随着一季报披露完毕(bì)，有(yǒu)着“专业买手”之称(chēng)的公(gōng)募FOF最新持(chí)仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计显示，华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供(gōng)给改革三只基金是(shì)全市场公募FOF一季(jì)度持有只数最多(duō)的权(quán)益基金，相比去年(nián)四季度，易(yì)方(fāng)达供给改革(gé)取代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓变动(dòng)上(shàng)看，部分(fēn)公(gōng)募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向(xiàng)成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)基(jī)金，有(yǒu)的对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分(fēn)业(yè)绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期(qī)维持(chí)对权(quán)益资产的(de)乐观(guān)，国内(nèi)宏观经济处(chù)于底(dǐ)部向上修复(fù)的状态，且市场(chǎng)估(gū)值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以(yǐ)下条潜(qián)在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资(zī)产估值(zhí)修复(fù)等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给(gěi)改革(gé)

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着(zhe)公募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基金经理新一季的基金配置(zhì)清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选在一季度末获26只公(gōng)募(mù)FOF重仓买(mǎi)入(rù)，从数(shù)量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量(liàng)最多(duō)的权益基金，这也(yě)是华商(shāng)新趋势(shì)优选第(dì)二个季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去年(nián)末(mò)是与融通健康产业并列首位。在(zài)此之前，则(zé)由海(hǎi)富通改(gǎi)革驱动连(lián)续第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度均重(zhòng)点配置华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置(zhì)1年持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五年等基金将(jiāng)华商新趋势优选(xuǎn)作(zuò)为前(qián)三大重(zhòng)仓基(jī)金。

　　不过(guò)，从持仓数量上(shàng)看(kàn)，一季度(dù)末公募(mù)FOF合计持有(yǒu)华(huá)商新趋势优(yōu)选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则(zé)相比去(qù)年末增加(jiā)了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势优选基金成(chéng)立于(yú)2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋过往长期以成(chéng)长风格著称，截止今年一(yī)季度末，成立(lì)以(yǐ)来收益(yì)率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同(tóng)类基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易(yì)方达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相(xiāng)比去(qù)年末持有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了(le)6只，环(huán)比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅(shàn)长逆(nì)势投资，关(guān)注估值被错杀的个股，对于基本(běn)面坚(jiān)固(gù)或出现好转信号的(de)公司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供给改革(gé)在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓持有易方达供给改革，合计持有份额(é)1.90亿(yì)份，相比去(qù)年底持有(yǒu)的(de)FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了(le)13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革基(jī)金(jīn)经理杨宗昌是化学博士，有过多年化(huà)工研究经验，他(tā)坚(jiān)持在熟悉的行(xíng)业内把握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈(quān)，目前行业配置更趋(qū)均衡(héng)。

　　从增持榜单(dān)来(lái)看，据(jù)Wind数(shù)据统(tǒng)计，被动指数基金增持(chí)前三(sān)“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全(quán)指(zhǐ)信息技术ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中，汇(huì)添富科技创新、易方达(dá)供给改革、易方达新兴成长(zhǎng)位(wèi)列增持份(fèn)额(é)前三；偏股混合基金增(zēng)持(chí)前三(sān)则被易方达信息产业、财通资管健康产业(yè)、中(zhōng)欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增持前三分别为(wèi)中欧(ōu)信(xìn)息产业、汇(huì)添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基金增持前三则是交(jiāo)银定期支(zhī)付双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡、易(yì)方(fāng)达平稳增(zēng)长；偏债混(hùn)合基(jī)金增持(chí)前三依次为易方达安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位(wèi)偏(piān)向成长风格(gé)

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一(yī)季度(dù)A股(gǔ)市场整体表现相对较好，但行业分化较(jiào)大。受益于数字经济(jì)政策的提振与人(rén)工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能(néng)源等板块表现较弱(ruò)。从一季度披露的(de)情况上看(kàn)，部(bù)分FOF基金经(jīng)理继续(xù)超配权益仓(cāng)位，并向成长风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理(lǐ)在(zài)一季度末对涨幅过高行业基金进(jìn)行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先(xiān)的兴全安泰平衡(héng)养老(lǎo)FOF基金经(jīng)理林国怀在一季报中表示，本(běn)季(jì)度基金(jīn)主要进(jìn)行以下操作：1、持(chí)续维持权益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合(hé)中成长(zhǎng)型基金(jīn)的(de)配置比例，同时适度降低价值(zhí)型基金(jīn)的配(pèi)置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转(zhuǎn)债品种，增(zēng)加其他确定性较高的绝对收(shōu)益或相对收益基金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续(xù)根(gēn)据(jù)既定的(de)策略参与股票定增(zēng)、大宗交易等投资(zī)机会，减持解禁(jìn)的(de)股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分依然保(bǎo)持略(lüè)超配价值风格，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保(bǎo)持一(yī)贯(guàn)的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配置策(cè)略，通过(guò)积极(jí)挖掘(jué)市场(chǎng)上相对收益和绝对收益的投资(zī)机(jī)会不断增厚组合收益，通过“多资产、多(duō)策(cè)略”的方式来平滑(huá)组(zǔ)合(hé)波动，努(nǔ)力将该基金呈现为(wèi)“相(xiāng)对稳(wěn)定的(de)‘贝(bèi)塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持(chí)仓(cāng)上(shàng)看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基(jī)金(jīn)，富国信(xìn)用(yòng)债、万家(jiā)安弘淡(dàn)出前十大(dà)之列。

　　“在年(nián)初的时候，基(jī)金经理对全年市(shì)场的主线判断不是很清晰，因此组合整体(tǐ)上除了向小市值成长风(fēng)格有一定偏(piān)离(lí)外，其他方(fāng)面没(méi)有明显的偏(piān)离，整体上比较(jiào)均衡。随着近期政策方(fāng)向的明朗(lǎng)，基金(jīn)经理对今(jīn)年全(quán)年股(gǔ)票市场的(de)主要(yào)方(fāng)向逐(zhú)渐有了(le)较明确的判断，在操作上(shàng)，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价值风格基金(jīn)和股(gǔ)票，以及(jí)与数字经(jīng)济(jì)相(xiāng)关的(de)基金(jīn)和股票，未来计划视相关板块的估值水平变化(huà)做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理许利明(míng)表示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见养老2035三年今年一季度电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决的(de)主(zhǔ)要持仓(cāng)仍然坚持长期资(zī)产(chǎn)配(pèi)置策略(lüè)，但继续对部分(fēn)主动权益基金(jīn)进(jìn)行了分(fēn)散(sàn)和优化，在(zài)一(yī)季度股票市场(chǎng)整体(tǐ)小幅(fú)上涨但(dàn)行业之(zhī)间分化(huà)巨(jù)大的市(shì)场中，基(jī)于对长期基本面、行业景气度(dù)、估值、性价(jià)比(bǐ)等的判断，对行业风格(gé)的持仓结(jié)构(gòu)进行电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决了小幅调整，减持(chí)部(bù)分涨幅(fú)较高的行业基金，增(zēng)持部分短期表(biǎo)现较差(chà)的行业(yè)基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季(jì)报中表示(shì)，报(bào)告(gào)期内(nèi)，基金整体(tǐ)保(bǎo)持中枢(shū)附近的(de)权益仓位，但(dàn)内部结构有所调(diào)整。债(zhài)券(quàn)方面(miàn)，适当增加(jiā)固收(shōu)仓(cāng)位的弹性，其他以现金管(guǎn)理为主；权益方面，基于不同板块的(de)基本(běn)面(miàn)和估值性(xìng)价比，略加(jiā)仓(cāng)港股基金，减仓(cāng)美股(gǔ)基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部(bù)分(fēn)收益(yì)。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点关注一(yī)季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低(dī)了深(shēn)度(dù)价(jià)值和价值质(zhì)量等偏价值策略的基金(jīn)的超配(pèi)比例，继(jì)续超配(pèi)偏小盘(pán)风格的(de)基金，适度增加了偏成长策略的基(jī)金的(de)配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年的大幅(fú)调(diào)整，处(chù)于(yú)“三低”类资(zī)产(chǎn)（景(jǐng)气周期(qī)低(dī)位、低估值(zhí)、低(dī)拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技(jì)成长策略基(jī)金的(de)配置比例。不过仍然选择那些能够长期(qī)拿(ná)得住的基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼(yǎn)的科技基金(jīn)。在不同地域(yù)的投资方面(miàn)，在市(shì)场大幅反弹(dàn)后(hòu)，小(xiǎo)幅降低了港股(gǔ)基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权益类资产年度目标(biāo)配置比(bǐ)例为70％。截至(zhì)一季度(dù)末，基金的权(quán)益类资产实际配置比例(lì)为71％，相对年度目标(biāo)配(pèi)置(zhì)比例战术型标配，对(duì)阶段性涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操(cāo)作上围绕经济增(zēng)长和(hé)政(zhèng)策支(zhī)持方向作(zuò)为调整配置主(zhǔ)要(yào)方向，组合主要提高了(le)中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板块(kuài)的配(pèi)置，并(bìng)通过(guò)优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标(biāo)的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者(zhě)信心等方面的(de)观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资(zī)产维持超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受益于顺(shùn)周期低估值的(de)金融周期板块、受(shòu)益于社(shè)会(huì)经(jīng)济(jì)活动趋于正(zhèng)常的消(xiāo)费医药板块，以及受益(yì)于产业周(zhōu)期(qī)见(jiàn)底及国产替代的科(kē)技制造(zào)板块上。

　　权益市(shì)场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会(huì)

　　目前A股市场(chǎng)行(xíng)至3300点附近，未来市场存(cún)在哪些风险和机会？如(rú)何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在(zài)一季报(bào)中提到(dào)了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随(suí)着经济数据(jù)真空(kōng)期的度过，国内(nèi)大类资产复苏预期进入验证阶段(duàn)。中期维持对权益资(zī)产(chǎn)的乐(lè)观(guān)，国内宏观经济处(chù)于底部向(xiàng)上修复(fù)的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以下(xià)条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以(yǐ)及美(měi)债(zhài)利率定价资产估(gū)值(zhí)修(xiū)复。从确定性(xìng)和未来发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和新(xīn)技术领域(yù)。大复苏(sū)中在大消(xiāo)费板块内重点关注航空出行供需格(gé)局和票价弹性带来的潜在超预期(qī)机会。投资端关注地产链以及一带一(yī)路带(dài)动下(xià)的(de)部分细分领域配置(zhì)机会(huì)。

　　摩(mó)根(gēn)锦程(chéng)积极成长养老目标五年基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)杜习杰、吴(wú)春杰表(biǎo)示(shì)，对于国内权(quán)益来讲，当(dāng)前(qián)历史(shǐ)估值分位、相对债券资产的估值处(chù)均在(zài)具备吸引(yǐn)力的水平，为长期投资提(tí)供一定安全边际。年内经(jīng)济修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅度(dù)上虽(suī)有(yǒu)分歧，但政(zhèng)策(cè)仍有相机抉择(zé)加码托底的空间。结(jié)构上，维持此(cǐ)前判断，关注受(shòu)益(yì)于稳内需(xū)政策(cè)加(jiā)码(mǎ)的领(lǐng)域，包括地(dì)产链、政(zhèng)府支(zhī)出或补贴可(kě)能增加(jiā)的基(jī)建、信创、自主可控等(děng)领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅(fú)超(chāo)预期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份(fèn)，对交易情绪(xù)的过热(rè)持谨慎的态度，后(hòu)续会持(chí)续关注新技术对经济各个领(lǐng)域(yù)的影(yǐng)响；对消费服务业来讲，去年(nián)博弈情绪(xù)已(yǐ)较浓，二季度市场对其(qí)关注度有望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当(dāng)前中(zhōng)国经济处于复苏早期(qī)，2月以(yǐ)来市场的(de)下跌(diē)属于“放(fàng)开(kāi)交易”、春季躁动后的正常(cháng)回调(diào)。复盘(pán)历(lì)史(shǐ)上的复苏(sū)周期，权益方(fāng)面均(jūn)能有所作为，基本面的总体改(gǎi)善能(néng)激活市场的(de)生(shēng)态(tài)，市场会不断(duàn)寻找基本面改善的诸多细分方向。结构(gòu)方面，市场一季度已找出“中特+”、数字(zì)经(jīng)济两条主线。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕各行业受益(yì)改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全(quán)年指引较(jiào)好的细分方向(xiàng)。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未来持(chí)续关注以下三个方向：一(yī)是(shì)顺周期低估值板块具备(bèi)长期(qī)投资价值，此外，关(guān)注央国企改革(gé)能(néng)否带(dài)来相(xiāng)关行业、企业基本面的(de)改善(shàn)，并打(dǎ)开估值提升(shēng)的空间。

　　二是(shì)消费(fèi)医药板块的场景(jǐng)复苏(sū)逻辑较(jiào)为确定，比较而言，医药(yào)板块(kuài)的估值(zhí)性价比更高。三是科技(jì)制(zhì)造板块，特(tè)别是国产替代的关键环节，是长(zhǎng)期关注的(de)方向。短周期来看，半导体行业(yè)可(kě)能在下半年周期见(jiàn)底，计(jì)算(suàn)机行业的(de)景气度相较于去年也是(shì)大幅改善。而人工智能(néng)等技术的突破，有可(kě)能打(dǎ)开科技板块的成长空间。

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