国内“五一(yī)”假期来了(le)，但海外(wài)市场风险依旧(jiù)不容(róng)忽视。在美国多项重要(yào)经济数据(jù)出炉后(hòu)，美联储也将召开5月(yuè)议(yì)息(xī)会议，市场普(pǔ)遍预(yù)期将继续加(jiā)息25BP。在利好利(lì)空消息交织(zhī)下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共(gòng)和银(yín)行股(gǔ)价已累(lèi)计(jì)下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘(pán)，美国第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度(dù)腰斩，且多次触发(fā)停牌(pái)，原因是达成救助(zhù)协议以(yǐ)维持该银行运营的希望在变(biàn)得(dé)渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以(yǐ)上。消息(xī)人士称，该银行很有可能会(huì)被美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一(yī)共和银(yín)行公布(bù)其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗元后，该银行股价在接下(xià)来的两天内下(xià)跌(diē)超过(guò)60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括(kuò)来自美国(guó)联邦储蓄保险公司(sī)、财(cái)政部和美联储的官员正在与(yǔ)其他(tā)银行进行(xíng)协调(diào)会议，为第一(yī)共和银行制定救助(zhù)计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围(wéi)加(jiā)强银行规管

　　在(zài)当(dāng)地时间4月28日公布(bù)的内(nèi)部审(shěn)查报告(gào)中(zhōng)，美联储(chǔ)雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗承(chéng)认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行(xíng)自(zì)身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员未能采(cǎi)取有力行动解决硅(guī)谷银行越(yuè)来(lái)越多的问题。美联储负责金(jīn)融业监管的副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认(rèn)识到，随(suí)着硅谷银行(xíng)的规(guī)模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他们(men)的确发(fā)现了风险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证该行足够迅速(sù)地解决问题(tí)。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大(dà)成因，其中三点都(dōu)和美联储监管不力有(yǒu)关(guān)。他说，美(měi)联(lián)储监管(guǎn)者的(de)错误部分源于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政(zhèng)时的金融(róng)业改革普遍放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转变似(shì)乎(hū)导致联(lián)储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标(biāo)准(zhǔn)、增(zēng)加(jiā)复杂性(xìng)，以(yǐ)及监管(guǎn)方(fāng)式(shì)不(bù)够自信果断，它们(men)阻(zǔ)碍了有效的(de)监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审查(chá)员已经确(què)定了硅谷银(yín)行存在导致(zhì)其倒(dào)闭的一大问(wèn)题——利率相关(guān)风险，但(dàn)美联储自身的流程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取行动(dòng)以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管机构(gòu)的公开(kāi)审查报告或警(jǐng)告(gào)，数量是(shì)其他银(yín)行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些(xiē)年(nián)美联(lián)储忽视了范围更广的问题，比如(rú)该行(xíng)多年来一直突(tū)破内(nèi)部风险限制，其采用的(de)流动性指标(biāo)却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相(xiāng)关风(fēng)险还(hái)被评为(wèi)令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美联储将(jiāng)重(zhòng)新审(shěn)查(chá)，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系(xì)列规定，包括压力测试和流(liú)动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭(bì)表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银行强化适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行适(shì)用标准和(hé)的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过(guò)25万(wàn)美元(yuán)联(lián)邦保险上限的(de)银行存款，监管(guǎn)方的(de)处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银(yín)行考(kǎo)虑(lǜ)到可出售证券的未实现(xiàn)损(sǔn)益(yì)，以便(biàn)让(ràng)银行(xíng)的(de)资本要求更好地(dì)匹配其财(cái)务状况(kuàng)和风(fēng)险。他暗示，对(duì)资本规划和(hé)风(fēng)险管理不足(zú)的(de)公司(sī)，美联储(chǔ)可能(néng)增加资本或(huò)流(liú)动性的要求(qiú)，或者限制股票(piào)回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州和佛罗(luó)里(lǐ)达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白宫当地时(shí)间(jiān)4月(yuè)28日的(de)声(shēng)明，美国(guó)总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内(nèi)华(huá)达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的(de)地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间(jiān)受严重风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分(fēn)担的基(jī)础上提供(gōng)给州政(zhèng)府(fǔ)和(hé)符合条件(jiàn)的(de)地方政府以及某些(xiē)私人非营利组织(zhī)，用于受灾(zāi)害影响(xiǎng)地(dì)区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等(děng)五国就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执行(xíng)副主(zhǔ)席东布(bù)罗夫斯基(jī)斯对(duì)外宣布，欧(ōu)委会(huì)已与保(bǎo)加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成原则(zé)性协(xié)议。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成(chéng)员(yuán)国(guó)和乌克兰农(nóng)民(mín)的担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农(nóng)产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等(děng)4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个(gè)受影响的成员国农民提(tí)供1亿(yì)欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续(xù)推进包(bāo)括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟(méng)通道出口(kǒu)到(dào)其(qí)他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续(xù)放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月28日，美国(guó)商(shāng)务(wù)部最(zuì)新公布(bù)的数据显(xiǎn)示，美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居(jū)高(gāo)不(bù)下，这加大了美联(lián)储(chǔ)5月再次(cì)加息的可能性。报告公布(bù)后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅(fú)下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公布的一(yī)季度美国宏观经济(jì)数据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市(shì)场(chǎng)预期的(de)2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显著放缓。而(ér)同(tóng)日公布的一季(jì)度(dù)核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师张(zhāng)晨向(xiàng)期(qī)货日报记者表示(shì)，上述数据显示出美国经(jīng)济放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特(tè)征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出(chū)现明显回(huí)暖(nuǎn)，显示出(chū)美(měi)国(guó)经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机(jī)的尾部效(xiào)应(yīng)持(chí)续存在(zài)，金融(róng)不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑(huá)，一(yī)定程(chéng)度上削弱了(le)美联(lián)储货币(bì)政策的紧缩(suō)预期，同时增加了下半年美联储(chǔ)降息的预期。”中信(xìn)建(jiàn)投期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他(tā)也(yě)表示，由于反映核心(xīn)个(gè)人(rén)消费支出在(zài)内的一季(jì)度(dù)PCE通(tōng)胀数(shù)据持(chí)续上升，再加上周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也(yě)偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息(xī)基(jī)本(běn)不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年(nián)中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次(cì)会(huì)议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师(shī)吴梓(zǐ)杰(jié)认为(wèi)，当前(qián)美联储货币政策面(miàn)临抑制通胀以及宏观审慎两难的(de)抉择(zé)。随着此前银行业危(wēi)机的(de)爆发以及(jí)一季(jì)度经(jīng)济的回落，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及下行(xíng)压力已经(jīng)持续增(zēng)加(jiā)，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过预(yù)期，显(xiǎn)示(shì)出核(hé)心通(tōng)胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行政策选择时不得(dé)不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记(jì)者会上鲍威(wēi)尔表态或将(jiāng)更加注重安(ān)抚(fǔ)市场情绪，强调(diào)对宏观风险(xiǎn)的(de)把控，且对未来(lái)加(jiā)息的态度(dù)或将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了(le)充分的计价(jià)。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵图(tú)和经(jīng)济展望(wàng)公布，因(yīn)此会议重点在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会(huì)后发(fā)言(yán)两方面。其(qí)中，在决议声明(míng)方面(miàn)，可(kě)重(zhòng)点观(guān)察措辞调整变(biàn)化情况，特别是能否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后(hòu)的新闻发布(bù)会上，需要重点(diǎn)关注(zhù)鲍威(wēi)尔对(duì)于经济与通(tōng)胀前景、后续货币政策以及银行业危机引(yǐn)发(fā)的信贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特别是(shì)如果出现“停止加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则无论(lùn)对(duì)于商品市场(chǎng)还(hái)是权益市场(chǎng)而(ér)言，均构成短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次美联储会(huì)议需要关注三(sān)个方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美(měi)联储是否会透露其愿意(yì)容忍(rěn)更高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于目前金融以(yǐ)及经济风险的判(pàn)断，到(dào)底是短期(qī)风险还是长期风险；三是美(měi)联(lián)储未来的(de)货币政(zhèng)策预期(qī)，比如是否(fǒu)透露下(xià)半(bàn)年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然(rán)偏(piān)鹰派，则预期(qī)风险(xiǎn)资(zī)产将继续回调，美债利率曲线(xiàn)会加(jiā)深倒挂的程度，对市场而言偏负面(miàn)；如果美联(lián)储偏(piān)鸽派，那(nà)市场风险(xiǎn)偏(piān)好会再度上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息(xī)结果不会引起(qǐ)市场较大波(bō)动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰(yīng)的(de)政策预期交易依旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议(yì)上需要重点关注美(měi)联储声明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔在记者会上对未来政策路径的(de)展(zhǎn)望(wàng)。“尤其(qí)是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则(zé)市场或将(jiāng)面(miàn)临较大的冲击，相(xiāng)关风险资(zī)产有意外(wài)下跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期(qī)美元(yuán)指数持(chí)稳，贵金(jīn)属行情(qíng)则(zé)表现乏(fá)力。张(zhāng)晨认为，4月以来(lái)，欧美银(yín)行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美(měi)联储(chǔ)货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观(guān)预期(qī)出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡(dàng)调整，但总体回调(diào)幅度(dù)有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因(yīn)素间来(lái)回拉(lā)扯。利多因素(sù)方面，美联储加(jiā)息(xī)临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制边际减弱。同时，美(měi)国经济前景(jǐng)黯淡(dàn)，债(zhài)务上限(xiàn)悬而(ér)未决以及银(yín)行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断激(jī)发市场避险情(qíng)绪(xù)。从(cóng)更(gèng)为宏观(guān)的角度(dù)来看，全球“去美(měi)元化(huà)”方(fāng)兴未艾(ài)，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种因(yīn)素(sù)均对贵金(jīn)属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美联储对于后续货币政策之(zhī)间(jiān)的预期差，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是(shì)就业市(shì)场尽(jǐn)管过热态势有(yǒu)所缓和(hé)，但无论(lùn)是(shì)新增非农就业人数还(hái)是失业(yè)率(lǜ)指标，还远未触及经济(jì)衰退以及美联储货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区(qū)间，这极有(yǒu)可能造成(chéng)通(tōng)胀回归波(bō)折反复，进而引发(fā)美联储货币政(zhèng)策(cè)前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美(měi)联储(chǔ)议息会议落(luò)地后(hòu)的一(yī)段(duàn)时间内，市场仍(réng)然会延(yán)续上述(shù)的修正(zhèng)走势，美联(lián)储还需在更(gèng)多数据指(zhǐ)引以及银行风险事件落地(dì)后(hòu)，再相机作(zuò)出(chū)政策调整，而在此之前预计(jì)仍会延续(xù)当前“走一步看一步”的决(jué)策思路。而(ér)市场(chǎng)对于年内降息的乐观预(yù)期的修正空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场的逻辑有两条主线：一是(shì)美国经济(jì)是(shì)否会陷入(rù)衰(shuāi)退，二是全(quán)球贸(mào)易结算体(tǐ)系(xì)下美元的(de)趋势(shì)压力。“过(guò)去20年(nián)，贵(guì)金属价格主要(yào)锚定的是美债实(shí)际利率的变化，但是(shì)最近(jìn)这种联(lián)系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美(měi)元结算体系的变(biàn)化使得(dé)贵金属获(huò)得了(le)越(yuè)来越多的金融(róng)溢(yì)价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属(shǔ)多(duō)头驱(qū)动的逻辑还没结(jié)束(shù)，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当前贵(guì)金(jīn)属市场已经表(biǎo)现出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经(jīng)济(jì)下行以及(jí)欧美银(yín)行业风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面(miàn)，美国通胀高位带来的(de)加息预测，未能对贵金属形成有力的(de)回(huí)落(luò)压力。因此，他预计贵(guì)金属市场整(zhěng)体仍以高位振荡(dàng)为(wèi)主，在基准假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场(chǎng)对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀压力(lì)下(xià)，市场对(duì)降(jiàng)息(xī)预期(qī)的修正或将带来(lái)金银价(jià)格的(de)进一步(bù)回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内(nèi)“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关(guān)键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本(běn)面因素也(yě)多空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨(jù)幅(fú)波动。同(tóng)时，国内“五一”假期(qī)结束(shù)后，市场将直面(miàn)美联储5月利率(lǜ)决(jué)议落(luò)地，他预计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一(yī)’假期(qī)跨越5月美(měi)联储议息会议等重要(yào)事件，加之银行业危(wēi)机及债务上限问题悬而(ér)未决，投资者要防止过分押(yā)注引(yǐn)发的风(fēng)险(xiǎn)。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可(kě)以逢(féng)低布(bù)局多单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假(jiǎ)期(qī)恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关键(jiàn)时间节点，投(tóu)资(zī)者若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带(dài)来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或(huò)将迎(yíng)来(lái)更加明雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗确的方向性(xìng)行情，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵金属进(jìn)行相应(yīng)布局(jú)。

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