在股市高点成立的主动权益类(lèi)定开基(jī)金(jīn)密集迎来开放(fàng)日，近三个月即将开放的产品超(chāo)3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产(chǎn)品(pǐn)甚(shèn)至面(miàn)临清(qīng)盘危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动权益(yì)定开(kāi)基金的整体(tǐ)破净率(lǜ)与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本(běn)数量等(děng)众多因素有关。其中(zhōng)，高点成立(lì)是(shì)基金破净的重要原(yuán)因。同(tóng)时，他(tā)们也(yě)建议(yì)基金公司要更加前瞻性布(bù)局产品，克服(fú)短(duǎn)期盲(máng)目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户(hù)利(lì)益和导向开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基(jī)金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布(bù)公告称(chēng)，根据基金(jīn)法、基金运作管理办法、基(jī)金合同(tóng)的有(yǒu)关规定(dìng)，公司旗下主动权益一年定期(qī)开放(fàng)基金最近(jìn)一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基(jī)金出现触发基(jī)金合同终止的情形，基金管理人(rén)将终(zhōng)止(zhǐ)《基(jī)金合同(tóng)》，并按(àn)照《基金合同》约定履行基金财产清(qīng)算程序，无须召开基金份额持有(yǒu)人大(dà)会。

　　根(gēn)据公告，该(gāi)只(zhǐ)基金的基(jī)金合同生效后，若登记机构完成每个开放期最后一(yī)个(gè)开(kāi)放日的申购、赎回或转换业(yè)务(wù)申请确认时，基金的基金(jīn)份额持(chí)有人数(shù)量不满200人(rén)或(huò)者基金资产净值低于(yú)五千(qiān)万元，基(jī)金管理人在履(lǚ)行相关监(jiān)管(guǎn)报告和信(xìn)息披露程(chéng)序(xù)后终(zhōng)止基金合(hé)同，无需召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成(chéng)立以来(lái)两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动权益(yì)类定(dìng)期(qī)开放基(jī)金有60只(zhǐ)（份(fèn)额合并(bìng)计(jì)算(suàn)）即将迎来开放(fàng)日(rì)，目前破(pò)净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立(lì)两年来(lái)亏(kuī)损超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份破净(jìng)率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破净(jìng)率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破(pò)净率呈现逐月震荡上(shàng)升态势(shì)。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究中(zhōng)心高级分析师孙桂平(píng)对此表示(shì)，一般而言，随着基(jī)金开(kāi)放日临近，为了应对基(jī)金集(jí)中申(shēn)赎(shú)影(yǐng)响，基金的投资策略可能倾向于保守(shǒu)，权(quán)益(yì)仓位可能会(huì)有所降低(dī)。因此，在权益市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)不好时(shí)，距离开放(fàng)日越远(yuǎn)，整(zhěng)体(tǐ)上破净率可能有增(zēng)加趋势(shì)。当然，整体破净率情况也(yě)与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本数(shù)量等众多因素有关(guān)。

　　一位(wèi)基金销售(shòu)机(jī)构负(fù)责人也分(fēn)析，今年(nián)8、9月份到期的定开基(jī)金大多成立于2020年下(xià)半(bàn)年，高点成立是基金破净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份(fèn)到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净率(lǜ)仍较高，可(kě)能也(yě)与基金(jīn)的(de)发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场(chǎng)高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来(lái)开放的定期开(kāi)放式基金来看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度(dù)，高(gāo)点成立可(kě)能(néng)是部分(fēn)基金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发(fā)行角度而言，权(quán)益(yì)市场高(gāo)点(diǎn)时(shí)基金发行相对(duì)容易，而(ér)且规模也容(róng)易做大，基金公司有动力(lì)去做(zuò)；但从投资者而言，高点入市就容易出现(xiàn)一(yī)段时间(jiān)内(nèi)基金业绩表现不佳(jiā)，甚至(zhì)出(chū)现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认(rèn)为，对基(jī)金公司而(ér)言，在市(shì)场高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发行(xíng)产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点(diǎn)，克服短期(qī)盲目规(guī)模(mó)扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举既可以(yǐ)保护投资(zī)者利益(yì)，也可以树立(lì)基(jī)金公(gōng)司良好口碑，有利于基金公(gōng)司长期管理规模(mó)提升。

　　上述基金(jīn)销售机构(gòu)负责人也表示，在市(shì)场高(gāo)位、情绪火热时发行基金往往(wǎng)伴随着较高的风(fēng)险(xiǎn)。一方(fāng)面(miàn)，近两年权益市场的整体波动增(zēng)大，风格轮(lún)动现(xiàn)象加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投资策(cè)略、不同投(tóu)资范围的基金收益率(lǜ)差距较大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时容(róng)易出现(xiàn)爆款基(jī)金，较大(dà)规模给基金经理带来(lái)的灵(líng)活性限制(zhì)很可能会影(yǐng)响产品未来的(de)超额收益。同时，优质(zhì)资产的资(zī)金容量通常有(yǒu)限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能估(gū)值虚高。过(guò)高的管理规模(mó)要(yào)求基金经理不得不(bù)跨出舒(shū)适圈，覆(fù)盖更多投资机(jī)会，调整投资分布，也可能(néng)会增加(jiā)错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售(shòu)部门机构负责人也(yě)建议基金公司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控制(zhì)在基金经理能力(lì)范围内，高点(diǎn)成立的产品(pǐn)，如果通过均衡和多元化(huà)的(de)布局，避免(miǎn)单押一个(gè)赛道，并(bìng)通(tōng)过抓取(qǔ)阶段性投资机会、控制回撤等(děng)方法，也能在中(zhōng)长期斩获一(yī)定的(de)超额收益(yì)。

15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米　　事(shì)实上，随着定期开(kāi)放(fàng)式权益类基金表(biǎo)现不及预期，近一年新成立的定开(kāi)权益(yì)类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表(biǎo)现不(bù)及预期时，投资者的心态会受到一定(dìng)程度的影响(xiǎng)，甚至(zhì)可能打击投资者的投(tóu)资(zī)信心。如(rú)果破净率(lǜ)持续上升的话，投资者对(duì)于后(hòu)续新发基(jī)金的购买(mǎi)意(yì)愿(yuàn)可能会下(xià)降(jiàng)。” 上述基金(jīn)销售(shòu)机构负(fù)责人称。

　　孙桂平(píng)也认(rèn)为(wèi)，定开基金在基金经理更好施展投资决策，有(yǒu)效阻止投资者(zhě)频繁交易等方面具有明显优(yōu)势(shì)，有利于为投(tóu)资(zī)者创造更好收益。但是定(dìng)开基(jī)金也受(shòu)市(shì)场波(bō)动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来(lái)定开(kāi)基金发行(xíng)时，一是要(yào)避免高位发(fā)行(xíng)，二是要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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