5月(yuè)23日，医药股开(kāi)盘拉(lā)升，复星医药、科(kē)伦药(yào)业(yè)涨(zhǎng)超2％，恒(héng)瑞(ruì)医药、药明康德、智飞生物(wù)、沃森生物、长春(chūn)高新(xīn)等(děng)涨超1％。

　　医药板块(kuài)今年以来持续处(chù)于低(dī)位水平，具有较大吸引力。截(jié)至5月(yuè)23日，医(yī)药生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位(wèi)值(zhí)16％，仍处(chù)于历史较(jiào)低分位(wèi)数水平(píng)。

　　在AI、中特估主题行情(qíng)逐渐熄(xī)火(huǒ)后，医药板块作为(wèi)老(lǎo)赛道是否(fǒu)能有反弹行情(qíng)？在后疫情时代，医药板块是否还有新(xīn)的业绩驱(qū)动因(yīn)素？本文将详细(xì)解析。

　　01

　　基本面持(chí)续改(gǎi)善

　　医药(yào)行(xíng)业复苏确定(dìng)性(xìng)很(hěn)强

　　疫情在2023年第(dì)一季度的影响将会逐步消退，医药行业的基本面(miàn)正继续得到改善(shàn)。

　　2023年(nián)一季度，医药板块（创新药(yào)除(chú)外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年(nián)的增(zēng)速相(xiāng)比(bǐ)，收入增(zēng)速(sù)下滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从估(gū)值角度(dù)来(lái)看(kàn)，在2023年一季度，医(yī)药板(bǎn)块（创新药(yào)除(chú)外）存在一定的估值(zhí)修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍(bèi)提升至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗2023年(nián)第一季度，创新药板块的(de)营收与去年同期(qī)相比增加了6.56％，研发总支出的增速达到了(le)+15.25％，研发支出占收入(rù)的(de)比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第(dì)一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净现(xiàn)金已(yǐ)经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看，除去创新药和疫情受益细分领域，医药板块中具有(yǒu)较(jiào)好成(chéng)长能力的低(dī)估值(zhí)板块(kuài)有原料(liào)药、医疗(liáo)设(shè)备、血制品、药店。

　　相较(jiào)于许多创新药、器械(xiè)企业(yè)的产(chǎn)品(pǐn)销售前景，国内市场(chǎng)仍未达(dá)到预期(qī)，原因在于近几(jǐ)年来(lái)，由(yóu)于老龄化，国内医保支(zhī)出并未增加(jiā)太(tài)多，增(zēng)速中的(de)增量大部分都被用于疫情(qíng)相关行业。

　　这也(yě)是为什么，国内的医疗行(xíng)业，增长速度(dù)并不快。首先，结构性的分化是(shì)非常明(míng)显的，传统药企必须(xū)要给创新(xīn)留出空间(jiān)，比如(rú)在过去的(de)三年(nián)中，港(gǎng)股创新药企的年(nián)化营收增速高达70％。对本土医药企业而言，要实现(xiàn)高速发展，必须要双管齐下，在(zài)本土市场之外(wài)拓(tuò)展国际市(shì)场。

　　02

　　医疗(liáo)新基(jī)建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前在总需求(qiú)复苏不及预期的背景下，医药板块中有刚性需求的新基建板块或是最具(jù)有确定性的领域之一，一定程度上(shàng)或仍是今年医(yī)药投资的胜负(fù)手。

　　我(wǒ)国继续(xù)推进优质医疗资源扩容下沉、区域平(píng)衡分布，医疗新基建(jiàn)再获政策扶持(chí)。燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗4月13日，国家卫生健康(kāng)委员会(huì)召(zhào)开新闻发布会，重点介绍(shào)优质医疗资源下(xià)移、区域平衡布(bù)局。县医院(yuàn)作为县级医疗卫生服务网络的龙头，连接着城乡卫生服务体(tǐ)系。长期以来，国家卫生(shēng)健(jiàn)康委通(tōng)过(guò)开展三级医(yī)院(yuàn)对口帮扶等(děng)方式(shì)，引导(dǎo)优质医疗资(zī)源下移，不断提高县级医院(yuàn)的综合实力。

　　今后，继续推进人(rén)才、技术、管理的下移，通过(guò)城(chéng)市三级(jí)医院(yuàn)的对口支援，托管(guǎn)，建立医联体，远程医(yī)疗等多种(zhǒng)形(xíng)式，满(mǎn)足县(xiàn)域居民的(de)基本医疗(liáo)卫生(shēng)需求，为普(pǔ)通疾病在市县(xiàn)范围内解(jiě)决奠定坚实的基础。

　　会议同时指(zhǐ)出，在接下来(lái)的工作中，将继续推进临床重点专科(kē)“百千(qiān)万”工程，指导(dǎo)各(gè)地按照“搭(dā)平台(tái)，建载体，促融(róng)合(hé)”的思路，重点加强群众需(xū)求较大的(de)心血(xuè)管外科学、妇产科、骨科(kē)、麻醉(zuì)科、小(xiǎo)儿科、精神病学、病理学等专科(kē)建设，补齐资(zī)源(yuán)短板(bǎn)，完(wán)成预期的建设任务。随着(zhe)具体政策的出台(tái)，相关的基(jī)层医(yī)疗器械市场或将受益。

　　可发现与医(yī)疗成像器材(cái)、生(shēng)命信息设备(bèi)和心血管耗材(cái)相关的板块(kuài)将会有较大的发展空间。其(qí)中(zhōng)的个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策(cè)频频出(chū)台，医疗器械市场持续扩张。随着国家继续支持优质医疗(liáo)资源扩容(róng)下沉的政策，在未来，医疗卫(wèi)生(shēng)资源的分布(bù)将会得(dé)到优化(huà)，促进更多优质的医疗资源向下(xià)扩容，释(shì)放更多中(zhōng)、基(jī)层医(yī)疗机(jī)构的采(cǎi)购(gòu)需(xū)求(qiú)。

　　在国(guó)家“十四(sì)五”规(guī)划(huà)中提出(chū)要(yào)加强医疗卫(wèi)生领域的基础设施(shī)建(jiàn)设的背景下(xià)，预计医疗器械采(cǎi)购将更加宽松，这将推(tuī)动医疗器械市场的快速发展(zhǎn)。在政(zhèng)策推动下，国产品牌(pái)有望凭(píng)借高性(xìng)价比的优势加速(sù)进入医(yī)院，长期而言，随着多(duō)项政策支(zhī)持(chí)的持续加强，国产替代将逐步加速，相关(guān)大型医疗器械的龙头厂商将会抓住放量的机会，实现快速(sù)发展。

　　华富(fù)证券(quàn)建(jiàn)议关(guān)注国内高端医疗设备的(de)龙(lóng)头企业：迈瑞医疗(liáo)、联(lián)影(yǐng)医疗、澳华(huá)内(nèi)镜、开立医疗、海泰新光。这些企业具有较好的产品性能、较好的(de)渠(qú)道和(hé)较(jiào)强(qiáng)的研发能力。

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