北京时间5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)·哈撒(sā)韦召开年度(dù)股东大(dà)会。公(gōng)司董事长93岁的(de)沃伦(lún)·巴菲(fēi)特(tè)和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答(dá)了来自全(quán)球投(tóu)资者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并就市场关(guān)注的(de)AI、新(xīn)能(néng)源(yuán)、美国银行危机(jī)、苹果以及公(gōng)司“接班(bān)人”等热(rè)点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表(biǎo)示，他(tā)和芒(máng)格(gé)依然高(gāo)度五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力看好苹果公司(sī)。“如果让(ràng)消费者选择，是(shì)放(fàng)弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数(shù)人会放弃第(dì)二(èr)辆车。这是消费者行为(wèi)对苹(píng)果公司带(dài)来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电(diàn)在产(chǎn)业(yè)链中的重(zhòng)要位(wèi)置。巴(bā)菲(fēi)特认为(wèi)，“目前没有(yǒu)一家公司可以与台积电(diàn)相比拟，这家公司拥有非(fēi)凡(fán)的(de)领(lǐng)导地(dì)位。”

　　为了(le)让(ràng)读者能够(gòu)在第一时间获取本次股东会最新观点，筛选出(chū)40条核心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许多(duō)

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个(gè)阶段的交易，第一个阶段(duàn)价格很(hěn)好(hǎo)，第二个阶段(duàn)由于他们去年(nián)优(yōu)异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的(de)股(gǔ)份以来，这部分股(gǔ)份已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益(yì)，这(zhè)将使我们的(de)所(suǒ)有权提高到80％，并(bìng)导致我们(men)在财务报表中充分整合Pilot的(de)收(shōu)益、资(zī)产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能力(lì)的(de)分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很(hěn)好，我们有很多产品供应给它(tā)，但有些产品很难让人们(men)只去沃(wò)尔玛(mǎ)购买，我们也(yě)会把产品(pǐn)的分(fēn)销渠道多元化，我们希(xī)望能够拥有(yǒu)多个具备沃(wò)尔玛(mǎ)一(yī)样分销能(néng)力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是(shì)否开新店。我和(hé)查(chá)理为了把这个品牌推向全球做过很(hěn)多尝试，每次我们都是在最初(chū)觉得(dé)走对(duì)了方(fāng)向(xiàng)，但后(hòu)来发现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的(de)历(lì)史，虽(suī)然有自(zì)己(jǐ)的魔力，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格(gé)说(shuō)，电影行(xíng)业是一个（经营(yíng)）非(fēi)常困难(nán)的行业，是（竞(jìng)争）非常严(yán)峻的行业。“举(jǔ)个例(lì)子(zi)，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供应，也不能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的(de)事情(qíng)上(shàng)

　　微软已经做得非(fēi)常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出(chū)售动视暴雪股份是否影(yǐng)响到了微软(ruǎn)对其(qí)的收(shōu)购(gòu)？对(duì)此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有(yǒu)监(jiān)管要求下(xià)应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我认(rèn)为他们(men)已(yǐ)经做得(dé)非(fēi)常出色了，为了达成这笔收购，微(wēi)软与英国有关部门积(jī)极地(dì)进(jìn)行了合(hé)作，但这并不代(dài)表他(tā)们最终一定(dìng)会成功，这也不是(shì)愿(yuàn)意多花钱(qián)就能解决(jué)的问题(tí)。我还不清楚最终(zhōng)结(jié)果(guǒ)会(huì)如何，但(dàn)即使这笔收购最终没有(yǒu)成功(gōng)，也(yě)不(bù)代表微软或动视(shì)暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度(dù)肯定(dìng)苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们(men)仓位中(zhōng)的(de)占比超过了能源业(yè)务。虽然(rán)我(wǒ)们持有苹(píng)果的股份占(zhàn)比不高，但每(měi)年(nián)的(de)权重都在增(zēng)加。我不(bù)懂手(shǒu)机(jī)，但我(wǒ)能看明白消(xiāo)费者的习惯。如果(guǒ)让(ràng)消(xiāo)费者选是放弃买手机还(hái)是(shì)放(fàng)弃(qì)买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们知道什(shén)么是(shì)正确的价格，我们可以在消费者行(xíng)为方面做一定(dìng)的预(yù)测(cè)，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二(èr)辆车和(hé)买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选(xuǎn)择(zé)放弃买车(chē)

　　有投(tóu)资者(zhě)对于苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为这(zhè)已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来表示，这(zhè)笔(bǐ)投资是没(méi)问题(tí)的(de)，甚至(zhì)是非常有(yǒu)机会(huì)的。“铁(tiě)路、能(néng)源和喜诗(shī)糖果等都是(shì)生意，而苹果的商业模(mó)式(shì)更好。消费者花(huā)钱的时候都有自己的喜(xǐ)好，有些人(rén)会花1500美元买(mǎi)一部(bù)手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们(men)要么放(fàng)弃第二辆车，要(yào)么放(fàng)弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在芯片行业(yè)台积电拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问，想了解伯克希(xī)尔在一个季度内快速(sù)买入卖出(chū)台积电(diàn)的原因。在问答环节，巴(bā)菲特(tè)对此进行了说明，在他(tā)看来台积(jī)电是世界范围(wéi)内管理最完善且最重要的公(gōng)司之(zhī)一，即(jí)使是(shì)5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人想要(yào)提高美国的(de)芯片(piàn)产能，但(dàn)我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公(gōng)司参与了亚(yà)利(lì)桑那州(zhōu)的部(bù)分芯(xīn)片(piàn)工(gōng)作(zuò)，但至少在我看来，目前我们没有(yǒu)一家(jiā)公司可(kě)以与台积电比拟，这(zhè)家公(gōng)司(sī)拥有非凡的领导地位(wèi)。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马(mǎ)斯克高估(gū)了(le)自己，

　　可他是天才(cái)

　　有(yǒu)观众问巴(bā)菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高(gāo)估了自己(jǐ)，但他很有才华。所以，他高(gāo)估了一(yī)个不需要高估就能成为天才的人。他真的很(hěn)聪明，我想他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想(xiǎng)完成一(yī)些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能(néng)的目标(biāo)。我们的不(bù)同之处(chù)在于，我想要的(de)不多，我在寻找简单(dān)、确定性高(gāo)的工作，我不(bù)想要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克需要(yào)狂热(rè)，致(zhì)力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活(huó)方式(shì)，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动(dòng)汽车(chē)即将(jiāng)大(dà)获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴(bā)菲特(tè)表示，“很长(zhǎng)一(yī)段时间内(nèi)，我(wǒ)和查理都觉得(dé)，汽车行(xíng)业(yè)太艰(jiān)难了。例如福特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福(fú)特看(kàn)起来(lái)拥有整个(gè)世界，但20年(nián)后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天(tiān)，我读了通(tōng)用汽车公司(sī)1932年的年(nián)度报告，其(qí)中显示，他们(men)有19000个经(jīng)销(xiāo)商，而当时(shí)人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会面临来自世界各(gè)地的(de)竞争。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道，“但事实也并非如(rú)此(cǐ)，法拉利就(jiù)处于一个特(tè)殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽(qì)车(chē)不是(shì)一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成(chéng)功。现在(zài)它带来了巨大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金成(chéng)本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技(jì)术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关于人工智能的(de)问题时，芒格表(biǎo)示，如果你(nǐ)到中(zhōng)国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发现自动(dòng)化操作程度非常高，但(dàn)我还(hái)是觉得用人可能更好，因为人工智能(néng)并不能(néng)取代很(hěn)多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也(yě)表示，人工智能(néng)虽然可以做一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨(cí)也曾带我(wǒ)去看(kàn)微(wēi)软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善，譬如目前(qián)还不(bù)能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好(hǎo)的，但很多事情(qíng)是(shì)不(bù)能掌控的。人工智(zhì)能可以改(gǎi)变全(quán)世界(jiè)，但它(tā)并不能改(gǎi)变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益(yì)的机会(huì)在降低，

　　但总会有(yǒu)新(xīn)技术创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的(de)机会在相(xiāng)对降低，但这并不代(dài)表没有投(tóu)资机(jī)会。从1940年(nián)到(dào)现在，无论汽(qì)车、工(gōng)业、飞(fēi)机以及能源(yuán)等领域都(dōu)有新的(de)改变(biàn)，新的事物(wù)永远在不断(duàn)出现，而且会取代(dài)一(yī)些原(yuán)有的技术，因此，在这其中会存(cún)在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源(yuán)方面(miàn)

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯(bó)克希(xī)尔能(néng)源这家公司，就是希望能够帮助解(jiě)决一些环境方面(miàn)的问题。从传统能源向新能源(yuán)的转变，我们在这个方面(miàn)做(zuò)了(le)非(fēi)常多的投入。不(bù)过，现(xiàn)在做的(de)还远远不(bù)够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人：希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比降低(dī)50％

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险(xiǎn)业务(wù)副董事长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔(ěr)表示，“我们现在正在经(jīng)历(lì)能源(yuán)行(xíng)业的变革，全(quán)球都是如(rú)此，我(wǒ)们有3家美国的公(gōng)共事业公(gōng)司，我们希望能够(gòu)在全国的每一(yī)个州制定不同的计划，然后将(jiāng)这些(xiē)计划进行整合。我们也(yě)将我们的目标进行了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比能够(gòu)降低50％。这(zhè)是我(wǒ)们在(zài)公共事(shì)业方面(miàn)希望能够取得(dé)的成绩，但这个过程是不(bù)容(róng)易的”。

　　关于美国(guó)银(yín)行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的(de)蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系

　　在针对(duì)投资者提出(chū)的硅(guī)谷银行破产事件会带来怎样的经济后(hòu)果(guǒ)时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的(de)，即使联邦存款保(bǎo)险公司(sī)的限(xiàn)额是25万美元，这(zhè)是(shì)法令的规(guī)定，但这不是美国的(de)行为方式，就像他(tā)们不(bù)会(huì)让债务上限导(dǎo)致(zhì)世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公开(kāi)向美国公众解释为什么只有(yǒu)25万美元有“存(cún)款”保险，这次事件引发的(de)后续问题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这(zhè)是(shì)不应该发(fā)生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的(de)，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作(zuò)。不过(guò)，这些年来，银行系(xì)统(tǒng)发(fā)生(shēng)了很大变化。二(èr)战后(hòu)的那一(yī)年，有多达2000家(jiā)银行(xíng)倒(dào)闭(bì)，也是在那时，我(wǒ)们做了(le)一件(jiàn)非常明智的事情，就是成(chéng)立(lì)联邦(bāng)存款保险公司。现在已(yǐ)经是(shì)2023年(nián)了，人们(men)仍(réng)（对银行挤兑）感到(dào)担(dān)忧，这是(shì)不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行(xíng)系统风险增加

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美(měi)联储被赋予了(le)制定保证(zhèng)金要(yào)求的责(zé)任。他们(men)改变了很多次保证金(jīn)要(yào)求(qiú)，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联储解(jiě)决不了财政问题(tí)

　　由于(yú)美(měi)联储投放(fàng)的天量流动性，引发了严重的通货(huò)膨胀，市(shì)场普(pǔ)遍在批(pī)评美(měi)联储失职。不(bù)过，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法解(jiě)决(jué)财政问题(tí)，他们正在履(lǚ)行其职能。现金(jīn)也不是(shì)垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次(cì)世界大(dà)战中(zhōng)付出了代(dài)价。我们(men)每个人，包括(kuò)学校的(de)孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防(fáng)债券和储蓄债券等等(děng)。如果不停印钞票，我无法预计(jì)宏(hóng)观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行(xíng)危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的新(xīn)发明，但(dàn)它需要有旧的价(jià)值观。我(wǒ)们(men)不知道会发生(shēng)什么，因为在目前的情况下(xià)，可能会(huì)发(fā)生很多事情(qíng)。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担了不(bù)该承担的风险，如(rú)果你要(yào)改(gǎi)变人(rén)们未来的行为方式(shì)，风险就(jiù)必须落在他(tā)们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多(duō)年前(qián)，

　　我们准备买下(xià)许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如(rú)果(guǒ)你(nǐ)遵循健全(quán)的银(yín)行投资方法(fǎ)，不(bù)做别人做的(de)一些风险(xiǎn)性事情，银行可能是一个非常不错(cuò)的投资。最初(chū)在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投(tóu)资了一(yī)家银行。如果(guǒ)1970年(nián)的《银行控(kòng)股公司修正法案》没有通(tōng)过，我们(men)最终可(kě)能会拥有(yǒu)许多银(yín)行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失去(qù)信心(xīn)，

　　这(zhè)不会是一(yī)个(gè)好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到任(rèn)何其他(tā)货币能够取代它。我觉得没人能理解(jiě)现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主席）可(kě)能比我(wǒ)们更(gèng)清楚，但是他(tā)也不能完(wán)全控制我们的(de)财(cái)政政策。当疫情发(fā)生的时候，并没有人知道需(xū)要印多少数(shù)额的(de)货币才能解决(jué)问题，而直到它失控。人(rén)们会对货币失去信心，他们(men)的(de)行(xíng)为(wèi)方式可(kě)能会(huì)完全不同。我们(men)无法预测，但我们知(zhī)道这不是(shì)一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一(yī)家保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公司涉及保险业务，但没有一家(jiā)是自(zì)己愿意(yì)去投的。虽(suī)然有人诟病(bìng)盖可保险已经是一家(jiā)技术(shù)公司，但在(zài)我(wǒ)们看来，其依然是(shì)一家保险公司。他(tā)同时(shí)解(jiě)释，盖(gài)可在技(jì)术方面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可第一季度业绩(jì)表现得(dé)非常(cháng)好(hǎo)，这背(bèi)后有两(liǎng)个原因，首先是减(jiǎn)少了前一年(nián)的保险准备(bèi)金，其次(cì)一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息处(chù)理方(fāng)面，盖(gài)可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领(lǐng)域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回(huí)答有投(tóu)资者(zhě)提出的商业地产损失情况(kuàng)有多严重，和伯克(kè)希尔是(shì)否会在商业地产领域更活(huó)跃(yuè)时？巴(bā)菲(fēi)特表示，伯克(kè)希尔在商业地产领(lǐng)域(yù)从来不是(shì)特别(bié)活跃，因此也不(bù)会受到不良(liáng)贷款等(děng)一系列负面因素影响。

　　但美国和(hé)世界很多地方市中心的空洞化却是非(fēi)常严重(zhòng)的，它会影响很(hěn)多人(rén)。建筑不会消失，但所有者会(huì)变化，人们总是喜欢买没有(yǒu)追索(suǒ)权(quán)的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的(de)方式恢(huī)复长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者提(tí)出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面(miàn)临的(de)机遇(yù)和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他(tā)密切关注这一团队的运营指标(biāo)，其中不仅有美国的(de)铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了一段困难时间，但好(hǎo)在我们走(zǒu)出疫(yì)情和供应方面的(de)挑战(zhàn)，不(bù)过还面临(lín)劳工问题和其他一些问(wèn)题。我(wǒ)们的团(tuán)队优先考虑的(de)是恢复铁(tiě)路的(de)长期运营，而(ér)不是短(duǎn)期专(zhuān)注于在(zài)20年内达到某一运营指标，要长期为客户(hù)提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一(yī)次情绪化投资决定

　　在回(huí)答有没有因为情绪(xù)作出错误的投资决(jué)定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在(zài)生(shēng)活中谁都不(bù)想成(chéng)为一个没(méi)有(yǒu)感情的人(rén)，但肯(kěn)定想(xiǎng)在做投资或商(shāng)业决定时(shí)成(chéng)为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更多的企业，企(qǐ)业赚更(gèng)多的钱，作为股东的份额，作为伯(bó)克希尔的所有(yǒu)者，每年都(dōu)在(zài)增加，而投资者不需要花任(rèn)何钱。我们投资并创造了(le)超过5000亿美元的(de)股东权益和(hé)超过300亿美(měi)元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有(yǒu)限的

　　关于是否对(duì)持(chí)有的超过1000亿美元(yuán)的现金(jīn)充满信心(xīn)？巴(bā)菲特回答道(dào)，为什么要(yào)派发(fā)现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做的是(shì)收购伟大(dà)的企(qǐ)业(yè)。我们(men)可以做(zuò)到以500亿(yì)或750亿美元的价(jià)格(gé)，收购(gòu)一家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有(yǒu)人能像我们一样达成(chéng)交易。2008年我收购了一大堆(duī)公司(sī)，这(zhè)种事(shì)情会再次发生。但问题是，我们收(shōu)购的机会是非常有限的，所(suǒ)以(yǐ)当一家(jiā)好公司面临被卖掉的(de)时候，我们需要足够的资(zī)金。但我(wǒ)们的股东可能会把股票卖得(dé)太便宜(yí)，而(ér)且无(wú)法做什么让(ràng)股价稳步上涨。我(wǒ)们有足(zú)够的钱，我(wǒ)们正在用我(wǒ)们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的(de)秘诀是洞悉(xī)消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如何在短期利润(rùn)和(hé)长期防御能力(lì)之间做出选择？巴(bā)菲特对此表示(shì)：“我们不关(guān)心季度预算是(shì)否达标，我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的(de)企业不多，但(dàn)我(wǒ)们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足百货商店业(yè)务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图案(àn)绘制，这可以(yǐ)算是一件愚(yú)蠢的事。我(wǒ)们(men)一直在试图(tú)洞(dòng)悉的是(shì)消费者的行为，我们不能(néng)洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人关注的接(jiē)班人话(huà)题，巴(bā)菲特说(shuō)，“格雷(léi)格•阿(ā)贝尔一定会(huì)继承我的工作(zuò)，当(dāng)然现在我(wǒ)还在位，格雷格的主要价(jià)值是可以把一些事(shì)情做得更好，或(huò)者去管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一些好(hǎo)的建议(yì)，但格雷格是做出最终决(jué)定的(de)那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去(qù)涉及(jí)更多(duō)的业务(wù)。如(rú)果这(zhè)些人不(bù)足够聪明，我们(men)是绝不(bù)会让(ràng)他们接替(tì)我们(men)做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于从不会频繁(fán)更换经理(lǐ)人(rén)

　　查(chá)理(lǐ)•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人(rén)，相对其(qí)他大型(xíng)公司，伯(bó)克希尔之所(suǒ)以能(néng)够做(zuò)的更(gèng)好原因之一，是从不(bù)会频(pín)繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位(wèi)无(wú)可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩(ēn)是全球选出的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取(qǔ)代(dài)。阿吉特(tè)从不会去尝试(shì)改变一个体系，而总是会(huì)去改善一个体(tǐ)系(xì)。我(wǒ)很享受(shòu)与他交(jiāo)流，以前我们每天都会(huì)聊天，现在没有(yǒu)那么(me)频繁了，但(dàn)他绝对是世(shì)界(jiè)上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到(dào)访日本五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访日本(běn)，并参观五大商社。“我(wǒ)去那(nà)里的(de)部分原因，是(shì)为(wèi)了把格雷格介绍(shào)给那(nà)些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格(gé)雷格补充(chōng)道，“我(wǒ)们确实(shí)希望和（那(nà)些企业(yè)）有(yǒu)长期合(hé)作的机会。它们(men)是一些令人(rén)难以(yǐ)置信的投资机会，一(yī)直是非(fēi)常好的投(tóu)资(zī)机会。我很(hěn)喜欢(huān)这些公(gōng)司的(de)文化(huà)和历史。我们对(duì)五大商(shāng)社的两天(tiān)走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了(le)一百年后伯克(kè)希尔的(de)发展愿景，他说，希望这家(jiā)公司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为社(shè)会(huì)带(dài)来幸福感，拥(yōng)有无(wú)限的资(zī)本和(hé)大量的(de)人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年(nián)写(xiě)下的书时(shí)至(zhì)今日依然畅销且屹立不倒(dào)一(yī)样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资(zī)本(běn)

　　仍会比大部分公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被(bèi)认(rèn)为(wèi)是一个国(guó)家的资(zī)产而非负债，以往(wǎng)记录已经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还(hái)是(shì)会(huì)比(bǐ)大部分(fēn)公司都要多，也仍然可以在国(guó)家的经济中投入非(fēi)常多(duō)的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)的(de)股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格(gé)继任后(hòu)，他(tā)仍(réng)会做(zuò)出(chū)与现(xiàn)在相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃(wò)伦和(hé)查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会(huì)继(jì)续沿用，因为股票(piào)回购(gòu)将同(tóng)时对股东和公司自身的(de)运营产生(shēng)益处，如果资本(běn)足够且股(gǔ)票很(hěn)有吸引力(lì)，那么为什么不通(tōng)过回购来提升单股内在价值呢？因此(cǐ)当时机来临(lín)，我们会(huì)成(chéng)为(wèi)活(huó)跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路(lù)就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗产规划(huà)的问题时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股票(piào)拿好(hǎo)就(jiù)行，但这并不适合所有人。如果你想要(yào)你的孩子(zi)拥(yōng)有某(mǒu)种价值观，重(zhòng)要的(de)是：你要践行这(zhè)样的价(jià)值(zhí)观，并和他们谈(tán)论这(zhè)个(gè)价值观，从(cóng)他们出(chū)生起，他们就在学习你。“你的意志(zhì)与此有关(guān)。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过这一(yī)生，你可以写一下讣告，并进行逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我年事(shì)已(yǐ)高但没有写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们(men)在财产规划分(fēn)配上都存在各自的(de)问题。我年事已(yǐ)高，可我并(bìng)没(méi)有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩(hái)子(zi)的理解以及他们的建议。这件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和(hé)60岁(suì)的不同时期(qī)来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一(yī)些人完全不向他们的孩子透露任何遗(yí)嘱(zhǔ)有关(guān)的(de)事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架(jià)孩(hái)子的(de)成长。当过早地向孩(hái)子宣读遗嘱(zhǔ)，比如(rú)在他们的成长阶段，让他们(men)知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为这是(shì)家长犯下的一个巨(jù)大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功(gōng)的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如花钱要(yào)量入(rù)为(wèi)出，花的钱要(yào)比赚的(de)钱少；避免身边有(yǒu)能量的人和活动；要活(huó)到老学到老，要学(xué)会感(gǎn)恩。如(rú)果你能做(zuò)到这(zhè)一切，那你一定会成功(gōng)。如果做(zuò)不到，成(chéng)功就需(xū)要更多的运(yùn)气，当然，你一(yī)定不要把自(zì)己的命(mìng)运都押宝在运(yùn)气(qì)赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜(xǐ)欢的(de)人(rén)一起工作，业(yè)务中没有困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我们(men)都非常热(rè)爱(ài)自(zì)己的事业。每天早(zǎo)上起床时，我都(dōu)感觉非常棒。和(hé)一群我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏(shǎng)对方，而且我上(shàng)班通勤(qín)也(yě)只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是(shì)非常理想(xiǎng)的工作环(huán)境，没有什(shén)么能比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚(yà)马逊的排名(míng)

　　股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特再度(dù)提起(qǐ)本(běn)·格(gé)雷厄姆在投资上对他产(chǎn)生(shēng)的积(jī)极(jí)影响(xiǎng)，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写下一些非(fēi)常有(yǒu)说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从(cóng)事(shì)和热爱的工作(zuò)都是错误的(de)。我看了这(zhè)本书（注：即《聪(cōng)明(míng)的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想法(fǎ)是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马(mǎ)逊看(kàn)看五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力这本书的排(pái)名，它一直(zhí)在畅销榜上排在差(chà)不多第300名或第350名(míng)的位置。试想下，到(dào)哪里再找(zhǎo)一本书在(zài)其领(lǐng)域里具有(yǒu)这样持(chí)续(xù)的地位？”

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