如果要论二季(jì)度迄今，全(quán)球股(gǔ)票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已(yǐ)经率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日(rì)股今年以来的强势：东证指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了(le)标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追(zhuī)踪(zōng)日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩(suō)短到二季度迄(qì)今的短短一个(gè)半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球(qiú)主(zhǔ)要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国(guó)际市场的投资者而言，近(jìn)来提到(dào)日股的优(yōu)异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市(shì)场表现出的强烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特(tè)进一步增持了日(rì)本五(wǔ)大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人(rén)士开(kāi)始注意到(dào)这一全(quán)球(qiú)第三大经济(jì)体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发(fā)背(bèi)后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那(nà)么(me)简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出(chū)现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特(tè)所看到(dào)的（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些(xiē)因(yīn)素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外(wài)国投资(zī)者目前已经连(lián)续第(dì)六周(zhōu)成为(wèi)了日本股票(piào)的净买家。在此期间，外(wài)国投(tóu)资者大举(jǔ)涌入了(le)日股股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近(jìn)一周内，海外(wài)交易者又净买入(rù)了价(jià)值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期(qī)以来，他就从未(wèi)见过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的(de)笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多的海外投(tóu)资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本(běn)股票给人(rén)的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日(rì)元汇率、以(yǐ)及股神(shén)巴菲特对日本(běn)五(wǔ)大商社的增持，也令不少海(hǎi)外投资(zī)者对投资日本产(chǎn)生(shēng)了(le)更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到了越来(lái)越多平时不(bù)太关注(zhù)日(rì)本市场的海(hǎi)外投资者(zhě)的咨(zī)询。不少海外投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始调查其中(zhōng)的(de)原因，他们的建仓买(mǎi)入(rù)又进一(yī)步(bù)促使股市上涨，形成了目(mù)前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包(bāo)括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资(zī)本也已相继造访日本。这些海外资金有意复(fù)制(zhì)巴菲特的策略，通(tōng)过低成(chéng)本日元融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的加大投(tóu)资，也存在着在(zài)国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相(xiāng)信美国的增长潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市的(de)回(huí)报率是在波动(dòng)性远低于美国科技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着(zhe)日(rì)本股市对美国投资者来说(shuō)应该(gāi)颇有吸引力。对(duì)美(měi)国(guó)债务上限的(de)担(dān)忧可能也(yě)刺激了(le)一些“末(mò)日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银(yín)行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外资的回归是日(rì)本股市复(fù)苏的重要(yào)标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日本产(chǎn)生兴(xīng)趣(qù)之(zhī)前，他们此前(qián)在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的(de)曙光和令人失(shī)望的(de)低(dī)回(huí)报。那么这(zhè)一次，即便有着避险(xiǎn)和多(duō)元化(huà)分散投资的(de)需求(qiú)，他们又为何铁了心(xīn)一定要来日本(běn)市场？日本市场的吸引力就一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日(rì)本(běn)市(shì)场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要原(yuán)因还源(yuán)于治理标(biāo)准的提高，以及企业(yè)部门推动向股东返还(hái)现金。日本多(duō)年(nián)的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本企业的派(pài)息已大幅增加，在截至今年3月的财(cái)年中，日本企(qǐ)业(yè)宣(xuān)布的回(huí)购规模(mó)已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的(de)日本公司资产负(fù)债表上有(yǒu)净现金，而美(měi)国的这一(yī)比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指(zhǐ)数成(chéng)分股中这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净率等估值(zhí)指标(biāo)来(lái)看，这(zhè)就为日本(běn)股(gǔ)市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为(wèi)了改变股价(jià)跌(diē)破每股(gǔ)净资产——市(shì)净率低于(yú)1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在(zài)意(yì)识到资本(běn)成本的(de)前(qián)提下(xià)推进(jìn)经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推出(chū)了力争“早日实(shí)现(xiàn)市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回(huí)购，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设株(zhū)式会社(shè)4月下旬(xún)也(yě)宣布了上限(xiàn)200亿日(rì)元的股票(piào)回购和(hé)积极(jí)压缩(suō)政策(cè)性(xìng)持(chí)股的方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽(qì)车、三菱商(shāng)事在(zài)内的日本龙头企业在近期公布财报(bào)时，也均宣布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分(fēn)析师预(yù)计，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各日本上市公司的回购(gòu)规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交(jiāo)所）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多海(hǎi)外(wài)投资者的共鸣，他们(men)开(kāi)始看到(dào)这(zhè)方(fāng)面的(de)有利证据。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘(lí)清经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会议(yì)之(zhī)前与(yǔ)股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励(lì)意味着“过去两年(nián)在这方面发生的事(shì)情比(bǐ)过去30年还要(yào)多”，这(zhè)是股市充满活力表(biǎo)现的最大单一(yī)原因。他(tā)们对提高股本回报率有着坚定的(de)态度，希望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松(sōng)的货币政策和日本相对(duì)稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表(biǎo)现构(gòu)成(chéng)了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上(shàng)月已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便日本(běn)通(tōng)货50g是几两 50g是一两吗膨胀(zhàng)率超过了央行2％的(de)目标，但(dàn)植田和男依(yī)然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年(nián)上半年还在(zài)持(chí)续加(jiā)息，并已被迫(pò)在物价与经济稳(wěn)定之间(jiān)作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的(de)日本央行眼下依(yī)然处于能让海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济的表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年前(qián)三个月日本国(guó)内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个(gè)季(jì)度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休闲(xián)外国游(yóu)客人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在(zài)报(bào)告中指出，50g是几两 50g是一两吗考虑到入境旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强劲资本(běn)支出计划和日本央行持续宽松(sōng)等积极因素，日本这个世界(jiè)第(dì)三(sān)大经济(jì)体的前景十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从经济合作与发展组织的(de)经济(jì)前景指数来看，日本目前是七国集(jí)团(tuán)中唯(wéi)一一个超过临界线100的(de)。

　　日本(běn)第三大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的企业正(zhèng)受(shòu)益于入境游(yóu)增长的前景，而(ér)大型(xíng)银行也(yě)获得(dé)了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今(jīn)年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为，日本股市今年的涨势(shì)或将(jiāng)延(yán)续下去，因盈(yíng)利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司(sī)治(zhì)理的改善均提振了(le)市场，而企(qǐ)业财报(bào)的(de)不俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行催化剂。

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