本周(zhōu)，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔(tù)年收益(yì)消耗殆尽。乐观(guān)来(lái)看，A股下行更多是受中(zhōng)概股拖累，后(hòu)市(shì)下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截(jié)至周四，兔(tù)年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有“兔子(zi)尾(wěi)巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘(pán)较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股(gǔ)同权的(de)两(liǎng)地上(shàng)市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示，截至(zhì)周四(sì)，香港中企指数(shù)和(hé)恒生(shēng)指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克中(zhōng)国金龙指(zhǐ)数周二(èr)盘中低位较2月(yuè)峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现(xiàn)低迷(mí)，主因是美(měi)联储加(jiā)息在即(jí)，市场(chǎng)避险红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编情(qíng)绪上升(shēng)，国际资(zī)金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中国股(gǔ)票评级从高配下调为中性。从(cóng)宏(hóng)观面(miàn)看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔除食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据(jù)预示着美(měi)国(guó)滞(zhì)胀隐忧未减，加息势(shì)在必行。英为财情(qíng)的美联(lián)储利率观测器(qì)最新数据(jù)显示(shì)，5月4日加(jiā)息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策(cè)是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币(bì)供应。美国3月(yuè)M2货币(bì)供应量（未经季节(jié)性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是(shì)连(lián)续第四(sì)个月收(shōu)缩。美联储加息导致(zhì)金融资产(chǎn)盈(yíng)利缩水，缩(suō)表(biǎo)则令(lìng)流动性折(zhé)价效(xiào)应加剧，在(zài)全球(qiú)金融市(shì)场催生戴维(wéi)斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国(guó)银行业又一张骨牌崩塌(tā)！第一共(gòng)和银行(xíng)股(gǔ)价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元(yuán)（对应(yīng)的(de)总市(shì)值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存款(kuǎn)较去年(nián)末(mò)减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团(tuán)银行股，银行部分龙头股招行等(děng)承压，相较而言(yán)，工(gōng)商银(yín)行兔年以(yǐ)来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波银行股价兔年(nián)颓势，一(yī)是二(èr)者(zhě)虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增(zēng)速；二是“中国(guó)特色估值体系”开始风行(xíng)，市场风(fēng)格转(zhuǎn)换。但二者(zhě)市(shì)净率远高于行业均值，难以赋予中特估(gū)概念中的回购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中(zhōng)字头指(zhǐ)数年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是(shì)五连(lián)阳。其市(shì)盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈(yíng)率和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回(huí)归市场均值，已是(shì)国家资本新(xīn)战(zhàn)略。国(guó)家(jiā)外汇局日前(qián)表示：“无论从市盈率还是市净率等(děng)指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表(biǎo)态(tài)无(wú)疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当(dāng)前总市值取代(dài)贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩优概(gài)念让其(qí)成为(wèi)中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之(zhī)说，源自(zì)井喷式牛市(shì)带(dài)来(lái)的(de)财富记忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来(lái)的32年里，沪指全(quán)年(nián)和(hé)5月(yuè)份上涨的年份(fèn)分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年份有11次(cì)。自2008年至去年(nián)的15年里，红(hóng)五月(yuè)出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期(qī)间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月(yuè)份(fèn)这个(gè)风向标已不太灵光。相比之(zhī)下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否(fǒu)再(zài)现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能(néng)否维持强势行(xíng)情(qíng)。二是作(zuò)为(wèi)A红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编股第二大行业指数，电气设备板块能(néng)否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时(shí)代首(shǒu)季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位上涨一成(chéng)，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日成(chéng)交始终维(wéi)持在万(wàn)亿元(yuán)之上，市场人(rén)气并未退潮，只是风(fēng)格轮(lún)换在加(jiā)速(sù)。鉴于大盘重新(xīn)回到(dào)W形(xíng)整(zhěng)理格局，后市即使考验(yàn)3200点附近(jìn)的(de)半年线和年线(xiàn)关口(kǒu)，下跌空间亦(yì)不大。

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