金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”光环的珍酒李(lǐ)渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开(kāi)盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元(yuán)/股(gǔ)，上市第一天市值就(jiù)缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后(hòu)，至今没有酒企成功上市(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时(shí)间(jiān)第一(yī)只实现资本上(shàng)市的(de)白酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒(jiǔ)、国台等(děng)均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每(měi)股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿(yì)港元，公(gōng)开发售获(huò)超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道(dào)是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有引(yǐn)入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入(rù)两(liǎng)轮投资者，分别是有着(zhe)“华尔千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么街(jiē)之狼”之称的(de)私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿(yì)美(měi)元、5亿美元(yuán)，两次成本分别为1.76美(měi)元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私募巨头(tóu)KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸(zá)15.77亿元广告(gào)费

　　公开资(zī)料显示，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)一家致力提供以酱香型(xíng)为主的次高(gāo)端白酒(jiǔ)产(chǎn)品的中国白酒公(gōng)司(sī)。珍酒李(lǐ)渡集(jí)团(tuán)旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白(bái)酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中(zhōng)国第(dì)四(sì)大民营白酒(jiǔ)公司(sī)，以及中国白酒行业中提供三种香型白酒的第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍酒李渡的(de)增速在下(xià)降(jiàng)。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年(nián)到2022年的毛利率分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒(jiǔ)公司相比也处于下(xià)风，“股王(wáng)”贵州茅台(tái)2022年(nián)的毛(máo)利率超过90%，而(ér)腰部的今世缘、口子窖等企(qǐ)业(yè)毛利(lì)率也超(chāo)过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原因之一(yī)就是珍酒李渡的“豪(háo)横”的广告支出。财(cái)报显(xiǎn)示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡(dù)销售及经(jīng)销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别(bié)占公(gōng)司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与(yǔ)此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货(huò)正在逐步增加。报告期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋(qū)势，存(cún)货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称大部分存货为(wèi)基酒(jiǔ)，但(dàn)仍然有(yǒu)不(bù)少针对其(qí)产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘(pán)金(jīn)六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的广告支出，这与珍酒李(lǐ)渡(dù)创始人(rén)吴向东(dōng)的操盘手法密(mì)切相关。

　　声名(míng)在外(wài)的“白(bái)酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年(nián)，吴向东(dōng)出(chū)生(shēng)在湖(hú)南(nán)醴陵的一个普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外贸学(xué)校毕业的吴向东，进入(rù)其姐夫傅军旗下(xià)新华联集团(tuán)工作。此后四(sì)年，他升至新(xīn)华联(lián)集团(tuán)董(dǒng)事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式(shì)开启了(le)他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅(fù)军的帮(bāng)助下(xià)，吴(wú)向东在1996年拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王的(de)代(dài)理权，仅一年就将川(chuān)酒王销量做到湖南第(dì)一。川(chuān)酒王(wáng)热销(xiāo)之后，大量(liàng)仿冒产(chǎn)品涌(yǒng)现。同(tóng)时(shí)，白酒市场竞争(zhēng)白热化(huà)，下游经销商的日子越(yuè)来越难(nán)，吴向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这是(shì)他(tā)在白(bái)酒业首创了一(yī)种新(xīn)模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式(shì)，随后，金六(liù)福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时(shí)任(rèn)男足主教(jiào)练的米卢誉为神奇教练和(hé)好运福星。深谙营销的吴(wú)向东找来米卢担任金六福形(xíng)象代言(yán)人。米卢穿(chuān)着唐装，面带(dài)微笑地说“中(zhōng)国(guó)人的福酒，金(jīn)六福(fú)。”很长一段时间(jiān)，金六福的广告投放量都(dōu)是(shì)全国(guó)第一(yī)。

　　在吴向(xiàng)东的广(guǎng)告(gào)轰(hōng)炸下，金(jīn)六福(fú)迅速(sù)成为国民白酒，高峰期一天(tiān)能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及(jí)湖(hú)南知名(míng)白酒品牌(pái)湘窖和开口(kǒu)笑正式(shì)合(hé)并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东(dōng)集团旗下共有(yǒu)华致酒行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六福(fú)、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三(sān)个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么000; line-height: 24px;'>千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴(wú)向东也一举成为(wèi)湖南省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研(yán)究院(yuàn)发(fā)布(bù)《2023胡润全(quán)球(qiú)富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民币(bì)财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意(yì)吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商(shāng)品交易(yì)会上，阵(zhèn)阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在(zài)酒水(shuǐ)行(xíng)业(yè)颇为知名的盛(shèng)初咨询董事长王朝成放(fàng)出(chū)“重磅(bàng)观点”：酒业整(zhěng)体将(jiāng)长期进入销量负(fù)增长(zhǎng)、收(shōu)入低增长或0增长(zhǎng)、利(lì)润(rùn)低增长(zhǎng)的内卷时代，并且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从场(chǎng)景(jǐng)-量价(jià)-集中度看(kàn)趋势，真正的高端消费在(zài)疫情场景中并没有(yǒu)太(tài)受(shòu)影响，次高端库存仍未消化(huà)，区域(yù)酒借助(zhù)消(xiāo)费恢复较快。高端的恢复(fù)没有(yǒu)看到更强的(de)动力(lì)，仍然(rán)在(zài)低(dī)位徘徊，一二季(jì)度上市公司业绩(jì)会(huì)出现增速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第(dì)二，从白酒(jiǔ)供需-库存周期看趋势，现(xiàn)在存在(zài)三个矛(máo)盾：一(yī)是产区(qū)和供需的矛盾，大产区都在扩(kuò)产能，但销(xiāo)量在(zài)下降；二(èr)是名酒企业都在向(xiàng)下(xià)扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企(qǐ)业(yè)渠(qú)道(dào)重心下移，和(hé)地方酒(jiǔ)企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为(wèi)671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的(de)主要是100块钱以下的(de)价位带(dài)，其(qí)原因在于城市化(huà)，大(dà)部分劳动人口从(cóng)农村转移(yí)到城市后，消费习惯变了，导致未来(lái)升级(jí)空(kōng)间基(jī)数变(biàn)小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万(wàn)吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的(de)量(liàng)至少(shǎo)涨了(le)两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节前和节后(hòu)的终端进(jìn)货量(liàng)数据。其中：2000元以(yǐ)上(shàng)相(xiāng)关产(chǎn)品下(xià)降(jiàng)19%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产品节(jié)前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价(jià)格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端节(jié)前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍(zhēn)酒李渡未来走(zǒu)向何方让我们拭目以待。

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