4月以(yǐ)来，棉(mián)纺织市场(chǎng)延续消(xiāo)费旺季强(qiáng)劲势头，下游纺企开工负荷高位(wèi)，加(jiā)之市场对(duì)新年度减产担忧加重，国(guó)内棉(mián)价持(chí)续(xù)上涨。而国外金(jīn)融市场风险隐忧(yōu)仍存，消(xiāo)费延续(xù)偏弱局面下，外棉价格(gé)承压运行(xíng)，导(dǎo)致(zhì)国(guó)内外(wài)棉花价差不断(duàn)收缩，最终至4月底5月(yuè)初结束了内外棉倒(dào)挂局面。

　　“内(nèi)外棉价(jià)自2022年3月以来一(yī)直维持倒挂的格(gé)局，近期随着(zhe)国(guó)内棉价(jià)连续(xù)攀升，价(jià)差逐渐收窄、由(yóu)负转正。内(nèi)盘表现相对较强的(de)原(yuán)因(yīn)在(zài)于国内供需矛盾更为突出(chū)，春节后国(guó)内需求持续修复，外贸订单表(biǎo)现也好于预期，叠加(jiā)新疆天气不(bù)利棉(mián)花播种和出苗，减产预期推动国(guó)内棉价(jià)不断走强。外(wài)盘由于2022/2023年(nián)度(dù)全(quán)球(qiú)棉市供需趋于宽(kuān)松(sōng)，上涨空间受限。”申银万(wàn)国(guó)期货棉花分析师李馨说。

　　卓创资讯棉花分(fēn)析师高飞堂(táng)告诉记者， 4月以来，棉纺织市场(chǎng)受消(xiāo)费旺(wàng)季拉动效果明显，大多纺企纱线产品库存低位，开工负荷保(bǎo)持(chí)高位运(yùn)行。据监(jiān)测，山东主销区4月纺(fǎng)企(qǐ)开机(jī)负(fù)荷达到75％，较(jiào)上月提(tí)高(gāo)8个(gè)百分点；纺企所接订单排单时间达到10天，较上月增加(jiā)2天，开(kāi)工负荷(hé)及订单排(pái)单时间达到近两年来最高水平(píng)。同时(shí)由于大(dà)部分纺企纱线产品库存(cún)低位，产(chǎn)销(xiāo)压力(lì)较(jiào)小，促(cù)使(shǐ)部(bù)分(fēn)企(qǐ)业增加原棉储备库存，为棉花市场消费提供了(le)坚(jiān)强支撑。

　　“尽管棉花现货价格持续上(shàng)涨，但下游纺企对高价棉花的接受程(chéng)度并不(bù)高(gāo)，仍以刚需(xū)采(cǎi)购(gòu)为主。5月(yuè)进入(rù)淡季(jì)后(hòu)，下(xià)游订单明显减少，购(gòu)销也(yě)较为冷清，棉价的(de)上涨也(yě)并未(wèi)有(yǒu)效传导到下游，棉纱、坯布价格近期均(jūn)有所走弱。”李馨说。

　　近期(qī)郑棉在(zài)供应(yīng)端利(lì)多的(de)推动下(xià)强势上涨。中棉协调查(chá)报(bào)告显示，2023年全(quán)国(guó)植棉意(yì)向(xiàng)面积为4155.75万(wàn)亩，同比下降(jiàng)7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点。4月份以来(lái)，新疆(jiāng)地区陆(lù)续出(chū)现低温降(jiàng)雨降雪天气，给棉花播种以(yǐ)及出苗带来了不利影响，进(jìn)一步加剧了市场对于新年度产量大降的担忧，也为(wèi)减(jiǎn)产炒作提(tí)供了助推剂。5月新疆气温快速回升，郑棉(mián)一(yī)度回落，但近日(rì)新疆地区迎来(lái)强降雨(yǔ)，部分地区(qū)伴随大风和沙尘暴，可能会对(duì)棉(mián)苗生(shēng)长产生不利影(yǐng)响，再(zài)度引(yǐn)发了市场对(duì)于天气的关注，期价再创阶段性新高。

　　“2023年(nián)新(xīn)疆地区(qū)棉花播种面积普遍下降，根据我们的调研结果推(tuī)算(suàn)，2023年新疆棉花种植(zhí)面积总计(jì)或下降8.16％。同时，今年(nián)春播(bō)开启以来，南(nán)北(běi)疆(jiāng)气(qì)温普遍偏低，尤其是北疆因(yīn)积温不(bù)足，播种时间推(tuī)迟(chí)5—7日，加之4月中下旬(xún)及5月初部分地区出现(xiàn)大风沙、降雪、冰雹等(děng)极端天气，导致部(bù)分棉田重播，预计新年度棉苗生(shēng)长(zhǎng)进度较去年(nián)同期或推迟10—15日，将影响棉铃克重，或(huò)导(dǎo)致减产幅度扩(kuò)大。”高飞(fēi)堂说，再者(zhě)就(jiù)是行业人士对新年度供应收紧预期(qī)增强，普遍(biàn)提(tí)高现(xiàn)货售卖价格(gé)。4月(yuè)份国内价格明显上涨，月底(dǐ)3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供(gōng)应端方面，在(zài)意向种植面积下降和播种期低温天(tiān)气(qì)的双重作用下，新年度棉(mián)花减产(chǎn)概(gài)率(lǜ)大大增加。需求(qiú)端，目前下游(yóu)纺(fǎng)织企业的(de)开机率维(wéi)持(chí)高(gāo)位，而成品库存仍位于(yú)历(lì)史偏低水平，整体(tǐ)表现尚可，需求端带来的(de)负反馈并(bìng)不明显。“不过(guò)接下来(lái)5—7月是纺织行业淡(dàn)季(jì)，下游需求存在走弱的预期，短期对国(guó)内棉价(jià)形(xíng)成一定的(de)压力(lì)。但中长期内需持续复(fù)苏的逻辑并未(对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么wèi)改变(biàn)，中国已(yǐ)经成为(wèi)支(zhī)撑全球棉花消费(fèi)复苏的主(zhǔ)力军(jūn)。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份(fèn)欧(ōu)美高(gāo)通(tōng)胀问题(tí)持续，使业者担忧(yōu)持续加息的紧缩政策，或降(jiàng)低居民对(duì)纺织(zhī)品服装的消(xiāo)费动力，4月初USDA公布数据显(xiǎn)示，中国棉花消费为794.7万吨，环比3月(yuè)增加(jiā)1.39％；而国外地区(qū)棉花消费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月下旬公布(bù)的美棉周度净签约量环比下降57％，较4周(zhōu)均值下降72％，进一步使市场担忧国外棉花市场阶段性需求下滑，外棉价(jià)格也随之(zhī)出现(xiàn)下探。

　　5月USDA报(bào)告首次(cì)公布了对于(yú)2023/2024年度(dù)棉市的供需预测，将全(quán)球(qiú)棉(mián)花产量小(xiǎo)幅下调15万(wàn)吨(dūn)至2519万吨，同时(shí)将全球棉花消费量大(dà)幅(fú)调增(zēng)144万吨至2531万吨，最终使得(dé)期末(mò)库(kù)存较上年(nián)度去库8万吨。“USDA报告整体偏多(duō)，2023/2024年度全球棉花消(xiāo)费将显著(zhù)复苏，全球棉(mián)市供需有望转强，支(zhī)撑国(guó)际棉价(jià)重心上移。”李馨说(shuō)。

　　事实(shí)上(shàng)，在国内(nèi)经济向(xiàng)好(hǎo)预期下(xià)，棉纺织市场消费(fèi)增长明显(xiǎn)，叠加极端天(tiān)气对棉花正常出苗生长带(dài)来袭(xí)扰，供应预(yù)期收缩(suō)，促使棉(mián)企(qǐ)挺价(jià)出货意(yì)愿增强(qiáng)，国内棉(mián)花价格(gé)随之水涨船高；而国外弱预(yù)期(qī)背景下，消费(fèi)下滑(huá)，与(yǔ)国内形成明显(xiǎn)反差。

　　据监测，4月初国内外棉对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么花价差（国内棉(mián)价-国外棉价(jià)）为-1565元/吨，4月28日价差(chà)为18元(yuán)/吨，实现自去年4月以来首次转正。截至(zhì)5月16日，国内外棉花价差延续正值(zhí)。国(guó)内棉花(huā)价格回归至外棉价格上方(fāng)，或使纺企(qǐ)用棉(mián)成本增加(jiā)，后续与外棉市场的(de)竞争压力(lì)或增加。

　　对于(yú)后市(shì)，李馨认为，下游步入淡季(jì)后需求(qiú)支撑减弱，当前基本面缺乏实质性利好(hǎo)，天气对产量的影响(x对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么iǎng)仍有待(dài)观察，郑(zhèng)棉短(duǎn)期预计宽幅(fú)振荡为主。中长期看，国内棉花产量(liàng)下(xià)滑是大(dà)概率事件，今年已有(yǒu)许多轧(yà)花厂(chǎng)在升(shēng)级(jí)改造加(jiā)工设备，对于产(chǎn)能持续扩张的(de)轧花厂来说，如果棉花产量面临减少(shǎo)，新棉抢收大(dà)概率会在今年重演，中(zhōng)长期棉价重心有望继续(xù)抬升。

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