国(guó)内“五一”假期来了，但海(hǎi)外(wài)市场风险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重要经济数据出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议(yì)息会议，市场普遍预(yù)期(qī)将(jiāng)继(jì)续(xù)加息25BP。在利好利(lì)空(kōng)消息(xī)交织下(xià)，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已(yǐ)累计下跌(diē)90％以上秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗trong>

　　截至周五收(shōu)盘，美国(guó)第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成救助协(xié)议以维(wéi)持(chí)该银行运(yùn)营的希(xī)望(wàng)在变得渺茫。该股今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消息人(rén)士(shì)称，该银行很有可(kě)能会(huì)被美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒(méi)报道，自美国第一共和银(yín)行公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在接下来的两天(tiān)内下(xià)跌超(chāo)过(guò)60％，创下(xià)历史新低。目(mù)前包括来(lái)自美国(guó)联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司(sī)、财政(zhèng)部和(hé)美联储的官员正在与(yǔ)其他银行进(jìn)行协(xié)调会议，为第一共(gòng)和银行制定(dìng)救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查(chá)报告(gào)中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案(àn)，美联(lián)储难辞其咎，倒(dào)闭既源于(yú)该行自身风险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行(xíng)动拖沓(dá)有关(guān)。

　　美联储认(rèn)为，银(yín)行业审查员未能采取有力行动解决(jué)硅谷银行(xíng)越(yuè)来(lái)越多的问题。美联储(chǔ)负责金融业(yè)监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充分(fēn)认识到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行的规(guī)模扩(kuò)大、复杂性增(zēng)加(jiā)，该行(xíng)变得有多么(me)不堪一(yī)击。他(tā)们的确发现了风(fēng)险，却没(méi)有采取(qǔ)足够的(de)措施(shī)，保证(zhèng)该行足够(gòu)迅速地解决(jué)问题(tí)。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总结(jié)硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭(bì)有四(sì)大成因，其中三点都和美(měi)联储监(jiān)管不力(lì)有关。他说，美(měi)联储监管者(zhě)的错(cuò)误(wù)部(bù)分源于，特(tè)朗普执政时的金融业改革普遍(biàn)放松了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储的监管(guǎn)变得更宽松。这些(xiē)变化体(tǐ)现在降低(dī)标准、增加(jiā)复(fù)杂(zá)性，以及(jí)监管方式不够(gòu)自(zì)信果断，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行(xíng)业审(shěn)查(chá)员已经确定了硅(guī)谷银行存在导致其倒(dào)闭的一(yī)大问题——利率相(xiāng)关风险，但美联储自(zì)身(shēn)的(de)流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过多(duō)的证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行(xíng)收到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量是其(qí)他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银(yín)行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美(měi)联储忽视(shì)了范围更广(guǎng)的问题，比如该行多年(nián)来一(yī)直(zhí)突(tū)破(pò)内部风(fēng)险限制，其采(cǎi)用的流动性指(zhǐ)标却(què)显(xiǎn)示(shì)，存(cún)款基(jī)础稳(wěn)定，其利率相关风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过(guò)千亿美元(yuán)银行的一系列(liè)规定，包括压力测试和流动性要(yào)求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对利率流动(dòng)性(xìng)风险的风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范围更广泛(fàn)的(de)银(yín)行强化适(shì)用的标准，联(lián)储应(yīng)考(kǎo)虑，让更大范围的(de)银(yín)行适用(yòng)标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万(wàn)美元联邦保险上限的(de)银行(xíng)存(cún)款，监(jiān)管方(fāng)的(de)处理(lǐ)方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更广泛的银(yín)行(xíng)考(kǎo)虑(lǜ)到可出(chū)售证券的未实现(xiàn)损益，以便让银(yín)行的资(zī)本要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况(kuàng)和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和风险管理(lǐ)不(bù)足的公(gōng)司，美联储(chǔ)可能增(zēng)加资本或流动性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达(dá)州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视(shì)新(xīn)闻消息，根据(jù)美国白宫当(dāng)地时(shí)间4月28日(rì)的声明(míng)，美国总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州重大灾(zāi)难(nán)声明(míng)，他下令为3月8日至(zhì)3月(yuè)19日期(qī)间受冬季风暴影响的(de)地(dì)区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴(bào)影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助(zhù)资(zī)金(jīn)可在成本(běn)分担的(de)基础(chǔ)上(shàng)提供给(gěi)州政府和符(fú)合条件的地方政府(fǔ)以及某些(xiē)私人(rén)非营(yíng)利组织(zhī)，用于受(shòu)灾害影(yǐng)响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关事宜达成(chéng)原则(zé)性协议

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主(zhǔ)席(xí)东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已(yǐ)与保加利亚(yà)、匈牙(yá)利、波(bō)兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品相关(guān)事宜达(dá)成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措(cuò)施包括推动(dòng)波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为(wèi)5个(gè)受影响的成(chéng)员国农(nóng)民提供(gōng)1亿(yì)欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽(zǐ)油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步确(què)保(bǎo)乌克兰(lán)农产品(pǐn)通(tōng)过欧盟通(tōng)道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美(měi)国商务(wù)部(bù)最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数(shù)据再度印证了(le)美国通(tōng)胀(zhàng)的居高不下，这加大了(le)美联储5月再次加息的可能(néng)性(xìng)。报告公布后，美(měi)国短期利率(lǜ)期货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一(yī)天(tiān)，美国商(shāng)务(wù)部公布的一季度(dù)美国宏(hóng)观经(jīng)济数(shù)据显(xiǎn)示，美国(guó)一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预期的2％，且(qiě)增速较前(qián)值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季度核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师张晨(chén)向期货(huò)日报记者(zhě)表(biǎo)示，上述数(shù)据显示(shì)出美(měi)国经(jīng)济放(fàng)缓但通胀水(shuǐ)平(píng)依旧高企的(de)滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增(zēng)速较去(qù)年四季度0.9％的增速(sù)出(chū)现(xiàn)明(míng)显回暖，显示出美国经济(jì)虽有(yǒu)放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放(fàng)缓，坐(zuò)实(shí)了市(shì)场对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在(zài)，金融不(bù)稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联(lián)储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了(le)下(xià)半(bàn)年美联储(chǔ)降息的预(yù)期(qī)。”中(zhōng)信建投期货(huò)宏观(guān)贵金(jīn)属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示(shì)，由于反映核心个人消费支出(chū)在内的(de)一季度PCE通(tōng)胀数据(jù)持续上升，再加上(shàng)周五(wǔ)晚间公(gōng)布的3月核心(xīn)PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数(shù)据(jù)更(gèng)多(duō)影响的是年中美联储的(de)政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货(huò)币政策面临抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观(guān)审慎(shèn)两难的(de)抉择。随着此前银(yín)行业危机的爆发以及一季度(dù)经济(jì)的(de)回落，美国当(dāng)前(qián)经济(jì)的脆弱(ruò)性以及(jí)下行(xíng)压力(lì)已经持续增(秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗zēng)加，但是(shì)一季度核(hé)心PCE同样大幅(fú)超过预期(qī)，显示出核心通胀黏性(xìng)超预期(qī)。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进行(xíng)政策(cè)选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美联储(chǔ)5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上(shàng)鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪(xù)，强调对(duì)宏观风险的把(bǎ)控，且对(duì)未来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出(chū)了充(chōng)分(fēn)的计价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点阵图和经济展望公布，因此会议(yì)重(zhòng)点(diǎn)在于利率(lǜ)决议声(shēng)明(míng)及鲍威尔(ěr)的(de)会后发(fā)言两方(fāng)面(miàn)。其中，在决(jué)议声(shēng)明方(fāng)面，可重点观(guān)察(chá)措辞调(diào)整变化情况，特(tè)别是(shì)能否(fǒu)出(chū)现(xiàn)“停止加息(xī)”相关暗示。而在(zài)会后(hòu)的新闻发布会上，需要重点关(guān)注鲍威尔(ěr)对于(yú)经济与通胀前景、后(hòu)续货币政策以及银行业(yè)危机引发的信(xìn)贷收缩等方面的观点(diǎn)论(lùn)述(shù)。特(tè)别(bié)是如果出现(xiàn)“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对(duì)于商(shāng)品市场还是权益市场(chǎng)而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会(huì)议需要关注三个方面(miàn)：一(yī)是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意(yì)容(róng)忍更高(gāo)水平(píng)的通胀；二(èr)是美联储对(duì)于(yú)目前金融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联(lián)储(chǔ)未来的货(huò)币政策预期，比如是否(fǒu)透露下半年将降(jiàng)息(xī)或(huò)者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预期风险资(zī)产将继续回调(diào)，美债利率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市场(chǎng)而(ér)言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派(pài)，那(nà)市场风险偏(piān)好会再(zài)度上(shàng)升，美(měi)元指数预计(jì)显著下(xià)行，贵金(jīn)属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示(shì)，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计价较为(wèi)充分(fēn)，预(yù)计加息结果不(bù)会引起市场较大波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需(xū)要重点关(guān)注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现出了(le)6月(yuè)仍(réng)将加息的(de)倾向，则市场或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现(xiàn)乏(fá)力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对于(yú)美(měi)联储货币政策迅速转向的乐观预期(qī)出现一定修正，贵金(jīn)属市场出现(xiàn)高位振荡(dàng)调整，但总(zǒng)体回调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利空(kōng)因素间来回拉扯(chě)。利(lì)多因(yīn)素方面(miàn)，美联储加息临近尾声，对贵金属价(jià)格(gé)的(de)压制(zhì)边际减弱(ruò)。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决(jué)以及银行业风(fēng)险事件余波(bō)反复，不断激(jī)发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元(yuán)化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产(chǎn)储备功能，使得(dé)央行(xíng)“购金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息。上述种种(zhǒng)因素(sù)均对(duì)贵金(jīn)属价(jià)格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和(hé)美联(lián)储对于后续货币(bì)政策之间的(de)预期差，以及美(měi)国经(jīng)济层(céng)面的韧性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无论(lùn)是新(xīn)增(zēng)非(fēi)农就业(yè)人(rén)数还是失业率(lǜ)指标，还(hái)远未(wèi)触及经济衰(shuāi)退(tuì)以及美联储货币政策转向的阈值区间(jiān)，这极(jí)有可(kě)能造成通胀回归波折(zhé)反复，进(jìn)而(ér)引(yǐn)发美联储货币(bì)政(zhèng)策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息(xī)会(huì)议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正(zhèng)走势，美(měi)联(lián)储还需在更多数据(jù)指引以及银行风险事件(jiàn)落地后，再相(xiāng)机作出政策(cè)调(diào)整，而在此(cǐ)之前预(yù)计(jì)仍会延续(xù)当前“走一步看(kàn)一步”的决策思(sī)路。而(ér)市场对于年(nián)内降息的乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻(luó)辑(jí)有两条主线：一是美国经(jīng)济(jì)是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算(suàn)体系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的(de)变化，但是(shì)最近这种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱钩，央行购(gòu)金(jīn)以及美(měi)元结算(suàn)体系的变化使得贵金(jīn)属获得了越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目(mù)前(qián)贵金属多头驱动的(de)逻辑(jí)还(hái)没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出了一定(dìng)程度的(de)易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示，一方面，美国经济(jì)下行以及欧美银(yín)行业风(fēng)险带来(lái)的避险情绪对贵金属价格仍(réng)有(yǒu)一(yī)定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位(wèi)带(dài)来的加息预测，未能对贵金属形成(chéng)有力的回落压力(lì)。因此(cǐ)，他(tā)预计贵金属市场(chǎng)整体仍以高(gāo)位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归(guī)通(tōng)胀逻辑。他(tā)认为，当(dāng)前市(shì)场对于美联储降息的预期仍大幅(fú)领(lǐng)先美联(lián)储的(de)官方(fāng)预期，预(yù)计在高通胀(zhàng)压力下(xià)，市场对降(jiàng)息预期的修正或(huò)将带来金银价格(gé)的进一步回(huí)调。

　　市场人(rén)士提(tí)示，随着(zhe)国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海外市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期(qī)宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素(sù)也(yě)多空交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将直面(miàn)美联储5月利(lì)率决议落地，他(tā)预计美联储会议结果(guǒ)或(huò)将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐(zhú)渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息会议等(děng)重要事件，加之(zhī)银行业危机(jī)及(jí)债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止过分押注(zhù)引发的风险。假期(qī)后可关注贵金属回落(luò)企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会(huì)议这(zhè)一关键时间节点，投资(zī)者若(ruò)保留头寸过节，则要保(bǎo)持(chí)头(tóu)寸有足够安(ān)全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属(shǔ)或(huò)将迎来更加明确的方向(xiàng)性行(xíng)情，可根(gēn)据美(měi)联储(chǔ)议息会(huì)议给出(chū)的(de)指引(yǐn)，对(duì)贵金(jīn)属进行相(xiāng)应布局。