财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思两个月后(hòu)，与这次事件行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思有关的一个(gè)重要问题(tí)终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负(fù)责(zé)欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的信贷(dài)衍生品决(jué)定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银(yín)行和做市商组(zǔ)成的委员会(huì)一致投票通过了(le)上述(shù)决(jué)议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投票的清单(dān)上(shàng)。

　　具体来(lái)说(shuō)，提出这个(gè)问题的市场参(cān)与者认(rèn)为，AT1债券(quàn)应该(gāi)与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作(zuò)为(wèi)标(biāo)准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致(zhì)裁定，并没有发生“政府干(gàn)预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据(jù)AT1债券文件中的(de)排名条款(kuǎn)和(hé)担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债券的优先(xiān)债权(quán)人。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三(sān)的文(wén)件中，决(jué)策委员会(huì)没有对AT1债券是否构(gòu)成借款资金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬的紧急(jí)交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债(zhài)券全(quán)额减记，此举(jǔ)也引发(fā)了(le)大量(liàng)此类(lèi)债券持有人的诉讼(sòng)。一(yī)些投机者(zhě)也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场较为(wèi)常见的(de)金融衍(yǎn)生品，信(xìn)贷(dài)违(wéi)约(yuē)掉期的作用(yòng)是在信(xìn)贷事(shì)件（违约、重组(zǔ)、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金(jīn)额通(tōng)常等于参考资产的面值(zhí)减去违约后的市(shì)场价值。各个区(qū)域的信贷衍生(shēng)品决定(dìng)委(wěi)员会，负责决定(dìng)在这个地区是(shì)否发生(shēng)了(le)信(xìn)贷(dài)衍生品合约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清(qīng)算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与(yǔ)瑞信(xìn)集团债务(wù)相关的CDS名(míng)义(yì)总量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和(hé)次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的(de)监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急(jí)接(jiē)手瑞信预计将造成(chéng)170亿(yì)美(měi)元(yuán)的(de)损(sǔn)失，其中有40亿(yì)美元(yuán)为(wèi)潜在(zài)的诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购(gòu)资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值(zhí)。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去年10月(yuè)开始(shǐ)，瑞银的战略(lüè)委员会就已(yǐ)经开始评估瑞信的状(zhuàng)况(kuàng)，并(bìng)在今(jīn)年2月得出“不宜收(shōu)购”的(de)决定，但最(zuì)后仍在瑞士政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并(bìng)交易完(wán)成后加入瑞银集团的董(dǒng)事(shì)会，同时在“可预(yù)见的(de)未来”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运营。

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