本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下(xià)行更多是受中概股拖累，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看似(shì)疾(jí)风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急(jí)跌(diē)？或(huò)是外(wài)围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为(wèi)同股同权(quán)的(de)900g是几斤 900g是多少毫升两地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和(hé)H指数兔年(nián)涨幅(fú)分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至(zhì)周(zhōu)四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位(wèi)较2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现(xiàn)低(dī)迷(mí)，主因是美联(lián)储加息(xī)在即，市场避险情绪(xù)上(shàng)升，国际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级(jí)从高配(pèi)下调为中(zhōng)性。从宏(hóng)观面看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和(hé)能源的(de)核心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去(qù)年四(sì)季度(dù)为4.4％。两大数据预示(shì)着美(měi)国滞(zhì)胀隐忧未(wèi)减，加(jiā)息势在必(bì)行。英为财情的美联(lián)储利率观(guān)测器最新数据(jù)显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风(fēng)险显现，美国对(duì)策是：以(yǐ)1930年(nián)大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供应900g是几斤 900g是多少毫升(yīng)量(liàng)（未经季节性调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连(lián)续第四(sì)个(gè)月收缩。美(měi)联(lián)储加息(xī)导(dǎo)致金融资(zī)产盈(yíng)利缩(suō)水，缩表则令流动性折(zhé)价效应加(jiā)剧，在全球(qiú)金融市场催生戴维(wéi)斯双杀现象(xiàng)。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中(zhōng)字(zì)头(tóu)个股

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第一共和银行股价周三(sān)盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），900g是几斤 900g是多少毫升较(jiào)2021年11月的(de)历史(shǐ)峰值缩(suō)水约97.85％。截(jié)至一(yī)季度末(mò)，其实际存款较(jiào)去年末减少约(yuē)1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业危机频(pín)现，让A股(gǔ)机构不(bù)再抱团银行股，银行(xíng)部分龙(lóng)头股招(zhāo)行等承压，相较(jiào)而言(yán)，工商银(yín)行(xíng)兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价(jià)兔年(nián)颓势(shì)，一是二(èr)者(zhě)虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了盈(yíng)利(lì)增(zēng)速；二(èr)是“中国(guó)特(tè)色估值体系(xì)”开始(shǐ)风(fēng)行，市场风格(gé)转(zhuǎn)换(huàn)。但二者市净率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指数年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳(yáng)。其(qí)市盈率和市净(jìng)率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈率和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策(cè)面来看，让央(yāng)企国企估值回归(guī)市(shì)场(chǎng)均值，已(yǐ)是国家资(zī)本新战(zhàn)略。国家外(wài)汇局日(rì)前表示：“无论从市盈率还是(shì)市净(jìng)率等指标看，当前A股的(de)估值(zhí)相(xiāng)对偏低。”类似表(biǎo)态无(wú)疑是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是，当前(qián)总(zǒng)市值取代贵(guì)州茅(máo)台成为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间(jiān)不大

　　股市(shì)“红五月”之(zhī)说，源自井喷式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的(de)行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的(de)32年(nián)里，沪指全(quán)年和5月份(fèn)上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份(fèn)有11次(cì)。自2008年至去年(nián)的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月(yuè)份这(zhè)个(gè)风向(xiàng)标已不太灵光。相比之下(xià)，自从(cóng)2008年(nián)以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌(diē)65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红(hóng)。截至周(zhōu)四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不(bù)低。

　　以科技(jì)股为主题的红五月行(xíng)情能否再现？关键在(zài)要(yào)看两点：一(yī)是年(nián)内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作(zuò)为A股第(dì)二大行业指数，电气设备(bèi)板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘(pán)较周三低位上涨(zhǎng)一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成(chéng)交始终维持在万亿元之上，市场人气并未退(tuì)潮(cháo)，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理格局，后市即使考验(yàn)3200点附近的半年线(xiàn)和(hé)年线关口，下跌空间亦不大。

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