尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年(nián)大概(gài)率演化(huà)为(wèi)TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日(rì)研报中测(cè)算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来的(de)涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于今年(nián)出现了以AI+代表的大型产业(yè)趋(qū)势(shì)，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进一(yī)步(bù)来看，若参考历史的调整(zhěng)时(shí)间和(hé)幅度，可能(néng)这一轮调整并没有结(jié)束(shù)。以TMT大年的(de)规律和(hé)应对策(cè)略，其(qí)中TMT大年通常(cháng)分为“春(chūn)季躁动”“获(huò)利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动后往往(wǎng)会有(yǒu)一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时(shí)间(jiān)来看，每年四月(yuè)份到九、十月份(fèn)期间(jiān)会有一波主(zhǔ)升(shēng)。数据显示，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到(dào)5月下旬六(liù)月(yuè)初，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间(jiān)越来越早。对(duì)此，有业内(nèi)人士预计，基本在(zài)一(yī)季(jì)报(bào)披露结束(shù)后，假设(shè)按此速(sù)度(dù)再调整一段(duàn)时间，估计(jì)在(zài)5月基本见(jiàn)底后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为(wèi)往往(wǎng)后续盛夏攻势大(dà)概(gài)率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费电子板块受益标的。

　　今年(nián)业(yè)绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可(kě)控等(děng)大产业趋势(shì)以(yǐ)及(jí)政(zhèng)府支持力度进一(yī)步加大、资本开(kāi)支增加、订单增加(jiā)和产品销(xiāo)量业绩的改善(shàn)逐(zhú)渐被市场(chǎng)所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入(rù)盛(shèng)夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年初春季(jì)躁动(dòng)是(shì)计算(suàn)机占优，招商证券张夏认(rèn)为按照(zhào)历史经验，要(yào)么计算(suàn)机转电(diàn)子(zi)（从应用(yòng)到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随(suí)二(èr)季度(dù)业绩窗口期(qī)的到(dào)来(lái)，市场表现将更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持(chí)TMT是(shì)全年(nián)主线的判断，并建议关注短期(qī)维度(dù)业(yè)绩(jì)可能超(chāo)预期的部分消费板(bǎn)块，电子行业有望体现(xiàn)出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主(zhǔ)要(yào)分布位于AI服务器(qì)及相关电子(zi)产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策(cè)略(lüè)认为(wèi)，AI服务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大模型进行训(xùn)练(liàn)/推理的(de)算力载体和基础(chǔ)。数据(jù)量和(hé)算力(lì)的提升明(míng)显(xiǎn)拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子(zi)产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商带来(lái)了机会。国海证券同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模(mó)块等细(xì)分赛道(dào)将陆续迎来基(jī)本(běn)面的确认，估值修(xiū)复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研(yán)报同(tóng)样表示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快速迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越来越广，对(duì)于算力的需求将呈现(xiàn)指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快(kuài)。建议(yì)重点(diǎn)关(guān)注景(jǐng)嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度(dù)受益AI带来(lái)的增量(liàng)需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛(shèng)、光迅科技(jì)；高速光(guāng)引擎光器(qì)件核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片(piàn)领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样看(kàn)好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价(jià)值量是普(pǔ)通服(fú)务器的(de)价(jià)值量的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模型(xíng)和应(yīng)用的落地，市场(chǎng)对(duì)AI服务器的需求日益增加，市场(chǎng)扩(kuò)容(róng)在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森(sēn)科(kē)技等企业(yè)。

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　　另一(yī)方面(miàn)，对(duì)于相关电子产品，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备打开新成(chéng)长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电(diàn)子(zi)趋势明(míng)确(què)，估值(zhí)重塑(sù)逻辑逐步(bù)验(yàn)证(zhèng)，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备(bèi)及服(fú)务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力(lì)的(de)AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包括海康威(wēi)视、传音控股、视(shì)源股份、康(kāng)冠(guān)科(kē)技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆(bào)发式增长的AI服务(wù)器产(chǎn)业链，包(bāo)括工业富联(lián)、沪电(diàn)股份、环(huán)旭(xù)电子、东山精(jīng)密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化(huà)的(de)智能(néng)手机产业链，包括(kuò)光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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