美国债(zhài)务上(shàng)限危机(jī)暂时“告一段落”——美东时间5月31日，美国国会众议院通过了一项关于(yú)联邦政府债务上(shàng)限和预算的法案，隔日参议院(yuàn)通过(guò)，根(gēn)据法案政府(fǔ)开支(zhī)将受到上限制(zhì)约直(zhí)至2024年(nián)结(jié)束，但可以避(bì)免发生债务(wù)违约。根据美国国会预算办公室数据，目(mù)前美国(guó)联邦债务规模约为31.46万亿美元，占其国内生产总(zǒng)值比例已超过120％，相当(dāng)于每个美国(guó)人负债9.4万美元。

　　事实上，二战以(yǐ)来，美(měi)国已103次调整债务上限，尽管未(wèi)曾(céng)出现过(guò)实质性债务违(wéi)约，但(dàn)债务上限(xiàn)危机(jī)仍可从市场预期、流动(dòng)性、风险偏好、借贷成本等机(jī)制作用于全球金融、实物资产。

　　多(duō)位业内人士对(duì)《中国基金报》记者表示，在目前美国债务上限情景下，中(zhōng)长期看美债上限违约风险难以忽视，亚洲等新(xīn)兴市场股票表(biǎo)现将更具(jù)韧性，而市(shì)场关注的重点也将重新(xīn)回到美(měi)联储的货币政策上来。

　　危机暂缓(huǎn)新兴市场(chǎng)股票表现更具韧性(xìng)

　　除本次外，1976年以来美国政(zhèng)府债务共有22次(cì)触及法定上限，每次债(zhài)务(wù)上限触(chù)及后均得(dé)到了上调或暂停，只是经历的(de)时(shí)间长(zhǎng)短(duǎn)不同。

　　彭(péng)博数据显示，2011年债务上限(xiàn)解(jiě)决前后，标普500指数自高点下跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌(diē)16.3％；在(zài)2013年(nián)债(zhài)务上限解决前后，标普500指数最大下(xià)调幅度为4.1％，MSCI新兴(xīng)市场指数为3.4％。而(ér)在本次(cì)债务危机谈判(pàn)过程中，亚洲市(shì)场反应参差(chà)，日经225指数创1990年以来(lái)新高，香港恒生指数则跌至(zhì)年内新(xīn)低(dī)。

　　瑞银财富管理(lǐ)投资总监办公室（CIO）对记者表示，尽管(guǎn)美(měi)国彻底违(wéi)约(yuē)的(de)可能性(xìng)非常(cháng)低，但此前因为(wèi)市场担忧(yōu)发(fā)生发生(shēng)违约，很多(duō)国家和(hé)行业都遭到抛(pāo)售，但(dàn)这次亚(yà)洲市场表现相对于美国和发达市场更具韧性，得益于较佳的(de)盈利(lì)增长前景和具吸引(yǐn)力的相对估值，尤其看(kàn)好中国、泰国和韩(hán)国。

　　具(jù)体就中国(guó)市场而(ér)言(yán)，瑞银CIO认为，盈利才是关键催化剂。中国(guó)今年首(shǒu)季(jì)盈利增长较去年第四季有所改善，有(yǒu)助提(tí)振对中国资产的信心。与亚洲其他地区（日(rì)本除外(wài)）相比(bǐ)，中国股市的(de)估(gū)值似(shì)乎被低(dī)估。

　　景顺亚太(tài)区（日(rì)本除外）全球市场策略师赵耀庭也对记者表示，债(zhài)务协议的(de)顺利通过消除了(le)美国乃至全球(qiú)面临的一个不明朗因素，进(jìn)而(ér)短暂提振市场情绪。中航信托宏观(guān)策略总监吴(wú)照(zhào)银对记者(zhě)称，因投资(zī)者对两党达成(chéng)一(yī)致有确定的预期，所以近期美国以及全球资本市场(chǎng)并(bìng)没有对美国债(zhài)务上(shàng)限问题过度反应，整体表现平稳。

　　中长期看(kàn)美债上(shàng)限违约(yuē)风险(xiǎn)难以忽视

　　目前来看(kàn)，主流大类资产对于美(měi)债危机的叙(xù)事(shì)反应都较为平(píng)淡，但野(yě)村东方国际证(zhèng)券资产(chǎn)管理部(bù)总经(jīng)理兼投资总(zǒng)监(jiān)肖令(lìng)君对记者表示，从中长期的资产(chǎn)配置角度出发(fā)，诸如(rú)美债(zhài)上(shàng)限等类似的尾部风险事(shì)件难(nán)以忽(hū)视。

　　“对(duì)冲投资(zī)组合(hé)的下行风险，主要考虑两点：一是(shì)多元(yuán)化低相关性资产配(pèi)置、二是支付保险费的另类(lèi)策(cè)略，为组(zǔ)合提供下行保护。回(huí)顾美债上限危机历史，看到避(bì)险资产如美元、美债(zhài)、黄金在通常较风险资产呈现明显的超额收益，因此组合(hé)配置中(zhōng)保有一定比(bǐ)例的避险资产有助对冲(chōng)投资组(zǔ)合波动。”肖令君进一步阐述道。

　　长江(jiāng)证券在黄金与美债(zhài)季(jì)度展望中也提(tí)到(dào)，黄金作为典型的避(bì)险资产，国际金价将(jiāng)有支撑，短期或继(jì)续走高，因为美债(zhài)利率短期内(nèi)仍会高(gāo)位震荡，通胀不确定性仍然较高，同时全球整体风险(xiǎn)因素在提高(gāo)。

　　肖令(lìng)君还(hái)提到(dào)，另一方面，极(jí)端危机环境下，大(dà)类(lèi)资产(chǎn)会呈现同(tóng)涨同跌(diē)的特征(zhēng)，如2020年3月(yuè)极度恐慌时期，市场无差别(bié)抛售一切(qiè)资产增持现金，传(chuán)统(tǒng)避险资产随同风险资产一起(qǐ)下跌，因此以期权保护组合下行风险是另(lìng)一种方式(shì)。美债违约并非我们的(de)基准假设，如果出现此类尾部风险，做多波动率、以及做空(kōng)风险资产的衍(yǎn)生(shēng)品策略将显著(zhù)受益。

　　瑞银首席美国经济学家Jonathan Pingle则(zé)认为(wèi)，全球信用市场(chǎng)的最(zuì)佳(jiā)非(fēi)对称对冲策略是做空美国高评级银行（评(píng)级下调、对(duì)手(shǒu)方、杠杆担忧(yōu)）、美国寿险企业（CRE敞口、高杠杆(吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别gān)、估(gū)值紧(jǐn)绷(bēng)）和美国REIT（出(chū)现(xiàn)更严重的衰退时，CRE敏感性更高(gāo)）。

　　FXTM富拓特约分析师黄(huáng)俊(jùn)则(zé)对记者表示，美债上限(xiàn)的提升，将促进美联储停止紧缩货币(bì)政策，对美股也是一大利好(hǎo)。他还认为，美国政府的财政支出得到了(le)保证，在(zài)两(liǎng)年内可(kě)以继(jì)续举(jǔ)债。最近两周的(de)美(měi)债谈判关键(jiàn)期，美国三大股(gǔ)指(zhǐ)主涨，“用(yòng)脚投票”的市场报以(yǐ)乐观。可见随着美债上限谈判的尘埃(āi)落定，美股(gǔ)仍(réng)有望进一(yī)步(bù)有良好表现。

　　市场重点再(zài)次回(huí)到

　　美国财(cái)政政(zhèng)策和(hé)货币政策上

　　美国参议(yì)院已经投票通过债务上限法案，市场关注焦点再度回到美国未来(lái)的财政政策(cè)和货币(bì)政策上。肖令君认为，如(rú)果未出现黑天鹅事件，预计(jì)联(lián)储仍将贯(guàn)彻数据依赖原则(zé)，联储可能会持续关注就业数(shù)据和工商业运行情况，等待市场自然降(jiàng)温至(zhì)浅萧(xiāo)条后再开(kāi)启降息(xī)，年(nián)内(nèi)降(jiàng)息的乐(lè)观预期存在修正可能(néng)。

　　肖(xiào)令(lìng)君(jūn)还称：“从经济(jì)数据上看(kàn)，美国经济韧性好于预(yù)期，如果年核心PCE指标继续反(fǎn)弹走高(gāo)，不排除联(lián)储还会继续加息的可能，但加息周期已接近尾声，利率基(jī)本(běn)见顶的趋势不(bù)会(huì)改变，因此预计加息(xī)对市场(chǎng)的(de)冲击趋缓。”

　　赵耀庭认为，债(zhài)务上限协(xié)议通过后，美(měi)国财政(zhèng)部预计将可于未来(lái)7个(gè)月发行逾6000亿(yì)美元的国债(zhài)。随着市场流动性(xìng)收(shōu)紧，这或将产生显(xiǎn)著的吸力作用。债券收益率或(huò)将(jiāng)随(s吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别uí)着资本流出经(jīng)济(jì)而(ér)上升。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则称，接下来(lái)美国财政部的工作重(zhòng)点是如何为(wèi)美债(zhài)找到买家(jiā)，其中有三个(gè)重要看(kàn)点，即第一(yī)，美联(lián)储现在仍在缩表周期，接下来是否要调(diào)整货币政策停止缩表(biǎo)抛售美债；第二(èr)，以中国为代表的贸易顺差国是否购买美(měi)债；第三，美(měi)国国内普通家庭可能成为购买美债异军突起的(de)力量。

　　黄俊进而(ér)分析称，美联储现在仍(réng)在缩表周期，接(jiē)下来是否要调整货币政策(cè)停止缩表(biǎo)抛售美债。如果美(měi)联(lián)储(chǔ)缩(suō)表卖出(chū)美(měi)债，美国财政部发行美债（向市(shì)场卖(mài)出）这无疑会给美(měi)债(zhài)市场造成极大抛压。他(tā)总结道，美债的重新发行，有可能(néng)促使美联储美联储停止加息(xī)和(hé)缩表。在5月美(měi)联(lián)储FOMC申(shēn)明中删(shān)除了此前暗示未(wèi)来还会(huì)加息的措辞，需要关注6月(yuè)利率决议中(zhōng)美联储是否能(néng)进一步确(què)认停止(zhǐ)紧缩的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别