财(cái)联社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离(lí)瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月后，与这(zhè)次事件有关(guān)的一个重(zhòng)要问(wèn)题(tí)终于尘埃落(luò)定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债(zhài)券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的(de)赔付(fù)。

　　负责欧(ōu)洲、中(zhōng)东(dōng)和非(fēi)洲地区的(de)信贷衍生(shēng)品决(jué)定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在官网(wǎng)发布公告称，由11家买(mǎi)方(fāng)机构、卖方银行(xíng)和做市商组成的(de)委员会一致投票(piào)通过(guò)了上述决议。值得一(yī)提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没(méi)有(yǒu)出现在投票的清单上。

　　具(jù)体来说(shuō)，提出这个问(wèn)题的市场(chǎng)参与者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据(jù)的参考债券（次级债）具有(yǒu)同(tóng)等(děng)地位(wèi)，并以一份上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？2020年到期的瑞信英镑次级(jí)债作为标准参(cān)考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并(bìng)没有(yǒu)发生(shēng)“政府(fǔ)干预的信贷事(shì)件”。此(cǐ)外(wài)，根据AT1债券文(wén)件中(zhōng)的排名(míng)条款和(hé)担保条件，次(cì)级债的持(chí)有人是相(xiāng)较(jiào)于(yú)AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券(quàn)定义了“排除(chú)义务”。周三的文件中，决策(cè)委(wěi)员会没有对AT1债券(quàn)是否构成借款(kuǎn)资金做出任(rèn)何(hé)决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也(yě)引(yǐn)发了大量此类(lèi)债(zhài)券持有(yǒu)人的诉讼。一些(xiē)投机者也(yě)在市场上(shàng)炒(chǎo)作瑞(ruì)信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的金融(róng)衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷(dài)事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后(hòu)，CDS的买方上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？可(kě)以(yǐ)向卖方索赔，索赔(péi)的金额(é)通常等于参考资产的面值(zhí)减去违约(yuē)后(hòu)的市场(chǎng)价值。各个区域的信上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？贷衍生品决(jué)定(dìng)委员会，负责(zé)决定在这个地区是否发生了信贷衍生品合约中定义(yì)的信贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的(de)数据，截至今(jīn)年3月(yuè)，与瑞信(xìn)集团(tuán)债务(wù)相关(guān)的(de)CDS名(míng)义总量超过(guò)190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据(jù)并未区分优先级债(zhài)务和(hé)次级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最新(xīn)评(píng)估(gū)。在本周二提交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞(ruì)银(yín)表示紧急接手瑞(ruì)信预计(jì)将(jiāng)造成170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿(yì)美元为(wèi)潜在的诉(sù)讼和罚款支出。不过这(zhè)部分(fēn)的损失将会(huì)由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味着(zhe)收购资产(chǎn)的价格(gé)（30亿瑞(ruì)郎）远远(yuǎn)低(dī)于资产的实际(jì)价(jià)值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去(qù)年(nián)10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员(yuán)会就已经开(kāi)始评估瑞信的状况，并在(zài)今(jīn)年2月得出“不宜收购(gòu)”的决定，但最后仍在瑞士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交易完(wán)成后加入瑞(ruì)银集团的董事会(huì)，同时(shí)在“可预(yù)见的未(wèi)来”，瑞信(xìn)的品牌仍(réng)将独立运营。

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