昨夜，美(měi)国银行(xíng)股(gǔ)持续暴跌，内外盘商品(pǐn)期(qī)货全线下跌(diē)。

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)周二，美(měi)股三大指(zhǐ)数集(jí)体低开，道指跌(diē)0.14％，纳指跌(diē)0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地区性银行股又(yòu)崩了(le)，第一共和银行股价重挫，盘中一度跌(diē)近30％，尾盘跌幅扩(kuò)大至50％，续刷历(lì)史新低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名(míng)银(yín)行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋(yáng)银行（PACW）跌(diē)超(chāo)8.9％，KeyCorp跌(diē)超5.8％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银行（WAL）跌约5.6％，齐(qí)昂银行(xíng)（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国(guó)地区性银行股再次大(dà)跌，导致美国(guó)国债价格飙(biāo)升，短(duǎn)期市场利率大幅下跌，债券交易员(yuán)不(bù)再完(wán)全押注美联储会再加息25个基点。6月的美(měi)联(lián)储(chǔ)利(lì)率掉期合约目前反(fǎn)映出，央行基准(zhǔn)利率仅比当前有效(xiào)联邦基(jī)金利率高出20个基点(diǎn)，这暗示未来两(liǎng)次FOMC会(huì)议中有(yǒu)一(yī)次(cì)加息的可能性约为(wèi)80％。而本周(zhōu)早(zǎo)些时候(hòu)，交易(yì)员认为美(měi)联储在(zài)5月份加息几乎是肯定的，且(qiě)6月份有可(kě)能进一步加(jiā)息。除了大幅降低加息的可能(néng)性外(wài)，掉期交易还显示，市场对利率见顶(dǐng)后(hòu)美联储降息的(de)押注有所增加，他(tā)们(men)预计到年底(dǐ)联邦基(jī)金(jīn)利(lì)率预计在4.3％左右。

　　商品(pǐn)方(fāng)面，美股时段(duàn)，新加坡铁矿(kuàng)石指数期货05合约(yuē)跌破100美元/吨(dūn)，日内跌幅近4％，为(wèi)去年12月以(yǐ)来(lái)首次。WTI原油日内走低2％，报77.07美元/桶；布(bù)伦(lún)特(tè)原油跌(diē)1.96％，报(bào)80.80美元/桶。

　　内(nèi)盘方面，截(jié)至昨日23时收盘，国(guó)内期货主(zhǔ)力合约(yuē)几乎全线(xiàn)下(xià)跌。玻璃、焦煤、菜(cài)油(yóu)、PTA、燃料油跌超2％，焦炭(tàn)、铁矿(kuàng)石跌(diē)近2％。涨幅方面，菜(cài)粕涨0.7％。

　　截至今(jīn)晨收盘，WTI 5月原油期(qī)货收跌2.15％，报77.07美元/桶(tǒng)。布伦(lún)特6月原油期(qī)货收跌2.37％，报(bào)80.77美元/桶。外盘有色金属全线下跌。伦铜跌(diē)2.3％，伦铝跌近2％，伦(lún)锌跌2.6％，伦(lún)铅跌1.7％，伦(lún)镍跌(diē)5％，伦锡跌4％。

　　昨天深(shēn)夜，白(bái)宫(gōng)发布声明称，美国(guó)总统拜登将否决众议院议长、共和党领袖麦卡锡提出的债务(wù)上限方案(àn)。白宫(gōng)称：众议(yì)院共和党人必须在没有(yǒu)任何要求和条件的情况(kuàng)下打消违(wéi)约的可(kě)能性，并解(jiě)决债务上限问题(tí)。

　　上周(zhōu)，麦卡锡公布了(le)一项(xiàng)将债(zhài)务上限问(wèn)题和(hé)削(xuē)减支(zhī)出捆绑的计划，要将(jiāng)债(zhài)务上限(xiàn)上(shàng)调1.5万亿(yì)美元，但同时还要削减4.5万亿美(měi)元的政府支(zhī)出。

　　同在周二，美国(guó)财政部长耶伦(lún)警告(gào)称，如果(guǒ)美国国会不提高政(zhèng)府的债(zhài)务上(shàng)限，由此产(chǎn)生(shēng)的(de)债务违约(yuē)将(jiāng)在美国引发一场“经济灾难”，使未来几年的利率上(shàng)升。

　　耶(yé)伦(lún)当天(tiān)表示，债务违约将导致失业率上升(shēng)，同(tóng)时使(shǐ)美国家庭在(zài)抵押贷款(kuǎn)、汽(qì)车贷款和(hé)信用卡上的支出增加。耶伦称(chēng)，提高或暂(zàn)停(tíng)31.4万亿美元的债务(wù)上限是(shì)国会的一项“基本责任(rèn)”，如果(guǒ)违约(yuē)将产(chǎn)生一场经济和(hé)金融(róng)灾难，使(shǐ)借贷成本永久提高，增加未来的投(tóu)资(zī)成本。如果不提高债(zhài)务上限，美(měi)国企(qǐ)业(yè)将(jiāng)面临信贷(dài)市(shì)场的恶化(huà)，政府将可能无法向军人家庭和依赖社会保障的老年人发(fā)放(fàng)款项。

　　拜登正(zhèng)式宣布竞选连任(rèn)美国总统

　　北京时(shí)间4月25日(rì)傍(bàng)晚，美(měi)国总统拜登正式宣布，他将参加(jiā)2024年的连任竞选(xuǎn)。法(fǎ)新社(shè)称，拜登(dēng)将“以(yǐ)创(chuàng)纪录的80岁(suì)高(gāo)龄(líng)”投入到(dào)一场新的激烈竞选中。

　　拜(bài)登在(zài)推特上写(xiě)道：“每(měi)一代人(rén)都要(yào)经历为了民主挺身而出(chū)的时刻，为了他们(men)的基本自由挺身而出。我相信这是我们(men)的时刻(kè)。这就(jiù)是我竞(jìng)选连任美国总统的(de)原因。加入(rù)我(wǒ)们，让我们(men)完成这项任务(wù)。”拜登还附上了一段视频。

　　法新社分析(xī)称，目前拜(bài)登在民主(zhǔ)党内(nèi)部没有真正的挑战(zhàn)者，但他的年龄可能受(shòu)到(dào)“持(chí)续而(ér)激(jī)烈”的审(shěn)视。拜登已经80岁(suì)，到第二任期(qī)结束时，这位资深民(mín)主党人将年满86岁。

　　美国全(quán)国广播公司(sī)（NBC）上周(zhōu)末发(fā)布的一项民调显示，70％的美国人包括51％的民(mín)主(zhǔ)党(dǎng)人，认为拜登(dēng)不(bù)应(yīng)该参(cān)选(xuǎn)。不支持他参选的人中，69％的人认为(wèi)年龄(líng)是一个主要或次(cì)要原因(yīn)。

　　国内(nèi)期交(jiāo)所公布劳动节期间(jiān)风控工作安排

　　昨日，国内(nèi)各家期货交易所公布劳(láo)动节期(qī)间有关(guān)工作安排，调整相关期(qī)货合约涨跌(diē)停板(bǎn)幅度和交易保证金水平。

　　上期所(suǒ)通知称(chēng)，自4月27日起(qǐ)第(dì)一个未出(chū)现单边市(shì)的交易日收盘结算时，铜、铝、锌、铅期货合(hé)约的交(jiāo)易(yì)保证金比例调整为11％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调整为9％；不锈钢、纸浆(jiāng)期货合约的交易保证金比例调整为12％，涨跌停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为10％；白银(yín)期货(huò)合(hé)约的交易保证金(jīn)比例(lì)调(diào)整为13％，涨跌停板幅(fú)度调整(zhěng)为11％；镍(niè)、石(shí)油沥青期货(huò)合(hé)约的交易保(bǎo)证金比例(lì)调(diào)整为14％，涨跌停板幅度(dù)调整为12％；锡期货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金比例调整为16％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调整为(wèi)14％。5月4日交(jiāo)易后，自(zì)第一个未(wèi)出现单边市的交(jiāo)易日(rì)收盘(pán)结算时，黄(huáng)金期(qī)货合约的交(jiāo)易保证金比(bǐ)例调整为9％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调(diào)整为7％；其他品(pǐn)种期货合约的交易保证金(jīn)比例和涨跌(diē)停板幅度恢复(fù)至(zhì)原有水平(píng)。

　　上期能源(yuán)方面，自4月(yuè)27日起第(dì)一(yī)个未出现(xiàn)单边市的交(jiāo)易日收盘结(jié)算时，国际铜期货合约的交易保(bǎo)证金比例(lì)调(diào)整为11％，涨跌停板幅度调(diào)整为9％；低(dī)硫燃料(liào)油期货合约的交易保证金比例(lì)调整(zhěng)为14％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调整为12％。5月(yuè)4日交易后，自第一个未(wèi)出(chū)现单边市的交易日收(shōu)盘(pán)结算时(shí)，所有品种期货(huò)合约(yuē)的交易(yì)保证金比例(lì)和(hé)涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度恢复至原有水(shuǐ)平。

　　郑(zhèng)商所(suǒ)方(fāng)面，自4月(yuè)27日(rì)结算时起，菜粕、菜油、玻(bō)璃、纯碱期(qī)货合约(yuē)的交易(yì)保证金标准调(diào)整为10％，涨跌停板幅度调整为(wèi)9％，其中纯碱2305合(hé)约的交易保(bǎo)证金标准仍为12％；白糖、棉花、棉纱(shā)、花(huā)生、PTA、甲醇(chún)、尿素、短纤期货合约的交(jiāo)易(yì)保证金标(biāo)准(zhǔn)调(diào)整为(wèi)9％，涨跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为(wèi)8％，其中PTA2305合(hé)约的交易保证金标准仍为13％。5月4日恢复(fù)交易后，自品种(zhǒng)持仓量最大(dà)的合约未出(chū)现涨跌停板单(dān)边(biān)市的第一个交易日结算时起，上述品种期货合约(yuē)的交易保(bǎo)证金标(biāo)准(zhǔn)和(hé)涨跌停板幅度恢复(fù)至调(diào)整前水平。

　　大(dà)商所通知(zhī)称，自4月27日(rì)结(jié)算时(shí)起，豆粕、豆油、聚(jù)乙烯、聚丙烯(xī)和聚氯乙烯(xī)期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度调整为7％，交易保证金水平调整(zhěng)为8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯和液化石油气期货合约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅(fú)度调(diào)整为8％，交易保证(zhèng)金水平调整为9％；其(qí)他期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度和(hé)交易保证金(jīn)水平维持不变。5月(yuè)4日恢复交易后，在各期货持仓(cāng)量(liàng)最大(dà)的合约未出(chū)现涨跌停(tíng)板(bǎn)单边无(wú)连续报价的第一个交易(yì)日结算时起，黄大(dà)豆1号、黄大(dà)豆2号、玉米和(hé)鸡(jī)蛋期货合约(yuē)涨跌停板幅度调整为6％，套期(qī)保值张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事交易保证金水(shuǐ)平调整为7％，投机交易保证金水平调(diào)整为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚(jù)丙烯、聚氯乙烯、乙二醇、苯乙烯和液(yè)化石油气期货合约涨跌停板幅度和交(jiāo)易保证金水平恢复(fù)至(zhì)节前标准；其他期货(huò)合约涨跌(diē)停(tíng)板幅(fú)度和交易保证金水平维持不变。

　　中金所公告称，自4月27日(rì)结算时起，沪深300、上证50、中证500股(gǔ)指期货各合(hé)约(yuē)的交(jiāo)易保证金(jīn)标(biāo)准(zhǔn)分别(bié)调整为13％、13％、15％。5月4日交(jiāo)易后，自(zì)相关品种持仓量最大的合约未出现单(dān)边市的第(dì)一个交易日结算(suàn)时起，沪深300、上证50、中(zhōng)证(zhèng)500、中证1000股指期(qī)货各(gè)合约的交易(yì)保证金标准调(diào)整为12％。沪(hù)深300、上证50、中(zhōng)证1000股指期权各合约的(de)保证金调整(zhěng)系数根据相(xiāng)应股指(zhǐ)期(qī)货的(de)交易保证金标准进(jìn)行调整。

　　广期(qī)所(suǒ)公(gōng)告称，自4月(yuè)27日结(jié)算时起，工业硅期货合约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度和交易保证金标准调整为9％和11％。5月4日恢复交易后，在(zài)工业硅品种(zhǒng)持仓量最大的合(hé)约未出现涨(zhǎng)跌停板单边(biān)无连续报价的第一个交易日结算(suàn)时(shí)起(qǐ)，工业硅期货合约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度和交易保证金(jīn)标(biāo)准(zhǔn)调(diào)张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事整为7％和9％。

　　供强需(xū)弱，生猪期价大跌

　　昨日(rì)，生猪期现货价(jià)格走势背离，期货主力LH2307合约收盘至(zhì)16345元/吨(dūn)，日内跌4.11％。现货价格继续上涨，截至4月25日，全国均价15.24元/公斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分(fēn)析师孙(sūn)一鸣表示，近(jìn)期生(shēng)猪现(xiàn)货偏(piān)强的(de)主要(yào)原因有四点(diǎn)：一是短(duǎn)期二次育肥造成货源有所收紧；二是来自政策(cè)面的(de)支撑；三是近期(qī)降雨导致调运不便；四(sì)是“五一”假期需求(qiú)支撑。不(bù)过，盘(pán)面(miàn)主要(yào)以预期为主，昨日(rì)盘面下跌的(de)主(zhǔ)要(yào)逻辑依旧(jiù)在于产(chǎn)业(yè)基本面偏弱的事实。

　　“4月中旬(xún)，多地猪价‘破7’，猪价阶段性(xìng)触(chù)底。中小养户惜售(shòu)推涨情(qíng)绪较浓(nóng)，且南北部分(fēn)区(qū)域二次育肥采购量增加，政策消息稳市(shì)信号相(xiāng)对强(qiáng)烈，期现货价(jià)格同(tóng)时上涨。然(rán)而，生猪期货2307、2309合约虽有乐观预期，但已注入升(shēng)水，反弹至养殖成本附(fù)近(jìn)明显承(chéng)压(yā)。同(tóng)时，套保资金(jīn)介入。因此(cǐ)周二期货盘面减仓大(dà)跌。”华联(lián)期货生猪分析(xī)师蒋琴说。

　　从供(gōng)应端来看，截至3月(yuè)末，全(quán)国能繁母猪存栏相当于正常保(bǎo)有量的(de)105％，一季度猪(zhū)肉(ròu)产量1590万吨(dūn)，同比增长(zhǎng)1.9％。孙一鸣分析称，能(néng)繁母猪(zhū)存(cún)栏以及生猪(zhū)存栏依旧处于高位，意(yì)味着今(jīn)年一季度(dù)去产(chǎn)能不及预(yù)期(qī)，供应偏宽松是事实。从目前的存(cún)栏(lán)以及屠宰(zǎi)企业(yè)库存来(lái)看，今年下半年市场不会出现生猪(zhū)货源(yuán)紧(jǐn)张或(huò)猪肉紧张的状态，供应宽(kuān)松大概(gài)率延长至(zhì)今年下半年。

　　格林大华(huá)期货生猪分析师张晓(xiǎo)君(jūn)介绍(shào)，从(cóng)月度初(chū)生(shēng)仔猪来看，农业部监测数据显(xiǎn)示，去年9月到(dào)今年2月全(quán)国新生(shēng)仔猪数量各(gè)月环比增幅(fú)逐月增加，至少对(duì)应(yīng)到(dào)今年7月(yuè)生猪出栏供给(gěi)相对充足。从出栏体重(zhòng)来看，当前生猪出(chū)栏均(jūn)重仍接近123公斤，同比去(qù)年增加(jiā)约3％，预计二育猪源(yuán)仍将支(zhī)撑出栏体重。

　　值(zhí)得一提(tí)的(de)是，目前生猪养殖(zhí)逐步向(xiàng)规模化(huà)、集团化方向(xiàng)发(fā)展，而且规模化(huà)占比(bǐ)得(dé)到明显提升。蒋琴表示(shì)，今年猪场中大猪存栏量明显高于(yú)去年(nián)同期(qī)，产(chǎn)能(néng)较(jiào)为(wèi)充(chōng)裕。同时，2023年(nián)中央一号文件(jiàn)将“稳定生猪基础产(chǎn)能(néng)”目标细化为“强化以能(néng)繁母(mǔ)猪为主(zhǔ)的(de)生猪产(chǎn)能(néng)调控”，将全国能(néng)繁(fán)母猪数量稳(wěn)定在4100万头(tóu)的(de)正常(cháng)保有量，可见国家稳猪价的(de)决心。

　　“此外，从冻(dòng)品(pǐn)库存来(lái)看，随(suí)着(zhe)屠宰场持续入冻，冻品(pǐn)库存(cú张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事n)持(chí)续攀升。卓创资(zī)讯数据显示，截至4月20日(rì)，全国冻品(pǐn)库容率(lǜ)为(wèi)31.9％，明显高于去(qù)年最高点(diǎn)28.24％。当前冻(dòng)鲜(xiān)价差倒挂(guà)，冻品(pǐn)销售不畅，待冻鲜(xiān)价差恢(huī)复，冻品持续出库，目前冻(dòng)品的(de)高(gāo)库存水平将抑(yì)制猪价上涨空间。”张(zhāng)晓君说(shuō)。

　　“虽(suī)然今年生猪(zhū)消费总结为持续向好发展态势，政策引导及市场预期向好，加上居(jū)民收入增加、消(xiāo)费(fèi)意愿增强等(děng)利好因素，都(dōu)是(shì)猪肉(ròu)消费的助力。但是，实际需求却一直不温不火。目前看，今年生猪的需求大(dà)概(gài)率将回归(guī)到(dào)正(zhèng)常年份(fèn)水平。”蒋琴(qín)说。

　　孙一鸣也表示，此次需(xū)求(qiú)好(hǎo)转主(zhǔ)要在于(yú)冻品入库以及二(èr)育支撑，终端需求无(wú)实质性好转(zhuǎn)。目前“五(wǔ)一(yī)”备(bèi)货基(jī)本收尾，从走量(liàng)看并未出现明(míng)显(xiǎn)提升(shēng)，随着二季度(dù)气温升高(gāo)，需求逐步降(jiàng)低(dī)，预计需(xū)求再次回归至低迷状态。4月底到5月(yuè)预(yù)计集(jí)团企业出栏计(jì)划或继续增加，市场整体处于供大(dà)于求状(zhuàng)态，现货(huò)价(jià)格“五一”后或继续回落(luò)为(wèi)主，盘面升水状态下短期缺乏上涨(zhǎng)支撑(chēng)。

　　在张晓君看来(lái)，生(shēng)猪(zhū)整体(tǐ)供给(gěi)相对充足，限制猪价大幅上涨。短期(qī)来看，“五一”小长(zhǎng)假前，终(zhōng)端备货启动，集团场缩量挺价(jià)，支(zhī)撑猪价短(duǎn)线反弹(dàn)。然而，假期(qī)效应过后，市场情绪(xù)逐渐褪去，猪价将重回供需基本面。当前(qián)距“五一”小(xiǎo)长假仅剩3个交易日，期货盘面资金已经提前反(fǎn)映了市场情(qíng)绪。建议投(tóu)资(zī)者控制仓位，防范假期风险(xiǎn)。

　　蒋(jiǎng)琴认为，综合来看，猪价颓势不改，大概率(lǜ)仍将保(bǎo)持(chí)低(dī)位盘整运行状态。不过，市场预期二季度二次育肥(féi)缓慢入场(chǎng)，行情或好(hǎo)于一季度。按照官方(fāng)能繁存栏(lán)数据(jù)推算，今年3到10月(yuè)，生(shēng)猪(zhū)理论出(chū)栏量处于逐步增加的阶段(duàn)，并于10月份达到理论(lùn)出(chū)栏峰值，11月生猪理论(lùn)出栏量大概率环比(bǐ)下降。而11月份(fèn)正值猪肉(ròu)消(xiāo)费旺季(jì)，供减需增(zēng)预期(qī)下，相对支撑当(dāng)期(qī)生猪价格，故(gù)目前(qián)盘(pán)面11月(yuè)价格(gé)相(xiāng)对(duì)坚挺(tǐng)。不过在(zài)国(guó)家良好调控(kòng)之(zhī)下，能(néng)繁母猪产能并未(wèi)过度(dù)去化(huà)，生(shēng)猪存出栏量保持稳定，猪价不具备持续大幅上涨的基础条件。在国家政策端稳定猪价意愿强(qiáng)烈的背景下，期价上行压(yā)力恐加(jiā)大，追涨风险积(jī)聚，操作(zuò)上，建(jiàn)议养殖端锚定(dìng)成本，择机卖出套保(bǎo)锁定利润为(wèi)主(zhǔ)。

　　棕榈油长期(qī)需求不(bù)容乐观

　　昨日，马(mǎ)来西亚(yà)BMD毛棕榈油(yóu)期货(huò)盘中大幅下跌，连(lián)续(xù)第三个交易日下(xià)滑，并触及约一个(gè)月低(dī)点。

　　“近期棕榈油行(xíng)情变化多集中在需求端的(de)扰(rǎo)动，一方面，印度洗(xǐ)船(chuán)事件为盘(pán)面带来了压力；另一(yī)方面，市场对于第二波(bō)新冠疫情可能到来从而降低国内需(xū)求的担忧(yōu)则进一(yī)步(bù)加速了盘(pán)面(miàn)下(xià)滑。”国联(lián)期货(huò)农产品事(shì)业部分析(xī)师姜颖告诉期货日报记(jì)者，根据新加坡、日(rì)本等海外(wài)经验，第二波疫(yì)情的波及(jí)范围(wéi)预计(jì)很大概(gài)率将小于第(dì)一波，短(duǎn)期(qī)情绪释放后，棕榈(lǘ)油将(jiāng)回归(guī)基本面。从相关因素的梳(shū)理来看(kàn)，目前(qián)处于(yú)短(duǎn)多长(zhǎng)空的局(jú)面(miàn)。

　　据(jù)国海良时期货油脂(zhī)分析师(shī)孙啸介绍，开斋节后市(shì)场延(yán)续(xù)了(le)产地未(wèi)来(lái)供需转宽松(sōng)的交易逻辑。马来西(xī)亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期现货报价分别为995美(měi)元/吨、930美元/吨(dūn)、862.5美元/吨，整体相比上一个交易日均(jūn)有20美元/吨左右的(de)下跌。巨大的back结构也显示出市场对东南(nán)亚地区棕(zōng)榈(lǘ)油食用需求转入淡季(jì)以及印尼可能(néng)放松DMO出口限制(zhì)的(de)担忧(yōu)。产(chǎn)地(dì)供需偏宽松(sōng)的预期在印(yìn)尼GAPKI公布2月份(fèn)产量(liàng)后得(dé)到(dào)强(qiáng)化(huà)。数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，印(yìn)尼2月份棕榈油(yóu)产量高达425.2万吨，为历史(shǐ)同期最高水平，仅环(huán)比1月(yuè)微降(jiàng)0.9万吨，降幅(fú)远低于平(píng)均季节性减(jiǎn)量。目前(qián)产地已步入(rù)增产季(jì)，在马来西亚摆脱洪水(shuǐ)扰动后，产(chǎn)区未来整(zhěng)体产量可能(néng)非(fēi)常可观。

　　“3月份马来西亚出口大增，库存超预(yù)期(qī)下降至167万吨，不过，4月(yuè)份马来(lái)西(xī)亚(yà)出(chū)口(kǒu)骤降，斋(zhāi)月(yuè)节备货结束、主要进口国植(zhí)物油供应充足，印度3月(yuè)棕榈油库存仍有59万吨，植(zhí)物油库存则继续(xù)增(zēng)高至345万吨，充足的(de)库存和竞争油脂的(de)影响或将冲(chōng)击印(yìn)度对棕榈油进口。”徽商期货油脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析师郭(guō)文伟表示，检验(yàn)机构AmSpec数据显(xiǎn)示，马来(lái)西亚(yà)4月(yuè)1—25日棕榈油出口量为92.7万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比下降18.4％。然而棕(zōng)榈(lǘ)油已经步入(rù)季(jì)节性增产周期(qī)，据SPPOMA数据显示，4月(yuè)1—15日马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油产量环比增(zēng)加22.5％，产需结构呈宽松趋(qū)势。不过，4月份处在复产(chǎn)初期，且今年(nián)4月份(fèn)工(gōng)作日较少，产量预计在150万(wàn)吨以下，4月底马来西亚棕榈油库存预计开始小幅(fú)度(dù)累库，且随(suí)着(zhe)复产利多增强和出口前景不佳持续(xù)，后期马棕继续面临累库压力，棕榈油行情或维持承压回调走(zǒu)势。

　　需求方面，孙(sūn)啸称，印度(dù)SEA数据显示，3月份(fèn)印度食用(yòng)油进口113.56万吨，处于(yú)季节性中性(xìng)位置(zhì)，其中棕榈油进口量高(gāo)达72.8万吨，占比(bǐ)突出。但是其国内(nèi)食用油峰值库存问(wèn)题(tí)仍未解决。截至3月末，其食用(yòng)油总库存(cún)依旧(jiù)在344.7万吨，未见回落(luò)。根据目前已经走(zǒu)负(fù)的国际豆(dòu)棕差，预计4—6月国际(jì)棕榈油进口需求大概率(lǜ)出现萎缩。

　　此外，国(guó)内(nèi)方面，郭文(wén)伟表示(shì)，国内(nèi)棕榈(lǘ)油近月进口严重倒(dào)挂，远(yuǎn)月有所修复，近月进口偏低(dī)，远月(yuè)买船有(yǒu)所增(zēng)加(jiā)。海关数据(jù)显示，3月进口39万(wàn)吨，国内棕榈油4—6月(yuè)进(jìn)口(kǒu)量(liàng)预估(gū)分别在35万、45万、40万吨。目前国内(nèi)棕榈油港(gǎng)口(kǒu)库存仍(réng)处在(zài)历史同期高点，截至(zhì)4月25日，库存为(wèi)85万吨，连续(xù)4周(zhōu)下降，随着气温升高(gāo)及棕榈油(yóu)消费进(jìn)一步好转，需求有望回升(shēng)，国内棕榈(lǘ)油继(jì)续呈现(xiàn)去库(kù)走势(shì)。

　　展望后市，孙(sūn)啸(xiào)认为(wèi)，短期连(lián)盘棕榈油仍将随(suí)油脂(zhī)整体(tǐ)弱势运行，有下(xià)破可(kě)能(néng)。5月份东(dōng)南亚天气值得关注(zhù)，目前已(yǐ)有少雨(yǔ)迹象，泰国(guó)最为明显(xiǎn)，印尼次之。如果出现持续干燥天气，产(chǎn)区增产节奏将(jiāng)被打破(pò)，届(jiè)时，棕榈油(yóu)有望相对抗跌。

　　不过，在姜颖看(kàn)来，短期(qī)棕榈油尚存利多因素(sù)支撑。国内(nèi)贸易商进口利润深度(dù)亏损，5月船期频现(xiàn)洗船，进(jìn)口到港(gǎng)数量将明显减(jiǎn)少。在(zài)此基础上，随着天气升(shēng)温，棕榈油消费季(jì)节性回暖。第二轮疫(yì)情(qíng)虽可能有影响，但无法改变(biàn)消费逐步恢复的大势，国内(nèi)库存短期内仍可能加(jiā)速去化。长期市场对(duì)于未来供(gōng)应充裕的预期基本一致。天气情况有(yǒu)所好(hǎo)转，马(mǎ)来西(xī)亚与印尼步(bù)入(rù)增产周期，供应增加而出(chū)口(kǒu)需求较差，未(wèi)来产地存在累库预(yù)期。与此(cǐ)同(tóng)时，国际(jì)豆(dòu)粽(zòng)FOB价差处(chù)于历史(shǐ)极(jí)低负值，棕榈油价格丧(sàng)失(shī)竞争(zhēng)优势，在豆(dòu)油、菜油未来存在集中供应压(yā)力(lì)的(de)情况(kuàng)下，棕榈(lǘ)油长期需求不(bù)容乐观。

　　“综合来看，短期利多因素对(duì)盘面有一定支(zhī)撑，价格(gé)或以区间调整为主。长期来看，棕榈(lǘ)油将(jiāng)逐(zhú)渐演变为供强需弱格局，叠加(jiā)全(quán)球宏观(guān)经济(jì)环境偏弱，价(jià)格重心(xīn)或(huò)逐步下移。”姜颖(yǐng)说。

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