A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进(jìn)入白热化阶段，中国(guó)移动股价周中创(chuàng)历(lì)史新高，一度从独(dú)占A股市(shì)值榜首近3年的(de)茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅(máo)台(tái)最(zuì)终以(yǐ)微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值(zhí)得注意(yì)的是，因中(zhōng)国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一场计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数据(jù)计算，则其(qí)总(zǒng)市值(zhí)一度(dù)达(dá)2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看(kàn)，在数字经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热点催化下(xià)，中国移动(dòng)今年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以(yǐ)来(lái)最近一年股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍，而茅(máo)台(tái)股(gǔ)价(jià)则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人(rén)士认为，中国移(yí)动和茅台这(zhè)场(chǎng)股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争(zhēng)，向来是市(shì)场(chǎng)关注焦点，回顾(gù)历(lì)史来看，最近十多年(nián)来股王变(biàn)迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋(qū)势和(hé)产业价(jià)值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登(dēng)陆A股时(shí)，市值一度超过8万(wàn)亿(yì)人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资(zī)本(běn)市场市(shì)值之(zhī)首，得益于当时基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置上(shàng)稳(wěn)坐了八(bā)年，直到(dào)2015年工商银行依托当(dāng)年互联(lián)网(wǎng)金融牛(niú)市(shì)成为(wèi)新锐股(gǔ)王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费(fèi)牛市，开(kāi)启了此后(hòu)三年(nián)的消费白马股大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台(tái)股王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资(zī)料(liào)来源：微信公众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽然茅台仍(réng)一直(zhí)稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的(de)高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司(sī)股价也现(xiàn)大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛(jué)起更是开始对其(qí)王位发(fā)出了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度(dù)超越贵(guì)州茅(máo)台市(shì)值这(zhè)一历(lì)史性事(shì)件背后，除了(le)离不开国家政策持(chí)续推进的(de)数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大(dà)概(gài)念加持，还有(yǒu)来自于(yú)“中特估”这(zhè)个新(xīn)概念的(de)强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显(xiǎn)示，当前美(měi)股(gǔ)市值前(qián)十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升生产力(lì)的重(zhòng)要(yào)因素，二级市场对科技企业(yè)的态度能一定程(chéng)度显示出科技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎也预示着市场(chǎng)中的(de)积极(jí)现象。

　　目前，在我国经(jīng)济(jì)逐渐(jiàn)向数字化深(shēn)度转型的背景(jǐng)下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身(shēn)的中国移(yí)动(dòng)，已(yǐ)经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国经济(jì)潮流的主(zhǔ)力军。信(xìn)达证(zhèng)券研(yán)报表示，公司(sī)作为国(guó)企数字经济担当，积极布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等创新业务(wù)，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算(suàn)业务的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在(zài)从传统管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复(fù)情况来(lái)看，根据(jù)光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底(dǐ)以来(lái)，截(jié)至4月(yuè)13日，三(sān)大运(yùn)营商(shāng)股价涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近(jìn)五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的(de)三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先修复(fù)的(de)板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔(mó)法能否打破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引(yǐn)发市场热(rè)议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一(yī)直流传着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大(dà)多股价超过茅台的(de)上市(shì)公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直接在市(shì)值上超越茅台(tái)，结果是否(fǒu)会(huì)不一样(yàng)呢？

　　回(huí)看那些中了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股上市(shì)公司，有同(tóng)样(yàng)中字头的中国(guó)船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳、安硕(shuò)信息(xī)、中文在(zài)线、全通教(jiào)育等(děng)多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后的结(jié)果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出(chū)的(de)是，上述公司的(de)陨落大部(bù)分主要是由于行业景气度变化以及股(gǔ)市景气度无(wú)法维持。而茅台凭(píng)借(jiè)其(qí)产品稀缺性以及(jí)长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一(yī)次次甩开(kāi)这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价能否持续上涨以及维持高位，市(shì)场普遍观点还是认为(wèi)，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中(zhōng)国移动，为(wèi)什么此前市值却一直(zhí)不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认(rèn)为，大(dà)致(zhì)归结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但(dàn)话费越交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左右的高价(jià)，而中国移(yí)动(dòng)虽掌握着大把的通信类资源(yuán)，但作(zuò)为央企需(xū)要承担“提(tí)速降费”的责(zé)任，也(yě)就不能无(wú)拘(jū)束地(dì)涨价。另(lìng)一方面即是(shì)成本(běn)方面的问题，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设(shè)施(shī)企业，需要持续不断(duàn)的建设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其(qí)近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉重的资本开支，也不需要(yào)面临追赶(gǎn)最新(xīn)技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中国移动今年一(yī)季度的(de)营收是茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售(shòu)毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字p>

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表明(míng)中(zhōng)国(guó)移动(dòng)可能正在(zài)迎来(lái)一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的(de)结束，中国(guó)移动此(cǐ)前(qián)表示，2022年(nián)是(shì)三年(nián)投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同(tóng)比下降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士(shì)测(cè)算(suàn)，这意味着(zhe)届时全年资本开支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着(zhe)移动互联(lián)网进入下半场，行业重心(xīn)已转向产(chǎn)业互联(lián)网和智能化，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年(nián)公(gōng)司数(shù)字化转型收入对主营(yíng)业务(wù)收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第(dì)一(yī)驱动力(lì)。此外，公司移动(dòng)云收(shōu)入规(guī)模(mó)实(shí)现(xiàn)新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界(jiè)第(dì)一(yī)阵营(yíng)。

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