国内“五一”假(jiǎ)期来(lái)了，但(dàn)海(hǎi)外(wài)市场风险依(yī)旧不容忽视。在美国多(duō)项重要(yào)经济数(shù)据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息(xī)会议，市场(chǎng)普遍预期将继续(xù)加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消息交织下，节后市场走势将如(rú)何(hé)演绎？

　　美(měi)国第(dì)一共和银行(xíng)股(gǔ)价已累计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议(yì)以维持该银行运营的(de)希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该(gāi)银行很有可能会被美国(guó)联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第(dì)一共和(hé)银行公布其(qí)第一季(jì)度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接(jiē)下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历(lì)史(shǐ)新低。目前(qián)包括来自美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和美联储的(de)官员正在与其(qí)他银(yín)行进(jìn)行协调会议，为第(dì)毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大(dà)范围加(jiā)强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在(zài)当地时间4月(yuè)28日公布的内部审查报告中，美(měi)联储承认(rèn)，对于上月硅谷银(yín)行的(de)倒闭案(àn)，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该(gāi)行自身风险管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查(chá)督导行动拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联(lián)储(chǔ)认(rèn)为，银(yín)行业审查(chá)员未(wèi)能采(cǎi)取有(yǒu)力(lì)行动解(jiě)决硅谷(gǔ)银行越来越多的问(wèn)题(tí)。美联(lián)储负(fù)责金融业(yè)监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未(wèi)能充分(fēn)认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规(guī)模扩大、复杂性(xìng)增加(jiā)，该行变得有多么不(bù)堪一(yī)击(jī)。他们的确发现了风险，却没有(yǒu)采取足够(gòu)的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中三点都(dōu)和美联储(chǔ)监(jiān)管不力有关。他说，美(měi)联储(chǔ)监管者的错误(wù)部分源于(yú)，特朗普执(zhí)政时的金融业改革普遍放松了对(duì)中等银行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文化(huà)转变似(shì)乎导致联储的监(jiān)管变得更宽松。这些变(biàn)化体现在降低(dī)标准、增加复杂性，以及监管方(fāng)式不够(gòu)自(zì)信(xìn)果断，它们(men)阻碍了有效的(de)监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储(chǔ)认为，其(qí)银行业审(shěn)查员已经确定了硅谷银行存(cún)在导(dǎo)致(zhì)其倒(dào)闭的一大(dà)问题(tí)——利率(lǜ)相关(guān)风险，但美联储自(zì)身的流程“过于审(shěn)慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取行(xíng)动以前累积过多的(de)证据。

　　美联(lián)储(chǔ)的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行(xíng)收到(dào)31项(xiàng)监管机构的(de)公开审(shěn)查报(bào)告或警告(gào)，数量是其他银行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多年(nián)来一直突破(pò)内部风(fēng)险限制，其采用的流动性(xìng)指标却显示，存款基础稳定，其利率相关(guān)风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将(jiāng)重新审查，适用于(yú)资产超过千(qiān)亿美元银行的(de)一系列规定(dìng)，包括压力测(cè)试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家(jiā)银行对利率流动性(xìng)风险的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭表明，需要对范围更广泛的银(yín)行强化(huà)适用的标准，联储应考虑，让更(gèng)大范(fàn)围的银行(xíng)适用标准和的流动性规(guī)定。他呼(hū)吁，重新评估(gū)，对于(yú)超过25万美元联邦保险上限(xiàn)的(de)银(yín)行存(cún)款，监(jiān)管(guǎn)方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求(qiú)更广泛(fàn)的银行考虑到可(kě)出售(shòu)证券的未实现损益，以便(biàn)让银行的资(zī)本要求更好地匹(pǐ)配(pèi)其财务状况(kuàng)和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储可能增加资本或(huò)流动性的(de)要求，或者限制股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达(dá)州和佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫(gōng)当地(dì)时间4月28日(rì)的(de)声明(míng)，美国总统拜(bài)登批准内华达(dá)州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影响的(de)地区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登还于27日(rì)晚批准佛罗里达(dá)州重大灾(zāi)难(nán)声明(míng)，他下令为4月(yuè)12日(rì)至4月(yuè)14日期间(jiān)受严重风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援(yuán)助资金可在成(chéng)本分担的基础上提供(gōng)给州(zhōu)政府和符合条(tiáo)件的地方政(zhèng)府(fǔ)以及某些私人非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区(qū)的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波兰等五(wǔ)国就(jiù)乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协议

　　据央(yāng)视(shì)新(xīn)闻消息，当地时(shí)间28日(rì)，欧盟委员(yuán)会执行副主席东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯(sī)对外宣布(bù)，欧委(wěi)会已与保加(jiā)利(lì)亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛(luò)伐克(kè)就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯表(biǎo)示(shì)，欧盟已采(cǎi)取行(xíng)动(dòng)解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民的(de)担(dān)忧。具体措(cuò)施(shī)包括(kuò)推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回(huí)针对乌农产(chǎn)品的(de)单边措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽等4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个(gè)受影响的成员国农民提(tí)供(gōng)1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继(jì)续推进包括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌(wū)克(kè)兰农(nóng)产(chǎn)品通过欧盟通(tōng)道出口到(dào)其他(tā)国家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布的数(shù)据显(xiǎn)示，美国3月核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场(chǎng)预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是(shì)美(měi)联储(chǔ)青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公布的数据(jù)再(zài)度印证(zhèng)了美国通胀的居高不下，这加大了美联储(chǔ)5月(yuè)再次加息的可能性。报(bào)告公布后，美国短期利率(lǜ)期货小幅下(xià)跌，反映出(chū)5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天(tiān)，美国商务(wù)部(bù)公布的一(yī)季度美(měi)国宏观(guān)经(jīng)济(jì)数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增速较前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心(xīn)PCE物价指数(shù)年化环(huán)比初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师(shī)张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述数据显示出(chū)美国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧高(gāo)企的(de)滞胀(zhàng)特征。不过(guò)，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季(jì)度0.9％的增速(sù)出(chū)现明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示出美(měi)国经济(jì)虽(suī)有(yǒu)放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期(qī)放(fàng)缓，坐实(shí)了市场对(duì)于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目(mù)前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在(zài)，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储(chǔ)货(huò)币政策的紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美联储降息的预期。”中信建投期货(huò)宏(hóng)观贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由(yóu)于反映核心个(gè)人消费支出在内的(de)一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再(zài)加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联(lián)储5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据(jù)更多影响(xiǎng)的是(shì)年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议(yì)还需(xū)关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)吴梓杰(jié)认(rèn)为(wèi)，当前美(měi)联储货币政策(cè)面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎(shèn)两难(nán)的(de)抉(jué)择。随着此前银行业危机的爆发以及一(yī)季度经济(jì)的(de)回落，美国当前经济的(de)脆弱性以及下(xià)行压力已经持续增(zēng)加，但是一季度(dù)核心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过预期，显(xiǎn)示(shì)出(chū)核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着(zhe)进行(xíng)政策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美(měi)联储5月(yuè)大概率(lǜ)将会保持(chí)加(jiā)息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍(bào)威尔(ěr)表(biǎo)态(tài)或(huò)将(jiāng)更(gèng)加注重安抚(fǔ)市场情(qíng)绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且(qiě)对(duì)未来加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次(cì)会议并(bìng)无最新点阵图和经济(jì)展望公布，因此会议重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的(de)会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重(zhòng)点(diǎn)观察措辞(cí)调整变化情况(kuàng)，特别(bié)是(shì)能否出(chū)现“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗(àn)示(shì)。而在会后的(de)新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔对于经济与通(tōng)胀前景、后(hòu)续货币政策以及银(yín)行业危机引发的信贷(dài)收(shōu)缩(suō)等方面的(de)观点论述。特(tè)别是如(rú)果出(chū)现(xiàn)“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对于商(shāng)品市场(chǎng)还是权益市场而(ér)言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次美联储会议(yì)需要(yào)关注(zhù)三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容(róng)忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联(lián)储(chǔ)对于目前金融以及(jí)经济风险的判(pàn)断，到底是短期风险还是长期风险；三(sān)是美联储未来的货币政(zhèng)策(cè)预(yù)期，比(bǐ)如是否透露下半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美(měi)联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产将继(jì)续(xù)回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏(piān)负面；如(rú)果(guǒ)美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏(piān)好会再(zài)度(dù)上(shàng)升，美元指(zhǐ)数预计(jì)显著(zhù)下(xià)行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰(jié)表(biǎo)示，由(yóu)于当前市场对(duì)5月加息(xī)25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是对于(yú)6月及以后偏(piān)鹰的政策(cè)预期交易依旧不足。因此，他(tā)认为(wèi)本次会(huì)议上需要重点关注美(měi)联储声明(míng)以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤(yóu)其(qí)是如(rú)果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将加息的倾向，则(zé)市场(chǎng)或将面临较大(dà)的冲击，相关风(fēng)险资产有意(yì)外下(xià)跌的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市(shì)场对(duì)于美联储货(huò)币(bì)政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为贵(guì)金属市场在利多、利空因(yīn)素间来回(huí)拉扯。利多因素方(fāng)面，美(měi)联储加息(xī)临(lín)近尾声(shēng)，对贵金属价格的(de)压制边(biān)际减弱。同(tóng)时，美国经(jīng)济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余波(bō)反复，不断(duàn)激发市(shì)场毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全(quán)球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金(jīn)资产储备功能(néng)，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均(jūn)对(duì)贵金属价格形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而利空因(yīn)素主要(yào)是，市场和美(měi)联(lián)储对(duì)于后续(xù)货币(bì)政(zhèng)策(cè)之间的预期差，以及美(měi)国经济层(céng)面的韧性(xìng)犹存。“特别(bié)是(shì)就(jiù)业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是新(xīn)增非农就(jiù)业人数(shù)还是失业(yè)率指(zhǐ)标，还远未触及(jí)经济衰(shuāi)退以及美联(lián)储(chǔ)货币政策转向的阈值区(qū)间，这极有可能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进(jìn)而引发美联储(chǔ)货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储(chǔ)议(yì)息会议(yì)落地(dì)后的一段时间内(nèi)，市场仍然会延续上述的修正(zhèng)走势(shì)，美联储(chǔ)还需(xū)在更多数据(jù)指引以及银行风(fēng)险事件落地(dì)后(hòu)，再相机作出(chū)政策调整，而(ér)在(zài)此之(zhī)前预计仍会(huì)延续当前“走一(yī)步看一步”的决(jué)策思路(lù)。而市场对于(yú)年内降息的乐观预期(qī)的修(xiū)正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵(guì)金属市场的(de)逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二(èr)是全(quán)球贸易结算体系下(xià)美元(yuán)的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是美(měi)债实际利率(lǜ)的变(biàn)化(huà)，但(dàn)是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化(huà)使得贵(guì)金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来(lái)看(kàn)，他认(rèn)为(wèi)目前(qián)贵金属多(duō)头驱动的(de)逻辑还没结(jié)束，且近期(qī)的(de)表现也(yě)是(shì)易涨(zhǎng)难跌。从资产配置(zhì)的(de)角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经(jīng)表(biǎo)现(xiàn)出了一定程(chéng)度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国(guó)经济(jì)下行以及欧美银行业(yè)风险带(dài)来(lái)的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高(gāo)位带来的加息预测，未能对(duì)贵金属形成(chéng)有力的回落压力。因此，他(tā)预(yù)计贵(guì)金属市场整(zhěng)体仍以(yǐ)高位振荡(dàng)为(wèi)主，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线将回(huí)归(guī)通胀逻(luó)辑(jí)。他认(rèn)为，当前市场(chǎng)对(duì)于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先(xiān)美联(lián)储的官方预期(qī)，预计在高(gāo)通(tōng)胀压力下，市场对(duì)降息预期(qī)的修(xiū)正或将带来金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一”长假开启，还(hái)须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示(shì)，近(jìn)期宏观市场(chǎng)关键数(shù)据较多，导(dǎo)致(zhì)市场(chǎng)情绪(xù)波澜(lán)起伏，同时基本面(miàn)因素(sù)也多空交(jiāo)织，海外市(shì)场容易出(chū)现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场将直(zhí)面美(měi)联储5月(yuè)利率决议落地，他预计(jì)美联储(chǔ)会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐(zhú)渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨(kuà)越5月美联(lián)储议息(xī)会议等重要事件，加之银行业(yè)危机及债(zhài)务上限问(wèn)题悬而(ér)未决，投资者要(yào)防止过分押注引发的风(fēng)险。假期后可关注贵(guì)金(jīn)属回(huí)落企稳(wěn)情况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国(guó)内“五一(yī)”假期恰(qià)逢海外美(měi)联储会议(yì)这(zhè)一(yī)关(guān)键(jiàn)时间节点(diǎn)，投资者(zhě)若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足(zú)够(gòu)安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可根(gēn)据(jù)美联储议息会议给出的指引，对贵金(jīn)属进(jìn)行(xíng)相应(yīng)布局。

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