在股市(shì)高点成(chéng)立的主动权益类(lèi)定开基金密(mì)集迎来开放日，近三个月即将(jiāng)开放的产品(pǐn)超3成(chéng)跌(diē)破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大(dà)产品成(chéng)立满(mǎn)两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临(lín)清(qīng)盘(pán)危(wēi)险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业内(nèi)人士表示，主动(dòng)权益定开基(jī)金的整体破净率与基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及(jí)统计样本数(shù)量等众(zhòng)多因素有关(guān)。其中，高点成立是基金(jīn)破净的重要(yào)原因。同(tóng)时，他们也(yě)建议基(jī)金公(gōng)司要更加(jiā)前瞻(zhān)性布(bù)局产品，克服短(duǎn)期盲(máng)目规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益和导向开展产品的布局和(hé)发行。

　　近(jìn)三(sān)月60只定开(kāi)权(quán)益基金(jīn)开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发布公告称，根据基金法(fǎ)、基金运作管(guǎn)理办法、基金合同(tóng)的有关规定(dìng)，公司旗(qí)下(xià)主(zhǔ)动权益一(yī)年定期开放(fàng)基金最(zuì)近一个开(kāi)放期为2023年4月大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗(yuè)20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一个开放日（即(jí)2023年(nián)5月22日）日(rì)终(zhōng)，基金出现(xiàn)触发基金(jīn)合(hé)同终止的情形，基金管理人将(jiāng)终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基(jī)金合同》约定履行(xíng)基金财产(chǎn)清算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金合同生效(xiào)后，若登记机(jī)构(gòu)完成每个(gè)开放期最后一个开放日的申购、赎(shú)回或转换业务(wù)申请确认时，基金的基(jī)金份额持有人数量(liàng)不满200人或者基金资(zī)产净值低于五千万元，基金管理人在履行(xíng)相关监管报(bào)告和信息披露程序后终止基(jī)金合同(tóng)，无需召开基(jī)金份额持有(yǒu)人大(dà)会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的(de)破净产品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日(rì)，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益类定期开放(fàng)基金有60只（份额合(hé)并计算）即将迎来(lái)开放日，目前破(pò)净产品（统计(jì)复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高的(de)产品成立(lì)两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权(quán)益类定开基金(jīn)5-7月(yuè)份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基金评(píng)价研究中心(xīn)高级分析师(shī)孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随着基金开放(fàng)日临近，为(wèi)了应对基(jī)金集中(zhōng)申(shēn)赎影响，基金的(de)投资策略可能倾向于保守，权益仓位(wèi)可(kě)能会(huì)有所(suǒ)降低。因此，在权(quán)益市场表(biǎo)现不好(hǎo)时，距离开放(fàng)日(rì)越(yuè)远，整体上破净率可能有增(zēng)加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况也(yě)与基金(jīn)成立(lì)时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及(jí)统计样本数量等众多因素有关。

　　一(yī)位基金销售机(jī)构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多(duō)成(chéng)立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净基金(jīn)的数量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净率仍较高(gāo)，可能也(yě)与基(jī)金的(de)发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩张(zhāng)

　　据记者观(guān)察，从(cóng)近三月(yuè)即(jí)将(jiāng)迎来(lái)开放的(de)定(dìng)期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针对(duì)上述(shù)现象，孙桂平(píng)表示，从(cóng)基金(jīn)发行角度而言(yán)，权益市(shì)场(chǎng)高点(diǎn)时基金(jīn)发行(xíng)相对容易，而且规模(mó)也容易(yì)做(zuò)大，基金公司有(yǒu)动(dòng)力去做；但从投资者而言，高点入市就容易出现一段时间内基金业绩(jì)表(biǎo)现不佳(jiā)，甚(shèn)至出现大幅下(xià)跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂(guì)平(píng)认(rèn)为(wèi)，对(duì)基(jī)金公司而言，在市场(chǎng)高点时要(yào)保持冷静(jìng)，相对谨(jǐn)慎发行产(chǎn)品(pǐn)，不盲(máng)目追逐市场热点，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向(xiàng)进(jìn)行产品布(bù)局和(hé)发行。此举既可以保护投(tóu)资者利益，也可(kě)以树立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管(guǎn)理规(guī)模提升。

　　上述基(jī)金(jīn)销售机构负责(zé)人也(yě)表示，在市(shì)场高位、情(qíng)绪火热时发行基(jī)金往(wǎng)往伴随着较高(gāo)的风险。一方面，近两年权(quán)益市(shì)场的整体波动增大(dà)，风格轮(lún)动现象加剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年不同的投资(zī)策略、不同投资范围的基金收益率(lǜ)差距较大。另一方面(miàn)，市场情(qíng)绪火热时容易出现爆款基金，较(jiào)大规模给基金经理带来的灵活(huó)性(xìng)限制很可能(néng)会影响(xiǎng)产品未来(lái)的超额收益。同时，优质资产的资金容量(liàng)通常有限，且短期快速(sù)上涨很可能估值虚(xū)高。过高的管理规模要求基(jī)金(jīn)经理不(bù)得不跨(kuà)出舒适(shì)圈，覆盖(gài)更多投资机会，调(diào)整投资分布，也可能会增加错(cuò)判的风险，对获取超额(é)收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机构负责人(rén)也建议基金公(gōng)司(sī)前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品(pǐn)，并将规模控制在基金经理能力(lì)范围内，高(gāo)点成立的(de)产品，如(rú)果(guǒ)通过均(jūn)衡和多元(yuán)化的布局，避免单押一个(gè)赛道，并通过(guò)抓取(qǔ)阶段大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗性投资机(jī)会、控(kòng)制回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放式(shì)权(quán)益类基金表(biǎo)现不及预(yù)期(qī)，近(jìn)一年新成立的定开权益类基金仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行(xíng)规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不(bù)及预期时，投资者(zhě)的心态会受到一定程(chéng)度的影响，甚至(zhì)可能打击投(tóu)资者的(de)投资信心。如果破(pò)净率持续上升的话(huà)，投(tóu)资者(zhě)对于(yú)后续(xù)新发基金的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构负(fù)责人(rén)称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开(kāi)基金在基(jī)金(jīn)经理(lǐ)更好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交(jiāo)易等方面具有明显优势，有(yǒu)利于为投(tóu)资者创造更好(hǎo)收益。但是定开基金(jīn)也受市场波动影响(xiǎng)，跌破净值(zhí)也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未(wèi)来(lái)定开基金(jīn)发行时，一是要避免高(gāo)位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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