“非农之夜(yè)”不平静！

　　6月(yuè)2日，美国劳工部数(shù)据(jù)显示(shì)，美国(guó)5月非农新增(zēng)就业(yè)33.9万人(rén)，几(jǐ)乎是估计中值19.5万的两倍，为(wèi)2023年1月(yuè)以来最大增幅。5月失业率为(wèi)3.7％，高(gāo)于(yú)前值3.4％和预期3.5％，创下2022年10月以来新高。

　　非农就业数据公(gōng)布后(hòu)，美国国债价(jià)格盘中(zhōng)跳水(shuǐ)，收益率拉(lā)升(shēng)，对利率前(qián)景更敏感的两年(nián)期(qī)美债收益率日内升幅扩(kuò)大(dà)到10个基(jī)点以(yǐ)上；美元(yuán)指数迅(xùn)速转涨，摆脱两周低位。互换合约定价显示，投资者预期的美联储7月加息几(jǐ)率(lǜ)增加，预(yù)计(jì)未来两次会议期间将(jiāng)加息25个基点(diǎn)，6月(yuè)加(jiā)息的(de)几(jǐ)率不到50％。

　　三大美国(guó)股指(zhǐ)集(jí)体高(gāo)开(kāi)，早盘均曾涨超(chāo)1％，午盘刷新日高时，道(dào)琼斯(sī)工业平(píng)均指数(shù)涨超740点、涨(zhǎng)超2.2％，标普500指数涨近(jìn)1.7％，纳斯达克(kè)综合指数涨近1.2％。 最(zuì)终，三大(dà)指数连(lián)续两日集体收涨。

　　道指收涨701.19点，涨幅2.12％，创去年11月30日鲍威尔讲话(huà)暗示12月放(fàng)缓加(jiā)息当天以(yǐ)来最大收盘涨幅 报(bào)33762.76点(diǎn)，创5月1日以来收盘新高。标普收涨1.45％，创5月(yuè)5日(rì)苹果(guǒ)一(yī)季报公布(bù)次日以(yǐ)来(lái)最大涨(zhǎng)幅，报4282.37点，纳指(zhǐ)收涨1.07％，报13240.77点，和标普均创去年4月以来收盘新高。

　　国(guó)际原油盘中涨近3％，美油继续脱离两个月低(dī)谷，但未能(néng)抹平全(quán)周跌幅，和布油均三周来首次累跌，市场焦(jiāo)点(diǎn)转向本周末的OPEC+会(huì)议。黄金在(zài)美元和美债收益率反弹的打击(jī)下持续下(xià)行，创两(liǎng)周多来最(zuì)差单日表现(xiàn)。

　　东证衍生品研究院分析(xī)师徐颖表示，就5月新增就业人(rén)数而言，美国劳动(dòng)力(lì)市场存在韧性(xìng)。可以看(kàn)到，5月美国非农新增就业33.9万人，好(hǎo)于市(shì)场预期(qī)的19万人，同时4月非农从25.3万上修(xiū)至25.4万，3月非农从16.5万上修至21.7万，4月和(hé)3月合计上修(xiū)9.3万人，2023年至(zhì)今(jīn)平(píng)均每月新增(zēng)就业(yè)31.4万。

　　具体来看，5月新(xīn)增(zēng)就(jiù)业主(zhǔ)要集中在教育与医疗(liáo)（+9.7万）、休闲(xián)与酒(jiǔ)店(diàn)（+4.8万）、专业(yè)及商业(yè)服务（+6.4万），以及(jí)政府部门（+5.6万），信(xìn)息行业就业人(rén)数减少，私人服务行业整体(tǐ)表(biǎo)现好于(yú)4月(yuè)，生产部(bù)门就业稳(wěn)定，建筑业表现亮眼，与近(jìn)期房地(dì)产(chǎn)市场的反弹一致，建筑业新增就业(yè)2.5万人(rén)，制造业中非耐用品(pǐn)生产(chǎn)连续三个月就(jiù)业人数减(jiǎn)少，与制(zhì)造业目前持续收缩的状态吻合。同时她指出，5月非农就业报告也显示出就(jiù)业市场边际降温的(de)更(gèng)多迹象，5月失业人数(shù)增加44万至640万，失业(yè)率从3.4％回升至3.7％，高于市场预期的3.5％。后续(xù)随着各行业裁员人数的增(zēng)加，失业率预(yù)计会(huì)继续(xù)回(huí)升，但3.5％的失业(yè)率水(shuǐ)平(píng)基本(běn)是60年代以来的最(zuì)低水平，在(zài)失(shī)业率回升至4％之前，预计还不(bù)会引发(fā)市场和(hé)官方的(de)明显担忧。

　　此外(wài)，劳动参与(yǔ)率稳定在62.6％，4月职(zhí)位空缺(quē)数量(liàng)回升(shēng)，就业市场供(gōng)需(xū)矛盾仍(réng)在，但随着需(xū)求降温(wēn)，已经有所缓解，体(tǐ)现为工资上涨压力(lì)开始降(jiàng)温，5月(yuè)工资增速环比(bǐ)回落至0.3％符合(hé)市场(chǎng)预期，同比降至4.3％，低于市(shì)场(chǎng)预期，工(gōng)资(zī)对通胀的助推作用缓解后(hòu)，核(hé)心通胀压力减(jiǎn)弱，美联储(chǔ)进一(yī)步加息的必要性降低(dī)。

　　她(tā)表示，美(měi)联储(chǔ)6月(yuè)利(lì)率会(huì)议(yì)“按兵不(bù)动”是大概率事件，还需要(yào)关(guān)注后续公布的(de)5月美国通胀数据(jù)，当前的就业市(shì)场(chǎng)状(zhuàng)态(tài)可以支撑(chēng)在通胀压力较大时继续(xù)加息(xī)。美(měi)联(lián)储(chǔ)利率会议落地前，市场步入振荡(dàng)盘整状态，预计美元(yuán)指数在105附近偏强(qiáng)运行，随着美国政(zhèng)府债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题落地，美债收益率风险(xiǎn)偏向上(shàng)行(xíng)，预计国(guó)际金价在1950美元/盎司附(fù)近(jìn)筑(zhù)底。

　　又有变数？欧佩克(kè)+可能会(huì)进一步(bù)减产

　　据消息(xī)人士(shì)声称，在(zài)周日（6月4日）的(de)部长级会议上，欧佩克(kè)+可能会宣(xuān)布进一步减(jiǎn)产(chǎn)，以提(tí)振原油(yóu)价格。

　　据悉，可能的选项之一(yī)是额外(wài)减产约(yuē)100万桶/日(rì)。而此(cǐ)前有报道称，欧佩克+不太(tài)可(kě)能在会议上(shàng)决(jué)定(dìng)进一步削减(jiǎn)石油产能。

　　虚虚实实的(de)消(xiāo)息意味着更多的(de)不确定性(xìng)，结果仍然不明(míng)朗(lǎng)。眼下(xià)欧佩克+面临诸多挑(tiāo)战，不仅成员(yuán)国之间相互争吵(chǎo)，美(měi)国、加拿大(dà)和巴西等(děng)国(guó)家还在蚕食该(gāi)集团的市(shì)场份额(é)，这也让(ràng)分析师们左右为难。

　　随着经济前(qián)景的恶(è)化，欧佩克(kè)+成员国在4月份承诺，从5月份(fèn)开始自愿减产(chǎn)，不过这些行动都未能(néng)止住油价的下跌(diē)势头。

　　上周，沙特能源大臣威胁要进一步减产，他告诫(jiè)投机者(zhě)要(yào)“当心”。两天后(hòu)，俄罗斯副(fù)总理诺(nuò)瓦克则(zé)与沙特(tè)能源大臣唱了反调，这位俄罗斯官员(yuán)表示，他认为欧佩克+本周(zhōu)末不可能(néng)减产，布伦特油(yóu)价(jià)可(kě)能会(huì)在年底前自行(xíng)回升至每桶80美元。

　　数据(jù)和分(fēn)析公司OANDA的(de)高级(jí)市场分析(xī)师Edward Moya表示(shì)：“没有人想在欧佩克+会议之前做空原油，交(jiāo)易员永远(yuǎn)不(bù)应该(gāi)低估沙特在欧佩(pèi)克+会议期间采取行动的可能。”

　　伊拉克(kè)石油部长Hayan Abdel-Ghani最新表示，欧佩克(kè)+希望维持石(shí)油市场稳定，我们将毫不(bù)犹豫地(dì)做出(chū)任何(hé)决定，以使(shǐ)市场(chǎng)更(gèng)加平衡。他(tā)似乎(hū)支(zhī)持进一步减产。

　　Rapidan Energy Group的分析师认为(wèi)，进一步减产的可(kě)能性(xìng)为40％。他们写道：“各(gè)国石(shí)油部(bù)长们决心避(bì)免重(zhòng)蹈2008年的覆辙，当时全球(qiú)经济(jì)和(hé)金融稳定突然崩(bēng)溃，导(dǎo)致原油价格(gé)在(zài)六个月内从逾140美元跌至35美元(yuán)。”

　　泽连斯(sī)基(jī)：俄乌(wū)冲(chōng)突(tū)期(qī)间，乌克(kè)兰不会成为(wèi)北约(yuē)成员！

　　当地时间6月(yuè)2日，乌克兰(lán)总统泽连斯(sī)基(jī)在与爱沙(shā)尼(ní)亚(yà)总统的联(lián)合新闻发布会上表示，在(zài)俄乌(wū)冲突进行期间，乌克兰不会成为北约成员。泽连斯基(jī)说(shuō)，不是因为不想，而是因(yīn)为目前很难。乌克兰(lán)只是(shì)希望北约(yuē)合作伙伴听到声音，这一(yī)点(diǎn)非常(cháng)重要。

　　同(tóng)时，他指出，乌克兰在成为北(běi)约成员国之前需要更多安(ān)全(quán)保障，乌克兰需要(yào)把这(zhè)些保障都写在纸上(shàng)，直到乌克兰(lán)能真正(zhèng)获得(dé)安全(quán)保证，有资(zī)格成(chéng)为北(běi)约成员(yuán)。

　　据参(cān)考(kǎo)消息援引俄新社莫斯科5月31日报道(dào)，英国《金融时(shí)报》援引知情人(rén)士的话报道称，乌克兰总(zǒng)统泽连斯基向北(běi)约各国领导(dǎo)人明(míng)确表示，除非向(xiàng)基辅提供加(jiā)入北约(yuē)的(de)路(lù)线图(tú)，否则(zé)他将不会出(chū)席7月(yuè)举行的维(wéi)尔纽斯峰(fēng)会(huì)。此外，泽连斯基6月1日在(zài)访问(wèn)摩尔多(duō)瓦时(shí)表示，乌克(kè)兰(lán)已经做好了加入(rù)北(běi)约的准备，基(jī)辅正在等待(dài)北(běi)约接纳乌克兰。

　　对乌克兰近期加(jiā)入北约(yuē)一事，法国、德(dé)国等(děng)北约国家(jiā)持反对(duì)意见(jiàn)。

　　德国国外长贝(bèi)尔伯克当地时(shí)间6月(yuè)1日在奥斯(sī)陆(lù)参加北(běi)约外长(zhǎng)会期间表示，德国不认为北约应该在近(jìn)期内接纳乌克兰。此外(wài)，包括(kuò)法国(guó)在内的其(qí)他(tā)一些(xiē)北约成员国也不(bù)希望乌克兰迅速成为(wèi)北约(yuē)成员(yuán)国，而只是希望为乌克兰提供安全(quán)保(bǎo)障(zhàng)。

　　进入6月，在(zài)宏(hóng)观市场(chǎng)情绪回暖影响下，大(dà)宗商品市场出现普涨(zhǎng)行情。从海(hǎi)外宏观层面(miàn)来看，美国(guó)债务上限(xiàn)危机(jī)“闹剧(jù)”落幕，美国参议院通过债务上限法案，暂(zàn)时取消了政府31.4万(wàn)亿美元的债务(wù)上限(xiàn)，避(bì)免(miǎn)了可(kě)能出现的美国有史以来首次违约，使得市(shì)场避险情绪(xù)消退。同时在美联储本月会议或暂停加息的预(yù)期推动下，美(měi)元指数回落至(zhì)一周低点，对风险资产的压制(zhì)减弱。

　　国内方面(miàn)，中国5月财新PMI重返50上方，好于预期的数据(jù)改(gǎi)善了市(shì)场情绪，同时市场(chǎng)也在翘首等待新一轮稳增(zēng)长(zhǎng)政策(cè)的出(chū)台。

　　天胶价格(gé)重返万二关口

　　周五，在市场情绪回暖的带动下，天然橡胶期货价格回升(shēng)。截至收盘，天然橡胶期(qī)货主力合约站上12000元(yuán)/吨的整数(shù)关口。纵(zòng)观(guān)本周，沪(hù)胶期货主力价格表现振荡微(wēi)升，周度收涨1.05％。整体来看(kàn)，本周国内天胶市场(chǎng)利好支(zhī)撑疲(pí)软(ruǎn)，胶价维持宽幅振荡格局。

　　可以看到，近两(liǎng)个月以来，天然橡胶(jiāo)市场消息(xī)比(bǐ)较(jiào)热闹，前有云南旱灾消息发酵，后(hòu)有收储(chǔ)传闻，然而天然橡胶期价终究支撑不(bù)力，逐步归于(yú)平静(jìng)。从(cóng)整(zhěng)个5月行情来看，生意社指出，5月天然橡胶(jiāo)行(xíng)情上半月上(shàng)行，下半月回调，全月(yuè)呈倒“V形”走势。生意社商品行情分析(xī)系(xì)统监测显示(shì)，5月沪胶持续小幅波动(dòng)，12000元/吨(dūn)点位轻易被破，行情维持偏弱振(zhèn)荡(dàng)。综合来(lái)看，5月天然橡(xiàng)胶盘面(miàn)微涨1.04％，行情短期受消息提振(zhèn)有小幅上行，但市场供多需少(shǎo)，终究无力支撑，上(shàng)行态(tài)势转而(ér)向下。

　　万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗五(wǔ)一假期(qī)归来，市场传言称国储(chǔ)今年将收(shōu)储10万吨天然橡胶新胶，天胶价(jià)格应声上涨，影响持续多(duō)日(rì)。直(zhí)至(zhì)5月(yuè)月中，收储传闻叠加(jiā)产区降雨，市场(chǎng)氛围(wéi)再次提(tí)升，沪胶突破12300元/吨，国(guó)产(chǎn)全乳现(xiàn)货(huò)胶主流报价至11880元/吨。而后该消息(xī)始终未(wèi)得(dé)到证实(shí)，市场影响逐步消(xiāo)失(shī)匿迹。

　　可以(yǐ)看到，继此前云南干旱传闻(wén)发酵(jiào)后，5月以(yǐ)收储(chǔ)为核心展开的新一季交割(gē)品博弈仍然激烈(liè)。中信建投(tóu)期货能化分析师(shī)童(tóng)长(zhǎng)征表示(shì)，天然橡胶此轮的上涨与(yǔ)下跌，与收储这一(yī)传闻息息相关。他(tā)指出，国储收储的政治、战略意义大(dà)于经济意义(yì)，橡(xiàng)胶与石(shí)油、钢铁(tiě)、煤炭并称为四(sì)大(dà)工(gōng)业原料，是关系国计民生、国防安全的重要战略(lüè)物资。毫(háo)无疑问的是(shì)，对于全球来说(shuō)，天然橡胶是严重过剩的。但要考虑到一个事实：中国(guó)的天然橡胶的(de)自给率(lǜ)不足20％，高(gāo)度依赖进口。从中(zhōng)国本身的天然(rán)橡胶(jiāo)来说，是供不应求(qiú)的(de)。因此，在当前(qián)诡(guǐ)谲多变的国(guó)际政治(zhì)格局中，对天然橡胶的储备其实是有很高的必要(yào)性。

　　“此前(qián)橡胶收(shōu)储传(chuán)闻的(de)收(shōu)储量为10万吨，收储的对象是国产全乳胶(jiāo)（即期(qī)货交割品）。10万(wàn)吨的量相对于整个天(tiān)然(rán)橡胶的年产量来说非常小(xiǎo)，不过才占0.7％，即便对(duì)中国全年的消费量来(lái)说也只占1.7％。从(cóng)这个角度(dù)来说，对天然橡胶整体的供求几无影响。但(dàn)是(shì)如(rú)果收储(chǔ)的对象是交(jiāo)割品的话(huà)，性(xìng)质就(jiù)不(bù)同(tóng)了(le)。因(yīn)为目(mù)前(qián)全年国产全乳的最大产量不过30万吨（去(qù)年仅17万吨，今年(nián)估(gū)计在20万—25万吨），那么(me)收(shōu)储的量(liàng)其实占到相当全(quán)年交割品产量的1/3—1/2，这是非常大的(de)一个比例。”在童长征看来，如果国储(chǔ)轮(lún)储橡胶事件成立，根据交割品(pǐn)的供求判断影响，再结合历史上(shàng)收储(chǔ)的影响，RU的价(jià)格有可能会更(gèng)上一(yī)层楼。但(dàn)是，由于整个事件的进(jìn)程会非常缓慢，价格的(de)反应不会即刻见效。

　　供应旺季(jì)来袭 基(jī)本面(miàn)难言乐(lè)观

　　进入6月，伴随着物候(hòu)条件(jiàn)的(de)改变，产区(qū)全(quán)面开(kāi)割上量，橡胶供应旺季到来，然而天胶下游需求并未有趋势性改善，胶价上涨动能驱动依旧缺乏。

　　国投安信期货能化分析师胡华钎告诉记者，目前(qián)全球天然橡胶供应进(jìn)入(rù)季节性(xìng)的增产期，中(zhōng)国云南天(tiān)然橡胶产区加速恢复开割(gē)，预计6月(yuè)中(zhōng)旬全面开割，海南产区已(yǐ)经全(quán)面开割，海外(wài)越南(nán)天然(rán)橡胶(jiāo)产区也(yě)全(quán)面(miàn)开(kāi)割，目(mù)前主要产胶国(guó)产(chǎn)区逐(zhú)渐进入雨季，物候条件已经由差变好。但是由于目前天然橡胶上游原料价格相对偏低，胶农割胶积极(jí)性(xìng)不高，加工厂(chǎng)利(lì)润也偏低，工(gōng)厂加工积极(jí)性也不高。

　　大地期(qī)货橡胶研究员唐(táng)逸(yì)表示，后续橡胶供应端将逐(zhú)步恢复正(zhèng)常，产量逐(zhú)渐增加。目(mù)前云(yún)南(nán)产区大面积开割(gē)，预计后市(shì)仍有较多降(jiàng)雨，干旱(hàn)情况(kuàng)已得(dé)到缓解。海(hǎi)南日收胶(jiāo)量在(zài)3500—4000吨/天(tiān)，供应(yīng)相(xiāng)对正常。泰国(guó)东北(běi)部(bù)产(chǎn)区逐步(bù)上量，南(nán)部产(chǎn)出仍在(zài)低位，本周以及(jí)下周预计雨水较多。越南、柬埔寨产区已大面积(jī)开割，原料数量逐步增加。同时根据历史(shǐ)降(jiàng)雨数据来看，厄尔尼诺现象(xiàng)下(xià)橡胶产区降雨量(liàng)虽(suī)然处于历史均(jūn)值以下(万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗xià)的概率较高，但(dàn)由于季(jì)节性的因素(sù)，降雨绝对数量(liàng)仍然能够保证。因此，他预计后(hòu)市“厄尔尼诺(nuò)”现象不(bù)会是(shì)引发行情上涨的主(zhǔ)要因素。

　　从需求端来看，东证衍(yǎn)生品研究(jiū)院能化高级分析师(shī)曹璐表示，目(mù)前轮胎厂家外贸订(dìng)单量(liàng)较为(wèi)充足(zú)，对(duì)开工(gōng)率形(xíng)成(chéng)一定支撑，加上轮胎用原料价(jià)格(gé)处于低(dī)位，轮(lún)胎(tāi)厂家开工积极性尚可。而(ér)内销市场需求表(biǎo)现依然偏(piān)弱，各层级经销商仍以(yǐ)消耗前期(qī)库存(cún)为主，对后市较为悲(bēi)观、谨慎补货。

　　隆(lóng)众资讯最(zuì)新数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，目前下游外贸订单充足，加之(zhī)内(nèi)销订单(dān)缺货现象仍存，企业(yè)排产积极(jí)性(xìng)不减(jiǎn)。半钢胎样本企业产(chǎn)能利用(yòng)率(lǜ)为77.43％，环(huán)比(bǐ)0.12％，同比 15.41％。不过全钢胎厂开(kāi)工小降，个别企业因内销出货压力加大，为控(kòng)制成品库存压(yā)力，存适度降(jiàng)负现(xiàn)象，全钢胎样本(běn)企业产能利用(yòng)率为66.34％，环比-0.34％，同比(bǐ) 8.48％。

　　整体来看，胡华(huá)钎认为，目前天(tiān)然橡胶(jiāo)基本面(miàn)处于供需两弱的(de)格局中，尤其是下游(yóu)需求(qiú)分歧较大(dà)。“主要是(shì)不(bù)同(tóng)的市场(chǎng)主体预期(qī)不同(tóng)，但是整体来说此前市场对(duì)今年的预期过高。从下游(yóu)轮胎行(xíng)业来看，今年以来国(guó)内(nèi)轮胎开工、产量和出(chū)口同比数据还是不(bù)错的，反映(yìng)国(guó)内实(shí)际需求并不差(chà)。但是从(cóng)汽(qì)车行(xíng)业来(lái)看，由于汽(qì)车(chē)刺激(jī)政(zhèng)策(cè)退(tuì)出(chū)，今年国(guó)内汽车市(shì)场相(xiāng)对疲软，价格战等负面消息较多，市场总(zǒng)体(tǐ)上偏悲(bēi)观。此外，青岛地(dì)区天然橡胶(jiāo)现(xiàn)货库存持续攀升，有些人(rén)认为是国内需(xū)求不行，但是其(qí)实(shí)是进口过多导(dǎo)致的(de)。”

　　在胡华钎看来，目前(qián)主要还(hái)是宏观面主导(dǎo)胶价走(zǒu)势，一(yī)方面中国(guó)经(jīng)济复苏进程、人(rén)民币汇率波动；另一方面(miàn)美(měi)联储加息进(jìn)程，以及美国银(yín)行危机和美债(zhài)上限问(wèn)题等。看向下半年，他(tā)认为(wèi)天然橡胶基本面仍然缺乏指引，只有天气和轮储仍(réng)有可能“掀起(qǐ)波澜“，而宏(hóng)观面预计比上半年好，比(bǐ)如美(měi)联储加息步伐暂(zàn)缓(huǎn)、国内(nèi)经济回暖等，因此对天然橡胶市(shì)场(chǎng)不宜过度悲观。

　　“短期市场没有明确方向(xiàng)，主要(yào)跟随(suí)宏(hóng)观因素(sù)波动。”唐逸认(rèn)为，“供应端(duān)仍(réng)然是主导(dǎo)后市胶(jiāo)价走势的主要因素，随着各(gè)产区开割后产量(liàng)逐渐(jiàn)增加，海(hǎi)外恢(huī)复(fù)速度仍然偏(piān)慢，预计干胶的(de)数(shù)量并不(bù)会(huì)少，包(bāo)括今年交割品的数(shù)量。我们(men)中期(qī)观点(diǎn)仍然偏(piān)空，后(hòu)市(shì)预计存在下跌的(de)空间。”

　　曹璐(lù)则表示，在(zài)供给端没有天气影响的(de)情况下，后续(xù)主(zhǔ)导(dǎo)胶价的因(yīn)素主要在(zài)需(xū)求端。从下半年来看(kàn)，外(wài)需受海外(wài)经(jīng)济衰退(tuì)和汽车半导体短缺影(yǐng)响，预(yù)计难有起(qǐ)色。外需(xū)走弱也导致海外货源涌入国内(nèi)，对国内现货端构成压(yā)力。内需方面(miàn)，春节前市场基于内需复苏的逻辑，已经出现一波反弹(dàn)行情，但节后市(shì)场从交易预期开始转向交(jiāo)易现实，由于(yú)国内需求复(fù)苏(sū)不及(jí)预(yù)期，胶价因此持(chí)续承压运行。整体(tǐ)来看(kàn)，她表示短期(qī)胶价基本面(miàn)缺乏(fá)向上驱(qū)动，只(zhǐ)有价格的绝对低位才能刺激(jī)有(yǒu)效的去库和(hé)资金再次做(zuò)多的意(yì)愿(yuàn)。后续还需继续关注天气端是否有扰动因素，一(yī)旦天气出(chū)现异常状况，或将带来新的阶段性(xìng)行情(qíng)。（有删减）

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