近日，国(guó)内上(shàng)市交(jiāo)易的(de)4只公(gōng)募(mù)商(shāng)品(pǐn)期货基(jī)金(jīn)陆续公布(bù)了一季报。在(zài)一季度商品市场整体下跌的背(bèi)景下，4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金也表现不(bù)佳，仅建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期(qī)内(nèi)增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受(shòu)投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一(yī)季度，建信能源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何(hé)区(qū)别？4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金(jīn)在一季(jì)报(bào)中均提及(jí)，本期已实现收益指基(jī)金本期利息收入、投资收(shōu)益、其他收入(rù)（不含公允价(jià)值变动收益）扣除相关费用和(hé)信用减值损失后(hòu)的余额，本期利(lì)润为(wèi)本期已实现(xiàn)收益加上本期公允价(jià)值(zhí)变(biàn)动(dòng)收益(yì)。

　　期(qī)末基金资(zī)产净(jìng)值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF资产净(jìng)值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF、建高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来信能源化工期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货ETF资(zī)产净(jìng)值分别(bié)为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率(lǜ)方(fāng)面，报告(gào)期内，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为(wèi)5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额(é)的(de)增减变(biàn)化，可(kě)以(yǐ)反映出投(tóu)资者的偏好。从份额变(biàn)动来看，除(chú)华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期货基金均受到净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信(xìn)能源化(huà)工期货(huò)ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整(zhěng)体走出下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在资本市场持续发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆(dòu)等大(dà)宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其(qí)次，国(guó)内现货供应相(xiāng)对(duì)充裕(yù)，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴西大(dà)豆(dòu)丰(fēng)产上市，近几个月(yuè)国内大豆到港量趋(qū)于增加，同时由于(yú)下(xià)游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷不振(zhèn)，由(yóu)于春节前养殖产品集中出栏，春节后一(yī)段(duàn)时间一般是豆粕需求淡季(jì)，而今(jīn)年由(yóu)于(yú)生猪价格持续下行(xíng)，养殖(zhí)业复产积极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪(xuě)上(shàng)加霜(shuāng)，油厂豆粕(pò)成交(jiāo)和(hé)提货量处于(yú)偏低水平。

　　关(guān)于(yú)报告期内(nèi)基金投(tóu)资策略和(hé)运作分析，国投瑞银(yín)基金表(biǎo)示，一季度(dù)白银在初期两个月处于振(zhèn)荡调(diào)整，在三月份(fèn)又(yòu)很快(kuài)反弹至(zhì)年(nián)初位置。黄金较(jiào)白银表(biǎo)现更为强势，金银比价(jià)有所抬升(shēng)。前期走势主要受制于白银工(gōng)业属性及美联(lián)储加息(xī)预期升温影响，白银表现出更高的波动性(xìng)。后期则主(zhǔ)要是欧美银行业出(chū)现(xiàn)流动性危机(jī)，导(dǎo)致避(bì)险情绪高涨，也大幅(fú)降低了(le)市(shì)场(chǎng)对(duì)于(yú)美联储的加息(xī)预期。高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来p>

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策调整(zhěng)节(jié)奏与经(jīng)济衰(shuāi)退担忧继续主(zhǔ)导(dǎo)贵金属(shǔ)行情，同时(shí)也需关(guān)注突发地缘(yuán)政治、金(jīn)融体系的流动性(xìng)风险、新兴(xīng)经济(jì)体债(zhài)务风险等黑天鹅(é)事件(jiàn)的影响(xiǎng)。今年以来，美(měi)联储已连续加息(xī)两次(cì)各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵(zhèn)图(tú)显示美联储今年(nián)或还有一次(cì)加息。随(suí)着美国加(jiā)息(xī)渐(jiàn)入(rù)尾声，而通胀仍处(chù)于高位(wèi)，宏观环境对(duì)贵金属相对(duì)有利，贵金属配置价值进(jìn)一步提升。考(kǎo)虑到白(bái)银(yín)的高弹性及金银比价的相对(duì)高位，建议择机(jī)积极配置。

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