金融界5月15日(rì)消息 央(yāng)行今日进行(xíng)1250亿元1年期MLF操作，中标利(lì)颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗率为2.75％，与此前(qián)持平。本(běn)周有1000亿(yì)元MLF到期(qī)。

　　消息面上，上周五曾(céng)经(jīng)有消息称本月MLF中标利(lì)率有可能下调，但是机构分析，央行(xíng)行长易纲曾在3月(yuè)公开表示目前实际利率的(de)水平是比较合适，且4月28日政治局会议对一(yī)季度的经济复(fù)苏给予充分肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中(zhōng)枢回落至1.8％左右，机构杠杆(gān)率提升。5月是(shì)缴税大月(yuè)，需要关(guān)注下周缴税周对资金面可能造成(chéng)的扰动(dòng)。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行协定存款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)将下调，四大(dà)国有(yǒu)银行协定存款和通知存款自(zì)律上限下调幅度为30BPS，其它(tā)金融机构降(jiàng)幅为50BPS。中信(xìn)证券分析，预计银行协定存款和通知存款(kuǎn)利率上限的下(xià)调有助(zhù)于缓(huǎn)解银(yín)行净息差偏窄的(de)问题。

　　国君(jūn)宏观(guān)研究指(zhǐ)出，近期部分银行(xíng)调降存款利率，严格上不算降息，属于“利率市场化”的(de)进(jìn)一步深(shēn)化。本轮存款利率(lǜ)调(diào)降背(bèi)后(hòu)的原(yuán)因，是储蓄(xù)偏高、资金空转增叠(dié)加银行净息(xī)差(chà)收(shōu)窄(zhǎi)。因此，存款利率客观上可减轻银行负债成本(běn)，但是这并不足以触发超(chāo)额储蓄大规模转为(wèi)消费及向(xiàng)金融资(zī)产流入。

　　（1）近期(qī)部分(fēn)银(yín)行调降存款利率，严(yán)格(gé)上不算(suàn)降息，属于“利率(lǜ)市场(chǎng)化”的推进。2023年(nián)4月以来，河(hé)南、广东(dōng)等多地中(zhōng)小银行（地方农商行为主）发布公告下调人民币(bì)存(cún)款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察(chá)网》等权(quán)威(wēi)媒体报道，5月15日起(qǐ)银行协定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律(lǜ)上(shàng)限将下调，引(yǐn)发“降息(xī)潮”的热议。不(bù)过，作为(wèi)我国(guó)利率体系(xì)的“压舱(cāng)石”，1年期存款基(jī)准利率(lǜ)（整(zhěng)存整取(qǔ)）依(yī)然维持在1.5％不变，因此本轮(lún)银(yín)行存款利率(lǜ)调降严格意义上并(bìng)非真的(de)降息(xī)。归根结底(dǐ)，本轮存款利率(lǜ)调降(jiàng)也属(shǔ)于(yú)“利率市场(chǎng)化”的进(jìn)一步深(shēn)化(huà)。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄偏(piān)高、资金空转增叠加银(yín)行净(jìng)息差收窄(zhǎi)。一(yī)、2023年初的人民(mín)币存款(kuǎn)维持高位，居民(mín)储(chǔ)蓄释(shì)放速度较慢。因此(cǐ)，存(cún)款利(lì)率(lǜ)调降背景下，居民(mín)储蓄有(yǒu)望(wàng)进(jìn)一步流出(chū)，更多流向消费、房贷、资(zī)本市场等(děng)。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降(jiàng)准(zhǔn)以来，资(zī)金利率中(zhōng)枢(shū)回落，资(zī)金杠杆明(míng)显抬升(shēng)，资(zī)金空转有所加剧。存款利率(lǜ)调降一(yī)定程度上(shàng)可(kě)以疏通流动性(xìng)淤积(jī)，支撑(chēng)宽(kuān)信用(yòng)进程。三、M颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗LF等政策(cè)利(lì)率接(jiē)连调降后，银行(xíng)净息(xī)差大幅(fú)收(shōu)窄，尤其是城商行、农商行，因此压降存款(kuǎn)成本、规范(fàn)吸储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结(jié)来看(kàn)，存款利(lì)率(lǜ)调降客(kè)观上将减轻银行负债成本，但我们认为，这(zhè)并不足以触发超额储蓄大规模转为消费(fèi)及(jí)向金(jīn)融资产(chǎn)流入；回归基本面来看，“弱复苏+低通(tōng)胀(zhàng)”组合(hé)的(de)延续(xù)，仍将利好高(gāo)股息资产和长期国债。客观上，本轮银行下降存款利率的(de)效果与2022年(nián)4月、9月(yuè)的效果类(lèi)似，可以降低负债端成本，保护银行净息差。当前流动性淤积仍(réng)未(wèi)缓解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅(jǐn)仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率(lǜ)调降，理论上可以促(cù)使存款搬家，促(cù)使超额储蓄流出，更多转(zhuǎn)化(huà)为消费。但(dàn)我们觉得刺激难度较(jiào)大，倾向于认为消费环(huán)比修复最快的(de)时候(hòu)已(yǐ)经过去。再回归经济基本面来看，“弱复(fù)苏+低(dī)通胀”组合的(de)延续，意(yì)味着长端利率仍有望继续下探，高股息资(z颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗ī)产仍将占优。

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