尽管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见(jiàn)底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势”且大(dà)概率创(chuàng)新高 逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏(xià)在4月23日(rì)研(yán)报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅(fú)度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传(chuán)媒和电(diàn)子(zi)自(zì)年初以(yǐ)来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得全A的表现。由(yóu)于(yú)今年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业(yè)趋势，一(yī)季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历(lì)史(shǐ)的调整(zhěng)时(shí)间和(hé)幅度，可能(néng)这一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和(hé)应对策(cè)略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获(huò)利了(le)结(jié)”四波行情，春季(jì)躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每年四(sì)月份到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间会(huì)有一(yī)波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前(qián)到(dào)5月下旬六月初，2020年调(diào)整(zhěng)比较(jiào)早(zǎo)，见底也(yě)比(bǐ)较早(zǎo)是4月初。因(yīn)此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间越(yuè)来越(yuè)早。对(duì)此，有业内人士(shì)预计，基本在一季(jì)报披(pī)露(lù)结束后(hòu)，假(jiǎ)设按此速度(dù)再调整一(yī)段时间，估计在(zài)5月基(jī)本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大(dà)概(gài)率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短期(qī)维度业绩(jì)可能超预期的AI赋(fù)能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露(lù)期结束(shù)后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业趋势以及政府支(zhī)持力度进一(yī)步加(jiā)大、资本开支增(zēng)加、订单增(zēng)加和(hé)产(chǎn)品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场(chǎng)所确定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往(wǎng)这一(yī)波盛夏攻势还会(huì)创新(xīn)高(gāo)。考虑今年年初春季(jì)躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏认(rèn)为按照历史经验(yàn)，要(yào)么(me)计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要么计(jì)算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为(wèi)，伴(bàn)随二(èr)季度业绩窗口期(qī)的到来(lái)，市(shì)场表现(xiàn)将更贴(tiē)合(hé)业绩(jì)的相(xiāng)对优势，维(wéi)持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的判断，并建议关(guān)注短期(qī)维度业绩可能超(chāo)预期的部分消费(fèi)板(bǎn)块，电子行业有望体现出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分环节(jié)进一(yī)步来看，广发策略(lüè)4月17日研报(bào)指出(chū)，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务器及(jí)相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略(lüè)认(rèn)为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的(de)大模型进(jìn)行训(xùn)练/推理的算力载体和基(jī)础。数(shù)据量和算力的(de)提升明显拉(lā)升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产(chǎn)品的(de)量与价，给(gěi)相关电(diàn)子厂商带来了机(jī)会。国海(hǎi)证券同样在研报中(zhōng)指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相关领(lǐng)域如(rú)AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基(jī)本面的确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同(tóng)样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于算力的需(xū)求(qiú)将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议重(zhòng)点关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息(xī)、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯(xīn)片等领域，东(dōng)北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前(qián)述光通信重要(yào)环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速(sù)光引擎(qíng)光器件核心供应(yīng)商天孚通信；国产(chǎn)光芯(xīn)片领军(jūn)企(qǐ)业源杰科技(jì)。

　　同时(shí)，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研报(bào)中同(tóng)样(yàng)看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技(jì)等(děng)企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子(zi)产品，广发(fā)策(cè)略表示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦(yì)有望受益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的(de)发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开(kāi)新成长空间。此外唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗，东海证券3月(yuè)31日研(yán)报同样(yàng)认(rèn)为，AI赋(fù)能消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续(xù)催(cuī)化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包(bāo)括海康(kāng)威视、唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗传音控股(gǔ)、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全(quán)球(qiú)算(suàn)力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器(qì)产(chǎn)业链，包括(kuò)工(gōng)业富(fù)联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频发催(cuī)化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)、三(sān)利谱、创维数(shù)字等；4）景(jǐng)气(qì)度(dù)筑底、消费复苏(sū)预(yù)期强化的(de)智(zhì)能手机产业(yè)链，包(bāo)括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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