大家周末好，先来看下重要消息。

　　塞尔(ěr)维亚(yà)总统下令军队进入(rù)最(zuì)高战(zhàn)备状态，紧(jǐn)急向与科索沃行政线(xiàn)方向移动

　　据塞尔(ěr)维亚南(nán)通社26日消息，塞尔维亚(yà)总(zǒng)统(tǒng)武契奇当天下令，将(jiāng)塞尔维亚军队的战(zhàn)备状(zhuàng)态提升到最高(gāo)等级，并紧急向(xiàng)与科索沃行政线方向移动(dòng)。

　　报(bào)道称，武契奇提升塞(sāi)尔维(wéi)亚军队(duì)战备状态与科索沃局势骤(zhòu)然(rán)紧(jǐn)张有关(guān)。

　　当(dāng)天科索沃北部(bù)兹韦钱塞族区塞族民众与(yǔ)科索沃阿(ā)族警察(chá)发生冲突，阿族警(jǐng)察(chá)在冲突中使用了催泪弹(dàn)和震爆弹，并闯入(rù)了兹韦钱区行政大楼。目前兹韦(wéi)钱区(qū)已经被科索沃(wò)特警封锁。

　　科索(suǒ)沃是塞尔维亚的(de)自治省，1999年科索沃(wò)战(zhàn)争(zhēng)结束后由联合国(guó)托管(guǎn)。2008年，科索沃单方面宣(xuān)布独立，塞尔(ěr)维亚始终坚持对(duì)科索沃拥有主权。

　　通胀超预1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT期上(shàng)行(xíng)！这(zhè)一数据创年内新(xīn)高，美联储年内不降息？

　　5月26日，美(měi)国商务(wù)部最新数据显示(shì)，美国4月PCE物价指(zhǐ)数(shù)同(tóng)比上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前值4.2％；环(huán)比增长0.4％，超(chāo)出预期值和(hé)前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最爱通胀指(zhǐ)标(biāo)——剔除食物和能源(yuán)后的核心PCE物价指数同比增(zēng)长4.7％，超出预期4.6％，前(qián)值(zhí)为4.6％；环比上涨0.4％，同样(yàng)高出前值(zhí)和预期值(zhí)0.3％，增速创2023年1月以来新高。

　　与此同时，追踪与当前经济(jì)周期相(xiāng)关(guān)的通胀(zhàng)压(yā)力的周期性核心(xīn)PCE仍然非常高，处(chù)于1985年(nián)以(yǐ)来的(de)最高记录。

　　美联储政(zhèng)策(cè)利率期货合约(yuē)交(jiāo)易商周(zhōu)五加大(dà)了对美联储将继续加息的押注，数据公布(bù)后，这些合约的隐(yǐn)含收益率(lǜ)上升，定价美联储在6月(yuè)会议上(shàng)将基准利率目标区间（目前为5％—5.25％）上(shàng)调0.25个百分点的可能性(xìng)约为60％。

　　据华尔街日报报(bào)道，交(jiāo)易员们一直坚信，美联(lián)储今年将(jiāng)多(duō)次降息。但(dàn)他们最终承(chéng)认，基于对(duì)期货的押注，今年降息(xī)的可能性不(bù)大。现在，他们预计在2024年之前(qián)不会降息，而且(qiě)2024年(nián)的降息幅度(dù)低于此前的预期。强(qiáng)劲的(de)经(jīng)济增(zēng)长、通胀数据、劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)以(yǐ)及债务上限担忧的缓解降(jiàng)低了今年降息的可能性。交(jiāo)易员(yuán)们现(xiàn)在认为，6月份的会议可能会考虑(lǜ)加息25个基(jī)点。市场预计(jì)联(lián)邦(bāng)基(jī)金利率将在2024年底降(jiàng)至(zhì)3.5％，就在一个月前，衍(yǎn)生品市(shì)场(chǎng)预计(jì)基准利率届时(shí)将降至3％。

　　短(duǎn)期内(nèi)煤化工品种暂难(nán)走出(chū)弱周期

　　近期化工板块整体走势偏(piān)弱，油(yóu)化工(gōng)与煤化工板块(kuài)略显分化。期货日报记者观察到，煤化工品种无论(lùn)是下跌幅度，还是下行(xíng)斜率，均(jūn)大于油化工品种。以PTA等原料成本端为原油的品种，在原油下跌幅度不大(dà)的情(qíng)况下，跌幅较小；而以尿素(sù)、甲(jiǎ)醇原(yuán)料成本(běn)端(duān)为煤(méi)炭(tàn)的品种，跌幅(fú)较大。

　　对此，国投安信期(qī)货能源首席分析师(shī)高明宇解释说(shuō)，终(zhōng)端产(chǎn)品这一分化的根源还是(shì)原料端表现的差异。“俄(é)乌冲突的战争(zhēng)风险溢价将能(néng)源危机在期货市场的影(yǐng)射(shè)推向顶峰，2022年下(xià)半年(nián)起市场进入衰退交易主题(tí)，且目前工业品整(zhěng)体仍处(chù)于衰退交易的中后场。”她(tā)称。

　　“从能源板块内部来看，前期(qī)原(yuán)油价格(gé)的下行已触碰到(dào)中东主(zhǔ)要产油(yóu)国的财政(zhèng)盈亏平衡(héng)成(chéng)本、页岩油生产商(shāng)边际产油成本、美国收储目标价位，在美国页岩油非(fēi)常规能(néng)源产量增速持续(xù)不达预(yù)期的(de)情况下，以沙特和俄(é)罗斯主导的OPEC+主动减产再度推动原油供给约束的兑现(xiàn)，在能源(yuán)品的下行(xíng)趋势中原油(yóu)的成本支撑、供应减量率先发生，价(jià)格也率先呈(chéng)现(xiàn)震荡筑底的迹象(xiàng)。”高(gāo)明宇(yǔ)如是说(shuō)。

　　而(ér)对于煤炭而言(yán)，年初以(yǐ)来港口Q5501克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT0动(dòng)力煤均价1092元/吨，仍远(yuǎn)高(gāo)于(yú)国内三西主产(chǎn)区动力煤的边际到港成(chéng)本900元/吨左右，在煤炭全行业利(lì)润(rùn)丰厚(hòu)的情(qíng)况下供应(yīng)有增(zēng)无减，宽松的供需(xū)面持续带(dài)动产业链各环节累库，价格(gé)下跌(diē)趋势明确，亦对近期煤化工品种构成较大压制。

　　“今年年初以来(lái)，煤炭价格整体便处于震荡下行的趋势中(zhōng)，原(yuán)料(liào)煤(méi)炭成本端的(de)支撑弱化(huà)，使煤化工品种的(de)估值中枢不断下(xià)移。”中信建(jiàn)投(tóu)期货分析师刘书源表示，相较于煤炭(tàn)，原油(yóu)整(zhěng)体为区间弱(ruò)势(shì)震荡的走势，并未出现较(jiào)大的(de)单边走弱趋势。

　　“就煤化工市场而言，本周持续走(zǒu)弱未见反转(zhuǎn)迹象。”方正中期(qī)期货研(yán)究院上(shàng)海(hǎi)分(fēn)院(yuàn)负责人(rén)夏聪(cōng)聪解释说，煤化工市场缺乏利(lì)好驱动，消息面无利好刺(cì)激，导致行情持续低迷。国内煤炭(tàn)市场供(gōng)应存在保障，在进口煤(méi)增加的情况下，市(shì)场可流通货源(yuán)充裕(yù)，今年受到天气因(yīn)素的影(yǐng)响，水电出(chū)力预计(jì)逐步(bù)好转，电煤(méi)需求存在增加(jiā)，但增速或放缓。

　　在(zài)她看来，煤炭市场价格仍存(cún)在(zài)下调可能，成本端难以提供有力支撑。加之(zhī)煤化工整体需求端不佳，高温雨季(jì)部(bù)分区域(yù)需求(qiú)受到(dào)影响。需求处于季节性淡季，下游用煤企业库存(cún)水(shuǐ)平偏高，价格承(chéng)压下行(xíng)，煤化工受到成(chéng)本端的拖累(lèi)。

　　事实上，煤化(huà)工近(jìn)期的持续走弱也(yě)与宏观需求弱势(shì)以及自身(shēn)品(pǐn)种的(de)产能投放周期有(yǒu)关。

　　“根据(jù)前期调(diào)研，部(bù)分甲醇和尿素的(de)终端工厂(chǎng)，在经历疫情几年之后，并(bìng)未重启，所以终端产(chǎn)品的需求(qiú)并没有因疫情(qíng)解(jiě)封后，出现显著恢复。叠加近期(qī)港口和坑口煤价加速下跌，导致(zhì)煤化工品(pǐn)种的估值中(zhōng)枢不(bù)断下移(yí)，难(nán)见反转。”刘(liú)书(shū)源称(chēng)。

　　记者了(le)解到，随(suí)着(zhe)煤炭的大幅走(zǒu)弱，目(mù)前(qián)甲醇(chún)企业亏损较(jiào)之(zhī)前(qián)有所放大。“煤化工产业(yè)链上下(xià)游(yóu)均(jūn)弱(ruò)化，尽(jǐn)管成本端松(sōng)动，但(dàn)煤化工(gōng)品种自(zì)身表现(xiàn)同样低迷，面临(lín)较大的亏损压力。”夏聪聪表(biǎo)示，近期，甲醇期货价格(gé)创(chuàng)2020年10月份(fèn)以(yǐ)来新低(dī)，现货价(jià)格同步走低，内蒙(méng)地区报价跌(diē)破(pò)2000元/吨，价格下跌(diē)幅度(dù)大于原(yuán)料端(duān)，利润修复过程中止。“今年以来，从甲(jiǎ)醇成本理论核算来看，行业整体处(chù)于不景气阶(jiē)段(duàn)。”她称。

　　对此(cǐ)，刘书源也表(biǎo)示，由(yóu)于甲(jiǎ)醇现货价(jià)格(gé)不断创下新低，部分地区现货(huò)价格(gé)回(huí)到历史低位，上游甲醇生(shēng)产企业整(zhěng)体(tǐ)利(lì)润并没有随(suí)着(zhe)煤(méi)价回落、采购成本下(xià)降而(ér)明显转好。“尤(yóu)其是单一的煤制甲(jiǎ)醇企业，理(lǐ)论亏(kuī)损幅度(dù)较大，且部分内地(dì)企业有传(chuán)出(chū)因(yīn)甲醇价(jià)格(gé)太低，出(chū)现停(tíng)车(chē)或(huò)者降负(fù)的(de)消息，后续值得持续关(guān)注这一问题。”刘书(shū)源(yuán)如是(shì)说。

　　受访人士普遍认为，短期(qī)，煤化工品种暂难走出弱周期的迹象(xiàng)。“经历过前几年的持(chí)续投产，国内甲醇(chún)和尿素(sù)的产能不断扩张，当前下游的需求难(nán)以匹配新增的(de)产能(néng)，未(wèi)来其价格(gé)可能在(zài)1—2年都维持较低水(shuǐ)平，从而开启倒(dào)逼上游降负或者(zhě)去(qù)产能的阶段，后续(xù)大概率是一个产(chǎn)能的(de)上下游再(zài)平衡周期。”刘书(shū)源称。

　　在夏聪(cōng)聪看来，煤化工能(néng)否走出偏弱周(zhōu)期主要取决于需求的(de)恢(huī)复情况，下半年部分品种面临较大投(tóu)产压力，进(jìn)口体量大的品种将受(shòu)到低(dī)价进口货源的(de)冲击，中长期看(kàn)，煤化工行情(qíng)难有起色，即使存(cún)在上涨，也(yě)表(biǎo)现(xiàn)为长期(qī)下(xià)跌后(hòu)的反(fǎn)弹，而不是行情的反转。

　　油制强于煤制的可能(néng)性依然较大

　　采访中记者了(le)解到，近期能源化工（尤其是油化工(gōng)）板块(kuài)较为强势主要还是(shì)基于原料端的驱动。

　　据光大期货分析师(shī)杜冰沁(qìn)介绍(shào)，本周(zhōu)原油整体呈现(xiàn)先抑后扬的走势，受(shòu)到供(gōng)需(xū)基本(běn)面收紧(jǐn)的前景提振油价上涨，带动(dòng)油化工(gōng)板块表现较为(wèi)坚(jiān)挺(tǐng)。

　　“在本轮大宗商品多数下跌的行(xíng)情中，原油尽管受到美(měi)国债务上限谈判陷(xiàn)入僵(jiāng)局带(dài)来的(de)宏观情绪扰动，但是沙特能源部(bù)长发言(yán)力挺油价和G7在其年度领导人会议上(shàng)承诺将加大力度打击(jī)俄(é)罗斯逃避(bì)其石(shí)油和(hé)燃料出口价格(gé)上限的行为都(dōu)对于油价起到(dào)提(tí)振作用。”杜(dù)冰沁表示，从基本面来看(kàn)，下半年全球原油供需将进一步收紧。IEA最(zuì)新(xīn)月报预计今年全(quán)球需(xū)求同比增(zēng)加220万桶(tǒng)/日(rì)，主要来自于中国需求复苏的(de)持(chí)续；同时美国宣布将在8月收储300万桶，叠加美国即将进(jìn)入(rù)夏季汽(qì)油消费旺季。“原油维持强势从成本端(duān)带动油化工整(zhěng)体强于煤化工(gōng)。”她称。

　　目前来看，油化工较煤化工较强的关键原因还是在于原(yuán)料端。在杜冰沁看来，本周EIA和API商(shāng)业原油(yóu)库存超预期大幅(fú)下降，主(zhǔ)要源自(zì)原油(yóu)进口的(de)大幅下(xià)降和随着出行旺季(jì)来(lái)临显著(zhù)增长的需求；包括汽油和精炼油在(zài)内的成品(pǐn)油(yóu)库(kù)存均出(chū)现(xiàn)不同程度的(de)下降，同时(shí)汽、柴(chái)油表需也环比增加50万(wàn)桶/日左右。

　　“尽管(guǎn)短期俄罗斯减产不及预(yù)期，但沙特能源(yuán)部长发言(yán)力挺油价，市场计价OPEC+可能在6月4日的会议上(shàng)考虑进一步减(jiǎn)产(chǎn)，叠加美国的收储均将收紧下半年全球(qiú)原(yuán)油平衡表。但在美国债务上限(xiàn)谈判达成(chéng)一致前，宏观层面的(de)不确定性仍然会(huì)影响市场情绪。”杜冰沁认为，短期市场需关注美国(guó)债务上限谈(tán)判结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此(cǐ)，申万(wàn)期货能化高级分(fēn)析师陆(lù)甲明认为，6月份OPEC+的月度会(huì)议将近。考虑目前油价被市场接(jiē)受(shòu)度(dù)提(tí)升，预计6月化工品市场对标(biāo)的原油成本将基本维持5月平均价(jià)格水平。因(yīn)此(cǐ)，预计6月(yuè)OPEC+会议可(kě)能不会有动(dòng)作。“考虑(lǜ)目前油价被市场(chǎng)接受(shòu)度提升。预(yù)计6月化工(gōng)品市场对标的原油成本将(jiāng)基本(běn)维持5月平均价(jià)格(gé)水平。”陆甲明(míng)说(shuō)。

　　实际(jì)上，5月份至今，国内(nèi)石脑(nǎo)油制的聚乙烯生产毛利(lì)，已经(jīng)从500多元/吨(dūn)，逐步跌落至-500多元(yuán)/吨。虽然油价也有下跌，但(dàn)由于聚乙烯自(zì)身现货价格(gé)表(biǎo)现更弱，因而以(yǐ)原油折算成(chéng)本的加工利润反而出现(xiàn)了下(xià)降。

　　“展(zhǎn)望后市，原油供应(yīng)端的利(lì)好已进入兑现期(qī)。”高明宇(yǔ)认为(wèi)，OPEC及俄罗斯的减(jiǎn)产已(yǐ)在原油及成品油发运船期中有所体现。“加拿大(dà)野火蔓延(yán)造成(chéng)的31.9万桶/天减产(chǎn)及3月末起暂停的(de)伊拉克45万桶(tǒng)/天北向原油出口仍未恢(huī)复，亦(yì)对本无(wú)弹性的原油供应构(gòu)成扰动。且近期沙特(tè)能源(yuán)部长再次对原油市(shì)场(chǎng)做空者(zhě)发(fā)出警告，面(miàn)对欧美银行业危机(jī)和(hé)美国(guó)债务上限谈判带来(lái)的需求端不(bù)确(què)定性，不(bù)排除OPEC+在6月4日会议(yì)再次减产的小(xiǎo)概率(lǜ)事件发(fā)生，二季(jì)度起的基准去库预(yù)期仍将为原油(yóu)带来相对(duì)支撑。”她称。

　　“下个阶(jiē)段，化工品表现(xiàn)中，油制(zhì)强于煤制的可能性依然较大(dà)。”陆甲明表示，原料价格表现(xiàn)上，目前(qián)国内(nèi)煤炭供给相对充裕，因(yīn)此煤(méi)炭(tàn)价格下(xià)行(xíng)的趋势依然存在(zài)。原(yuán)油方面，夏(xià)季是(shì)成品油消费(fèi)高峰(fēng)，因此油价往往容易获得支(zhī)撑。因此，成本端强弱反差(chà)或依然存在(zài)。

　　同样，在(zài)高明宇看来，在国内(nèi)动力煤市场中下游(yóu)库存有效去化，或低价(jià)格刺激(jī)内产、进口兑现减量预期之前，油化工结构(gòu)性(xìng)强于(yú)煤化工(gōng)的行情仍然有(yǒu)望延续(xù)。

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