财联社5月18日(rì)讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两(liǎng)个(gè)月后，与这次事(shì)件有关的一个重要问题终于(yú)尘(chén)埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品(pǐn)决定委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构(镇关西是谁，镇关西是谁打死的gòu)、卖方银(yín)行和做(zuò)市商组成(chéng)的委员(yuán)会一致投票通过了上述(shù)决(jué)议。值(zhí)得一(yī)提(tí)的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出(chū)现在(zài)投(tóu)票的清单上。

　　具(jù)体来(lái)说(shuō)，提出(chū)这个问题的市(shì)场参与者(zhě)认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所(suǒ)依据的(de)参考债券(quàn)（次级债）具有同等(děng)地(dì)位(wèi)，镇关西是谁，镇关西是谁打死的并(bìng)以一份2020年(nián)到(dào)期的(de)瑞信英(yīng)镑(bàng)次(cì)级债作为标(biāo)准参考债务。

　　对(duì)此，委员(yuán)会首先(xiān)一致裁(cái)定，并没有发(fā)生“政府干预的(de)信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名条款和担保条(tiáo)件，次级债的持有人(rén)是相较于AT1债券的优先债(zhài)权(quán)人。同(tóng)时在2014年(nián)的文(wén)件中，也(yě)为(wèi)AT1债券定义了“排(pái)除义务”。周(zhōu)三(sān)的文件中，决策委(wěi)员会没(méi)有对AT1债券是否构(gòu)成借(jiè)款资金做(zuò)出任何决(jué)定。

　　在3月(yuè)中旬的(de)紧急(jí)交易中，瑞士监管(guǎn)机构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全额(é)减记，此举也引发了(le)大(dà)量此类债(zhài)券(quàn)持(chí)有(yǒu)人(rén)的(de)诉讼。一些投机者(zhě)也在(zài)市(shì)场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较为常见的金融衍生(shēng)品，信(xìn)贷违(wéi)约(yuē)掉期(qī)的(de)作(zuò)用是(shì)在信贷(dài)事件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买(mǎi)方(fāng)可以向卖方(fāng)索赔(péi)，索赔的金额通常等于参(cān)考资产的面值(zhí)减去违约后(hòu)的市场价(jià)值。各个区域(yù)的信(xìn)贷(dài)衍(yǎn)生(shēng)品决(jué)定委员(yuán)会，负责决定(dìng)在(zài)这(zhè)个地区是否发生(shēng)了信贷衍生品合约中定(dìng)义的(de)信贷事件。

　　根据存管信托和清(qīng)算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月(yuè)，与瑞信集团债务(wù)相关的CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未区(qū)分优先级(jí)债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的(de)最(zuì)新(xīn)评估。在本(běn)周(zhōu)二提(tí)交给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧(jǐn)急接手(shǒu)瑞信(xìn)预计(jì)将造成170亿美元的(de)损失，其中有(yǒu)40亿(yì)美元(yuán)为潜(qián)在的诉讼和罚(fá)款支出(chū)。不过这部分的损失(shī)将会由一笔“负(fù)347.77亿美元(yuán)”的(de)商誉覆盖，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的(de)实际价值(zhí)。

　　这份文(wén)件(jiàn)同样显示，从去(qù)年10月开始，瑞银的(de)战略委员会就(jiù)已经开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月(yuè)得出“不宜收购”的决(jué)定，但(dàn)最(zuì)后仍在瑞士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将(jiāng)在合并(bìng)交易(yì)完(wán)成(chéng)后加入瑞银集团的董事会(huì)，同时(shí)在(zài)“可预见的未来”，瑞信的(de)品牌仍将独(dú)立运营(yíng)。

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