财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来(lái)时隔(gé)8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日，中信(xìn)银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更(gèng)是盘中刷新(xīn)历史最高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两份会(精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促(cù)进央企估值回归”业务交流会暨(jì)国新央企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份(fèn)则是(shì)沪市金融业主题(tí)座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中促进金融(róng)业估值(zhí)提升和(hé)高质(zhì)量发展”成(chéng)为(wèi)重(zhòng)要(yào)议题。

　　中特估成为了(le)市场较长一段时期的(de)热门词，尽管(guǎn)披上了(le)主题(tí)、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统行业(yè)国央企的严重低(dī)配和低估。说到A股的(de)低(dī)估(gū)值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前(qián)获批(pī)的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份(fèn)会议通知的(de)推波助(zhù)澜，“小作(zuò)文(wén)”又(yòu)来添(tiān)油加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求(qiú)“国企要做到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却获得极(jí)大的(de)传(chuán)播。

　　低估值(zhí)、高股息(xī)，在经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行(xíng)概念获(huò)得资金的(de)青睐(lài)。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经(jīng)验(yàn)，大金融板块(kuài)走强往往(wǎng)预示着行情(qíng)的结束，这(zhè)一(yī精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德)次历史是否会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量(liàng)逻辑(jí)可能不再奏效(xiào)，当(dāng)前市场，银(yín)行板块是作为(wèi)“国资含量”比(bǐ)较高的板块行(xíng)进，从(cóng)去年底开始(shǐ)监管开始提(tí)出中特估后(hòu)有(yǒu)比较不错(c精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德uò)的表现(xiàn)，中特估有望持续为投(tóu)资(zī)者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银(yín)行为首(shǒu)的(de)大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中(zhōng)信(xìn)银行(xíng)、西安银(yín)行(xíng)涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为的(de)大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度来看(kàn)，银行板(bǎn)块大涨早(zǎo)已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了银行板(bǎn)块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证银行ETF、富(fù)国(guó)中证800银行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动(dòng)来(lái)看，以规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘(pán)价(jià)创一年(nián)新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿(ruì)郡资产合伙人(rén)董承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的(de)那些低增速的(de)企业，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度(dù)价(jià)值(zhí)的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博(bó)时(shí)基(jī)金权(quán)益投资一部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也表(biǎo)示，银行(xíng)股这波快(kuài)速上(shàng)涨，是其在(zài)估值极度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度(dù)悲观等(děng)背景下，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回(huí)报率预期下(xià)行、中特估政策背景(jǐng)下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估(gū)逻(luó)辑

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的季节，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全(quán)市场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中(zhōng)信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超(chāo)过(guò)14亿元，也刷新近两年(nián)来(lái)的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本面(miàn)预期极(jí)度(dù)悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而言，在(zài)估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波(bō)银行和(hé)招商(shāng)银行，其(qí)余银行(xíng)均处于(yú)“破净(jìng)”状态(tài)。在这一(yī)轮(lún)估值修复(fù)中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值最保(bǎo)守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值(zhí)位置，当前板(bǎn)块交易热度之(zhī)下目标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量(liàng)、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是(shì)银行(xíng)股相对于其他主题板块更(gèng)强的优势，据财通(tōng)证券研报(bào)，国有大行(xíng)近五年分(fēn)红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长(zhǎng)期(qī)投资需(xū)要。近(jìn)年来国有大行股息(xī)率也(yě)呈逐(zhú)年提(tí)升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也(yě)为调仓提(tí)供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏(piān)股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著(zhù)低(dī)于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息(xī)策略以其确定(dìng)的股息收入和(hé)较高的安全边际可以为投资者提供不错的收益。而(ér)基本面稳健、分红率高(gāo)而稳(wěn)定、估(gū)值处于历史低位的银(yín)行(xíng)板块是高股息策略的理想(xiǎng)增(zēng)配板块。与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，银行板块在一(yī)季度(dù)是业绩低点(diǎn)。随着大(dà)行重定(dìng)价的(de)压力过(guò)去以及二三(sān)季度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的(de)到(dào)来，资(zī)产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投资部基(jī)金经理余展(zhǎn)昌也指出，与(yǔ)海外(wài)银行对比(bǐ)，在中特估背景下的国内银行仍然具(jù)有较(jiào)好的投(tóu)资机会。以国有大(dà)行为(wèi)例(lì)，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外(wài)绝大部分(fēn)的银行估(gū)值(zhí)都(dōu)在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银(yín)行还(hái)有大量的商誉(yù)，国内银行的估(gū)值水平是偏(piān)低的，本身就有比较(jiào)大的修复空(kōng)间。此外，他还指出，国企改革有望使得这(zhè)些问(wèn)题得到(dào)改善(shàn)，从而(ér)提高银(yín)行的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场(chǎng)观点开始担(dān)忧市场(chǎng)行(xíng)情告一段落。对此，市(shì)场(chǎng)人士认为，站在(zài)中(zhōng)特估背景(jǐng)下(xià)去看(kàn)金融股的爆发，并不能(néng)简单做出市场行情结束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称，大金融(róng)板块过去被当成(chéng)行(xíng)情结束的(de)指标，其背(bèi)后通常潜意识映(yìng)射包括不(bù)限于大金融爆发往往代(dài)表市(shì)场没(méi)有(yǒu)别的方向、市场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融股走强来看，市场(chǎng)表现并(bìng)不存(cún)在上述(shù)问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸(xī)血”效应并不强(qiáng)，比(bǐ)如银行板块近期(qī)大幅(fú)放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部(bù)分中小市值板块成交量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大金融(róng)板块本次(cì)表现(xiàn)也不是单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也(yě)表现较好(hǎo)，因此不能单一地以(yǐ)过去大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的(de)交易结构容(róng)易被表征为市场波动的(de)前奏，但市(shì)场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议(yì)不(bù)要单一映(yìng)射分析。

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