呵(hē)护动作具体体(tǐ)现在(zài)哪些方面？招商基金李(lǐ)湛(zhàn)认为，本次调降通知(zhī)主要释放了两(liǎng)大(dà)信号，一是减轻银(yín)行息差压力。本(běn)次下调(diào)将引导银行的对公活(huó)期成(chéng)本(běn)下降，存款(kuǎn)降价叠加资产端让利压力趋缓，银行(xíng)息(xī)差、盈利将合理(lǐ)修复，有(yǒu)利于(yú)增强银行内生资本补充能力；二(èr)是减少企业及(jí)居民的短期存款意愿、促进企业投资(zī)、居民消费(fèi)。

　　粤开(kāi)证券(quàn)首席(xí)经济学家罗志恒(héng)的(de)观点是，调(diào)降(jiàng)协(xié)定存款和通知存款的利率(lǜ)上限，主(zhǔ)要目的(de)是规范银(yín)行(xíng)业存萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市款定(dìng)价秩序，减少存款定价的无序竞争(zhēng)，合(hé)力压降银行(xíng)负(fù)债成(chéng)本。当前银行净利(lì)差(chà)空(kōng)间较(jiào)小(xiǎo)，压(yā)降负债端成本，有助于改善(shàn)银行盈利、补(bǔ)充净资本、降低金融风险。此外，银(yín)行负债端成本下降(jiàng)，也(yě)为资产(chǎn)端(duān)的贷款(kuǎn)利率(lǜ)下调、降低实体经济融(róng)资成(chéng)本进一步打开空间。

　　国(guó)泰(tài)君安宏观首席分析(xī)师董琦(qí)也认(rèn)为(wèi)，存(cún)款利率(lǜ)调(diào)降，既有助(zhù)于缓解商业银行(xíng)净(jìng)息差收窄趋势，特(tè)别是中小行(xíng)高(gāo)息揽储的(de)成本压力(lì)，又有(yǒu)利于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化(huà)，符合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存(cún)量(liàng)资(zī)金”的(de)定位(wèi)。

　　招商证(zhèng)券银行团队(duì)同(tóng)样提到，新规对于规范协定存款定价秩(zhì)序作用(yòng)较大，减(jiǎn)少存(cún)款(kuǎn)定价的(de)无序竞争，合力压降银行(xíng)负债成本。该(gāi)团队预(yù)计，协(xié)定存款等规模20-30万亿，占总存款(kuǎn)比(bǐ)例10％左(zuǒ)右，由此来看，新规将降低(dī)银行总存款(kuǎn)付息率(lǜ)2BP左右。

　　对(duì)于股债市场的(de)影响方面，民生证(zhèng)券宏(hóng)观团(tuán)队表示，现实中，存款利率下调有助于(yú)压低全(quán)社会(huì)利率水平，利(lì)好债券(quàn)；同时股票市场中，对流动性敏(mǐn)感的股(gǔ)票也将因此受益。

　　川财证券首席(xí)经济学(xué)家(jiā)陈雳(lì)则(zé)表(biǎo)示，在当前整个经济复(fù)苏的大(dà)背景下，进一步释放市场(chǎng)流动性、活跃消费是一个重要的(de)、阶(jiē)段性目标，存款降息(xī)调节，对(duì)促(cù)销费无疑有一定的引导作(zuò)用。

　　关注(zhù)三(sān)：压(yā)降银(yín)行(xíng)存款成本是否大(dà)势所趋(qū)？

　　2022年(nián)四季度货币政(zhèng)策执行报告以及2023年一(yī)季度(dù)货政(zhèng)例会(huì)均(jūn)表明，当前(qián)货币(bì)政策(cè)基调(diào)未变，“精准有力”仍是第(dì)一要求，而在(zài)此(cǐ)基(jī)础上也强调“着力(lì)支持扩大(dà)内需，为实体(tǐ)经济提供更有力支持”。从(cóng)本次降(jiàng)息释放的信号来看，是否意味(wèi)着(zhe)货币(bì)政策进一步(bù)宽(kuān)松(sōng)？

　　对此，招商基金(jīn)李湛的看法是(shì)，货币政(zhèng)策充(chōng)裕延续，但解(jiě)读(dú)为边际再(zài)宽松为时(shí)尚早(zǎo)。“本次调降意(yì)味(wèi)着当前长端利率仍有下行空间(jiān)，但这一(yī)调降是针对银行协(xié)定存款(kuǎn)及通知存(cún)款利率自(zì)律上限，而非直接调降挂(guà)牌(pái)存款利率，存款利率下调(diào)并不等于政策利率就必须(xū)进行对等下调，市场不(bù)应(yīng)视(shì)为降息的确(què)定性信号。”李湛称。

　　在“精准(zhǔn)有力”的货币(bì)政策(cè)之下，也(yě)有多方观点提到(dào)，压(yā)降(jiàng)存款成本仍是大势所趋(qū)。国(guó)泰君安董琦(qí)关注到，当前经济修复内(nèi)生动力依(yī)然不强，外需压力没有完全缓解，货币政策将继续对经(jīng)济修复带来支撑作用，未来伴(bàn)随经济修复，利率水平的调降(jiàng)还没(méi)有结束(shù)。

　　招商证(zhèng)券银行团队的观(guā萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市n)点(diǎn)也不谋而合——长(zhǎng)期来看(kàn)，存(cún)款(kuǎn)利率下行仍是大势(shì)所趋。2023年经济(jì)有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利(lì)率(lǜ)的紧(jǐn)迫(pò)性不高(gāo)，但(dàn)银(yín)行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很(hěn)难(nán)上行(xíng)。考虑到(dào)存量(liàng)贷(dài)款重定价等影响，2023年(nián)银行息差(chà)压力增大，控制存款成本成为当务之急。中小银行或有动力主动跟(gēn)进下调存款利率。

　　展望未来货币政策的走向(xiàng)，上述大型银行金(jīn)融市场研(yán)究员(yuán)认为，需要(yào)看到的(de)是，目前经济处于修复性复(fù)苏(sū)阶(jiē)段，经(jīng)济恢复仍需要适度货(huò)币环(huán)境(jìng)支持，同(tóng)时，国(guó)内经济复苏不平衡问题依然突(tū)出(chū)，要求货币(bì)政策支持精准有(yǒu)力。预(yù)计下半年货币政(zhèng)策不会(huì)出现急转弯，延续稳健(jiàn)货币政策基调，在保持信(xìn)贷总量适度(dù)增长，市场流动性合理充裕情况下，更加倚(yǐ)重结构(gòu)性工具，加大实体经济薄弱环节，重点新兴(xīng)领域支持，提(tí)升政策(cè)精准(zhǔn)质效。

　　关注(zhù)四：老(lǎo)百姓和企业手(shǒu)中的钱会(huì)不会变“毛”？

　　协定存款、通知(zhī)存款利率自(zì)律上(shàng)限将(jiāng)迎调(diào)整的同时，有市场观点担心，降息一方面有利于(yú)刺激消费以及缓和银(yín)行经营压力，但另一方面老百姓、企业手里的存款(kuǎn)收(shōu)益缩水了。在评价双方博弈(yì)观点之(zhī)前，不(bù)妨先厘清通知存款及协定存款两个(gè)概念(niàn)的定义。

　　通(tōng)知和协(xié)定存款介于定(dìng)活期存款之间，利率高于活期(qī)存款，但比定(dìng)期存(cún)款存(cún)取(qǔ)灵(líng)活，两者的共同(tóng)优点是，在(zài)保持资金灵活使用的同(tóng)时(shí)，提高利息(xī)回报。其(qí)中：

　　通(tōng)知存款是活期存(cún)款的一种，主要有1天和7天两个(gè)期限(xiàn)，支取时需提前1天或7天通(tōng)知银(yín)行，即可按实际(jì)存(cún)期(qī)及(jí)支取日相应(yīng)币种档次利(lì)率计付利息(xī)，个人和企业均可以办理。当前1天和(hé)7天(tiān)期(qī)通知(zhī)存(cún)款的(de)基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存(cún)款指企事业单位在(zài)银行开立(lì)一个具有(yǒu)结算和协(xié)定存款双重功能的协定存款(kuǎn)账户，并约定基本存(cún)款(kuǎn)额度，由银行(xíng)将(jiāng)协定存款账户中超(chāo)过该(gāi)额度的(de)部分按协(xié)定存款(kuǎn)利率单独计息的一种(zhǒng)存款方式(shì)。协定(dìng)存款性质介于活期和(hé)定期存款之间，只面向企业办理，期限最长为1年。当(dāng)前，协定存款的基准(zhǔn)利率为(wèi)1.15％。

　　协定(dìng)存(cún)款属于对公(gōng)业务，通知(zhī)存款既(jì)有对公业(yè)务，也有个人业务，但(dàn)都(dōu)有(yǒu)一定的存款门槛(kǎn)。基(jī)于(yú)此，粤开证券首席(xí)经济学家罗志恒提出的观点(diǎn)是(shì)，总(zǒng)体来看，协(xié)定存款和(hé)通知存款基(jī)本上以对公活(huó)期存款为主，对一般老百姓的影响(xiǎng)不大。对(duì)于(yú)企业来说(shuō)，会(huì)有(yǒu)一定的利息损失，但若存(cún)贷款利率都能有所下调，也有(yǒu)助于刺激企业(yè)投资并(bìng)降低融(róng)资成本。

　　此外记者(zhě)也(yě)注意到(dào)，央行最新数据显示，4月份人民(mín)币存(cún)款减少4609亿元，同比多减5524亿(yì)元，其中，住户存款减(jiǎn)少(shǎo)1.2万亿元，非金融企(qǐ)业存款(kuǎn)减少1408亿元。进一(yī)步来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)调降是否(fǒu)会(huì)刺激(jī)超额储蓄流出？

　　国泰君安董琦表示，这(zhè)一传导过(guò)程并非一(yī)蹴(cù)而就，且需要(yào)总量政策继续支撑。经(jīng)济当前依然需(xū)要休养(yǎng)生(shēng)息(xī)，特(tè)别是在前(qián)期服务业(yè)修(xiū)复后，与制造业(yè)产(chǎn)生(shēng)循环，带动收(shōu)入(rù)预期(qī)改善，最终才会带动居民与(yǔ)企业储(chǔ)蓄流出。

　　长(zhǎng)远来看(kàn)，招商(shāng)基(jī)金李湛(zhàn)的建议是，应辩(biàn)证看待本(běn)次(cì)降息。疫情(qíng)以来，企业及居民(mín)形成了一定(dìng)规模的超额储蓄，降息可(kě)以降低企业(yè)、居民的储(chǔ)蓄意愿，引(yǐn)导企业加大投资(zī)、居民增加消费，促(cù)进经济复苏(sū)。“只有经济复苏斜率提升(shēng)，企业(yè)、居民对后续的(de)收入(rù)信心才(cái)会回升，进而形成(chéng)储蓄(xù)转化为投资、消费，再形成增厚企业、居民收入的良性循环(huán)。”李湛(zhàn)表示(shì)。

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