在(zài)华尔(ěr)街(j戊申年是哪一年iē)经济学家(jiā)和央行(xíng)官员争(zhēng)论美国(guó)经济是否以及何时会陷入衰(shuāi)退之(zhī)际，大型基金经理们并没有(yǒu)坐(zuò)等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经APP了(le)解到，越来越多的专(zhuān)业选(xuǎn)股人(rén)士(shì)将资(zī)金从(cóng)银行等(děng)对(duì)经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投资公用事业和基本(běn)消费品(pǐn)等在经(jīng)济低迷时期被视(shì)为具有(yǒu)弹性的(de)股票(piào)。

　　这(zhè)一切都(dōu)突显(xiǎn)了主(zhǔ)动投(tóu)资领(lǐng)域的悲(bēi)观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从去年(nián)10月低点反弹，增加了(le)5万亿美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行(xíng)策略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年(nián)式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例(lì)降至近10年低点

　　最近对(duì)防御股的(de)偏好与去年不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基(jī)金紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周期(qī)股。这一立场表明，人(rén)们相信(xìn)美联储(chǔ)有能力通过积极的抗通(tōng)胀行(xíng)动实现软(ruǎn)着(zhe)陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已经消散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明，专(zhuān)业人(rén)士持续看空股市。在美国银行4月份(fèn)对基金经理(lǐ)的最(zuì)新(xīn)调(diào)查中(zhōng)，现金持有量保持在较高水(shuǐ)平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何(hé)时(shí)候都更受青(qīng)睐(lài)。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上(shàng)周(zhōu)表示(shì)，在市场开始逃离(lí)时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基(jī)于图表(biǎo)信号配置资产的计(jì)算机驱动策(cè)略(lüè)形成(chéng)了鲜明对比(bǐ)。由于(yú)股市稳(wěn)步上涨和(hé)市场波动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动性(xìng)目标基金等系(xì)统性资金管理(lǐ)公(gōng)司近几个月增加了股(gǔ)票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位模(mó)型最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量(liàng)投资(zī)者(zhě)的敞口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分归(guī)因于(yú)那(nà)些对价(jià)格不敏感的量(liàng)化投资者(zhě)，他们别无选择，只能(néng)在股价上涨(zhǎng)时买入股(gǔ)票。看空者还警告(gào)称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于(yú)标普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能(néng)会(huì)限制量化基金的需(xū)求。另(lìng)一方面，新一轮(lún)的抛售可(kě)能(néng)会促(cù)使量化基金改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和(hé)企(qǐ)业财报也提振股(gǔ)市。尽管各公司(sī)在本财报季的业绩(jì)超出(chū)预期，但目(mù)前来看(kàn)，这还不足以(yǐ)让美国(guó)企(qǐ)业重回增长轨道。就(jiù)连美联储官员也预(yù)测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做准备而采取防御(yù)措(cuò)施，最终(zhōng)可(kě)能会付出高昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期(qī)性的行业往往在衰退前的6个月内表(biǎo)现优异。直到真(zhēn)正的经济(jì)衰退到(dào)来，防御性股票才开始大(dà)放(fàng)异(yì)彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美(měi)国银(yín)行的经(jīng)济(jì)学家预计，美国经济衰退将从(cóng)第(dì)三(sān)季度开始。

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