北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度(dù)股东(dōng)大(dà)会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的查(chá)理(lǐ)·芒格先(xiān)生，一边吃喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果，一边回答了来自(zì)全(quán)球投(tóu)资者5个多小时的(de)互动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资(zī)者分享(xiǎng)了(le)投资、成功以(yǐ)及(jí)长(zhǎng)寿(shòu)的秘诀，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹(píng)果以及公(gōng)司“接班人(rén)”等(děng)热(rè)点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在(zài)股东会上表示，他(tā)和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让(ràng)消费者选(xuǎn)择，是(shì)放弃(qì)第二(èr)台(tái)车，还(hái)是(shì)放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第二辆(liàng)车。这(zhè)是消费(fèi)者行为对苹果公司带(dài)来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲(fēi)特认(rèn)为，“目前(qián)没(méi)有一家公司可(kě)以与(yǔ)台(tái)积电相比拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第(dì)一时间(jiān)获取本次股东(dōng)会最(zuì)新观点，筛(shāi)选出40条(tiáo)核心精(jīng)华(huá)内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买(mǎi)卡车(chē)加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段价格很好，第二个阶(jiē)段由于他们去年优异的(de)业绩对(duì)卖(mài)家(jiā)很有利(lì)。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以来，这部分股份已进行了“股(gǔ)权(quán)”会计处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外权益，这将使我们的(de)所有权提高到80％，并(bìng)导致我们在财务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔(ěr)玛的分销做(zuò)的很好(hǎo)，我(wǒ)们有很多(duō)产品供应给它，但(dàn)有(yǒu)些产品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会(huì)把(bǎ)产(chǎn)品的分销(xiāo)渠道多元(yuán)化，我们希望能够拥有(yǒu)多个具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔(mó)力也(yě)不是无限的

　　再(zài)谈自(zì)身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面临的问题不在于是否开新店。我(wǒ)和查理(lǐ)为了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我(wǒ)们都是在最(zuì)初觉得走对了(le)方向，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼(ní)，芒格说，电(diàn)影行(xíng)业是一个（经营）非常困难(nán)的行业(yè)，是（竞(jìng)争）非常严峻的(de)行业。“举个例子，假如疫(yì)情前(qián)有70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客(kè)流量减少了，但电影院不能(néng)减少(shǎo)影(yǐng)片供应，也不(bù)能减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动(dòng)视暴(bào)雪的(de)事(shì)情上

　　微软已经(jīng)做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪(xuě)股份是(shì)否(fǒu)影响到了微软对其的收购(gòu)？对(duì)此，巴(bā)菲特回(huí)复：“伯克(kè)希尔所有监管(guǎn)要求下(xià)应披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明(míng)了。至于微软(ruǎn)，我(wǒ)认为他们已经(jīng)做(zuò)得非常出色了(le)，为了达成这笔收购，微软与英国有关部门积极地进(jìn)行了合作，但这并不(bù)代表他们最终一定会成功，这也(yě)不(bù)是愿(yuàn)意(yì)多花钱就能解决(jué)的(de)问题。我还不清楚最终结果(guǒ)会如何，但(dàn)即使这笔(bǐ)收购最终没有成功，也不(bù)代表(biǎo)微(wēi)软或(huò)动视暴雪(xuě)有任(rèn)何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公(gōng)司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超(chāo)过(guò)了能(néng)源(yuán)业(yè)务

　　在(zài)股东(dōng)大会上，巴(bā)菲(fēi)特高度(dù)肯定了苹果公司。他(tā)说(shuō)，“苹(píng)果公司在我(wǒ)们(men)仓位(wèi)中的占比(bǐ)超过了能(néng)源(yuán)业务。虽(suī)然我们持有(yǒu)苹(píng)果的(de)股份占比不高，但每年(nián)的权(quán)重都在增加(jiā)。我(wǒ)不懂手机，但我能看明白消费(fèi)者的习(xí)惯。如果让消费者选是放弃买手机(jī)还是放弃买汽车，我想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来(lái)趋(qū)势(shì)会如何(hé)发展(zhǎn)，但我们(men)知(zhī)道什么是正确的(de)价(jià)格(gé)，我们可以(yǐ)在消费者行为方面做一定的预测(cè)，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆(liàng)车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可(kě)能(néng)会选择放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹(píng)果占伯克(kè)希尔(ěr)组(zǔ)合的35％表示担忧(yōu)，认为(wèi)这已经接近(jìn)了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地(dì)表(biǎo)示，“你(nǐ)的(de)美元(yuán)是(shì)好的。”以此来表示(shì)，这笔投资(zī)是(shì)没问题的，甚至是非常有机(jī)会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗(shī)糖果等(děng)都(dōu)是生意(yì)，而苹果的商业(yè)模(mó)式更好(hǎo)。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有(yǒu)些(xiē)人会花1500美元买(mǎi)一部(bù)手机，同(tóng)样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们(men)会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯(xīn)片行业台积电拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位(wèi)

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问，想了解伯克(kè)希(xī)尔在一(yī)个季度内快速买入卖出(chū)台积电的(de)原因。在问(wèn)答环(huán)节，巴菲特对此进行了说明，在(zài)他看来台(tái)积电是世界范围(wéi)内管理最(zuì)完善且(qiě)最重(zhòng)要的公司之一(yī)，即(jí)使是5至(zhì)20年后也(yě)不会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想(xiǎng)要提高美(měi)国的芯片产能，但我认(rèn)为，它只能留在(zài)（中(zhōng)国）台湾(wān)地(dì)区。我们(men)通过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一家子公司参与了亚利桑那(nà)州的部分芯(xīn)片工(gōng)作(zuò)，但(dàn)至少在我看来(lái)，目前我们没有一家公司(sī)可以与台(tái)积电(diàn)比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁(suì)的创始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他高估了一个不需要高估就(jiù)能成为天才的(de)人。他真(zhēn)的很聪明(míng)，我想他的(de)智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大(dà)的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的目标。我们(men)的不同之处在于(yú)，我想要的不多，我在寻(xún)找简(jiǎn)单(dān)、确(què)定性高(gāo)的工作，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于(yú)解决不可(kě)能的问题。我喜欢我现在(zài)的(de)生活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一(yī)起(qǐ)，他也不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即(jí)将大(dà)获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关(guān)于新能(néng)源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间内，我和查理都(dōu)觉(jué)得，汽车行(xíng学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生)业太艰(jiān)难(nán)了。例如福(fú)特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个世(shì)界，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前几(jǐ)天(tiān)，我读了(le)通用(yòng)汽车(chē)公(gōng)司(sī)1932年的年度报告(gào)，其中显示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人口大约(yuē)是(shì)1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只(zhǐ)有(yǒu)18000左右个经(jīng)销商。此外，美国(guó)的汽车公(gōng)司(sī)还会面临来自世界各地的(de)竞(jìng)争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉利就处(chù)于一(yī)个特殊的(de)位置(zhì)。虽(suī)然我(wǒ)们觉得，汽车(chē)不是一个吸(xī)引人的行业，但(dàn)电(diàn)动(dòng)汽车(chē)即将大(dà)获成功。现(xiàn)在它带来了巨大的成本和巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑(yí)态(tài)度

　　在回答(dá)新加(jiā)坡(pō)投资(zī)者关于(yú)人工智能的问题时，芒(máng)格表示，如果你(nǐ)到中国(guó)的比亚迪工厂去(qù)看一看，会(huì)发现自(zì)动化操(cāo)作(zuò)程度非常高，但我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工智(zhì)能并(bìng)不能取(qǔ)代(dài)很多领域的(de)人才。

　　巴(bā)菲特也(yě)表示，人(rén)工(gōng)智能虽然可以做(zuò)一些令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也(yě)曾(céng)带我(wǒ)去看微软的产品，但这类产品(pǐn)仍不(bù)完善，譬(pì)如目(mù)前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但(dàn)很多事情是不能掌控的。人工智(zhì)能可以改变全(quán)世界，但它并不能(néng)改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚取(qǔ)超(chāo)额(é)收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会(huì)有新技术创造新(xīn)机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益(yì)的机会在(zài)相对降低，但这并不代(dài)表没有投资机会。从1940年到(dào)现在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等领域都有新的改(gǎi)变，新(xīn)的(de)事物永远在不(bù)断出现，而且会取代一些(xiē)原有的技术，因(yīn)此，在这其中(zhōng)会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投入(rù)，但还远远不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴(bā)菲特说，“之前买下(xià)伯克希尔能源这(zhè)家(jiā)公司(sī)，就是希望能够帮助解决一些(xiē)环境方面的问题。从传统能源向新能源的转变(biàn)，我(wǒ)们(men)在这(zhè)个(gè)方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精(jīng)彩观点(diǎn)请关注证券市(shì)场红(hóng)周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在(zài)经历(lì)能(néng)源行(xíng)业的(de)变(biàn)革(gé)，全球都是如(rú)此，我们有3家美(měi)国的公共(gòng)事(shì)业(yè)公司，我们(men)希望(wàng)能够在全国的每一个州制定不同的计划(huà)，然后将这些计划进(jìn)行整合。我们(men)也(yě)将我们的目标进行了(le)同步(bù)规划，我们(men)希望2030年(nián)的(de)碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件(jiàn)引发的(de)蝴(hú)蝶效应

　　会(huì)扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出(chū)的硅(guī)谷银行破(pò)产事(shì)件会带来(lái)怎(zěn)样的(de)经济后果时，巴(bā)菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存(cún)款保险公(gōng)司(sī)的限额是25万(wàn)美元，这是法(fǎ)令的规定，但(dàn)这不是美国的行为方式，就(jiù)像他们不会让债务(wù)上限导致世界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不(bù)会有(yǒu)人愿意公开向美国公(gōng)众解(jiě)释为什(shén)么(me)只有(yǒu)25万美元有(yǒu)“存款”保险，这(zhè)次(cì)事件引发的后续问题会(huì)扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存(cún)款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的(de)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)一直以来的(de)情(qíng)况(kuàng)都(dōu)非常相似，恐(kǒng)惧总是(shì)会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了工作。不(bù)过(guò)，这些年来(lái)，银(yín)行(xíng)系(xì)统发生了很(hěn)大变化。二战后的那一年，有多(duō)达(dá)2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也是在那时，我们做了一件(jiàn)非常明(míng)智的事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不(bù)应(yīng)该(gāi)发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修(xiū)改规则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美联储被赋予(yǔ)了(le)制定保证金要求的责任。他(tā)们(men)改变了很多次保证金要求，因(yīn)为(wèi)我们都知道(dào)，借(jiè)了很多钱的人会给(gěi)银(yín)行(xíng)系(xì)统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美(měi)联储解决不(bù)了财政问题

　　由于美联储投放的天量流(liú)动性，引发了严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美联储失职。不过，巴(bā)菲(fēi)特(tè)却认为，问题(tí)不在美(měi)联储，“他们无(wú)法(fǎ)解决财政问题(tí)，他们正在履(lǚ)行其职(zhí)能(néng)。现金(jīn)也不(bù)是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐(lè)观，他表示(shì)，我们在第二次世(shì)界大战中付(fù)出了(le)代价。我们每个人，包括学校的孩(hái)子(zi)和其(qí)他人(rén)，也包括(kuò)我自己。我们购买了最(zuì)初(chū)所谓的战争债券(quàn)、国(guó)防债券和储(chǔ)蓄债券等(děng)等(děng)。如果(guǒ)不(bù)停印钞票，我无法预计(jì)宏(hóng)观环境会变(biàn)得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危(wēi)机：

　　银(yín)行可以(yǐ)有新(xīn)发明(míng)，但要(yào)恪(kè)守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种(zhǒng)各(gè)样的(de)新发明，但它需(xū)要有(yǒu)旧的价值观。我们不(bù)知道会发生什么，因(yīn)为在目前的情况(kuàng)下，可(kě)能(néng)会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制(zhì)造问题的(de)人。如果(guǒ)他们承担(dān)了不该承担(dān)的风险，如果你要改变人们未来的行(xíng)为方式，风险就(jiù)必(bì)须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全的银(yín)行(xíng)投(tóu)资方(fāng)法(fǎ)，不做别人(rén)做的一些风(fēng)险性(xìng)事(shì)情，银(yín)行可能是(shì)一个非常不错的投(tóu)资。最初在1969年(nián)，查理和我(wǒ)以(yǐ)1900万美(měi)元投资了一家银行(xíng)。如果1970年的(de)《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是(shì)许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当人们(men)对货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个(gè)好现象

　　针对去美元化(huà)与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他(tā)货币能够取代它。我(wǒ)觉得(dé)没人能理解现在的(de)情况，只有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美联储(chǔ)主(zhǔ)席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是(shì)他也不(bù)能(néng)完全控制我(wǒ)学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生们的(de)财政政策。当疫(yì)情发生(shēng)的(de)时候，并没有人知道需要印多少数额(é)的货(huò)币(bì)才能解决问题，而(ér)直到它失控。人们会对货(huò)币失去信心，他们的行(xíng)为方式(shì)可能会完全不同。我们无法预测，但(dàn)我(wǒ)们(men)知道这不是一个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很多(duō)上(shàng)市公(gōng)司涉(shè)及保险业务，但没(méi)有一家是自己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟(gòu)病盖可保险已(yǐ)经是一家技术公司，但在(zài)我们看(kàn)来(lái)，其依然是一(yī)家保险公(gōng)司。他同(tóng)时解释，盖(gài)可在技术方面(miàn)需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得非(fēi)常好(hǎo)，这背后有两个原(yuán)因，首(shǒu)先是减(jiǎn)少了(le)前(qián)一年的保险(xiǎn)准备金，其次一季(jì)度还是汽(qì)车(chē)保险的(de)旺季(jì)，此外(wài)在远程信(xìn)息处理方(fāng)面，盖可(kě)也取(qǔ)得了长(zhǎng)足的进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域

　　从来就不特(tè)别(bié)活跃

　　在回答有投资者提出的(de)商业地产损失情况有多严重，和(hé)伯克(kè)希尔(ěr)是否会(huì)在商业地(dì)产领域更活跃时(shí)？巴菲特表示(shì)，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域(yù)从来不是(shì)特别活跃，因此也(yě)不会受(shòu)到不良贷款(kuǎn)等一(yī)系列负面因素(sù)影响。

　　但(dàn)美国(guó)和世界(jiè)很多地(dì)方市中心的空洞化(huà)却(què)是非常(cháng)严重的，它会影响很多人。建筑不会消失(shī)，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路(lù)的(de)重点是(shì)

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者(zhě)提出(chū)的(de)伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切(qiè)关注这一团(tuán)队的运营(yíng)指标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路，而(ér)且还(hái)有加拿大的(de)铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但好(hǎo)在我们(men)走出疫情和供应方面的挑战，不过(guò)还面临劳工问题和其他一些问题。我们的团队(duì)优先考虑的是(shì)恢(huī)复铁路的长期运(yùn)营，而不(bù)是短期专(zhuān)注于在20年内达到某一运营指标(biāo)，要长期为客(kè)户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪化投(tóu)资决(jué)定

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作(zuò)出错(cuò)误(wù)的投资决(jué)定(dìng)时(shí)，巴菲(fēi)特表(biǎo)示：“虽然在(zài)生活中(zhōng)谁都不想(xiǎng)成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业决(jué)定时成为一个(gè)没有感情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企(qǐ)业，企(qǐ)业赚更多(duō)的钱，作为(wèi)股东(dōng)的份额，作为伯克(kè)希尔的所有者，每年(nián)都(dōu)在(zài)增加，而投资者不需要(yào)花任(rèn)何钱。我们(men)投(tóu)资(zī)并(bìng)创造了超过5000亿(yì)美元的(de)股东权益和超(chāo)过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是非(fēi)常(cháng)有限的

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金(jīn)充(chōng)满信心？巴菲(fēi)特回答道(dào)，为什(shén)么(me)要派发(fā)现金？我们感(gǎn)兴趣的(de)、真正(zhèng)想做的是收购伟大的企业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美(měi)元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿(yì)美元(yuán)的(de)公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有(yǒu)人能像我们一样达成交易。2008年(nián)我收(shōu)购(gòu)了一(yī)大堆公司，这种事(shì)情(qíng)会再次发生。但(dàn)问题(tí)是，我们(men)收(shōu)购的机会是非(fēi)常有限的，所以(yǐ)当(dāng)一家好公司(sī)面临被卖(mài)掉的时(shí)候，我们需要(yào)足够的资金。但(dàn)我们的股东可能会把股票卖得太便宜，而且无(wú)法做什么让股价稳步(bù)上涨。我们有足够的钱，我们正在用(yòng)我们所拥有的东(dōng)西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀(jué)是洞(dòng)悉(xī)消费(fèi)者的(de)行为

　　关于公司如何在短期利润(rùn)和长(zhǎng)期防御能力之间(jiān)做出(chū)选择？巴(bā)菲(fēi)特对此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的(de)是，永远(yuǎn)拥(yōng)有(yǒu)一个美好的事业(yè)。好的企(qǐ)业不多(duō)，但我(wǒ)们确实找到了(le)一些，例(lì)如，当我(wǒ)们(men)在1966年试图涉足百货(huò)商(shāng)店业务(wù)时，我们学到的是，在(zài)奖品上做图案绘(huì)制，这可以算是(shì)一件(jiàn)愚(yú)蠢的事。我们(men)一直在试图洞悉的(de)是(shì)消费者的(de)行为，我们不能洞悉企业(yè)的技术趋势，如果能做到(dào)这(zhè)点，那也(yě)能(néng)获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应(yīng)接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于(yú)投(tóu)资人关注(zhù)的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的工作(zuò)，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格的(de)主要价值是可以把一些事情做得更好，或者去管理(lǐ)更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也(yě)会给他一些好(hǎo)的建议，但格雷格是做(zuò)出最终决(jué)定(dìng)的那个学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生(gè)人。未来(lái)我(wǒ)们(men)还需要(yào)更多的优秀(xiù)人才，去涉及更多的业务(wù)。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他们(men)接替(tì)我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很(hěn)多很优秀的经理人，相对(duì)其他大型(xíng)公司，伯克希尔(ěr)之所以能(néng)够做的更好原因之一，是从不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特(tè)•贾恩(ēn)的地位无(wú)可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球(qiú)选出的十大最佳(jiā)保险经理人之一，他的地位(wèi)无可取代。阿(ā)吉特(tè)从不会去(qù)尝试改变一个体系，而(ér)总是会(huì)去改善一个体(tǐ)系。我很享受与他交流，以前我们(men)每天(tiān)都会聊天，现在没有那(nà)么(me)频繁了，但他绝对是世界上独(dú)一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到(dào)访(fǎng)日本(běn)，并(bìng)参观(guān)五大商(shāng)社。“我去那里的部分原因，是为了把(bǎ)格雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人(rén)感到非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充(chōng)道，“我们确实(shí)希望和（那(nà)些企业）有长期合作的机会。它们(men)是一些令人难以置信(xìn)的投资机会，一直是非常好的投资机会。我很(hěn)喜欢这些公司(sī)的文化和(hé)历史。我(wǒ)们对(duì)五(wǔ)大商(shāng)社(shè)的两天(tiān)走访是(shì)非常(cháng)棒的。”

　　伯克希(xī)尔未(wèi)来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一(yī)百年后伯克(kè)希(xī)尔的发(fā)展愿景，他说，希望这家公司仍能(néng)被(bèi)股东们眷顾，并且为社会带来幸福(fú)感(gǎn)，拥有无限的(de)资本和(hé)大(dà)量(liàng)的人(rén)才(cái)。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书时(shí)至今日依然畅(chàng)销且(qiě)屹立不倒一样(yàng)，成(chéng)为其他人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯(bó)克希尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多(duō)

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国家(jiā)的资产(chǎn)而(ér)非负债，以往(wǎng)记录已经说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的(de)资本还(hái)是会比大部分公(gōng)司(sī)都要多(duō)，也仍(réng)然可以(yǐ)在国家(jiā)的(de)经济中投入非常多的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相信(xìn)在格雷格继任后(hòu)，他(tā)仍会(huì)做(zuò)出与现在相同的(de)股票回购(gòu)决(jué)定(dìng)。”

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业(yè)务(wù)副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦(lún)和查理定(dìng)下了非常(cháng)优(yōu)秀的回购计划框架(jià)，我会继续沿用(yòng)，因(yīn)为股票(piào)回(huí)购将(jiāng)同(tóng)时对(duì)股东和公司自身(shēn)的运营产生(shēng)益处，如(rú)果资本足(zú)够且股票很有吸引力，那么(me)为什么不(bù)通(tōng)过回购来提升单股内在价值呢？因(yīn)此当时机(jī)来(lái)临，我们(men)会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自(zì)己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗产规划的问题(tí)时，巴菲特(tè)说，在(zài)伯克希尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就(jiù)行，但这并不(bù)适合所有(yǒu)人(rén)。如果你(nǐ)想要(yào)你的孩子拥有某(mǒu)种价值观(guān)，重要的是：你要践行这样的价值观(guān)，并(bìng)和(hé)他们谈(tán)论这个价值观，从他们出生起，他(tā)们(men)就(jiù)在学习你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这一生，你(nǐ)可以写一(yī)下讣告(gào)，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已(yǐ)高但(dàn)没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多(duō)富(fù)裕(yù)家(jiā)庭，它们在财产规划(huà)分配(pèi)上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没有签(qiān)过遗(yí)嘱，因为签订遗(yí)嘱(zhǔ)需要(yào)孩子的理解以及他(tā)们的(de)建议。这(zhè)件事情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁(suì)的不同时期来做，效(xiào)果是不一(yī)样的”。

　　在(zài)他看(kàn)来，过(guò)早(zǎo)向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有(yǒu)一些人完全不(bù)向他们的(de)孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则(zé)用(yòng)遗(yí)嘱(zhǔ)去绑架孩(hái)子的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在(zài)他们的(de)成长阶(jiē)段(duàn)，让他们知道遗(yí)嘱(zhǔ)上(shàng)的内(nèi)容——这在以后(hòu)会很难更改(gǎi)，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很简(jiǎn)单，比如花(huā)钱要量入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少；避免身边(biān)有能量的人和活动；要活到老学到(dào)老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做到这(zhè)一切，那你一定会(huì)成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要(yào)把自己(jǐ)的命运都押宝在运气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的(de)人一起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困难，我们(men)都(dōu)非常(cháng)热(rè)爱自己的事(shì)业(yè)。每天早上(shàng)起床时，我都感觉非常(cháng)棒。和一群我(wǒ)喜欢的(de)人(rén)一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分(fēn)钟的路程，这是(shì)非常理想的工作环(huán)境，没有什么能比(bǐ)这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特(tè)再度(dù)提起本(běn)·格雷厄姆(mǔ)在投(tóu)资(zī)上对他产(chǎn)生的积极影(yǐng)响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下一(yī)些(xiē)非常有说服(fú)力的话(huà)，告诉我(wǒ)我在(zài)过去8、9年(nián)间所从事(shì)和热爱(ài)的(de)工(gōng)作都是错误的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪(cōng)明的(de)投资(zī)者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的(de)想法是(shì)否(fǒu)正确(què)，我都非常(cháng)喜(xǐ)欢，甚至还(hái)不(bù)时(shí)去(qù)亚马逊看看这(zhè)本书的排名，它一(yī)直在(zài)畅销榜上排在差不多第300名或第350名(míng)的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其(qí)领域(yù)里具有这样持续的地位？”

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