5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基(jī)金(jīn)、富国(guó)基金、南方基金等多家头(tóu)部(bù)公募基金密集(jí)申报了(le)跟踪(zōng)海(hǎi)外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导(dǎo)体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又(yòu)开(kāi)始持续下跌(diē)。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年(nián)内超半(bàn)数半导体主题(tí)ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高(gāo)份额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人(rén)士(shì)认为(wèi)，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着国产(chǎn)替代持续推(tuī)进，以(yǐ)及近期AI行情(qíng)的带动下，板块(kuài)细分(fēn)领域仍有较多(duō)投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历(lì)一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续(xù)下跌。以中证全(quán)指半导体指(zhǐ)数表现为例(lì)，该指数(shù)在4月(yuè)6日(rì)攀(pān)至(zhì)年内(nèi)高位后(hòu)便(biàn)开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现上，半(bàn)导体与半导体生产(chǎn)设(shè)备板(bǎn)块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板(bǎn)块持(chí)续下跌(diē)，但资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却(què)悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额(é)增幅居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片主题(tí)ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日(rì)，除(chú)汇(huì)添富(fù)中证芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第(dì)一，年(nián)内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行业复苏不及(jí)预期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人(rén)才等方面存在差距(jù)，在(zài)国产(chǎn)替代过程(chéng)中(zhōng)产品研(yán)发和客户导入进程可能(néng)不及预期；二是下游(yóu)需求不及(jí)预(yù)期(qī)，在边缘政(zhèng)治和(hé)全球经济疲软背(bèi)景下，全(quán)球(qiú)电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)等终端需(xū)求(qiú)可能不及(jí)预期，从而(ér)导(dǎo)致对半导(dǎo)体(tǐ)产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导体(tǐ)行业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望于今年看到拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片下游的(de)景气度，有创新(xīn)属性和份额提升属性的环(huán)节(jié)会率先回(huí)暖。一(yī)方面(miàn)中国经济体重要的构成央国(guó)企对(duì)资产回报提出要求(qiú)，民营企业的竞(jìng)争力提升也会更加依(yī)赖数字化，成本效率提升是数(shù)字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方(fāng)面短(duǎn)周期维度数字(zì)经济(jì)有(yǒu)顺周期属(shǔ)性，经济复(fù)苏会加大企业数(shù)字(zì)化投入力(lì)度(dù)。

　　九泰基金战略(lüè)投资(zī)部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富灵活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经理刘源表(biǎo)示，首先，回(huí)顾年(nián)初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因(yīn)，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底部(bù)位(wèi)置；另一方面市场预期基本面即将见底，再(zài)加(jiā)上有AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指(zhǐ)数出(chū)现了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价(jià)其实是(shì)过度反应(yīng)的，所(suǒ)以随(suí)着4月中下旬(xún)半导(dǎo)体一季报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈(chéng)现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半导体(tǐ)投(tóu)资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡(dàng)，但从(cóng)资金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越(yuè)买也能看出投资者对(duì)板块价值(zhí)的(de)肯定，多(duō)位业内(nèi)人(rén)士也表示，长期看好半导体板块投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们(men)认(rèn)为当前(qián)无需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本面(miàn)上，人工智(zhì)能给半导体带来(lái)了(le)新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计(jì)未(wèi)来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的(de)压力，但一方面需求(qiú)会重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体(tǐ)企业有(yǒu)国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估(gū)值波动(dò15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸ng)较(jiào)大，且子板块和细(xì)分(fēn)线(xiàn)索较(jiào)多(duō)，始终有估值合理(lǐ)甚至低估的(de)机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很(hěn)多优质的公(gōng)司(sī)处于历(lì)史估值分(fēn)位低位区(qū)间(jiān)，随着(zhe)需求回暖或者新产品的突(tū)破，会有形成(chéng)很(hěn)好的(de)投资机会。他进一步表示，人(rén)类历史经历了三次(cì)工(gōng)业革命(mìng)，前(qián)两次(cì)都(dōu)是(shì)以(yǐ)能源为对(duì)象进行创新，第三次是信息为对象进行创(chuàng)新，当(dāng)前阶(jiē)段的(de)人(rén)工智能从感知(zhī)智能走向认知(zhī)智(zhì)能后，将对人类生产(chǎn)力的(de)提升产生巨大的(de)影(yǐng)响，也会(huì)开启新一轮的工业革命，它是信息革命(mìng)经(jīng)历了个人电脑、互联(lián)网革命和移动互(hù)联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方面(miàn)全面(miàn)影(yǐng)响(xiǎng)人类社(shè)会。当前仍(réng)处于新一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段(duàn)，在人(rén)工(gōng)智能带来的技(jì)术变(biàn)革浪(làng)潮(cháo)下(xià)，人工(gōng)智(zhì)能对云管(guǎn)端各方面都(dōu)产生了影响，云侧变(biàn)化最(zuì)为显著，很(hěn)多环节(jié)发生(shēng)了改变，产(chǎn)生了新(xīn)的投资方向(xiàng)，如(rú)算力(lì)芯片(piàn)的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资机会。因(yīn)此(cǐ)我们长(zhǎn15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸g)期看好(hǎo)半导体(tǐ)的投资价值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议(yì)投资(zī)者长(zhǎng)期关注该板块投资机会(huì)，他认为可以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化(huà)为代表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基金科(kē)技组(zǔ)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好(hǎo)整(zhěng)个半导体板块，其(qí)中(zhōng)，从半(bàn)导体国产化为(wèi)主(zhǔ)的设备(bèi)材(cái)料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都会(huì)在今(jīn)年都(dōu)有非常好的机会。首(shǒu)先，基(jī)本面上，美国(guó)对中国的极限制裁(cái)将加速中国芯片的国产替(tì)代，党(dǎng)的二十大(dà)对于科技安全的(de)强(qiáng)调为芯片的(de)国产(chǎn)替(tì)代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过(guò)近一(yī)年的充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲(bēi)观预期。最(zuì)后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉(lā)动，整个芯(xīn)片设计板块有望正式迎(yíng)来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪(zōng)和调(diào)研半导(dǎo)体行业库(kù)存、动销数据和重(zhòng)点公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预判(pàn)半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础(chǔ)模(mó)型训练需要大量(liàng)算力，硬(yìng)件基础设施成为发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会(huì)受益(yì)，后续有(yǒu)望(wàng)驱动半(bàn)导体行业持续(xù)增长。此(cǐ)外，半导体设备(bèi)公司的(de)一(yī)季报业绩相(xiāng)对较强，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导体设(shè)备、材料(liào)也是可以关注的(de)方向。存储作为半导体(tǐ)中最大的(de)周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景气度修(xiū)复速度和(hé)估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善(shàn)的趋势比较确定，但改善的(de)过(guò)程中股(gǔ)价有可(kě)能波动较大，要结(jié)合基本面变化综(zōng)合判断配置价值，我们也会通过适(shì)当调仓来(lái)平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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