5月10日(rì)，有消息(xī)称部分银行相关(guān)部门收到《关于调整协定(dìng)存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限的(de)通知》，四大(dà)国(guó)有(yǒu)银行协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上限的下调幅(fú)度为30BP，其它金融机构(gòu)下调(diào)50BP，调(diào)整(zhěng)自2023年5月15日起执行。本(běn)次拟(nǐ)下调中(zhōng)协(xié)定存款更多是(shì)对(duì)公(gōng)业(yè)务，而(ér)通知存款则集中于(yú)短(duǎn)期存款。

　　就本次(cì)协定存款及通(tōng)知存款自律上限拟(nǐ)下调的(de)背景(jǐng)、影响，后续货币政策(cè)走向等，记(jì)者(zhě)采访了(le)招商基(jī)金研究部首席(xí)经(jīng)济学家李湛(zhàn)、长城基金(jīn)总经理助理兼(jiān)现(xiàn)金管理部总(zǒng)经理邹德立、鹏扬基(jī)金固定收益副总监兼(jiān)鹏扬(yáng)利泽(zé)基金经(jīng)理(lǐ)陈(chén)钟(zhōng)闻、平安基金、光(guāng)大保德信基金、德邦基金等公募基金公司及(jí)投研(yán)人(rén)士。

　　在业内(nèi)看(kàn)来，本轮调(diào)降更多是出(chū)于推进利率(lǜ)市场(chǎng)化改(gǎi)革(gé)深化(huà)大背(bèi)景的考(kǎo)虑(lǜ)。对银(yín)行而言(yán)，存款利率下调(diào)有助于减少存(cún)款定价的无序竞争，降低银行负(fù)债成本；同(tóng)时本(běn)次降息有助于促进投资、消(xiāo)费(fèi)，也(yě)被(bèi)看(kàn)作是促进宏观经济复(fù)苏(sū)的表(biǎo)现。

　　长期来看(kàn)，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是大(dà)势(shì)所(suǒ)趋。2023年经(jīng)济有(yǒu)所复(fù)苏(sū)，进一步(bù)降(jiàng)低贷款利率的紧迫(pò)性不(bù)高，但银行普遍以量(liàng)补价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷款利(lì)率很难上行。预(yù)计下半(bàn)年货币政策不会出(chū)现急转弯，延续稳健货币政策(cè)基调。

　　延续银行存款利(lì)率(lǜ)调降的趋势

　　中(zhōng)国基金报(bào)记(jì)者：四(sì)大国(guó)有银行为(wèi)何下调协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自(zì)律上限？

　　李湛：我们认(rèn)为，当(dāng)前调降更多是出(chū)于(yú)推(tuī)进(jìn)利率市场化改革(gé)深化(huà)大背景的(de)考虑。2022年4月，央行指导利率自律机(jī)制建立了存款利率市场化调整机(jī)制，自律(lǜ)机(jī)制成员银行(xíng)参考以10年期国债收益率为代表的债券市场(chǎng)利率和以1年期LPR为(wèi)代表(biǎo)的贷款市场利(lì)率，合(hé)理调(diào)整存款利率水平。

　　随(suí)后，国有(yǒu)大(dà)行去年9月下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率，中小(xiǎo)银行(xíng)陆续跟进下调存款利率。今年(nián)4月市场利率定价自律机(jī)制发布《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在(zài)相关(guān)指标中引入了存款定价惩(chéng)罚措施。而(ér)此前4月部分中小银行、农(nóng)商行存款利率下(xià)调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下调，均是(shì)在利率市场化(huà)改革推进(jìn)背景下，银行(xíng)出于(yú)自身经营考(kǎo)虑的自发行为。

　　邹(zōu)德(dé)立：银行近年息差(chà)不断(duàn)下(xià)行。在资产端定价(jià)压力较大且存款持续高增的(de)情况下，压降存款成(chéng)本(běn)成(chéng)为(wèi)改善息(xī)差的(de)重要手段(duàn)。此外，2023年以来银行(xíng)贷(dài)款向(xiàng)企业固定资产投资传导较弱(ruò)，下调协定存款及通知存款自律上限有利于(yú)对公客户留存的(de)活期资金(jīn)投向实体(tǐ)经(jīng)济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整体(tǐ)下行，实体经济(jì)综合融资成本(běn)不断下(xià)降，银行(xíng)资(zī)产(chǎn)端收益下降较为明(míng)显(xiǎn)；第二，银行整(zhěng)体(tǐ)净息差持(chí)续(xù)走低(dī)，银(yín)行利(lì)润空间压缩明显(xiǎn)；第三，企业(yè)和(hé)居民(mín)风险偏好大(dà)幅下降导(dǎo)致(zhì)存(cún)款增(zēng)长比(bǐ)较(jiào)明显，存(cún)款(kuǎn)市场供(gōng)需关(guān)系发生了变化(huà)，降低了银行高吸揽储的(de)必要性；第四，协(xié)定存(cún)款(kuǎn)和通知(zhī)存(cún)款介于活(huó)期与(yǔ)定期存款之间，自(zì)2022年存款自律机(jī)制对于(yú)活期存(cún)款与定(dìng)期存款(kuǎn)利率进行(xíng)了(le)几轮(lún)调整(zhěng)，本次(cì)将协定存款与(yǔ)通知存款自律(lǜ)上(shàng)限下调(diào)也是(shì)要将存款产品线的调(diào)整(zhěng)进(jìn)行(xíng)统(tǒng)一，全面缓解(jiě)银行(xíng)负债压(yā)力。

　　综(zōng)合各(gè)项因素，银行从自身经营情况考虑(lǜ)，顺应市场(chǎng)趋势，通过(guò)自律机制(zhì)协调调降负债成(chéng)本，有利于提(tí)升银行(xíng)放贷意(yì)愿，抑制(zhì)资金脱(tuō)实(shí)向虚，更(gèng)好(hǎo)的落实央行宽信(xìn)用(yòng)的政(zhèng)策贯彻落实(shí)。

　　平安基金：中国(guó)的存(cún)款利率管控(kòng)为上限管控，贷款利率则为(wèi)下限(xiàn)管控(kòng)，近年来贷款(kuǎn)利(lì)率下限(xiàn)管控彻底取消。存款利(lì)率(lǜ)定价(jià)方式的改(gǎi)变也(yě)拉开序幕，2022年4月利率自律机制建立以来，4月(yuè)和(hé)9月经历(lì)了两(liǎng)轮(lún)大规模存款(kuǎn)利率下(xià)降，主要是大(dà)行和股份行参(cān)与，今年以来(lái)的调(diào)整(zhěng)更多是延续去年9月(yuè)这一轮(lún)存(cún)款利率(lǜ)下调，中小银行补(bǔ)充下调。

　　另外，考评制度(dù)由(yóu)原(yuán)来的激励为主引入惩(chéng)罚措施(shī)，加速了中(zhōng)小银(yín)行存款利率补降的进度。就今年(nián)的经济背(bèi)景而言，疫(yì)后(hòu)脉(mài)冲式复苏后经济边际走弱，经(jīng)济修复存在波折。目前居民超额储(chǔ)蓄高(gāo)增，实(shí)体融资(zī)需求(qiú)有限，银(yín)行存款(kuǎn)增(zēng)加，降低(dī)存款利(lì)率(lǜ)可以引导(dǎo)减少信贷套利，助力(lì)经济(jì)增(zēng)长。从(cóng)银行(xíng)的角度，净息差(chà)不断压缩，银行(xíng)经营压力增大(dà)，调整存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本(běn)成为(wèi)改善息差(chà)的重要手(shǒu)段。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：下调协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限(xiàn)，主(zhǔ)要影(yǐng)响对公(gōng)客(kè)户在(zài)商业银行的活期类存款收(shōu)益，延(yán)续近期银行存款利率调降的趋势。

　　一(yī)方面，有(yǒu)助(zhù)于缓解(jiě)商(shāng)业银(yín)行净息差收窄(zhǎi)趋势，特别是中(zhōng)小(xiǎo)行高息揽(lǎn)储的成本压(yā)力(lì)；另一方面，有利(lì)于引(yǐn)导(dǎo)超额储蓄(xù)向消费(fèi)投资转化(huà)，符(fú)合“不搞大水漫(màn)灌”、“盘(pán)活存量资金”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率(lǜ)机制创设(shè)以来，两轮(lún)利率调降都(dōu)集中(zhōng)在活期和定期存款(kuǎn)，实(shí)际上忽略了这(zhè)些介于活期和定期存款之间的存(cún)款的利率调整(zhěng)，当下有必要(yào)一次性调整通知(zhī)存款和协定存款利(lì)率(lǜ)上限，保证存款利率下调的有效(xiào)性。银行(xíng)一季度净息(xī)差(chà)水平均(jūn)创历史新低，上(shàng)市银行整(zhěng)体净息(xī)差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存款利率(lǜ)下调可以(yǐ)有效降低银行负债(zhài)成本，增厚息差，缓(huǎn)解(jiě)银行经营(yíng)压力。

　　存款利率(lǜ)下(xià)行仍是大势所趋

　　中国基金(jīn)报：今(jīn)年“降(jiàng)息潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融数据，居(jū)民贷款偏弱之外，企业贷款也在(zài)边际转弱，但(dàn)企业中长期贷(甲醚的结构式是什么什么形状，甲醚的结构简式怎么写dài)款同比多(duō)增(zēng)幅度较大。在这种背景下(xià)，MLF利率是否下调，还要进一步(bù)观察5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年银行息差压力增大，控制存款成本成为(wèi)当务之急。中小银行或有(yǒu)动力持续主动下调存款利率(lǜ)。长期来看，存(cún)款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋。因此银行降息潮可(kě)能(néng)仍(réng)聚焦(jiāo)于存款利(lì)率下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集中在银(yín)行领域(yù)。以地(dì)方债(zhài)为例，2022年后(hòu)广(guǎng)东、上海、深圳、江苏、浙(zhè)江等发达(dá)地区地方债发行利(lì)差降至(zhì)10Bp，未来仍可能下降至(zhì)5Bp。同理，对于资质较好的发(fā)债(zhài)主(zhǔ)体(tǐ)，其信用债收益率仍(réng)有(yǒu)下行趋(qū)势和空间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利率的方向(xiàng)仍(réng)是由(yóu)实体经济资金供需决定的，而央行的(de)政策利率、基准利(lì)率(lǜ)在一方面要合(hé)适顺应市场环境，一(yī)方面也代表着政(zhèng)策意愿(yuàn)强调信号意义的作(zuò)用。今(jīn)年是真正疫后复苏的第一年，我们仍面(miàn)临内生动力不(bù)强需求不足的情(qíng)况，央行已经通过降准以及结构性货币政(zhèng)策等多项(xiàng)举措(cuò)给(gěi)予了(le)实(shí)体经济(jì)所需的一定(dìng)的(de)资金投放支持(chí)，有效降低了(le)实体综合融资成本，后续需要财政政策产业政策等(děng)配套政(zhèng)策继续激活(huó)内生动力扭转预(yù)期。

　　当(dāng)前(qián)央行需要(yào)观(guān)察跟踪经(jīng)济运行情况，短期(qī)调整政策(cè)利率(lǜ)的概率(lǜ)不大，但仍会维持资金合理充(chōng)裕的(de)环(huán)境，故从银行资产端的角(jiǎo)度来讲(jiǎng)，贷款(kuǎn)利(lì)率或(huò)仍维(wéi)持低位，后续是否进一(yī)步(bù)下(xià)调要(yào)看实体经济(jì)复苏(sū)的情况(kuàng)。银行(xíng)负债端，存款基准利率下调的概率不(bù)大，而(ér)存款(kuǎn)利率上限的调整(zhěng)空(kōng)间仍(réng)存在，而是否进一步下调(diào)要看银(yín)行自(zì)身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年(nián)4月(yuè)，人民银行指(zhǐ)导利率自(zì)律机制建立了存款利率市场(chǎng)化(huà)调整机(jī)制，自律机制(zhì)成员(yuán)银行参考(kǎo)以10年期(qī)国债收益率(lǜ)为代(dài)表(biǎo)的债券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷(dài)款市场(chǎng)利率，合(hé)理调整存款利率水平。在(zài)存款利(lì)率市(shì)场(chǎng)化调整机(jī)制(zhì)作用下，2022年(nián)4月、2022年(nián)8月大行(xíng)分(fēn)别下调存款利(lì)率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》新增存(cún)款利率市场化定价(jià)情(qíng)况作为合格(gé)审慎评估的扣(kòu)分项，引发中小银行跟随调降存款利(lì)率(lǜ)。我们认(rèn)为(wèi)，通过(guò)存款(kuǎn)利率下行，稳定商(shāng)业银行净息差进而(ér)保持贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)维(wéi)持低(dī)位(wèi)或继(jì)续下行，最终有利于社会融资成本下行。

　　德邦(bāng)基金：从日(rì)前公布的金融数(shù)据看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边际弱修复趋势或仍在。近期国债(zhài)利(lì)率(lǜ)持续(xù)下行，银行间利(lì)率下甲醚的结构式是什么什么形状，甲醚的结构简式怎么写行，叠加银行存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)下调，4月(yuè)社融信(xìn)贷低(dī)于预期，国内降息(xī)预(yù)期被(bèi)进一步强化。海外来看，全球经济进入衰(shuāi)退周期，加息(xī)周期基本结束，后续有望逐(zhú)步迎(yíng)来降息高峰。

　　平安(ān)基金：目(mù)前，我国国有大型商业银行和股(gǔ)份制商业银行的定期存款(kuǎn)利率已告别“3时代”。压(yā)降存款成本仍是大势所趋。一方面，银行(xíng)仍有净息(xī)差压力，22Q4 新发放(fàng)贷款加权平均利率(lǜ)较18Q1下(xià)降(jiàng)182BP，银行息差(chà)压力加剧(jù)明(míng)显，监管层面有动力去持(chí)续推动存款利率(lǜ)下降，来保障银行合理利差范围，增加银(yín)行信贷(dài)投放的(de)动力。

　　另一方(fāng)面，居民避(bì)险需求仍在，存款持续高增(zēng)，在(zài)揽储(chǔ)压(yā)力不大(dà)的基础上(shàng)，银行自身也有动力去下调(diào)存款定价来保障利差。

　　缓解(jiě)银(yín)行(xíng)负债及经(jīng)营压力(lì)

　　中国基金(jīn)报：协定存款(kuǎn)、通知存款(kuǎn)利率自律上限调整(zhěng)，将有哪些政策传导效果(guǒ)？

　　德邦基金：一方面银行息差压(yā)力大是普遍现象，此(cǐ)次政策调整有望带动中小银行(xíng)主动跟随下调存款(kuǎn)利率。另一(yī)方面，由(yóu)于此前(qián)经济(jì)下行影响，投资(zī)者悲观预期被放大，大量资金集中在银行(xíng)存款端(duān)，此(cǐ)次存款(kuǎn)利率下调也有望带动存(cún)款资金的(de)释(shì)放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调降通知释放了以下信号：①减(jiǎn)轻银行(xíng)息差(chà)压力。本次下调将(jiāng)引导银行的对公(gōng)活期成本下降，存款降价叠加资产端让(ràng)利压(yā)力趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有利于增强银(yín)行内生资本补充(chōng)能力；②减(jiǎn)少企业及居民(mín)的短期存款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后续来看，本次(cì)下调对市场的影响集中在以下两点：①规(guī)范(fàn)银行的协定存款定价秩序，减少存款定价的无序竞争。此(cǐ)前，部分中(zhōng)小银行的协(xié)定存款和通知存款定价过高(gāo)，会对遵守(shǒu)自律机制、定(dìng)价较低的银(yín)行产生(shēng)揽储冲击。本次(cì)上限下(xià)调后会普(pǔ)遍(biàn)降(jiàng)低中小行协定存款及通知存款(kuǎn)利率(lǜ)，减(jiǎn)少中小银行间(jiān)揽储恶意竞争，而对股(gǔ)份行及国有大行影响较小。②长端利率下行仍有空间。市场降息(xī)预(yù)期(qī)升(shēng)温，但大概率落(luò)空。

　　光大(dà)保德信基金：下调协定存款及(jí)通知存(cún)款自律(lǜ)上限，主(zhǔ)要(yào)影响对公客(kè)户(hù)在(zài)商业(yè)银(yín)行的活期类存款收益，使得对公客户活期(qī)存款收益向对(duì)私客户看(kàn)齐，一方(fāng)面有助于缓解商业(yè)银行净息(xī)差收窄趋势，另(lìng)一方面有利于(yú)引导超额储蓄向消费(fèi)投(tóu)资转化。

　　邹德立：对(duì)于银行，存款利率(lǜ)自律(lǜ)上(shàng)限调整(zhěng)降低了银(yín)行负债成本，目前(qián)上市银(yín)行协(xié)定存款占总存款的(de)比重在13％左(zuǒ)右，重新规定(dìng)协定利率上限后，预计行业资金成本可以缓释3-4bp左(zuǒ)右(yòu)。另一方面可以(yǐ)限制高息(xī)揽储，规范行业竞争(zhēng)，特(tè)别是降低银行对公活期存(cún)款成本压力，减(jiǎn)轻(qīng)银行负债及(jí)经营压力。此外，银行(xíng)负债端(duān)成本(běn)的下(xià)降使得银行盈利能(néng)力增强，进一步打(dǎ)开了(le)资产端收益率下行的空(kōng)间(jiān)，或带动债券收益率不断下(xià)行。

　　并非(fēi)降息的确(què)定性信号

　　中国基(jī)金报：未来存款(kuǎn)利率是否还有进一步下降的(de)空间？对(duì)股债市场有何影(yǐng)响？

　　光大保(bǎo)德信基金：近年来，贷款和存(甲醚的结构式是什么什么形状，甲醚的结构简式怎么写cún)款(kuǎn)利率的非对(duì)称(chēng)下行使得商业银行净息(xī)差已逼近1.8％的监管下限(xiàn)，经营压力倒逼存款利率(lǜ)有进一步调(diào)降的预期。一方面，为支持实体经济，政策导向下贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率(lǜ)创有统计(jì)以来新低，2022年12月金融机构人民币贷款加(jiā)权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在(zài)存款市场上的竞(jìng)争类似(shì)“非(fēi)零和博(bó)弈(yì)”，“存款立行(xíng)”和存(cún)款市场(chǎng)份额考核压力使得(dé)各行(xíng)下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率动力不(bù)足(zú)，同样2020年以(yǐ)来(lái)上市银行存量存款平(píng)均成(chéng)本率基(jī)本持平。贷款和存款利率的非对称下(xià)行作用下，2022年12月商(shāng)业银行(xíng)净息差缩小至1.91％，已经逼近(jìn)《合格审慎(shèn)评估实(shí)施办法（2023年修订(dìng)版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预(yù)期，有利于降低全社会无风险收益率，利多永(yǒng)续经营性质的票息资产，比如利(lì)率债(zhài)、稳定股息率的央企等。

　　邹德立(lì)：存款(kuǎn)利率仍然有下降(jiàng)的趋势和空间。从银行角度，2018年以(yǐ)来由(yóu)于存款定期化，活期(qī)存款占(zhàn)比明显下降，存款付息(xī)率有所抬升，与此(cǐ)同时，贷款收益率大幅下行，大幅加剧(jù)了银行(xíng)息差压力，这使(shǐ)得(dé)控制(zhì)存款成本尤为重(zhòng)要。

　　此外，从政策角(jiǎo)度(dù)，居(jū)民超额储蓄高增、企业存款提升(shēng)、消(xiāo)费(fèi)复苏较慢，监管层面有动力去持续推动存款利率下降，促进存款(kuǎn)流向消(xiāo)费和实际(jì)投资。短期(qī)看，存(cún)款利率下调带动流(liú)动性继续(xù)进入(rù)债市(shì)，中短期利率，特别(bié)是中短期信(xìn)用债利(lì)率仍有下行(xíng)空间。如(rú)果经济复苏较强，流动性也有可能进入股市(shì)，利(lì)好权益(yì)资产。

　　德邦基金：2023年经(jīng)济有所(suǒ)复(fù)苏，进一步(bù)降(jiàng)低贷款(kuǎn)利率的紧(jǐn)迫性不高。但银行(xíng)普遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价格(gé)战激烈，贷款(kuǎn)利(lì)率很难(nán)上行。考虑到存量贷(dài)款重(zhòng)定价等影(yǐng)响，2023年银行息差压(yā)力增大，中小银行或有动力主(zhǔ)动跟进下调存款利(lì)率。长期来看，有望带动存款利(lì)率整(zhěng)体下行。现(xiàn)实中(zhōng)，存款(kuǎn)利率降低有助于压低全社会利率水(shuǐ)平(píng)，利好债券，同(tóng)时(shí)股票市场中，对流(liú)动性(xìng)敏感(gǎn)的股票也将因此(cǐ)受益。

　　李湛(zhàn)：从本(běn)次(cì)降息释(shì)放的信号(hào)来看，是否意(yì)味着货币政策(cè)进一步宽松？货币(bì)政策充裕(yù)延续(xù)，但(dàn)解读为(wèi)边(biān)际再宽松(sōng)为时尚早。2022年四季度(dù)货币(bì)政策执行报(bào)告以及(jí)2023年(nián)一季(jì)度货政例(lì)会均(jūn)表明当前货(huò)币政(zhèng)策(cè)基调(diào)未变，“精准有力”仍是第一要(yào)求(qiú)，而(ér)在(zài)此基础上强调“着力支持(chí)扩大(dà)内需，为实体经济提供(gōng)更有力支持”。

　　本次调降意味(wèi)着(zhe)当前长端利率仍有下(xià)行空间，但(dàn)这一(yī)调降是针对银(yín)行(xíng)协定(dìng)存款及通知(zhī)存(cún)款利(lì)率自律上限，而非直接调(diào)降挂牌(pái)存款利率，存款利(lì)率下调并不(bù)等于(yú)政(zhèng)策利率(lǜ)就必须进行对等(děng)下调，市(shì)场(chǎng)不应视为降息的确(què)定性信号(hào)。

　　兼顾考(kǎo)量(liàng)收益性、流(liú)动性以及(jí)安全性

　　中国基金报(bào)：当(dāng)前利率环境下，普通(tōng)投资者应该如何守住自己的钱袋(dài)子？你有什么建议？

　　邹德立：普通(tōng)投资者的投(tóu)资(zī)工具应该(gāi)兼(jiān)顾考量收益(yì)性(xìng)、流动(dòng)性以及安全性。在(zài)存款利率下降的(de)背景(jǐng)下，短债基金以及其(qí)他固收类基(jī)金(jīn)在(zài)具一定流(liú)动性的同时，相较(jiào)活期存款(kuǎn)和(hé)相当(dāng)部(bù)分(fēn)的银行理财产品，具有一定的超额收(shōu)益，是风险(xiǎn)偏好较低和风险偏好适中投资者的(de)合适(shì)投资工(gōng)具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以来(lái)，债(zhài)券市场利率整体下行，4月以来下行加速，当(dāng)前无论(lùn)从绝(jué)对利率水平还是从(cóng)信用利差，都(dōu)回(huí)到了较低历史分位数(shù)水平，虽(suī)然债市多头环境仍未改变，但(dàn)一致(zhì)预(yù)期导致行(xíng)情走的(de)比较(jiào)迅速，市场(chǎng)进一步盈利(lì)空间被(bèi)压缩，若看不到(dào)央行货币政(zhèng)策增量政策，后续或(huò)进入震荡(dàng)环境，而存(cún)量博弈交易(yì)下也可能会放大市场(chǎng)波动。

　　对(duì)于(yú)普通投资(zī)者(zhě)来说，在这(zhè)样的环(huán)境下(xià)尽量(liàng)选择防(fáng)守类型的产品，规避市场波动，例如货(huò)币基金，而短债(zhài)基金(jīn)中要选择久期短流动(dòng)性好、历史回撤控制好的产品。

　　德(dé)邦基金：随着经济(jì)高频数据的弱化趋(qū)势显(xiǎn)现，且4月底政治局会议(yì)从疫情后(hòu)稳增长(zhǎng)转向中长期调结构(gòu)，政策发(fā)力预期下降，市(shì)场对经济的(de)“弱复苏(sū)”预期进一(yī)步强化，因此股票市场也进入到“休整(zhěng)期(qī)”。在(zài)市场震荡休整期，高股息策(cè)略往往跑赢(yíng)市(shì)场(chǎng)。因此(cǐ)在当前(qián)环(huán)境(jìng)下(xià)，建议关(guān)注行业估值水平较(jiào)低(dī)，高股息的(de)个股。

　　平安基金：目前面临低(dī)利率环境，需(xū)要我们识别金融陷阱(jǐng)，抵(dǐ)挡(dǎng)住金融陷(xiàn)阱的诱惑，比如面对收(shōu)益率高达20％且能保(bǎo)本的(de)所谓理(lǐ)财产品。对普通(tōng)投资者(zhě)而言，如果不(bù)具备相关专业知识(shí)，可以选择把投(tóu)资理财交给少数(shù)专业的人(rén)来(lái)做，让优秀的基金经理管理自己的钱袋子(zi)。具备一定(dìng)投资能力(lì)和(hé)风(fēng)控能(néng)力的人士可通过理(lǐ)财和投资(zī)试图跑赢通胀，但(dàn)前提条件是做好风控，选择适合(hé)自己风(fēng)险偏好的方向和标的。

　　光大保德信(xìn)基金：随(suí)着存款利(lì)率(lǜ)下行，普通投资者(zhě)储蓄收益下降，为保持资(zī)金保值增值，投资(zī)者(zhě)在评估自身(shēn)风(fēng)险(xiǎn)承受能(néng)力后可适当考(kǎo)虑公募货币基(jī)金、公募中短债基金、商(shāng)业银行现金管理类产品(pǐn)等风险等级(jí)较(jiào)低、支(zhī)取(qǔ)相对灵活的产(chǎn)品(pǐn)。

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