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乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投资(zī)范(fàn)式(shì)之一：低估值、高分(fēn)红

　　低估(gū)值(zhí)、高分(fēn)红(hóng)，是包括能源(yuán)链、“一带(dài)一路”和运(yùn)营商在内的“中特估(gū)”方(fāng)向最鲜明(míng)的共(gòng)同特征(zhēng)：1）截至2022年底，能源(yuán)链、“一带一路”和运(yùn)营商PB估(gū)值分(fēn)别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来(lái)的大幅上涨(zhǎng)后，当前这些板块估(gū)值(zhí)仍处于历史平均(jūn)水平附近。2）与此同时，能源链、“一带一路”和(hé)运营(yíng)商(shāng)股息(xī)率显著高于市场整体，较高的分红也成为其进可攻、退可(kě)守的重(zhòng)要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政(zhèng)策的持续支撑(chēng)和催化(huà)

　　政策(cè)持续(xù)支撑和催(cuī)化，成为“中(zhōng)特估(gū)”中“一带一路”和运(yùn)营商板块修(xiū)复的重要(yào)驱动。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一带一路”十周年之际，从沙伊和解、中(zhōng)俄深(shēn)化合作联合(hé)声明、中巴联合声明等，以及后续(xù)5月召开在即的第(dì)三(sān)届(jiè)“一带(dài)一路”国际合作高峰论(lùn)坛，“一(yī)带一(yī)路”相关(guān)利好不(bù)断，板块行情得(dé)到催化。

　　2）运营商：去乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲年10月以来，数(shù)字经(jīng)济上升(shēng)为国(guó)家战略(lüè)，相关政策密集出台(tái)。今(jīn)年国务院改(gǎi)组(zǔ)又新设国(guó)家数据局。运(yùn)营(yíng)商作(zuò)为“数字经乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲济”的基础设施，持续得到催化。

　　三、“中特(tè)估”投(tóu)资范式之乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲三：景气修复预期

　　2023年中国复苏(sū)+人(rén)民币升值的全(quán)年宏观主(zhǔ)线驱动盈利(lì)能力修复，带(dài)动能源链(liàn)整体性上(shàng)涨。1）能源(yuán)产业链作为原材料高度依赖(lài)海(hǎi)外供应、同时下游需求基本集中在国内市场的方(fāng)向之(zhī)一，将充分受益(yì)于人民币升值的宏(hóng)观趋势。2）中国经济复苏，下游(yóu)领域需求预期回暖，能源产(chǎn)业链尤其是(shì)行(xíng)业龙头盈利已在(zài)修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估”重点关注哪些方向？

　　除了能源链、“一带一路”和运(yùn)营商等之外，当(dāng)前我(wǒ)们建议关注机械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型(xíng)银行等细分(fēn)方向(xiàng)。

　　1）机械（造船(chuán)）：船舶制造业作为国家重点支(zhī)持的战略(lüè)性产(chǎn)业之一，近(jìn)年来经历了行业调整和产(chǎn)能(néng)过剩的困境，但近(jìn)期板块景气(qì)已在改善：一方(fāng)面(miàn)，随着全球航运市场(chǎng)需求正在(zài)增(zēng)长(zhǎng)，带来包括化学(xué)品船与成品油轮船的订单(dān)大(dà)幅提升。另一方面(miàn)，国企改(gǎi)革推(tuī)动造船企业(yè)重组整合和(hé)产(chǎn)能(néng)优化之(zhī)下，国内船舶制造业(yè)已(yǐ)在逐步实现结构调整(zhěng)和产(chǎn)能优化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路、港口(kǒu)）：五(wǔ)一期间各项数(shù)据恢复良好。业绩确定性(xìng)强，承诺高分红(hóng)，类债属(shǔ)性突出。经济增速下行，高(gāo)速公路、铁路、港口资(zī)产稳健性凸显，业(yè)绩(jì)成长及(jí)确定性较高。同时近几(jǐ)年(nián)，高速公路及铁路板块上市(shì)公司(sī)更加(jiā)注重投资人回报，多家公司发布股(gǔ)东回报计划，大幅提高分(fēn)红比(bǐ)例以及承诺(nuò)未来几年高(gāo)分红水平，给(gěi)投资人带来确定性的高(gāo)股息回报。

　　3）大型银行：经济(jì)复苏大背景(jǐng)下融资需求回暖(nuǎn)，基本面有(yǒu)支撑，板块估值也具备修复空间。2023年以来，信贷需求连续三个月超预期回(huí)暖，在稳增(zēng)长(zhǎng)和扩投(tóu)资的政策(cè)基调下，后续信(xìn)贷、社融仍有望(wàng)平稳增(zēng)长。此(cǐ)外，作(zuò)为业(yè)绩稳定且(qiě)高分(fēn)红的板块，当前(qián)银行PB估值处于2016年以(yǐ)来11.6％的较低位置，修复(fù)空间(jiān)较大。