A股“股王(wáng)”之(zhī)争进(jìn)入白热(rè)化阶段，中国移动股价周中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下(xià)“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环，引(yǐn)发市场热(rè)议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱优(yōu)势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，因(yīn)中国(guó)移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计(jì)算则不(bù)过(guò)是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按(àn)照A股股价等数据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅(máo)台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工智能等(děng)一系列热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近一年(nián)股价累计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王(wáng)宝(bǎo)座(zuò)的争夺可能揭示(shì)着A股(gǔ)未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁启示(shì)录：消费回潮(cháo)卷出(chū)白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经(jīng)济时代(dài)带来(lái)预(yù)备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向(xiàng)来是(shì)市场关(guān)注焦(jiāo)点，回顾(gù)历史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁(qiān)的背后(hòu)似(shì)乎也反应着国内(nèi)经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本(běn)市场市值之首(shǒu)，得益于当时(shí)基建大发展(zhǎn)时(shí)期(qī)，中石油在股王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年(nián)互联网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信(xìn)公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业的(de)终端(duān)动销几(jǐ)乎(hū)并未达到(dào)预期(qī)，整个白酒板块(kuài)经历回调，公司股(gǔ)价也现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起更是(shì)开(kāi)始(shǐ)对其王(wáng)位(wèi)发出了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出(chū)，中国移(yí)动一(yī)度超越贵(guì)州茅台市值(zhí)这(zhè)一历(lì)史性(xìng)事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持续推进(jìn)的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念(niàn)加持，还有来自于(yú)“中特估”这(zhè)个(gè)新概念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美(měi)股(gǔ)市值前十的两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科(kē)技股(gǔ)。有(yǒu)分析认为，科技(jì)进步已成提升生(shēng)产力的重要(yào)因(yīn)素(sù)，二级市(shì)场对科技企业的态度能一定程度显示出科技企业(yè)的竞(jìng)争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎也预示(shì)着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字化深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮(cháo)流的(de)主力军。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示(shì)，公司作为(wèi)国(guó)企数字经济担(dān)当(dāng)，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新(xīn)业务，伴随算力网(wǎng)络的进一(yī)步发展，将拉动底层(céng)云计算业务的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云(yún)计算(suàn)业(yè)务(wù)能力，正(zhèng)在(zài)从传统管道运营商(shāng)向数(shù)字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估(gū)值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看，根据(jù)光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动(dòng)为代表的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估(gū)值+数字经济”成(chéng)为率先(xiān)修复(fù)的(de)板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时(shí)，还(hái)有另一(yī)个故事引发(fā)市(shì)场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超(chāo)过(guò)茅台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不太好(hǎo)。本次中(zhōng)国(guó)移(yí)动直接(jiē)在(zài)市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中(zhōng)字头的中国(guó)船(chuán)舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景(jǐng)气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年(nián)金(jīn)融危机爆发、船(chuán)舶(bó)业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多(duō)家公(gōng)司股价均(jūn)超越(yuè)茅台，但(dàn)最后的结果不(bù)是业绩暴雷就(jiù)是股(gǔ)价(jià)毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的(de)陨落大部分主(zhǔ)要是由于(yú)行业景气度变化以及(jí)股市景气度无法(fǎ)维(wéi)持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀(xī)缺性以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一(yī)次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一(yī)家企(qǐ)业(yè)股(gǔ)价能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为(wèi)什么此前(qián)市值却一直(zhí)不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为(wèi)两(liǎng)个重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)。一方(fāng)面，茅台越卖(mài)越(yuè)贵(guì)，但(dàn)话费越交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大(dà)把的通信类(lèi)资源(yuán)，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方(fāng)面的问题，中(zhōng)国移动本(běn)质(zhì)作为通信基础设施企业，需要(yào)持续(xù)不(bù)断的(de)建设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要(yào)如(rú)此沉重的资(zī)本开支，也(yě)不需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃g>。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中国移动(dòng)今年一季度的营收(shōu)是茅(máo)台(tái)的8倍，但净(jìng)利(lì)润却差别不大，销(xiāo)售毛利(lì)率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表明中国移动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰期的(de)结束，中国(guó)移动此前表示，2022年(nián)是三(sān)年(nián)投(tóu)资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本(běn)开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本(běn)开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意味(wèi)着(zhe)届时(shí)全年(nián)资本开支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年(nián)以来的新低。

两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃"A股股王之争(zhēng)的(de)台前幕后：股王变迁史(shǐ)或预示数字经济(jì)时代迎新人，中(zhōng)国移动手握新(xīn)魔(mó)法(fǎ)能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？">

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动互(hù)联网进(jìn)入下半场，行业(yè)重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联网和(hé)智能化，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中国移动数字(zì)化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二曲(qū)线(xiàn)”不断(duàn)攀(pān)升，去年公(gōng)司数字化转(zhuǎn)型收入(rù)对(duì)主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实(shí)现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业(yè)界第一阵营。