近日，有(yǒu)焦(jiāo)化企(qǐ)业发告知函(hán)称，因(yīn)亏损严(yán)重，对于钢企(qǐ)提降(jiàng)50元(yuán)/吨(dūn)的(de)行为(wèi)暂不接(jiē)受。

　　记(jì)者注意到，从今年虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮降(jiàng)价(jià)，并正式进(jìn)入(rù)降价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后山东主流钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平(píng)仓价累(lèi)计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦(jiāo)炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究(jiū)员阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共同(tóng)作(zuò)用的结果。首先，宏观(guān)层面，3月上旬(xún)美国硅(guī)谷银(yín)行(xíng)暴雷，多(duō)数大宗(zōng)商(shāng)品价格下跌，同时国内(nèi)宏观强预期(qī)在经过1—2月虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思的反(fǎn)复发酵后，市场对今年的定(dìng)性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多(duō)的(de)信心不足(zú)。其次，产业层(céng)面，今年(nián)煤(méi)焦最(zuì)大产业利空来自(zì)焦(jiāo)煤的进(jìn)口(kǒu)，3月(yuè)份(fèn)澳洲焦煤近2年(nián)来(lái)首次通(tōng)关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量(liàng)也(yě)出现(xiàn)较大增长。根(gēn)据海关(guān)总署(shǔ)统计，今年3月我(wǒ)国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同期仅为(wèi)7.8％。同(tóng)时，该进口(kǒu)量也几乎是近10年来的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放(fàng)削弱了国内煤企的议价能力(lì)，焦炭成(chéng)本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下行。最(zuì)后，4月以来(lái)，在铁(tiě)水产量不断走(zǒu)高(gāo)的同时，黑色终端需(xū)求表现一般，国家统计(jì)局公布的房屋新开工、施工面积同比大幅回落，继而(ér)引发了市场对煤、焦、钢产业(yè)链(liàn)的负反馈担忧(yōu)。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求(qiú)端(duān)均有明显利(lì)空驱(qū)动，叠(dié)加宏观支撑不足，多因素共振带动焦(jiāo)炭(tàn)期货主(zhǔ)力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格此轮下跌(diē)，并不是(shì)自(zì)身的(de)供需矛盾(dùn)驱动(dòng)，而(ér)是受焦煤的(de)拖累(lèi)。焦(jiāo)煤因(yīn)国(guó)内产量稳增和进口量大增，供需(xū)关系逐步(bù)向(xiàng)宽松转变，致使煤价自年初(chū)就开始呈偏弱(ruò)走势(shì)运行。其间，受内蒙(méng)古(gǔ)地区煤矿(kuàng)事故影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开始加速回落(luò)。另(lìng)外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压回调致使钢(gāng)厂利润收缩(suō)，遂通过调降(jiàng)焦(jiāo)价将需求压力(lì)向原材料端传导。因此，在失(shī)去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访人士处获悉(xī)，本周(zhōu)焦煤价格率(lǜ)先出现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的(de)反弹(dàn)给出升水现货空间，买现卖期(qī)套利需求(qiú)增加对现货市场(chǎng)信心(xīn)有(yǒu)所提振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成(chéng)功落地的概率较小，主要原因是(shì)目前焦企整(zhěng)体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山(shān)西省焦企(qǐ)平(píng)均吨(dūn)焦盈利接近140元，而下游(yóu)钢材需(xū)求并未出现明(míng)显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂(chǎng)整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨，能否提涨成功？冯艳成(chéng)认(rèn)为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企生产成本(běn)和(hé)焦(jiāo)化利(lì)润(rùn)会因为地区(qū)、设备区(qū)别而(ér)存在很(hěn)大差异。相(xiāng)对而言，内蒙(méng)古非主流(liú)焦化企业的副(fù)产(chǎn)品较少(shǎo)，整体产线的经(jīng)济性一(yī)般，对降价的承受(shòu)能力偏低，也因此(cǐ)率先开(kāi)始提涨(zhǎng)，不过对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认(rèn)为，在焦企未出现大幅亏损或需求明(míng)显增加的情(qíng)况下，焦(jiāo)价提涨(zhǎng)难度较大(dà)。

　　记(jì)者了解(jiě)到，5月(yuè)下半(bàn)月以来钢厂检(jiǎn)修(xiū)减产节奏放(fàng)缓，个(gè)别地区钢(gāng)厂(chǎng)计划复产，日均铁(tiě)水产(chǎn)量尚保持在偏(piān)高水平，这意味(wèi)着(zhe)煤焦(jiāo)刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料(liào)库存策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭(tàn)库存均处于往年(nián)同期高位(wèi)，钢厂端(duān)焦煤、焦(jiāo)炭库存(cún)则处(chù)于较低水平，煤焦近期(qī)供应(yīng)也有适当(dāng)的减量，以缓解自(zì)身高库存的压力。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动(dòng)权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于国内外(wài)焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商进口积极(jí)性较低(dī)，导致焦煤(méi)供应短期内有收缩趋势(shì)，不过焦企也处于主动限产状态(tài)，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出(chū)。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本(běn)面(miàn)边际改(gǎi)善，但钢联公布的铁(tiě)水日产量依然维持接(jiē)近240万吨的水平，在(zài)终端需求表(biǎo)现一(yī)般的背景下(xià)，焦炭需求仍有转弱预期。中(zhōng)长(zhǎng)期来看(kàn)，考虑(lǜ)粗钢平(píng)控要求，今年全年焦煤供需(xū)格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成(chéng)本较低，三季度蒙(méng)煤中长协重(zhòng)新定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳，但期货(huò)市场氛围仍难言乐观(guān)，导致(zhì)期货和现货(huò)短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前(qián)期煤焦跌幅明(míng)显大(dà)于板块内其(qí)他品(pǐn)种，估值相对偏低，这(zhè)也使得继续杀估值(zhí)的驱动明显减弱(ruò)，而估值修(xiū)复配合(hé)近(jìn)期(qī)焦煤(méi)进口减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格出现(xiàn)反(fǎn)弹，但(dàn)考虑到目前钢材需(xū)求(qiú)依然乏力(lì)，钢厂复产将(jiāng)会(huì)再次加重其供需压力，需求负反(fǎn)馈(kuì)仍(réng)将会(huì)向原材料端传导，对煤焦(jiāo)价格(gé)形成压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交易逻辑(jí)变化(huà)较(jiào)快，价格波(bō)动剧(jù)烈(liè)，预计仍将以底部区间(jiān)振荡走势为主；中(zhōng)长期(qī)来看，煤焦供需趋于宽松的预期(qī)未变，在估(gū)值回升(shēng)后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦(jiāo)后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三条(tiáo)主线：一(yī)是焦煤(méi)供应宽(kuān)松，并给焦炭(tàn)带来成本(běn)端压力；二是终端需求存疑，负反馈(kuì)风(fēng)险(xiǎn)并未化解；三是海(hǎi)外衰退预期如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概(gài)率事件，且4月地产数(shù)据表现依然一般，负反馈以及粗钢平控(kòng)都(dōu)是(shì)压低(dī)铁水产量的可能因(yīn)素，因此(cǐ)煤焦即便(biàn)出现超跌(diē)反(fǎn)弹，中长期来看也是易跌难涨。

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