4月(yuè)以来(lái)，棉纺织市场延续消费旺(wàng)季强劲势头，下游纺企开工负荷(hé)高位，加之市场(chǎng)对新年(nián)度减产担忧加重，国(guó)内棉(mián)价持续上涨(zhǎng)。而国外金融市场风险隐忧仍存，消(xiāo)费延续(xù)偏弱局面下(xià)，外棉价格承压运(yùn)行，导致(zhì)国内外棉花价差不(bù)断收(shōu)缩(suō)，最终至4月底5月初结束了内外棉倒(dào)挂局面。

　　“内(nèi)外(wài)棉价(jià)自(zì)2022年3月以来一(yī)直维持倒(dào)挂的格局，近期随(suí)着(zhe)国内棉(mián)价连续(xù)攀升，价差(chà)逐渐收(shōu)窄、由负转正(zhèng)。内(nèi)盘表现相对(duì)较强的原因在于(yú)国内供需矛(máo)盾更为突出，春(chūn)节后国内需求持续修复，外贸订单表现也(yě)好于预期，叠加(jiā)新(xīn)疆天气(qì)不利棉(mián)花播种和(hé)出(chū)苗，减产(chǎn)预期推动国(guó)内棉价不断走强。外盘由于2022/2023年度全(quán)球棉(mián)市(shì)供需(xū)趋于宽松，上涨空间受限。”申银万国期货棉花分(fēn)析师(shī)李馨(xīn)说。

　　卓创资讯棉花分析师高飞(fēi)堂告诉记者， 4月(yuè)以来，棉纺织市场(chǎng)受消费旺季拉动(dòng)效果明显，大(dà)多纺企纱(shā)线(xiàn)产(chǎn)品库存(cún)低位，开工(gōng)负荷保持高位运(yùn)行。据监(jiān)测，山(shān)东主销区4月纺(fǎng)企开手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图机负荷达到75％，较(jiào)上月提高8个百分(fēn)点；纺企所接订单排单时间(jiān)达(dá)到10天，较(jiào)上(shàng)月增(zēng)加2天，开工(gōng)负荷及订单排单时间达到近两年来最高水平。同(tóng)时(shí)由于大部分纺企纱线产品库存低(dī)位，产(chǎn)销压力较(jiào)小，促使部分企业增(zēng)加原棉储(chǔ)备库存，为棉花(huā)市场消(xiāo)费(fèi)提供了坚强支撑(chēng)。

　　“尽管(guǎn)棉花现货价格(gé)持续上涨，但(dàn)下游纺(fǎng)企对高价棉(mián)花(huā)的接(jiē)受程度(dù)并不高，仍以刚(gāng)需采购为主。5月进(jìn)入(rù)淡季后，下游订单明显减少，购销(xiāo)也(yě)较为冷清(qīng)，棉(mián)价的上涨也并未有效传导到下(xià)游，棉纱(shā)、坯布价格近期(qī)均有(yǒu)所走弱。”李馨说。

　　近期郑(zhèng)棉(mián)在供应端利多的(de)推(tuī)动下强势上涨。中棉协调查报(bào)告显示，2023年(nián)全(quán)国植棉意向面积为4155.75万亩，同比(bǐ)下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点。4月(yuè)份以来，新疆地(dì)区(qū)陆续出现低温降雨降雪天气，给棉花播种以及出(chū)苗(miáo)带来了(le)不利(lì)影响(xiǎng)，进一步加剧了市场对于新年度(dù)产量大(dà)降的担忧(yōu)，也为减产炒(chǎo)作提(tí)供(gōng)了助推剂。5月(yuè)新疆气(qì)温快速(sù)回升，郑棉一度回落，但近日新疆地区(qū)迎(yíng)来强降雨，部分地区伴随大风和沙尘暴，可(kě)能会(huì)对棉苗生长产生不利影响(xiǎng)，再度引(yǐn)发(fā)了(le)市(shì)场对于天(tiān)气的关注，期价再创阶段性新高(gāo)。

　　“2023年(nián)新疆地区棉花播种面积普(pǔ)遍下降，根据(jù)我们的调研(yán)结(jié)果推算，2023年新(xīn)疆棉花种手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图植(zhí)面(miàn)积总计(jì)或下(xià)降(jiàng)8.16％。同时，今年春播(bō)开启(qǐ)以来，南北疆气温(wēn)普遍偏低，尤其是北疆因积温不足，播种(zhǒng)时间推(tuī)迟5—7日，加之4月中下旬及5月初(chū)部分地区出(chū)现大风沙、降雪、冰雹(báo)等极(jí)端(duān)天气，导致(zhì)部分(fēn)棉(mián)田(tián)重播，预计新年度(dù)棉苗生长进度较去年同期或推迟10—15日，将影响棉铃克重(zhòng)，或导致减产幅度扩大。”高(gāo)飞堂说，再者就(jiù)是行业人士(shì)对新年度供应(yīng)收紧(jǐn)预期增强，普遍提高现货售卖价格。4月份国(guó)内(nèi)价(jià)格(gé)明显上(shàng)涨，月(yuè)底3128B级皮(pí)棉(mián)价格15554元/吨，较月初上涨792元/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实际上(shàng)，国(guó)内供应(yīng)端(duān)方面，在意向种植面积下降和播(bō)种期(qī)低温天气的(de)双重(zhòng)作用下，新年度棉花减产概率(lǜ)大大增加。需求端，目前下游纺织企业的开机率维持高位，而成(chéng)品库存仍位于历史偏低水平，整体表(biǎo)现尚可，需求端带来(lái)的负反馈并不明显。“不过接下来5—7月是纺织行业淡季，下游(yóu)需求存在走弱(ruò)的预期，短期对国内(nèi)棉价形成一定(dìng)的压力。但中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)内(nèi)需持续复苏的逻(luó)辑(jí)并未改变，中国已(yǐ)经成为支撑全球棉花(huā)消费(fèi)复苏的主(zhǔ)力军。”李馨说。

　　值得(dé)注意的(de)是，4月份欧(ōu)美高通(tōng)胀问题(tí)持续(xù)，使业者担忧持(chí)续(xù)加息的紧(jǐn)缩政策，或降低(dī)居民对纺织品服装的消费动力，4月初USDA公布数据显(xiǎn)示，中国棉花(huā)消费(fèi)为794.7万(wàn)吨，环(huán)比3月增加(jiā)1.39％；而(ér)国外地(dì)区棉(mián)花(huā)消费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月下旬公布(bù)的美棉(mián)周度净签(qiān)约量环比下降57％，较(jiào)4周(zhōu)均值下降72％，进一步使市(shì)场(chǎng)担忧国外棉花市场阶(jiē)段性需求下滑，外棉价格也随之(zhī)出现下(xià)探。

　　5月USDA报告首次公布了对于2023/2024年度棉市的供(gōng)需(xū)预测，将全(quán)球棉(mián)花产(chǎn)量小(xiǎo)幅下(xià)调(diào)15万吨至2519万吨(dūn)，同时将全球棉花消(xiāo)费量大幅调(diào)增144万吨至2531万吨，最(zuì)终使(shǐ)得期末库存较上年度(dù)去库8万吨(dūn)。“USDA报(bào)告(gào)整体偏多，2023/2024年度(dù)全(quán)球(qiú)棉花消费将显著复苏，全球棉市供需有望转强，支撑(chēng)国际棉价重心上移。”李(lǐ)馨说。

　　事实(shí)上，在国内经济(jì)向好预期下(xià)，棉纺织市场消费增长明显，叠加(jiā)极端天气对棉花正常(cháng)出苗生长(zhǎng)带来袭扰，供(gōng)应预期(qī)收缩，促使棉企挺价(jià)出货意愿(yuàn)增强(qiáng)，国(guó)内(nèi)棉花(huā)价格随之水涨船高；而国外弱(ruò)预期背(bèi)景(jǐng)下，消费下(xià)滑，与国内(nèi)形成明显反差。

　　据监测，4月初(chū)国内外棉花价(jià)差(chà)（国(guó)内(nèi)棉价-国外棉价(jià)）为-1565元/吨，4月28日价差为(wèi)18元/吨(dūn)，实现自去年4月以(yǐ)来首次转(zhuǎn)正。截(jié)至5月16日，国(guó)内外(wài)棉花价(jià)差延续正(zhèng)值。国内棉花价格(gé)回归至外棉价格上方，或使(shǐ)纺企(qǐ)用棉(mián)成本增(zēng)加，后续与外棉市(shì)场的竞争压力或增加。

　　对于后(hòu)市，李(lǐ)馨认(rèn)为(wèi)，下(xià)游步入淡(dàn)季后需(xū)求支撑(chēng)减弱，当前基(jī)本面缺乏实质(zhì)性(xìng)利好，天气对产量(liàng)的影响仍有待观察，郑(zhèng)棉短期(qī)预计宽幅振荡为主。中长期(qī)看(kàn)，国内棉花产量(liàng)下滑是大概率事件，今年已有(yǒu)许多(duō)轧花厂在升级(jí)改(gǎi)造(zào)加工(gōng)设备(bèi)，对于产能(néng)持续(xù)扩(kuò)张(zhāng)的轧花厂来说(shuō)，如果棉花产量面临减少，新棉抢收大概率会在今年(nián)重演(yǎn)，中长期(qī)棉价(jià)重心有望继续抬升。

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