北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)，备受关注的4月(yuè)美国非农数(shù)据出炉，其(qí)中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于预期的(de)18万人(rén)，打断了此前两个月(yuè)连续环(huán)比下降(jiàng)的节奏；失(shī)业(yè)率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的(de)平(píng)均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是(shì)，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数据(jù)均大幅(fú)下修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉(lā)升35点(diǎn)；美国(guó)10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期(qī)货日报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的非(fēi)农数据远高(gāo)于前值且显(xiǎn)著偏(piān)离投行们(men)预测的中值(zhí)。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度达(dá)到(dào)9个月以来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者注意到(dào)，美(měi)国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下降(jiàng)却(què)仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少(shǎo)。4月非(fēi)农就业的(de)季(jì)节(jié)性因素相对(duì)于新冠大流行前也有(yǒu)了有利的(de)发展(zhǎn)，为(wèi)就(jiù)业人数的(de)增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候(hòu)，美国(guó)3月份的就业机(jī)会和劳(láo)动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月职(zhí)位空缺(quē)继续下降，为连(lián)续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其(qí)他劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)数据相(xiāng)同的方(fāng)向：劳动(dòng)力市场正在(zài)降温(wēn)。包括最近(jìn)几周的首次申请失(shī)业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会导(dǎo)致消费者信贷和企业融资成本上升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主削(xuē)减(jiǎn)支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期(qī)强劲(jìn)的非农就业数(shù)据会让市场对于下(xià)半(bàn)年货(huò)币政策放松进程(chéng)有所改变，进而对商品的(de)流动性溢(yì)价部分有所减少(shǎo)，但(dàn)从中长期来看，美(měi)国会继续朝着衰(shuāi)退的方向(xiàng)前进，后市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数(shù)超预期将引导贵金属(shǔ)步(bù)入调(diào)整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲(chōng)高(gāo)主要受益(yì)于其(qí)金融(róng)属性，尤其是市场预计(jì)5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后可能降(jiàng)息，这导致美元名(míng)义利率回(huí)落，在通胀温和回落(luò)的情(qíng)况下，美元实(shí)际(jì)利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经(jīng)理(lǐ)程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个基点，将政策(cè)利率联邦(bāng)基金利(lì)率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发(fā)布会(huì)上的讲(jiǎng)话暗示(shì)加息临近尾声，因此美元(yuán)指数和(hé)美债收(shōu)益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表(biǎo)示，委员会(huì)将密切(qiè)关注未来(lái)发布的信息，并评估(gū)其对货币(bì)政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上(shàng)表示，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重使命上。这意味(wèi)着美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于(yú)是否要开始降息(xī)，需要(yào)看到就(jiù)业市(shì)场(chǎng)出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来(lái)看，美(měi)联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期左眉毛有一根特别长是什么意思？货贵金属分析(xī)师从姗(shān)姗告诉记者，美国(guó)银(yín)行业风波持续发酵(jiào)、经(jīng)济(jì)走(zǒu)弱预期(qī)升(shēng)温叠加市场预期美联储(chǔ)年内或将降息，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)振荡(dàng)偏强运行。美(měi)国就业数据超(chāo)预期，美(měi)债收益(yì)率、美元指(zhǐ)数走高，贵(guì)金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报告(gào)，这让(ràng)美联储陷入困(kùn)境(jìng)，美(měi)联储希望暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可能很快(kuài)就需要(yào)降息，但就业市场(chǎng)并不配(pèi)合，美国(guó)就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可(kě)能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大(dà)期(qī)货(huò)贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增速(sù)全面超预期，表明美国(guó)当前(qián)劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)仍十(shí)分强劲(jìn)，美联储控通胀压(yā)力加大，这(zhè)也就意(yì)味着美联储(chǔ)可能(néng)会在(zài)较长时间内维持高利率环境，且6月再次加(jiā)息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数(shù)据强于预期(qī)或(huò)在短(duǎn)期提振美(měi)元指数和美债收益率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加息(xī)，货币政策进入(rù)新阶段(duàn)，市场将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获得提振而走强，使均值(zhí)平台不断上(shàng)移。”广发期(qī)货贵金属研究员(yuán)叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮(lún)美(měi)联储停止降(jiàng)息(xī)后(hòu)的(de)表现来看，尽管此(cǐ)后(hòu)美(měi)国经济仍(réng)市场(chǎng)偏强运(yùn)行一段时间，失业(yè)率继续(xù)走低(dī)，但美(měi)联储并(bìng)未再次加息，而贵金(jīn)属则在(zài)美债(zhài)收(shōu)益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当前情况不(bù)同(tóng)的(de)是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提(tí)前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联储(chǔ)表(biǎo)示(shì)美(měi)国银行系统仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高(gāo)利率(lǜ)环境下(xià)美(měi)国银行系统(tǒng)风险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被(bèi)接(jiē)管收购后(hòu)，因(yīn)银行(xíng)业长期(qī)存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行出现股价(jià)暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行(xíng)融资成本(běn)正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实(shí)体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动(dòng)转负(fù)，但消费的拉动(dòng)上升反映出一(yī)定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影响下，美债收益率(lǜ)和美元指数将持(chí)续(xù)承压(yā)，避险需求提(tí)振(zhèn)下(xià)，贵金属价格有(yǒu)望(wàng)再创(chuàng)历史新(xīn)高，长线可维(wéi)持(chí)逢低买入(rù)配(pèi)置思(sī)路，短线则可买入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍(左眉毛有一根特别长是什么意思？shào)说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的(de)需求实(shí)际(jì)上是(shì)明显下(xià)降的。世界黄金协(xié)会(huì)公布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外交易的(de)全(quán)球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需求较高，但其(qí)余投资者(zhě)购买量的(de)减(jiǎn)少抵消了(le)这一增长。其(qí)中对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投(tóu)资需在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条和硬币(bì)方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年(nián)同(tóng)期的(de)287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱(ruò)，商(shāng)品属性更(gèng)强的白银因需(xū)求受(shòu)经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价(jià)大概率继续攀升(shēng)。世界白银协会(huì)预(yù)计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前(qián)已经被充分计(jì)提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的(de)乐观，因此黄金市(shì)场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚(shèn)至创出(chū)了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子(zi)落(luò)地(dì)，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升温，预计美联储下半年大概率暂停(tíng)加息并将进入降息周期(qī)，实(shí)际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍(réng)具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储最后(hòu)一次加息落地(dì)然(rán)后转降息预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从这个角度(dù)考虑黄金确实(shí)存在(zài)恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在(zài)高(gāo)位(wèi)，美联(lián)储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长一段(duàn)时间，且高利(lì)率(lǜ)环境到底会对经济(jì)和金融市场产生(shēng)怎样的影响也(yě)未可知，因此在当前看(kàn)多观点出(chū)奇一致，且海外看(kàn)多头(tóu)寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高(gāo)的观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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