近日，有焦化企业发告知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行(xíng)为(wèi)暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从(cóng)今年4月1日(rì)起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日(rì)，河北部分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时(shí)起执行，而后山东主流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一(yī)级湿熄焦平(píng)仓价(jià)累(lèi)计下调(diào)670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤(méi)焦研究员阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭期货的(de)下跌是宏(hóng)观(guān)、产(chǎn)业(yè)等多因素共同(tóng)作(zuò)用(yòng)的(de)结果(guǒ)。首先，宏观(guān)层面，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗商(shāng)品价格下跌(diē)，同(tóng)时(shí)国(guó)内宏观强预(yù)期在经过1—2月的(de)反复发(fā)酵后，市(shì)场对今年的定性逐(zhú)渐转向“弱复(fù)苏”，这也(yě)使得(dé)黑色系商品交(jiāo)易(yì)需求利多的信心不(bù)足。其(qí)次(cì)，产业层面，今(jīn)年(nián)煤焦最大产(chǎn)业利空来(lái)自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次通(tōng)关(guān)，并于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月(yuè)份(fèn)的进口量(liàng)也出(chū)现较大增(zēng)长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进口量也(yě)几(jǐ)乎(hū)是近10年来的(de)最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成(chéng)本支撑坍(tān)塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高(gāo)的(de)同(tóng)时，黑色终端(duān)需求表现一般(bān)，国家统(tǒng)计局(jú)公布(bù)的房屋新开工、施工面积同比大幅(fú)回落(luò)，继而引发了(le)市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端(duān)、需求端均有明显利空驱动，叠加宏(hóng)观(guān)支撑(chēng)不(bù)足(zú)，多因(yīn)素共振(zhèn)带动焦炭期货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格此(cǐ)轮下跌，并不(bù)是自(zì)身的供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤(méi)因国(guó)内(nèi)产量稳增(zēng)和进口量大增，供需关系逐步向(xiàng)宽(kuān)松(sōng)转变，致(zhì)使煤价自年初就开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开(kāi)始加速回落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂(suì)通过调(diào)降(jiàng)焦(jiāo)价(jià)将需求压(yā)力向原材料端传(chuán)导。因(yīn)此(cǐ)，在失去成本支撑、下游施(shī)压的双重作用下，焦(jiāo)价(jià)持(chí)续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访(fǎng)人士(shì)处获悉，本周焦(jiāo)煤价格率先(xiān)出现(xiàn)触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别(bié)地区焦企(qǐ)出现(xiàn)亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期(qī)价的(de)反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需求增加(jiā)对(duì)现货市(shì)场信(xìn)心有所提(tí)振(zhèn)，刺激焦(jiāo)企有(yǒu)提涨意愿，但短期全(quán)面提(tí)涨并成功落(luò)地的概率较小，主要原因是目前焦(jiāo)企整(zhěng)体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省(shěng)焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而(ér)下游钢材世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多需求并未出现明显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则(zé)保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦化企业(yè)开始(shǐ)提涨(zhǎng)，能(néng)否(fǒu)提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国(guó)内焦企(qǐ)生产成本和(hé)焦化(huà)利润会因为地区、设备区别而存在很大(dà)差异。相对而言，内(nèi)蒙古非主流焦化企(qǐ)业的副产品较少，整体产线(xiàn)的经济性一般，对降价的承受(shòu)能(néng)力(lì)偏低，也(yě)因此率(lǜ)先开始提涨，不过(guò)对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认(rèn)为，在(zài)焦企未出现(xiàn)大幅亏(kuī)损或需求明显增加的情况下，焦价提涨难度(dù)较(jiào)大。

　　记者(z世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多hě)了解(jiě)到(dào)，5月(yuè)下半月(yuè)以(yǐ)来钢厂检修(xiū)减产(chǎn)节奏放(fàng)缓，个(gè)别地区钢厂计划复产，日(rì)均铁水产量尚保(bǎo)持在(zài)偏(piān)高水平，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂持续(xù)采取低原料库(kù)存(cún)策(cè)略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企(qǐ)端焦炭(tàn)库存均处于往年同(tóng)期高位，钢厂端(duān)焦煤(méi)、焦炭库存则处于(yú)较低水平，煤焦近(jìn)期(qī)供应(yīng)也(yě)有适当的减量，以(yǐ)缓解(jiě)自身(shēn)高库存的压力(lì)。基于此种(zhǒng)库存格(gé)局，煤焦(jiāo)的(de)议价(jià)主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易(yì)商(shāng)进口积极性较(jiào)低(dī)，导致焦煤供应短期内有收缩趋(qū)势，不过焦企也处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本面(miàn)边际改(gǎi)善，但钢(gāng)联公布(bù)的铁水日产量(liàng)依然(rán)维持接(jiē)近240万吨的水平，在终端需求表(biǎo)现一般的背(bèi)景下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱(ruò)预期。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年全年焦(jiāo)煤供(gōng)需格局大(dà)概(gài)率仍将明显宽(kuān)松(sōng)，且蒙煤实际生(shēng)产成本较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重(zhòng)新定价后，预计进口量会得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳，但(dàn)期货市场(chǎng)氛围仍难言(yán)乐(lè)观，导致期货和现(xiàn)货短(duǎn)暂(zàn)劈叉。

　　“从(cóng)价格表现(xiàn)上(shàng)看(kàn)，前期煤焦跌(diē)幅明显(xiǎn)大于板(bǎn)块(kuài)内其他(tā)品种(zhǒng)，估值相对偏低，这(zhè)也使得继续杀估(gū)值的(世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多de)驱动(dòng)明(míng)显减弱(ruò)，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格出(chū)现反弹，但考虑到目前钢(gāng)材需(xū)求依(yī)然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次加(jiā)重其(qí)供需(xū)压力(lì)，需求负反(fǎn)馈仍将会向原材料(liào)端(duān)传导，对(duì)煤焦价格形成压(yā)力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易(yì)逻辑变化较(jiào)快，价格(gé)波(bō)动剧(jù)烈，预计仍(réng)将(jiāng)以底(dǐ)部区间(jiān)振荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期未变，在估值回升后仍(réng)将是板块(kuài)内空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三(sān)条(tiáo)主线：一是焦煤(méi)供(gōng)应(yīng)宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需(xū)求存疑，负反馈风(fēng)险并未化解(jiě)；三是海(hǎi)外衰退预期如何演绎。目(mù)前来看，焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松(sōng)是大概(gài)率事件，且4月地(dì)产数(shù)据表现(xiàn)依然一般，负反(fǎn)馈以及(jí)粗(cū)钢平控都(dōu)是压低铁水产量的可能因素，因此(cǐ)煤(méi)焦(jiāo)即便(biàn)出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌难涨。

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