自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现出积极回(huí)暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估等(děng)主题层出(chū)不穷(qióng)，基金经理(lǐ)也随之调仓(cāng)换股，成为市场(chǎng)关注焦点。而(ér)公募基(jī)金(jīn)2023年一(yī)季报的(de)披露，将(jiāng)明星基金(jīn)经理(lǐ)们近期投(tóu)资动向逐一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城(chéng)等基金(jīn)披露(lù)旗下基金的2023年(nián)一季(jì)报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投(tóu)资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代(dài)表了基金经理对(duì)后市的基本看法。多数明星(xīng)基(jī)金经理在(zài)一(yī)季度仍保持90％以上的(de)高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，仍坚(jiān)持了自己的投资(zī)风(fēng)格和思(sī)路。

　　不少人(rén)士(shì)看好后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票(piào)市(shì)场有信心，未来将继(jì)续保(bǎo)持较高仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资(zī)机会。刘格(gé)菘也(yě)对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐(lè)观的(de)态度，随着公司季度(dù)业(yè)绩(jì)逐(zhú)渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基(jī)本面验证，预(yù)计更注重(zhòng)基本面和估(gū)值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是(shì)，陈(chén)皓在(zài)一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的(de)看法(fǎ)。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全新的技术(shù)革命(mìng)，但(dàn)直言客观(guān)上当下的研(yán)究认知(zhī)还不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率更高(gāo)的投资时(shí)机(jī)出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位(wèi)运作

　　被称为(wèi)“坤坤(kūn)”的张坤(kūn)是最受基民关注的基金经(jīng)理，他是国(guó)内首位千亿(yì)级主动权益基金(jīn)经理，手握巨资让他分量(liàng)十(shí)足。

　　从基金君整理(lǐ)表(biǎo)格来看，相较去年(nián)底，张坤(kūn)所管理的4只基金在今年一(yī)季度仓位基本都(dōu)维(wéi)持高仓位运作，多只基金一季度末(mò)仓(cāng)位均处于94％以上(shàng)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，张坤(kūn)管(guǎn)理的(de)四只基(jī)金中规模最(zuì)大(dà)的一只——易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)，由去年末的(de)股票市值占(zhàn)基(jī)金净值(zhí)比(bǐ)例的(de)94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选基金在一季(jì)度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易(yì)方达优质(zhì)精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位(wèi)在94％以上(shàng)。不过，易方(fāng)达优质企业三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定水平(píng)的港(gǎng)股仓位(wèi)，一季度(dù)末所(suǒ)管理的4只基金基本维(wéi)持(chí)和去(qù)年底的差不多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之(zhī)间(jiān)。相对来说(shuō)，调(diào)整幅度(dù)较大的是易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)，一季度(dù)末该基(jī)金持(chí)有港股和(hé)美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四季(jì)度配(pèi)置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道(dào)，在一季度股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对(duì)结构进行了调整，增(zēng)加(jiā)了科(kē)技等行业的配置(zhì)，降低了金融等(děng)行(xíng)业的配置，另(lìng)外，在区域分布(bù)上配置的(de)更加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模式出色(sè)、行业(yè)格局清(qīng)晰、竞争(zhēng)力强的优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资上颇有定力(lì)，经常在季报中谈及，投资者(zhě)需要时(shí)刻保持(chí)一(yī)种克制而理性(xìng)的心理状态，不(bù)需(xū)要大量的行动，而是极大的耐心，坚持(chí)投(tóu)资原(yuán)则，等到机会时全力出(chū)击(jī)。他一直保持着偏低换手率，一(yī)季报的重仓(cāng)股也基本保持稳(wěn)定，只是在结构(gòu)上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝(lán)筹精选一季度(dù)末持仓上(shàng)看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台(tái)再次成(chéng)为该基金的第(dì)一大重(zhòng)仓股，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾讯控股成(chéng)为(wèi)其(qí)第二、第三大重仓股，而在去年末，该(gāi)基金前(qián)三大重仓股依(yī)次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在(zài)季报中写道，一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增(zēng)加了消费等行业的配置，降(jiàng)低(dī)了(le)金融等行(xíng)业(yè)的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场(chǎng)的大(dà)反(fǎn)弹(dàn)，张坤明显(xiǎn)进行了调(diào)整，减持了跟腾(téng)讯控股和(hé)香港交易所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋(yáng)石(shí)油。其中，相较去年底，中国(guó)海洋石油新进前十大重仓股之列，而药(yào)明生(shēng)物退(tuì)出前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　目(mù)前(qián)看，易方达蓝筹(chóu)精选和易方达优质(zhì)企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台(tái)，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易方达优质精选的头号重仓股仍(réng)为腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股。去年底这四只基金的头号重仓股(gǔ)均(jūn)为(wèi)腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股仍是易方达优质精选的(de)第一大(dà)重(zhòng)仓股，但相较去年底已经进行了(le)减持，同样减持的还(hái)有港交所，这只个(gè)股已经(jīng)推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其前十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规(guī)模逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾(céng)是行业内(nèi)首(shǒu)位(wèi)主动权益基金管理规模超过千亿(yì)的基金(jīn)经理，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管理(lǐ)规(guī)模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季度末他所管理规(guī)模基本和去年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方(fāng)达张坤管理的4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿(yì)元(yuán)，相比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选、易方达优质(zhì)精选、易方达优势企业三(sān)年、易方达亚(yà)洲精选股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选在今年(nián)一季(jì)度(dù)规模(mó)缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规(guī)模，位居(jū)基(jī)金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通要的

　　张坤每次在季报(bào)中(zhōng)都会清晰(xī)写(xiě)道(dào)自己的投(tóu)资思路，这一(yī)次也不(bù)例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资者可以用很长一段时间(jiān)来(lái)充分观察(chá)公司的发展，等到它们用(yòng)事实证明自己的成功和巨大(dà)的成长潜(qián)力之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价(jià)值(zhí)投(tóu)资的优势之一(yī)在于可积累性(xìng)。具体来说，积累体(tǐ)现在对基本面分(fēn)析方法的理解和对具体行业和企业的洞察，所有(yǒu)这些都使(shǐ)投资者未(wèi)来(lái)更可能做出(chū)对具体投资标(biāo)的内在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某(mǒu)一次投资，积累的重要(yào)性可能并不显著。但如(rú)果(guǒ)将(jiāng)投资(zī)贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报(bào)作(zuò)为终级目标，可积累性就(jiù)是这一目标的最重要(yào)保障，选择一条可(kě)积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要的(de)。我们会参考全球产业升级的经验，持续(xù)做深(shēn)入的研究积累，争取(qǔ)构(gòu)建一个全(quán)面而尽量准(zhǔn)确的坐(zuò)标系，希(xī)望能正确评估企业的竞争力并跨行业(yè)选出好(hǎo)的(de)公司(sī)。识别出好(hǎo)公(gōng)司是如此重要，因为好公司不是好股票(piào)的唯(wéi)一情形(xíng)就是估值过高(gāo)，在其(qí)他(tā)情形(xíng)下，好公司都会(huì)给投资者带来长期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期(qī)报告并对财务数据进(jìn)行系(xì)统整理和分析(xī)，是理解企业基本面(miàn)的(de)核心手段之一。在定期报告中，企业的所有经营活动(dòng)都会反映在财(cái)务数(shù)据中，定量的数据(jù)可(kě)以用来检验并修正调(diào)研中对企业形(xíng)成的定性感知。如果能对一家公司(sī)过去和当前的财务状况了如(rú)指掌，就更(gèng)有可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰(jié)斯(sī)曾(céng)说过，你要阅读(dú)一切。如果你对(duì)一家(jiā)公司感兴趣(qù)，那就(jiù)看看它的年(nián)报(bào)，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会超过(guò)华尔街的(de)所有人。

　　几乎任何(hé)成功的公(gōng)司都经历(lì)过短期的经营业绩和(hé)股价(jià)的震荡，经历过市场(chǎng)先生态(tài)度的冷暖，但它们成功的(de)模式往往(wǎng)没有变化，通(tōng)过深(shēn)入的研究并抓住这些关(guān)键的因素，是能够(gòu)一(yī)路坚持下来的重要因素，也通常意味(wèi)着长期可(kě)观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)

　　曾经作为(wèi)一人包揽前(qián)三的基金经理刘格菘，其(qí)一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格(gé)菘管理(lǐ)的(de)广发双擎升级为例，一季(jì)度末该基金(jīn)保持较高(gāo)仓(cāng)位运作，该基金股票仓(cāng)位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年四季(jì)度末(mò)的(de)94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅度调整。数据显(xiǎn)示(shì)，广发(fā)双擎升级一季度末前五大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)分别为晶澳科(kē)技、阳光(guāng)电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦(bāng)股份(fèn)，这些重仓股(gǔ)均出现在该基金去(qù)年(nián)四(sì)季度末的前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　刘(liú)格菘(sōng)在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科(kē)技(jì)技术演绎预(yù)测中的相(xiāng)关行业，例(lì)如(rú)计(jì)算机、传(chuán)媒、通信。以光(guāng)伏、新(xīn)能源、汽车等为(wèi)代表的高(gāo)端制造业(yè)资产经(jīng)历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初(chū)始(shǐ)预期、国际关系(xì)不(bù)确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用(yòng)展望，资金分流(liú)可能是(shì)高(gāo)端制(zhì)造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基(jī)金(jīn)的持仓结构并(bìng)没有进行大(dà)幅度(dù)的调整(zhěng)，依然围(wéi)绕已经建立全球比较优势的高端(duān)制(zhì)造产(chǎn)业链布局。从重仓持股来看(kàn)，该基(jī)金重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能(néng)源车(chē)方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年四季度(dù)相(xiāng)比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而比亚迪退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市(shì)场2023年二季度的表(biǎo)现持乐(lè)观的态度，随着(zhe)公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基(jī)本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹配(pèi)度。对(duì)本基金重点持仓的(de)光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车(chē)方向保(bǎo)持相对(duì)乐观，投(tóu)资中相信基本面优秀和增(zēng)量价(jià)值积累的公(gōng)司。经过调(diào)整(zhěng)，行业估值水平已(yǐ)在历史低位，产业链的变化在(zài)市场(chǎng)定价中未被充分(fēn)认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特点来说，当前市场的(de)参与资(zī)金(jīn)方(fāng)呈现复(fù)杂多样的(de)趋势(shì)，收益预期的(de)时间维度(dù)预期也(yě)呈现分化，因此短(duǎn)期(qī)内(nèi)市(shì)场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会(huì)可预见(jiàn)地(dì)加大。这对于投资人(rén)而言(yán)，在(zài)新信(xìn)息的处理(lǐ)上提高了难度，短期内基本面估值匹配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一(yī)生最重(zhòng)要的(de)选择也就是(shì)三、五(wǔ)次

　　作为95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通市场上较为知(zhī)名的均衡性(xìng)投资选(xuǎn)手，陈(chén)皓一季度如何调整(zhěng)投(tóu)资组合，如何(hé)展望未来市场投资机会(huì)，也非常受到(dào)市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达(dá)新经济基金中回(huí)顾(gù)一季度市(shì)场(chǎng)行情时表(biǎo)示，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经(jīng)历(lì)疫情，居民消费和企业投(tóu)资的信心(xīn)恢复会有(yǒu)一个(gè)过程，因此短期持续加杠杆(gān)的动力不(bù)强，复苏力度相比(bǐ)市场(chǎng)乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞(zhì)涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表(biǎo)的欧(ōu)美 金融(róng)风波(bō)暂(zàn)时平息，但也让(ràng)投资(zī)者担心这是否只(zhǐ)是(shì)当下复(fù)杂环境下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行(xíng)为进一(yī)步(bù)增强(qiáng)了(le)未来通胀(zhàng)的韧性，也让美联储在(zài)货币政策调整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点(diǎn)不多(duō)的经济基本面(miàn)遇到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容(róng)生成）”和部分(fēn)国企(qǐ)相关板块获得了边(biān)际资金的(de)巨量涌入(rù)，机构短时(shí)间剧(jù)烈(liè)、集中的调仓行为，则(zé)进一步加剧了市(shì)场结构的分化(huà)。受(shòu)益(yì)两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等(děng)板块表(biǎo)现突出，而新(xīn)能源(yuán)、金(jīn)融地产(chǎn)等行业则录(lù)得负收益(yì)。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本面驱动的投(tóu)资主线，本基金一(yī)季(jì)度操作(zuò)不多，主要包(bāo)括行业上用(yòng)医药替代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增(zēng)持了一(yī)些由于短期(qī)基本面一般或者机构调(diào)仓导致(zhì)股(gǔ)价下跌，但长期市值空(kōng)间(jiān)较大的中小盘个(gè)股。

　　从前十大(dà)重(zhòng)仓股变化(huà)上(shàng)看，此前连续3个季度位列前五大重仓(cāng)股之一的五粮液，在今(jīn)年一季(jì)度(dù)退(tuì)出该基金(jīn)前十大重仓股，宝信软件取代(dài)五粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季(jì)度唯(wéi)一一只(zhǐ)仍保留(liú)在前十大(dà)重仓股的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅台，环比减(jiǎn)持(chí)幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的第(dì)二大重仓股退居(jū)第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗(dòu)关键器件的振芯科技、氟化工龙头(tóu)中的巨(jù)化股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三(sān)只个股一(yī)季(jì)度(dù)新进前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　除了(le)五粮液(yè)之外(wài)，紫光(guāng)国(guó)微、宁德时代也(yě)退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热(rè)的(de)AI（人工智(zhì)能）主题我(wǒ)们也进行了积极的(de)研究，方向上非常认同其很可能是一次(cì)全新的技(jì)术革(gé)命，将极(jí)大(dà)提升全社会的生(shēng)产(chǎn)效率(lǜ)，但(dàn)客观上我(wǒ)们(men)当下(xià)的研究认知还不(bù)具(jù)备对相关(guān)标的的(de)定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，也不太(tài)符合我(wǒ)们“以(yǐ)相对合理的价格买入预期收益(yì)率(lǜ)更(gèng)高的资产(chǎn)”这一投资理念，因此会选择暂时(shí)“以静制动”，继续对(duì)产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资(zī)时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的投资感悟，他(tā)表示，相比(bǐ)资(zī)本(běn)市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾(qīng)向于通(tōng)过深入(rù)研(yán)究获得(dé)超(chāo)额认知、并最终映射到投资(zī)上来获得(dé)内(nèi)啡(fēi)肽。投资(zī)和(hé)人生(shēng)一样，每天都可以做选(xuǎn)择(zé)，但终其一(yī)生最(zuì)重要的其实也(yě)就是那(nà)三、五次，我们平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努力(lì)追寻(xún)的(de)正是在每一次关(guān)键(jiàn)选(xuǎn)择(zé)时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一(yī)些积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我们重启了(le)与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了(le)更多实质性认(rèn)同的声音和举动；国(guó)内主要(yào)城(chéng)市的一二手房(fáng)销售持续恢(huī)复，部分行业已经(jīng)进入库(kù)存周期的(de)尾(wěi)段，我(wǒ)们可能真的只需要一点点信心，就能扭转困局，将经(jīng)济带入正(zhèng)循(xún)环。一如当下的(de)证券市场，我们也衷心的希望其(qí)能够(gòu)早日摆脱(tuō)存(cún)量博弈的困难模式，迎(yíng)来(lái)投资人(rén)久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少醒：致力于(yú)在(zài)优质股票里寻(xún)找(zhǎo)价值(zhí)

　　去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”

　　富国(guó)基金副总(zǒng)经理朱少醒一(yī)季(jì)度持(chí)仓基本保持稳定，持(chí)仓依旧(jiù)以消费(fèi)、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠基金(jīn)前(qián)三大重仓股，金域医学新(xīn)进(jìn)前三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学首次进入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金(jīn)域(yù)医学是一家以第三方(fāng)医学检验及病(bìng)理诊(zhěn)断业(yè)务(wù)为(wèi)核心的(de)高科技服务企(qǐ)业，通(tōng)过(guò)不断积(jī)累的“大平台、大网络(luò)、大(dà)服务、大样本和大数据”等资源优势，为全国各级医疗机构提(tí)供领先的医学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除了(le)金域医学之外(wài)，基础(chǔ)化工(gōng)板块中的蓝晓科(kē)技也在一季度(dù)新进富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)，受益于生命科(kē)学业务增(zēng)长迅(xùn)速(sù)，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只(zhǐ)个股(gǔ)则在一季度(dù)退(tuì)出富国天惠(huì)前(qián)十大(dà)重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一(yī)季报(bào)中回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在度(dù)过了充(chōng)满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季度(dù)实体经济进入了复苏的(de)阶段。各项宏(hóng)观经济指(zhǐ)标在3月份有了明(míng)显改善。货币(bì)政策保持(chí)宽松，前几(jǐ)年实施(shī)的一些收缩(suō)性行业监管政策(cè)放松管制的迹象确(què)认。投资者的风(fēng)险偏好有微弱(ruò)的(de)回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈(chéng)现(xiàn)的复苏力度还(hái)不是很强，但(dàn)我们应该(gāi)看到是积极的因素正在(zài)发挥作用(yòng)持(chí)续的进程中。更要重视的是市场的(de)整体(tǐ)估值依然处(chù)于长周期中很(hěn)有吸引力(lì)的位置(zhì)，当下权益市场处在较好的(de)风(fēng)险收益(yì)区间。

　　他(tā)表(biǎo)示，放在更长(zhǎng)的时间维度，我们相(xiāng)信现(xiàn)在所面临的重重困难终将(jiāng)找到解决的出路。投资者当前选择承受市场波动对应(yīng)的预期(qī)回报水平的是相当(dāng)合适的。未来我们依然会致(zhì)力于在优质股(gǔ)票里寻找价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报(bào)披(pī)露时反复强调，我们并不具(jù)备(bèi)精确预测市(shì)场短期(qī)趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前景(jǐng)的优秀公司，等待公司自身创造(zào)价值的实现和市场情绪在未来(lái)某个时(shí)点的周期(qī)性(xìng)回归。个股选择层(céng)面(miàn)，本基金(jīn)偏(piān)好投资于具有良(liáng)好“企业基因(yīn)”，公司治理结(jié)构(gòu)完善、管理层优秀(xiù)的企业。我(wǒ)们(men)认为此类企(qǐ)业(yè)，有更大(dà)的(de)概率能在未(wèi)来(lái)为投资者创(chuàng)造价值。分(fēn)享企业自(zì)身增长带来的资本市场(chǎng)收益是成长型基(jī)金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消(xiāo)费板(bǎn)块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季(jì)度如何调仓换股，他(tā)又(yòu)是(shì)如何看待未(wèi)来市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不(bù)大。他在景顺长城(chéng)鼎益(yì)基金季(jì)报写(xiě)道，一季(jì)度组合仓位和行业配置(zhì)没(méi)有大的变化，仍然坚(jiān)持自(zì)下而上精选个股而非择时的投资风格，保持合同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益季(jì)报来看，前三大重仓股仍(réng)为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山(shān)西汾酒也(yě)继(jì)续在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持(chí)力度(dù)上看，刘彦(yàn)春对(duì)中国中免(miǎn)加仓力度最大，一(yī)季(jì)度环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外，相比去(qù)年底持(chí)仓，美的集(jí)团(tuán)新进前十大(dà)重仓股之列，而晨光股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对(duì)国内资本市场造成(chéng)较大扰动。美国失(shī)业率(lǜ)水平再创新低，意味着高利率环境大概率持续更长时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激(jī)预期(qī)落空，叠加海外风(fēng)险事件(jiàn)，股票市(shì)场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下(xià)行(xíng)仍将是今年主(zhǔ)要宏观背(bèi)景(jǐng)。经济运(yùn)行正常化需要一个过程，特别(bié)是居(jū)民和中小企业，需要(yào)时间修(xiū)复资产负债表(biǎo)、修复信(xìn)心。随着经济逐步(bù)正常化，居民消费(fèi)信心回(huí)升、超(chāo)额储(chǔ)蓄下(xià)降是必然(rán)事件(jiàn)，消费今年大概率(lǜ)超预期回升。就近期公布的社融和地产数(shù)据分析(xī)，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进入上(shàng)行周期。

　　海(hǎi)外银行暴(bào)雷反映出加息(xī)过快带来(lái)的(de)金融风险，本(běn)身会(huì)加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速(sù)度和幅度向下(xià)修(xiū)正(zhèng)。紧缩(suō)带(dài)来的金融风险更多是(sh95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通ì)流动性问题(tí)，底(dǐ)层(céng)资(zī)产(chǎn)问(wèn)题不(bù)大(dà)，海外央(yāng)行及(jí)时(shí)救助可以避免(miǎn)风(fēng)险蔓延。至少(shǎo)现阶(jiē)段我们(men)认为出现(xiàn)金融(róng)危(wēi)机的风险不(bù)大。欧(ōu)美等发达国家通胀(zhàng)和金融风险(xiǎn)并存，处理难度(dù)较(jiào)大，这(zhè)也(yě)意味着全球(qiú)无风险(xiǎn)收益(yì)率在相对顶部位置，国家之家沟(gōu)通对(duì)话、加强合作的可能性也(yě)在加(jiā)大(dà)。

　　全球经(jīng)济正在(zài)重回正轨的(de)路上。除了继续关注整个经(jīng)济体发展状况之外，我们可以将目光更(gèng)多放在微观企业层面。可以看到很多公司在过去几年始(shǐ)终做正确的事(shì)，经营(yíng)效率提(tí)升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏观(guān)数据，多看看微观企(qǐ)业变化可(kě)以(yǐ)让内心更加(jiā)平(píng)静。我们对(duì)全(quán)年股票(piào)市场有信心，未来将(jiāng)继(jì)续(xù)保持合同约定较高仓位(wèi)运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。期(qī)待为(wèi)持(chí)有(yǒu)人创(chuàng)造良(liáng)好(hǎo)收(shōu)益。

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