在华尔(ěr)街经(jīng)济(jì)学家和央行官员争论美(měi)国经(jīng)济是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理(lǐ)们并没有坐等答案(àn)揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多(duō)的专业选股人(rén)士(shì)将(jiāng)资金(jīn)从银(yín)行(xíng)等(děng)对经济(jì)敏感(gǎn)的股票中(zhōng)撤出，转而投资公用事业和基本消费品等(děng)在经济低迷(mí)时期被视为具有(yǒu)弹(dàn)性的股票。

　　美(měi)国(guó)银行汇编(biān)的数据显示，同时(shí)做多和做空的(de)对冲基(jī)金(jīn)已(yǐ)将(jiāng)其周期性(xìng)股票与防御性股票(piào)的比例降至至(zhì)少(shǎo)2012年以清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢来的最低水平。对于只做多(duō)的(de)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)来说，他们(men)对周期(qī)性公司(这些公司(sī)的命运取决于商(shāng)业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来(lái)的最低水平(píng)。

　　这一切(qiè)都突显了主(zhǔ)动投资领(lǐng)域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)的市值。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年(nián)式的衰退(tuì)做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相对(duì)防御股的比例(lì)降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时(shí)对衰退的(de)担(dān)忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动型基金(jīn)紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表明(míng)，人们(men)相信美(měi)联储(chǔ)有(yǒu)能力通过(guò)积极的抗(kàng)通胀行动实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数(shù)据进一步证明(míng)，专业人士持续看(kàn)空股市(shì)。在美国银(yín)行4月份对基金经理的最新调(diào)查(chá)中，现(xiàn)金(jīn)持有量保持在(zài)较高水平，相(xiāng)对于股(gǔ)票，债券(quàn)比(bǐ)2009年以来的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人(rén)John Flood上周(zhōu)表示，在市场(chǎng)开始逃离(lí)时，只做多的(de)基(jī)金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，选股者(zhě)的谨慎(shèn)态度与(yǔ)基于(yú)图(tú)表信号配置资产的计(jì)算机驱动策(cè)略形(xíng)成了鲜明对比。由于股市(shì)稳步上涨和市(shì)场波动性(xìng)下(xià)降，趋势(shì)追(zhuī)踪基金和波动性(xìng)目(mù)标基金等系统性资金管(guǎn)理(lǐ)公司(sī)近几个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意(yì)志银(yín)行(xíng)的投资者仓位模型最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称(chēng)，量化基金继续抢购股票，而自由裁量(liàng)投资者的(de)敞口已降至一(yī)年(nián)区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分归因(yīn)于那些对价格不敏感的量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在股(gǔ)价上(shàng)涨(zhǎng)时(shí)买入股(gǔ)票(piào)。看空者(zhě)还警(jǐng)告称，持续数月的股市反(fǎn)弹(dàn)是(shì)不可持续(xù)的。由于标普(pǔ)500指数几次(cì)突破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化基(jī)金的需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛(pāo)售可能会促使量化基金改(gǎi)变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好(hǎo)于预(yù)期的经济数据和(hé)企业(yè)财报也提振股(gǔ)市。尽管各公司在本财报季(jì)的业绩(jì)超出(chū)预期，但目前来看，这(zhè)还不(bù)足(zú)以让美国企业(yè)重(zhòng)回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也(yě)预(yù)测今(jīn)年晚些时候会出(chū)现“温(wēn)和(hé)衰退(tuì)”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为(wèi)鉴(jiàn)，过早地为经(jīng)济衰退做准备而采取防御(yù)措施，最(zuì)终可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周(zhōu)期(qī)性(xìng)的行业往(wǎng)往在衰退(tuì)前的6个月内(nèi)表现(xiàn)优异。直到真正的经济衰退到来(lái)，防御性(xìng)股票(piào)才开始大放异彩，尽管它们(men)的领先地位通(tōng)常会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经(jīng)济(jì)学家预清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢计，美(měi)国经济衰退将(jiāng)从第三季度开(kāi)始。

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