当(dāng)前，市(shì)场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的(de)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着更危险的(de)方(fāng)向升(shēng)级。

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)5月9日，美国(guó)众议(yì)院议(yì)长凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问题与总统拜(bài)登举行会(huì)议后表示，这(zhè)次会见并未就解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和国(guó)会(huì)其他几位党团领(lǐng)袖将于12日(rì)再(zài)次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息(xī)，当地(dì)时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共(gòng)和(hé)党人麦卡锡(xī)进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月(yuè)的僵局(jú)，避免在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与(yǔ)麦卡锡的此次谈(tán)判(pàn)达成(chéng)协(xié)议的可能性(xìng)不大(dà)，因此(cǐ)，在谈(tán)判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美(měi)国灾(zāi)难性违约(yuē)迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次(cì)谈判(pàn)泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务总(zǒng)额超(chāo)过债(zhài)务上限。美国财政部次日启动非(fēi)常规举措维持政府运营，避免出现债(zhài)务违(wéi)约。然而，使用非常规(guī)措施(shī)只能帮(bāng)助财(cái)政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在(zài)致信国会领袖时发(fā)出(chū)了债务违(wéi)约可能期(qī)限的警告(gào)，称财政(zhèng)部的最佳估计(jì)是，若国(guó)会未能(néng)提高(gāo)债(zhài)务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继(jì)续(xù)履行政府的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和党的债(zhài)务上限问题相关议案在众(zhòng)议(yì)院以(yǐ)微弱(ruò)优(yōu)势得到通过。议案提出，到明很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短(míng)年(nián)3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两党(dǎng)能在这一时限之前(qián)同意把债务上(shàng)限再提高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提高上限需(xū)要满足(zú)多(duō)种削减(jiǎn)开支的条件，共(gòng)和党(dǎng)预计未来十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在(zài)议案(àn)通过(guò)后很快表示，这一将削(xuē)减(jiǎn)支出(chū)和提高债务上(shàng)限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告(gào)，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国会不(bù)提高债务(wù)上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发金(jīn)融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业危(wēi)机，美国(guó)监管(guǎn)机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间(jiān)5月8日，加州金(jīn)融保(bǎo)护(hù)与创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报告(gào)承认，未能在硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之(zhī)前向(xiàng)该行(xíng)领导层(céng)施压，要求其尽(jǐn)快解决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排(pái)查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时注意(yì)到第(dì)一共和银行、硅谷银(yín)行在(zài)疫情期间(jiān)发展过(guò)快，吸收了(le)数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人员也没有意识到银行(xíng)过快扩张所带来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠(jiū)正监(jiān)管机构已发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足(zú)够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需(xū)要指出的是(shì)，美国银行(xíng)业的这一场危机(jī)风暴中(zhōng)，加州是名副(fù)其实(shí)的“震中”。除(chú)硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇(yù)严(yán)重冲击、股价暴跌的(de)西(xī)太平洋合众银行也(yě)位(wèi)于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作(zuò)用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担主要监督责任，后(hòu)者未来可能会投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未来将(jiāng)对资产(chǎn)超过500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模(mó)很高的(de)银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模较高是(shì)促成(chéng)银行挤兑(duì)的(de)关键因(yīn)素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在(zài)过去，监管机构(gòu)并未(wèi)认定大(dà)量无保险存款一(yī)定意味着风险增加，因(yīn)为(wèi)拥有大(dà)量存(cún)款的(de)账户往往是由(yóu)企(qǐ)业客(kè)户持有的，这些(xiē)客户往往很少(shǎo)更换银(yín)行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理社(shè)交媒体和实(shí)时提款带来(lái)的风险，这些风险也可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度推(tuī)迟战略石油储备(bèi)回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再(zài)度推(tuī)迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美(měi)国(guó)能源(yuán)部周(zhōu)二(èr)表(biǎo)示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是(shì)世界(jiè)上最大的石油储备，能(néng)源部仍然致(zhì)力于(yú)以一(yī)种为美国纳(nà)税(shuì)人带来最大价值(zhí)并(bìng)保护美国经济和(hé)安(ān)全利(lì)益(yì)的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会(huì)的授权并进(jìn)行必要的维护——这些(xiē)也(yě)是对该储(chǔ)备进(jìn)行(xíng)良好管理(lǐ)的一(yī)部(bù)分。

　　美国能(néng)源(yuán)部表示，除了直(zhí)接采购(gòu)外(wài)，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼油(yóu)厂退回部(bù)分(fēn)从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要(yào)销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部(bù)门去年通(tōng)过(guò)政府(fǔ)拨款法案取消(xiāo)了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石(shí)油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至(zhì)72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美(měi)国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石(shí)油(yóu)回补SPR的(de)条件，但今(jīn)年以来(lái)多(duō)数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政(zhèng)府设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块间走势分化(huà)明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在(zài)节(jié)后(hòu)开盘一(yī)度全线跌破前低(dī)支(zhī)撑后(hòu)，国内(nèi)三大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增(zēng)仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大(dà)油脂价格集体(tǐ)回(huí)落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油(yóu)脂(zhī)品种间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报(bào)记(jì)者了解(jiě)到(dào)，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中，市(shì)场风(fēng)格不断变(biàn)化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份(fèn)从主力(lì)转换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美团预测五一堂(táng)食订(dìng)座率(lǜ)同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市场(chǎng)对油脂(zhī)消费预期乐(lè)观，确(què)认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来(lái)补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油累库(kù)放慢(màn)甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后(hòu)咨(zī)询机构数据显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆(dòu)油(yóu)库(kù)存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现(xiàn)不佳及(jí)后期(qī)大(dà)豆(dòu)高到港带来(lái)的(de)累库(kù)趋势压制，豆油整体一直(zhí)是(shì)不温不火；菜油整(zhěng)体受到需(xū)求难(nán)以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势(shì)但(dàn)在(zài)加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持(chí)续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货(huò)分(fēn)析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带(dài)水，一(yī)定程度(dù)反应了(le)前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到(dào)，本(běn)轮(lún)反(fǎn)弹中连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周五主要机构(gòu)公(gōng)布的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产量不及(jí)预(yù)期，马棕4月库存环比(bǐ)可(kě)能大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价格优(yōu)势(shì)相比豆油及(jí)葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路透预估(gū)4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨(dūn)下降比(bǐ)较明(míng)显(xiǎn)。但上(shàng)周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库存(cún)水(shuǐ)平(píng)，库(kù)存环比减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏(piān)低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今(jīn)年(nián)印(yìn)尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月(yuè)产(chǎn)量环比降幅(fú)较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短(zhǒng)表现强(qiáng)弱与各自(zì)的国内(nèi)外供需(xū)、消息面有直(zhí)接(jiē)关系，阶(jiē)段(duàn)性(xìng)的宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰(shuāi)退及风险事(shì)件(jiàn)的担(dān)忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短(duǎn)期偏(piān)强(qiáng)，是(shì)国内油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要环(huán)境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农(nóng)就(jiù)业等数据全面超预期。此外(wài)，耶(yé)伦也(yě)在敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这(zhè)些消(xiāo)息，从边际上缓解(jiě)了因美国银(yín)行业危(wēi)机、债务上限到期、短(duǎn)期较差(chà)经济数据(jù)带来的(de)美国经济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行(xíng)业(yè)危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍(réng)将(jiāng)持(chí)续、美(měi)豆(dòu)新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因(yīn)素，油脂本(běn)轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得(dé)注意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏观和基本面的压(yā)制(zhì)依(yī)然存在(zài)，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来看，在(zài)油脂供(gōng)应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难(nán)具(jù)备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季，市场(chǎng)对(duì)于需求不宜过分(fēn)乐(lè)观。而从时间(jiān)节点上来看(kàn)，油脂(zhī)整体也将进入增(zēng)库周期，在业内人士看(kàn)来，进入增(zēng)库周期已是(shì)事实(shí)，这(zhè)也将(jiāng)抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油(yóu)产地看(kàn)，目前(qián)是(shì)季(jì)节性增产(chǎn)季，中期产地库存(cún)趋向(xiàng)回(huí)升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计(jì)还需(xū)要几(jǐ)个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月的(de)去库是(shì)建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价差及(jí)主需求(qiú)国高库存带来(lái)的并(bìng)不算好的出口前景下，后续产(chǎn)地库存累(lèi)库(kù)倾向较强。”石(shí)丽(lì)红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来(lái)西亚出现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个月马棕产量(liàng)表现不(bù)佳导致了棕榈油的(de)连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超于正常季节(jié)性的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计(jì)马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可(kě)能还会更(gèng)高，这预计将为(wèi)马来西亚带(dài)来显著的(de)累库压力(lì)，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个月油脂市场累库(kù)为(wèi)主，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影响大(dà)豆供给的节奏(zòu)但不(bù)会消化供应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月均到港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存走势来(lái)看(kàn)，国内(nèi)菜油库存从(cóng)年(nián)初以来早就已经进入累库(kù)状态。截(jié)至5月5日，华东(dōng)菜油库存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆油的累(lèi)库(kù)趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月(yuè)5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存(cún)季节性角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的(de)油(yóu)脂是(shì)近月进口不太足的(de)棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累(lèi)库，带来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油进口(kǒu)利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实(shí)会限制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数(shù)进(jìn)口(kǒu)为(wèi)主，成本端原料的供需及价格的变(biàn)化对(duì)油脂行情的影响要更(gèng)大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预(yù)期，国际棕(zōng)榈油(yóu)产地(dì)累库情(qíng)况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全球经济(jì)预(yù)期、美高(gāo)利息对大宗商(shāng)品(pǐn)需(xū)求传(chuán)导等(děng)影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未(wèi)释放(fàng)完全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应改善(shàn)的(de)背景下，油脂(zhī)并(bìng)不具备持续性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判(pàn)断(duàn)，业(yè)内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续(xù)性和高度。在侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约上建议选择远月合(hé)约，品种中首选豆油(yóu)。待(dài)供需报(bào)告发布后可(kě)择(zé)机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价(jià)差做扩。

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