随着一(yī)季报披露(lù)完(wán)毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优(yōu)选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方达供给改革三只基金是全市场公募(mù)FOF一季度持有只数最(zuì)多(duō)的权益基金，相比去(qù)年四季度，易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革(gé)取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三(sān)名。

　　从调仓变(biàn)动上(shàng)看，部(bù)分公(gōng)募FOF继续(xù)超配权益资(zī)产(chǎn)，并(bìng)偏(piān)向成长风格基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓(cāng)，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　谈及(jí)后(hòu)市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部(bù)向(xiàng)上(shàng)修(xiū)复的状态，且市场估(gū)值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上(shàng)涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历定价资(zī)产(chǎn)估值修复等(děng)。

　　华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)

　　最受(shòu)公(gōng)募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新一季的基(jī)金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选在一季度(dù)末获(huò)26只公募FOF重仓买(mǎi)入(rù)，从数量上看，是(shì)目(mù)前(qián)公(gōng)募FOF买入(rù)数量最(zuì)多(duō)的权益基金，这(zhè)也(yě)是华(huá)商新趋(qū)势优选第二个季(jì)度坐上公募基(jī)金“团购”榜(bǎng)首，去年末是(shì)与(yǔ)融通健康产业并列首位。在此之前，则由海富(fù)通改革驱动连续第五(wǔ)个季(jì)度霸榜。

　　具(jù)体(tǐ)来看，平安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有等基金在一季(jì)度均重(zhòng)点配置(zhì)华商(shāng)新趋势优(yōu)选基(jī)金，其中(zhōng)更(gèng)有包(bāo)括平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选作为前(qián)三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看(kàn)，一季度(dù)末公募FOF合计持有华商新趋势(shì)优(yōu)选基金份额(é)4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持有华商新趋势(shì)优(yōu)选的FOF基(jī)金数量则相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋(qū)势(shì)优选基金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋过往长期以成(chéng)长风格著(zhù)称，截止今年一季度末，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过去(qù)五(wǔ)年收益308.35％，业绩排(pái)名(míng)同类(lèi)基金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有易方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去(qù)年末持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加(jiā)了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资(zī)，关(guān)注估值(zhí)被错杀的(de)个股，对于基本(běn)面坚固或出现好转信号的公(gōng)司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方(fāng)达供给改(gǎi)革在一季度新进公募(mù)FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三(sān)季度(dù)重仓(cāng)持有(yǒu)易方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革，合(hé)计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供(gōng)给(gěi)改革基金经理杨宗昌是(shì)化学博士，有过多年化(huà)工(gōng)研究经验，他坚持在(zài)熟悉的行(xíng)业内把(bǎ)握投资(zī)机会，并通过努力不断扩(kuò)大能力圈，目前行业配置更(gèng)趋(qū)均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据(jù)Wind数据(jù)统计，被动(dòng)指(zhǐ)数基金增持前(qián)三“花落华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证(zhèng)光伏产业(yè)ETF、广发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合(hé)基(jī)金中(zhōng)，汇添富(fù)科技创新、易(yì)方达供给(gěi)改革、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏股混合(hé)基金增持前(qián)三(sān)则被易方(fāng)达信(xìn)息(xī)产业、财通资管健(jiàn)康(kāng)产(chǎn)业、中欧(ōu)碳(tàn)中和占据；股票基(jī)金增持前三(sān)分别为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外(wài)延增长主题(tí)、华夏智(zhì)胜先锋；平衡(héng)基(jī)金增持前三(sān)则是交银(yín)定期支付(fù)双息平衡、摩根双核平(píng)衡、易方达平稳(wěn)增长；偏(piān)债混合(hé)基金增持前(qián)三依(yī)次(cì)为易方达安(ān)盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高(gāo)行业配置(zhì)比(bǐ)例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表(biǎo)现相(xiāng)对(duì)较好，但行业分化较(jiào)大。受(shòu)益于数字经济政(zhèng)策的提振与(yǔ)人工智能主题(tí)的(de)不(bù)断(duàn)发酵，科技(jì)板(bǎn)块(kuài)涨幅较大；而地(dì)产和新能源(yuán)等板(bǎn)块表现较(jiào)弱。从(cóng)一(yī)季度披露(lù)的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并(bìng)向(xiàng)成长(zhǎng)风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在一季(jì)度末(mò)对涨幅过高行(xíng)业(yè)基金进行了减仓(cāng)， 增加(jiā)了部分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林(lín)国(guó)怀在一季报中表示，本季(jì)度基金主(zhǔ)要进行以下(xià)操作：1、持(chí)续维持权(quán)益资产的仓(cāng)位略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长(zhǎng)型基金的配置(zhì)比例，同(tóng)时适度降(jiàng)低价值型(xíng)基(jī)金的配置比例；3、逢(féng)高(gāo)减持部(bù)分(fēn)转债品种，增(zēng)加其他确定性较高(gāo)的(de)绝对收益或相对收益基(jī)金品(pǐn)种；4、继续根据既定的策略参与股(gǔ)票定增、大宗交易(yì)等投资(zī)机会，减(jiǎn)持解(jiě)禁的股票(piào)。

　　组合风格(gé)上，目前权益部分依然保持略超配(pèi)价值风格，但偏离幅度已显著(zhù)下降(jiàng)，保持一(yī)贯的“略(lüè)偏(piān)左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的(de)配(pèi)置策略，通(tōng)过积极挖(wā)掘市场上(shàng)相(xiāng)对(duì)收益(yì)和绝对(duì)收益(yì)的(de)投资机会不断增厚组(zǔ)合收益，通过(guò)“多资产、多(duō)策(cè)略”的方式来平滑组合波动(dòng)，努力(lì)将该基(jī)金呈现为“相对稳(wěn)定的(de)‘贝塔’和(hé)相对(duì)确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城(chéng)镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重仓基金，富国(guó)信用债(zhài)、万家安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基(jī)金经理对(duì)全年市场的主线(xiàn)判断(duàn)不是很清晰，因此(cǐ)组(zǔ)合(hé)整(zhěng)体上除了(le)向小市值成(chéng)长(zhǎng)风格有一定偏离(lí)外，其(qí)他方(fāng)面没有明显的(de)偏离，整体上比较均衡。随着近期政策(cè)方(fāng)向的(de)明朗，基金(jīn)经理对今年(nián)全年股(gǔ)票(piào)市场的主(zhǔ)要方(fāng)向逐渐有了较明确的(de)判断，在操作上(shàng)，本基(jī)金在(zài) 1 季(jì)度，逐(zhú)渐增(zēng)加(jiā)了(le)低(dī)估(gū)值价值风格基(jī)金(jīn)和股票，以(yǐ)及与数字经济相关的基金和股票，未来(lái)计划(huà)视相(xiāng)关板(bǎn)块的估值水(shuǐ)平(píng)变化做动态调(diào)整(zhěng)。”华夏养老(lǎo)2045三年基(jī)金经理许利(lì)明表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略(lüè)，但继续对(duì)部分(fēn)主动权益基金(jīn)进行了分散和优化，在一季度股票市场整体(tǐ)小幅上(shàng)涨但行业之间分化巨大的市场(chǎng)中(zhōng)，基(jī)于对长期基本面(miàn)、行业景气度、估值、性价比等的(de)判(pàn)断，对行业风格的持仓结(jié)构进行了(le)小幅(fú)调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高(gāo)的行(xíng)业基金(jīn)，增持部分短(duǎn)期表现(xiàn)较差的行业(yè)基金。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老2045一季报(bào)中表示，报告期(qī)内，基(jī)金整体保(bǎo)持中枢附近的权(quán)益仓位(wèi)，但内部结构(gòu)有所调整。债券方面，适(shì)当增加(jiā)固收(shōu)仓(cāng)位(wèi)的弹性，其他以现金管理为主(zhǔ)；权益方面，基于(yú)不(bù)同(tóng)板块的(de)基本(běn)面和估值性价比，略加(jiā)仓港股基(jī)金，减(jiǎn)仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益(yì)。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合处于(yú)稳健均衡状态，重点关(guān)注一(yī)季报超预期的方向。

　　易(yì)方(fāng)达汇诚养老1季度适(shì)度(dù)降低了深度价值和价值质(zhì)量等偏(piān)价(jià)值策略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风(fēng)格的基(jī)金，适度增加了偏成长(zhǎng)策略的(de)基金的配置比例。在(zài)行业方(fāng)面(miàn)，TMT等科技行业(yè)经历过去几年(nián)的(de)大幅调整(zhěng)，处(chù)于“三低”类资产（景气周期(qī)低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季(jì)度逐(zhú)步(bù)加仓了偏(piān)科技成长策略基金的配(pèi)置比(bǐ)例(lì)。不过仍然选(xuǎn)择那些能够长(zhǎng)期拿得(dé)住的基(jī)金，很少(shǎo)去追逐(zhú)那些短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的科技基(jī)金(jīn)。在(zài)不(bù)同(tóng)地域的投资方面2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基(jī)金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权(quán)益类资(zī)产(chǎn)年度目(mù)标配置比例(lì)为70％。截(jié)至一季度(dù)末，基金的(de)权益(yì)类资产实际(jì)配置(zhì)比例(lì)为71％，相对年度目标配(pèi)置(zhì)比例战(zhàn)术型(xíng)标配，对阶段(duàn)性涨幅过快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业(yè)绩和(hé)估(gū)值匹配合(hé)理(lǐ)的行(xíng)业。

　　富(fù)国智优精选3个月持有一(yī)季度操作上(shàng)围(wéi)绕(rào)经济增长和政策支(zhī)持方(fāng)向作(zuò)为调整(zhěng)配置主(zhǔ)要方向，组合主要(yào)提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大(dà)对于业(yè)绩预(yù)期增速较高(gāo)板块的配置，并(bìng)通过优(yōu)选选股alpha较高、稳(wěn)定(dìng)性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信贷和消(xiāo)费(fèi)者信心(xīn)等方面的观(guān)察，鹏华(huá)养老2045将组(zǔ)合权益资产维持超配状态，结构上均(jūn)衡配置于：受(shòu)益于顺周(zhōu)期低估值的金融周期板块、受益于社会经济活动趋于正常(cháng)的消费(fèi)医药板块，以及受益于产业周期(qī)见底及国(guó)产替代的(de)科技(jì)制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确(què)定(dìng)性和未来发展方向的(de)机会

　　目前A股市场(chǎng)行(xíng)至3300点附近(jìn)，未(wèi)来市场存(cún)在哪(nǎ)些风险和机会？如何寻找投资(zī)主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季报中(zhōng)提到了对当(dāng)下的思(sī)考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数(shù)据真空期的度过，国内大类资(zī)产复苏预(yù)期进入(rù)验证阶段(duàn)。中(zhōng)期(qī)维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修复的状(zhuàng)态，且市(shì)场估值(zhí)压力仍较小，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以及美(měi)债利率定价资产估值修复。从(cóng)确定性和未来发展方向(xiàng)角度出发(fā)，关注(zhù) TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新技术领域。大复苏中在大(dà)消费板块内重点关注航空(kōng)出行供需格局和票价(jià)弹(dàn)性带来的潜在(zài)超预期(qī)机(jī)会。投(tóu)资端(duān)关注地产链以及一带(dài)一(yī)路(lù)带(dài)动(dòng)下(xià)的部分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成长养老目(mù)标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权益(yì)来讲，当(dāng)前(qián)历史(shǐ)估值分位、相对债券资产的估值处均在具备(bèi)吸(xī)引力的水平(píng)，为(wèi)长期(qī)投资(zī)提供一定安全边际(jì)。年内经济(jì)修(xiū)复是确定性的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分歧(qí)，但(dàn)政(zhèng)策仍有相机抉择加(jiā)码托底的空间。结构上(shàng)，维持此前判断，关注受益于稳内需政策加码的领域，包括地产链、政府支出或补(bǔ)贴可(kě)能增加的(de)基建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易(yì)情绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关注新技(jì)术对经(jīng)济各个领域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈(yì)情(qíng)绪已较浓，二季度市场对其(qí)关注度有望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有基金经理薛显志、江(jiāng)虹表(biǎo)示(shì)，权益市场来看(kàn)，当前中国(guó)经(jīng)济处于复苏早期(qī)，2月以(yǐ)来市场(chǎng)的下跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁动(dòng)后的正常(cháng)回(huí)调。复(fù)盘(pán)历史(shǐ)上(shàng)的(de)复苏周(zhōu)期(qī)，权益方面均(jūn)能有所作(zuò)为，基(jī)本(běn)面的总体改善能激活市场(chǎng)的生态(tài)，市场会不断寻(xún)找基本面改(gǎi)善的诸多细分方(fāng)向。结(jié)构方面，市场一季度已找出(chū)“中特+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份(fèn)开始，估计市场会围绕各行业(yè)受益改善幅(fú)度，不(bù)断挖掘一季报超预(yù)期、全(quán)年指(zhǐ)引(yǐn)较(jiào)好的细分方向。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺周期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未(wèi)来持续(xù)关注以下三个方向：一(yī)是顺(shùn)周(zhōu)期(qī)低估值板块具备长期(qī)投资价值，此外(wài)，关注央国(guó)企(qǐ)改革能否带来相关行业、企业基本面的(de)改善(shàn)，并打(dǎ)开(kāi)估值提升的空间。

　　二(èr)是消费医(yī)药板块的场景(jǐng)复(fù)苏(sū)逻辑较为(wèi)确定，比较而(ér)言，医药板(bǎn)块的(de)估(gū)值性价比更高。三(sān)是科技(jì)制造(zào)板块，特(tè)别是(shì)国产(chǎn)替代的(de)关键环(huán)节，是长期关(guān)注的方向(xiàng)。短(duǎn)周(zhōu)期来看，半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)可能在下半(bàn)年周期见(jiàn)底，计算机行业的景气度相较于(yú)去年也(yě)是(shì)大幅(fú)改善(shàn)。而人工智能等技术的突破，有可能打开(kāi)科(kē)技板块的(de)成(chéng)长空间。

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