白酒(jiǔ)行业(yè)数(shù)据显示，相比较疫(yì)情前的2019年(nián)，2022年白酒产业销售收(shōu)入累(lèi)计(jì)增长5％，利润(rùn)累计增长了71％。透过2022年白(bái)酒上市(shì)企(qǐ)业财(cái)报发现，除(chú)头部酒企强者恒强外，二三线品牌(pái)正(zhèng)在(zài)加速分化。

　　钛媒(méi)体APP梳理发现，2019年(nián)20家上市企业中，规模在(zài)40-100亿元级别(bié)的仅有(yǒu)3家，分(fēn)别是老白干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖(jiào)（603589.SH）；2020年(nián)这个数据浮动为2家，分别是今世缘、口子窖(jiào)；2021年上升到(dào)6家，为今世(shì)缘(yuán)、口(kǒu)子(zi)窖、老白干(gàn)酒(jiǔ)、舍得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以(yǐ)及水井坊；2022年则进一(yī)步变(biàn)成7家，在(zài)前一年的6家(jiā)基础上新(xīn)增了一(yī)个酒(jiǔ)鬼酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其(qí)中，今(jīn)世缘、舍得(dé)、迎驾(jià)贡、口子窖四家企(qǐ)业规模来到50-80亿(yì)元之间，隶属苏(sū)酒板块(kuài)、川酒板块(kuài)、徽酒板块的二级梯队，都(dōu)是在各自省内有一定话语(yǔ)权、有较(jiào)大(dà)市场规模、省(shěng)外市场开拓良(liáng)好的代(dài)表。

　　它们之间(jiān)此起彼伏的竞争，也推动了(le)二级梯队(duì)的(de)分(fēn)化(huà)加速。蔡(cài)学(xué)飞向(xiàng)钛媒体APP表(biǎo)示，“二三线酒(jiǔ)企分化加(jiā)剧(jù)，要么像古(gǔ)井贡酒(jiǔ)那样完成产品升级和全(quán)国化布局，挤进(jìn)一线市场(chǎng)，要么就会像(xiàng)皇(huáng)台一(yī)般衰败萎缩。”

　　如(rú)是所言，年报显示，伊力特（600197.SH）、金种子(zi)酒（600199.SH）、天佑(yòu)德酒（002646.SZ）三家(jiā)2022年(nián)毛利(lì)、经营(yíng)性(xìng)现金流的下降(jiàng)，录得亏损。

　　2023一季报(bào)也能说(shuō)明问(wèn)题。举例(lì)而言，今年一季度(dù)酒(jiǔ)鬼酒(jiǔ)实现营收9.65亿元，同比下降42.87％；净(jìng)利润3亿(yì)元，下(xià)降(jiàng)42.38％。至(zhì)于下滑原(yuán)因，酒(jiǔ)鬼酒在财报中表示是因(yīn)为(wèi)去(qù)年(nián)同期基(jī)数较高，以及公司主动(dòng)进行了策略调(diào)整(zhěng)导致。

　　另一典型是安徽酒企金(jīn)种子，在省(shěng)内“内卷”和名酒“高压(yā)”双(shuāng)重(zhòng)挤压(yā)下，其业(yè)务体量和利润出现(xiàn)萎缩，明显掉(diào)队。2019年-2022年，其营收分别(bié)为(wèi)9.14亿元(yuán)、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入(rù)增(zēng)长有限，但净利润在2019年、2021年、2022年均为亏损(sǔn)。2023Q1归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)更(gèng)是下(xià)降了228％。对此，金种子(zi)在(zài)年报中(zhōng)归咎于(yú)品牌、营销(xiāo)、渠道(dào)等多(duō)方面因素。

　　高库存仍是行(xíng)业(yè)性(xìng)问(wèn)题(tí) 白酒亟需(xū)新渠(qú)道

　　毛利率来(lái)看，20家白酒上(shàng)市企业中，有17家企业毛利率在60％以上，茅台(tái)高(gāo)达92％，仅(jǐn)3家企业(yè)毛(máo)利率(lǜ)低于50％。且有(yǒu)15家企(qǐ)业(yè)毛利(lì)率(lǜ)与上(shàng)年同(tóng)期相比增(zēng)长，金种子、洋河、伊力特、舍得、酒鬼酒5家企(qǐ)业(yè)毛利率(lǜ)有所下降。

　　毛利率高，印(yìn)证了白酒超(chāo)强的盈利能力，但透过年(nián)报，白酒的高库存更加值得关(guān)注。2022年，20家A股白酒(jiǔ)上市公司(sī)总存货(huò)达1328.33亿(yì)元。其中(zhōng)，茅(máo)台以388.24亿元库存(cún)高居榜首，洋河、五粮液紧随(suí)其后。

　　但(dàn)从涨幅来看(kàn)，泸州老窖、岩石股份（600696.SH）、老白(bái)干(gàn)酒等(děng)企业库存同比增长超30％，除洋(yáng)河(hé)股份、顺(shùn)鑫(xīn)农业（000860.SZ）、金种(zhǒng)子(zi)酒外，其(qí)他酒企库存(cún)增长基本(běn)都在两(liǎng)位数(shù)以(yǐ)上。

　　合同负债情(qíng)况亦能一定程度(dù)上(shàng)反映当前(qián)渠道的情(qíng)况(kuàng)。截至(zhì)2022年底，18家(jiā)上市酒企合同(tóng)负债整体同比减少5.47％。同期，11家(jiā)公司的合同负债下(xià)滑，其中(zhōng)酒鬼酒、古井贡酒等同比降(jiàng)幅超五成。截至(zhì)今年一季度末，总体合同负债(zhài)微增0.08％。

　　搜狐酒业发(fā)展研究(jiū)院专家、中(zhōng)国酒业(yè)资深评论员肖竹青告诉钛(tài)媒体APP，“2022年、2023年(nián)一季度白(bái)酒业绩非常(cháng)优秀。但是我们发现整个(gè)市场(chǎng)除了茅(máo)台供(gōng)不应求以(yǐ)外，其他产品都存在价格倒挂现象，这说明除茅台(tái)以外社会库存很(hěn)大，对白酒发(fā)展来说(shuō)存在隐(yǐn)忧。”但他(tā)也表示，“预计今年(nián)下半年中秋节(jié)后(hòu)有望(wàng)成为酒业重回(huí)正轨发展的时间节点。”

　　“高库存是行业性问题(tí)。”蔡学(xué)飞表(biǎo)达了同(tóng)样的看法，他认为，随着国家经济面的(de)恢复以及社会活(huó)动(dòng)的复苏，会加速去库存，特别是名酒库存会得(dé)到很大的缓解，但(dàn)是(shì)区域中小(xiǎo)企业仍然会面临不小(xiǎo)的库存压(yā)力。

　郑业成是否已婚 郑业成是几线演员　日前，五粮液在投资者关系互动平台回答投资(zī)者(zhě)关于库存的问题时(shí)就谈到，五(wǔ)粮液产品渠(qú)道(dào)库存量(liàng)不到一个月，属于正常水平(píng)。

　　事实上，白酒渠道(dào)“堰塞湖”是常态，尤其(qí)在过去三年，受疫情影响线下消(xiāo)费场景(jǐng)大(dà)减(jiǎn)，终端(duān)动(dòng)销放缓(huǎn)，造成(chéng)了社会(huì)库存积压(yā)。从产(chǎn)能来看，近十(shí)年(nián)来白酒(jiǔ)产量(liàng)在不断下降(jiàng)，白酒(jiǔ)产(chǎn)业存量产能过剩是不争(zhēng)的事实，未来仍(réng)然(rán)是趋势之一。加之消费观念、消(xiāo)费习(xí)惯(guàn)的变化，即使是(shì)疫情后(hòu)消(xiāo)费场景大规模恢复(fù)的前提下，白(bái)酒去库存依然需(xū)要时间。

　　而为去库存，全行业各环节都在(zài)努力，其中最关键(jiàn)的是，亟需库存(cún)消化能力强(qiáng)劲的新(xīn)渠道。可(kě)以看到(dào)，大小酒企均在营(yíng)销上(shàng)大手笔(bǐ)撒钱，大部分酒企年报中销售费用(yòng)一栏的(de)数(shù)字在(zài)逐年递(dì)增。

　　可以预见，2023年谁的库存消化得快，谁的(de)价(jià)格倒挂恢复得快，谁就能在新周期中胜出。

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