钠电池(chí)产能规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿(yì)乃至94亿投(tóu)资，传艺科(kē)技是(shì)真跨界还是奢望，飙涨后又腰斩的股(gǔ)价似乎(hū)已经给出注脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕在键盘生(shēng)产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的(de)最(zuì)大(dà)议(yì)题(tí)莫过于跨界钠电池。

　　这个热(rè)门又令人(rén)遐想的题材搭配公司释放钠电池项目进展(zhǎn)的“积极主动”，在2022年刺激着(zhe)传艺科技股价迅(xùn)速飙(biāo)涨4倍，甚至期(qī)间还(hái)祭出“七连板”和“五(wǔ)连板(bǎn)”妖(yāo)股(gǔ)走势。然去年末以来，抛“利好消息”催涨股价的(de)套路(lù)完全失灵，股价又在4个(gè)多(duō)月时(shí)间极(jí)速腰斩。即便是(shì)3月末扔出(chū)30亿元(yuán)定增预案投(tóu)建年产(chǎn)5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科技也只收获了短暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式(shì)的涨(zhǎng)跌(diē)折射的是市场对传艺科技(jì)高调(diào)跨(kuà)界钠(nà)电赛道故事的怀疑(yí)：从宣布跨界到现在，时间不(bù)过10多(duō)月，规划产(chǎn)能(néng)已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的(de)传艺(yì)科技如(rú)何撬(qiào)动54亿(yì)元乃至(zhì)94亿元的投资(zī)成本？巨头(tóu)环伺、落地产能骤增、锂价持续下行，在愈加拥(yōng)挤(jǐ)的赛道上(shàng)，夸下海口的产能又该(gāi)如何(hé)消化(huà)？过(guò)往投资(zī)计划(huà)频(pín)频“跳票”、实际效益与预(yù)期天差(chà)地(dì)别等“黑历史”在前，“大(dà)跃进(jìn)”的(de)新项目如何让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山(shān)车”

　　早(zǎo)在20世纪70年代(dài)，钠(nà)离子电池便与锂离子电池同(tóng)时期萌芽，但由于钠(nà)电负(fù)极嵌(qiàn)钠能力较弱、钠电(diàn)池能量密度较低，导致其研发进度大(dà)大落(luò)后于了锂电池。直到2020年(nián)后(hòu)，随着钠电关键技术完成突破以及锂价不断飙(biāo)升，钠电才作为锂电“备胎”之一重(zhòng)回人们(men)重视。尤(yóu)其2021年(nián)7月，宁德时代推出第一代(dài)钠离子电(diàn)池，掀起钠电(diàn)风(fēng)潮，并将风口带到了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠电炒作(zuò)如日中天之际，传艺(yì)科技(jì)于去(qù)年(nián)6月22日晚间高调宣布(bù)入局。彼(bǐ)时(shí)的公告显(xiǎn)示，公司拟(nǐ)投资3000万元通(tōng)过全资子公司江(jiāng)苏智纬电子科技有限公(gōng)司(sī)（以下简称“智纬(wěi)电(diàn)子”） 同(tóng)海(hǎi)盈汇鑫企业、自然人杨磊和(hé)杨崇义合作设(shè)立(lì)控(kòng)股孙(sūn)公司江(jiāng)苏传艺钠电科(kē)技有限公司（公司持股(gǔ)75％，以(yǐ)下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技(jì)旋即涨停，当日盘后公司(sī)迫不及待召开电话会议(yì)，向合计64名分析(xī)师和个人投资者披露(lù)跨(kuà)界钠电(diàn)的各种细节。根据规划(huà)，传艺科(kē)技钠电池项(xiàng)目中(zhōng)试线2022年(nián)投产，一(yī)期2GWh的(de)产(chǎn)能2023年投产，二(èr)期计(jì)划新建8GWh的产(chǎn)能(néng)。

　　撂(liào)下电话，股价更(gèng)加疯涨。加(jiā)上6月23日(rì)的涨停(tíng)，传艺科技宣布跨界后一口气收出7个涨停(tíng)板，市值(zhí)快(kuài)速(sù)实现翻倍。

　　传(chuán)艺科技(jì)日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的(de)前车在前，传艺科技开始有意无意地(dì)“主(zhǔ)动”披露钠电项目进展(zhǎn)，而公司股价也往往在公告披露后(hòu)录(lù)得大幅上(shàng)涨。去年(nián)12月(yuè)5日盘中，公(gōng)司股价一度摸高至54.44元/股，相较(jiào)于(yú)跨界钠电(diàn)池前(qián)10元/股左(zuǒ)右的温吞股价(jià)，不到半年的时间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但此后，公司(sī)股价开始掉头(tóu)向下(xià)，无(wú)论其如何发布(bù)“利好”消息(xī)，股价(jià)也(yě)再难掀大风(fēng)浪(làng)，反而随着时间的(de)推移(yí)，迅速回落。截至4月20日(rì)收盘，报(bào)28.14元/股，4个多月时间已经(jīng)较(jiào)高点(diǎn)腰(yāo)斩(zhǎn)。

　　值得一提的是，由于在(zài)2022年6月(yuè)23日盘后，公司迫切(qiè)召开电话会并(bìng)在《投资(zī)者(zhě)关系活动记录(lù)表》中对外发布(bù)钠电(diàn)池(chí)业(yè)务未(wèi)来规(guī)划、技(jì)术水平等涉及公司经(jīng)营的重大信息，但直至(zhì)2022年7月9日才正式通过《关于对(duì)深圳证(zhèng)券交易所关(guān)注(zhù)函(hán)回复(fù)的公告》补(bǔ)充披露相关事项，传艺科(kē)技(jì)及公(gōng)司董事长(zhǎng)兼总经理邹(zōu)伟(wěi)民、时任董(dǒng)秘许小丽还遭深交所通报(bào)批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技(jì)股价“过(guò)山车”式上下，背后(hòu)纵有游资(zī)推波助澜，但归(guī)根结底还是(shì)其(qí)资金有限与钠电产能规划(huà)“大跃进”不匹(pǐ)配无法(fǎ)让市场信服造成(chéng)的。

　　根(gēn)据(jù)公(gōng)司(sī)定增预案(àn)，钠电池二期(qī)5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而根据(jù)公(gōng)司(sī)此(cǐ)前(qián)对交易所回复函(hán)和2023年度定(dìng)增预案(àn)，公司规划的10GWh钠(nà)电池项目的投资成本约54亿元(yuán)。其中，土地(dì)购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入(rù)的装修及设备成本约50亿元(yuán)。

　　实际上，传(chuán)艺科技规划的钠电产能(néng)远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公(gōng)司董事长邹伟民4月16日(rì)在公(gōng)开场合演讲时提到，“2022年(nián)7月，公司决定(dìng)，发(fā)挥资金优(yōu)势，投资50亿元，新(xīn)征(zhēng)410亩土地，用30个月的时间，新上(shàng)钠离子电池全供(gōng)应(yīng)链项目(mù)，逐步形成年产3万吨(dūn)正极(jí)材料、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万(wàn)吨电解(jiě)液(yè)的生产(chǎn)能(néng)力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底(dǐ)有望(wàng)批(pī)量生(shēng)产。”

　　邹伟民公开(kāi)演(yǎn)讲时提(tí)到(dào)的钠电产能(néng)规划(huà)，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟(wěi)民的说法，传艺(yì)科技(jì)在上述的(de)54亿元资(zī)金外，还需要(yào)更多资金，仅(jǐn)另外(wài)8GWh钠电池就需要(yào)40亿(yì)元的投(tóu)入(rù)。

　　但现实是(shì)，传艺科(kē)技主营式微，年赚1亿元的盈利水平显(xiǎn)然难以撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺科技主(zhǔ)营输入类设备(bèi)和印(yìn)制电路(lù)板（PCB）两大类消费电子零组件，具体(tǐ)包括(kuò)笔记本/台式机电脑(nǎo)键盘、触控(kòng)模(mó)组和鼠(shǔ)标等输入类(lèi)设备及(jí)通讯用板、消(xiāo)费电子、计算机(jī)用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公司经(jīng)营规模不断扩大，营收(shōu)从2017年的(de)6.69亿元(yuán)起(qǐ)步，逐年(nián)递增，到2022年达到19.99亿元(yuán)，翻了近3倍。但盈(yíng)利并未同步，上市当年公(gōng)司归母净利润就下(xià)滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随着(zhe)行业式微(wēi)，公司盈利水(shuǐ)平(píng)起(qǐ)起(qǐ)伏伏，到2022年也仅1.15亿(yì)元，相较(jiào)于2017年(nián)仅(jǐn)增长了(le)47.90％。而早(zǎo)在(zài)2016年，公司盈利就已经(jīng)达(dá)到了9000万(wàn)元(yuán)，净利润增长乏(fá)力可见一斑(bān)。

　　传艺科技业绩变动情况(kuàng)，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也(yě)并不宽裕。2022年，公司经营活(huó)动产生的现金流量净额(é)4.46亿(yì)元；截至去(qù)年末，公(gōng)司(sī)货币资金仅2.87亿元，短期(qī)借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年半内(nèi)要拿出54亿元乃至94亿元以上的资金投资钠(nà)电，钱从(cóng)哪(nǎ)里来？

　　在(zài)2022年7月9日(rì)给深(shēn)交所的回函中，传(chuán)艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来源(yuán)：截(jié)至(zhì)2022年(nián)5月31日，公司可用于钠离子(zi)电池项(xiàng)目(mù)的自(zì)有资金仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元，足(zú)见其(qí)在投资钠(nà)电项目(mù)时(shí)自有资(zī)金的“捉(zhuō)襟(jīn)见肘”。

　　来源：传艺科(kē)技给深(shēn)交(jiāo)所的(de)回函

　　很明显，一开始规划的一(yī)期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银(yín)行贷款(kuǎn)解决。后一期产能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增加10亿元(yuán)左右，同(tóng)样(yàng)仰仗银行(xíng)贷款。今年3月30日公司(sī)公告称，传艺科技及子(zi)公司拟向工(gōng)商银行、农业银行等组成(chéng)的联合银团申请不超过20亿元的(de)项目贷款，用(yòng)于公司钠(nà)电池项目(mù)。根据(jù)最(zuì)新的调研记录，“截至目前，牵头(tóu)银行(xíng)已审(shěn)批(pī)通过(guò)，参团银行处于正常的(de)审批流程中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期(qī)谋定增(zēng)。今年3月(yuè)30日，公司披(pī)露《2023年度向(xiàng)特定(dìng)对象发(fā)行股票预案》，拟募(mù)资(zī)不超(chāo)过30亿元(yuán)，其(qí)中的24亿元拟投入钠电池制(zhì)造二(èr)期项目，剩余6亿(yì)元补(bǔ)流。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项目总投资额为27.47亿(yì)元(yuán)，除了定(dìng)增的24亿元外(wài)，还有3.47亿元的缺口。而为补这(zhè)部分缺口，传艺(yì)科技甚(shèn)至将(jiāng)2020年定增募(mù)投资(zī)金(jīn)中的1.75亿(yì)元变更(gèng)用于该项目。

　　简单加总便知，家(jiā)底不(bù)厚(hòu)，传艺科(kē)技10GWh钠电项目(mù)只(zhǐ)能依赖融资。至于上述邹伟民公开演讲时(shí)提(tí)到的另外8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛(tài)媒体(tǐ)APP向(xiàng)公司求证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价(jià)暴跌，钠电还有优(yōu)势吗？

　　“今(jīn)年(nián)销售(shòu)不低于(yú)10亿元(yuán)，整个钠电池全(quán)供应链项(xiàng)目计(jì)划到2024年末全部竣工投(tóu)产，达产(chǎn)达(dá)效(xiào)后，可实现(xiàn)年销(xiāo)售250亿元。”若传(chuán)艺科技(jì)的钠电项(xiàng)目真如(rú)邹(zōu)伟民在(zài)近(jìn)日的演讲中(zhōng)所言(yán)照进(jìn)现实，几年(nián)后公司营收将在当(dāng)前(qián)基础上翻十几倍。但(dàn)近来(lái)腰斩的股价(jià)显(xiǎn)示，市场(chǎng)对(duì)这个故事并(bìng)不再买(mǎi)账，除了资金实力(lì)有(yǒu)限(xiàn)公(gōng)司外，核心还在其大干快(kuài)上后产(chǎn)能如何消化的问题。

　　毕(bì)竟，在钠电池商业化元年的2023年(nián)，包括宁德时(shí)代(dài)、中科海(hǎi)纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多(duō)巨(jù)头在内，已纷纷发产品(pǐn)、量产并(bìng)大建产能，竞争者(zhě)初露威胁，赛道(dào)已然(rán)开始(shǐ)拥挤。

　　尽管就披露的参(cān)数和(hé)性能来(lái)看，传艺钠(nà)电的钠电(diàn)池与巨头们不相上下，但宁德时(shí)代落地奇(qí)瑞(ruì)车型、华语新(xīn)能源配套雅迪极(jí)钠S9等表明，大佬(lǎo)们已(yǐ)经(jīng)走在前面，率先在两轮电动(dòng)车和低速电动车领域实现装车应(yīng)用。而传艺科技除(chú)了在岁(suì)末年初(chū)公(gōng)告与中祥航业、江苏新能源、德博新能源签订项目合作或战略合(hé)作协议(yì)外，并未(wèi)官宣重点客户。

　　每每(měi)有投(tóu)资者(zhě)问及客(kè)户情况时，公(gōng)司都以(yǐ)“目前(qián)订(dìng)单下(xià)游(yóu)运(yùn)用覆盖储能(néng)、低速电动车及电(diàn)动(dòng)工(gōng)具等(děng)多个(gè)领域”“公司钠(nà)离子电(diàn)池送(sòng)样后客(kè)户(hù)的反馈普遍较为良好，并已(yǐ)与多名客户(hù)签(qiān)订了销售订(dìng)单”“公司已与(yǔ)多家(jiā)知名两轮电动车品牌开展送样和合作意向洽(qià)谈(tán)等工作”等进(jìn)行回复。至于具(jù)体的(de)客户名称和订(dìng)单金(jīn)额(é)，一直语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电(diàn)池(chí)产能落地正数(shù)倍级增长。上(shàng)海钢联新能源(yuán)事业部钠(nà)电池分析(xī)师汪奇告(gào)诉钛媒(méi)体APP，2022年(nián)钠(nà)电(diàn)池项目落地产能(néng)有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最(zuì)新发布(bù)数据则称，到2023年(nián)底，预计钠(nà)电池产能将增加至(zhì)21GWh。无论是(shì)哪(nǎ)种预测，今年钠电池落地产能大幅增加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠电池(chí)落(luò)地的产(chǎn)能中可以实(shí)现装机的在4-5GWh左右(yòu)，而(ér)铅酸(suān)电池(chí)的市场规模接近40GWh。前期用于(yú)两轮车(chē)的钠电池不到5％，后(hòu)面成本降下来(lái)才会(huì)有(yǒu)较(jiào)大比例的替代。”汪奇(qí)认为，今(jīn)年钠电池(chí)只会(huì)小(xiǎo)批(pī)量应用到多元化场景。

　　然传艺科技却十分自信，其在调(diào)研记录中预测(cè)，预计2023年(nián)公司实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次)去了2023年钠电池市场的绝大(dà)部分份额(é)。

　　来源：传(chuán)艺科(kē)技2023年1月(yuè)9日投资者关系活动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池是在此前锂价飙涨(zhǎng)的背景下作为“替代”而被推到台前(qián)的，去年底以来，碳酸锂价格持(chí)续下(xià)行，4月20日(rì)电碳价(jià)格均价已经(jīng)跌至18万(wàn)元/吨。一时间(jiān)，锂价(jià)持续(xù)下跌会否(fǒu)影响钠电池商业化进程(chéng)的讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科(kē)院院士(shì)欧阳明高近日就表(biǎo)示：“钠电池能(néng)够起到对(duì)锂(lǐ)电池的平(píng)衡作(zuò)用，平衡锂价(jià)，保(bǎo)证锂资源的供(gōng)应安全，不太可能成(chéng)为主(zhǔ)流(liú)。锂价一便(biàn)宜，就会让钠离(lí)子的(de)发(fā)展陷入被动。”但他也强调，“钠离子技术一(yī)定要发展，因为(wèi)它是(shì)锂离(lí)子电池的一个(gè)有益(yì)的(de)补充。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠电建设成本接近，目前三元(yuán)钠电(diàn)量产(chǎn)的生产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能比较接近磷酸铁(tiě)锂电池，高能(néng)量密度(dù)的也接近三(sān)元523电池。目(mù)前(qián)电碳(tàn)价格下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电池成本大幅下降40％以上，所以目前已经和钠(nà)电(diàn)池成本基本相当；而由于(yú)锂原(yuán)料价格大(dà)幅下降，目(mù)前(qián)铁锂(lǐ)和(hé)锰酸锂(lǐ)等电池成本已经优于钠电(diàn)池。今(jīn)年碳(tàn)酸(suān)锂价格在20万以下(xià)时，锂(lǐ)电池对(duì)钠电池有明(míng)显优(yōu)势(shì)。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为钠电池还有降(jiàng)本的空(kōng)间(jiān)。兴储(chǔ)世纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后(hòu)，规(guī)模量产后钠离子电池正、负(fù)极材料价(jià)格(gé)可(kě)降至5万元(yuán)/吨甚(shèn)至以下，钠离子电池的理论(lùn)BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂(lǐ)存在(zài)降(jiàng)价可(kě)能，但只要碳酸(suān)锂价格高于(yú)15万元/吨(dūn)，钠离(lí)子电池的成本优势就依(yī)然存(cún)在，并(bìng)且随着技(jì)术不断发展、产业不断(duàn)成(chéng)熟，钠(nà)离子电(diàn)池(chí)的(de)降本空间有(yǒu)望进一步(bù)打开，该(gāi)成本临界(jiè)点仍(réng)有进一(yī)步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年(nián)钠电产(chǎn)业规模化完成后，能(néng)和锂(lǐ)离子(zi)电池的成本(běn)拉开差距，接近(jìn)铅酸(suān)电(diàn)池的成本(běn)。但能量密度的限制，使得(dé)碳酸锂(lǐ)价格在(zài)15万以上时，成熟后的钠离(lí)子电池有一定优势(shì)；碳酸锂价格(gé)在10万(wàn)左右及以下时，钠离(lí)子(zi)电池(chí)在(zài)动力领域优(yōu)势(shì)较(jiào)小(xiǎo)。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注(zhù)意到，包括传(chuán)艺科技(jì)在内，诸多入局钠(nà)电池(chí)的企业(yè)都言锂(lǐ)价(jià)下跌无(wú)碍钠电池商(shāng)业化(huà)进(jìn)程。但随着锂(lǐ)价持续下降，钠电池(chí)利(lì)润(rùn)率下降或也是必(bì)然的。

　　以传艺(yì)科技为例，其在(zài)1月9日的调(diào)研(yán)记录中曾表示，公司钠(nà)电池定价主要根据碳酸锂(lǐ)的价(jià)格，一般给到(dào)客户的价格比磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且定价(jià)会随碳(tàn)酸锂价格波动(dòng)而(ér)波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定力 过往项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市(shì)场还(hái)担忧(yōu)传艺(yì)科(kē)技项目投(tóu)资的定力。

　　尽管公司(sī)对进军(jūn)钠电领(lǐng)域雄(xióng)心勃勃，然而(ér)钛媒(méi)体APP梳(shū)理其过往(wǎng)投资(zī)履历发现，传艺科技在投资上缺乏长远定力(lì)，临时“跳票”甚至终止募(mù)投计划可(kě)谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生产项目(mù)，9418.08万(wàn)元投向薄膜线(xiàn)路板生(shēng)产(chǎn)线技改并扩产项目。然2018年4月(yuè)公司(sī)就变更募资用途，将FPC生产项目未用的资金(jīn)1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别用(yòng)于3D玻(bō)璃面(miàn)板生产(chǎn)项(xiàng)目、轻(qīng)薄型(xíng)键(jiàn)盘生产项目，已经使用了7737.67万元(yuán)募(mù)资的FPC生产项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线路板生产线技(jì)改并扩产(chǎn)项(xiàng)目(mù)的(de)实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再(zài)将该项(xiàng)目的实(shí)施地点变更(gèng)为(wèi)重庆(qìng)市(shì)合川区工业园区核心区高(gāo)阳路(lù)30号(hào)，实(shí)施主体则从传艺(yì)科技变为全资子公司(sī)重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目(mù)则再生变。公司终(zhōng)止实施(shī)3D玻(bō)璃面(miàn)板(bǎn)生产项(xiàng)目（已投入募资7445.13万元），并将该项目(mù)剩余资金全部投入(rù)轻薄型键盘生产项目(mù)的建设，并将(jiāng)后(hòu)者的(de)产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技(jì)再融资，定增募资6亿元，其中的(de)4.20亿元用于年产18万平方米中高端印制电(diàn)路板建设项目。但次年6月(yuè)，公司将(jiāng)该项目中的SMT工序实施地点由江苏省高邮市经开(kāi)区凌波路33号改建至(zhì)江(jiāng)苏省高邮市经开区(qū)凌波路(lù)49号的闲置厂房；2023年3月，传艺(yì)科技再(zài)“变卦(guà)”，又将(jiāng)该项(xiàng)目剩余募(mù)资（已(yǐ)投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用于投(tóu)入“钠(nà)离子(zi)电池(chí)制造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募投(tóu)计划的地点、资(zī)金乃(nǎi)至(zhì)项(xiàng)目，直(zhí)接的后果就是原有的投入打水飘、投资效率低下以及(jí)建成项目实际效益与预(yù)计天差地别。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜线路板生产(chǎn)线技(jì)改并扩产项目建设(shè)期仅12个月(yuè)，达产年可(kě)实现(xiàn)销售收(shōu)入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该(gāi)项目就已经建成。但2019年-2022年(nián)，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方(fāng)案，年产18万(wàn)平(píng)保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次'color: #ff0000; line-height: 24px;'>保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次方米(mǐ)中高端(duān)印制电路板建(jiàn)设项目建设期也(yě)仅12个月，预计达产年(nián)实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时(shí)间过去了，截至2022年12月31日，该项(xiàng)目(mù)投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目(mù)效益分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当初的预(yù)期相去甚远(yuǎn)。

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