5月以来(lái)，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金、南方16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长(fāng)基(jī)金等(děng)多家头(tóu)部公募基金密集申(shēn)报了(le)跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布(bù)局(jú)全球(qiú)半导体市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的(de)持续回(huí)调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。不(bù)过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半(bàn)数(shù)半(bàn)导体主题ETF产品(pǐn)份额(é)出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对(duì)半(bàn)导体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越买，主要是(shì)基于(yú)对板块(kuài)中长(zhǎng)期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替(tì)代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细(xì)分领域(yù)仍有较(jiào)多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经历(lì)一季(jì)度的持续(xù)回(huí)调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开(kāi)始持续下跌。以中证(zhèng)全(quán)指半导体指数(shù)表现为例(lì)，该指数在4月6日攀(pān)至年(nián)内高位后(hòu)便开始不(bù)断(duàn)下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半(bàn)导体生(shēng)产(chǎn)设备(bèi)板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业(yè)中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，尽(jǐn)管板块持续下(xià)跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均(jūn)告负，平均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信(xìn)国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富中证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额出(chū)现下(xià)降外，其余产品份额均(jūn)有大幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年(nián)内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)持续(xù)下(xià)跌，嘉(jiā)实上证科(kē)创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经理(lǐ)田光远分析(xī)，当前半导体行(xíng)业复苏(sū)不(bù)及(jí)预期(qī)主要(yào)原(yuán)因，一是国产替代进程不(bù)及预期，国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体企业(yè)相比海(hǎi)外半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步(bù)较(jiào)晚，在技术和人才等方面存在差距，在国(guó)产替代过程(chéng)中产品(pǐn)研发(fā)和(hé)客户导入进程可能不及预期；二是下游需求不及(jí)预期，在(zài)边缘政治(zhì)和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子(zi)产品等终端(duān)需(xū)求可能不(bù)及预期，从而导(dǎo)致对半导体(tǐ)产品需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我们认(rèn)为有望(wàng)于今年看到拐点的出现”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的种类要(yào)看(kàn)芯片下游的景(jǐng)气(qì)度(dù)，有创(chuàng)新属性和份额提升属性(xìng)的环(huán)节会率(lǜ)先回(huí)暖(nuǎn)。一方面中国经(jīng)济体重要的构成央国企对(duì)资产回报(bào)提出(chū)要求(qiú)，民(mín)营企业(yè)的竞(jìng)争力提升也会更加依(yī)赖数字化，成本效率提升是数字化的(de)长期关键驱动力，另(lìng)一(yī)方面短(duǎn)周期维度(dù)数(shù)字经济有顺周期属性，经(jīng)济复(fù)苏会加大(dà)企业数(shù)字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资(zī)部副总监、九泰泰(tài)富灵(líng)活配置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是(shì)2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业估(gū)值处于底(dǐ)部位置；另(lìng)一方面(miàn)市场预期(qī)基(jī)本面即将(jiāng)见底，再(zài)加上有AI主题的(de)催化，所以从年初(chū)到4月初半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数出现了(le)一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中许多个(gè)股的股(gǔ)价(jià)其实是过度(dù)反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现(xiàn)实(shí)的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合(hé)因素引起行业(yè)近(jìn)期的持续回调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好(hǎo)半导(dǎo)体投资(zī)价值

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现震荡(dàng)，但从(cóng)资金对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当(dāng)前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远(yuǎn)表(biǎo)示，从(cóng)基本面上(shàng)，人工智能(néng)给(gěi)半导体带来了新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会(huì)有一定(dìng)业绩的压(yā)力(lì)，但(dàn)一方面需(xū)求会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方面中国半导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)有国(guó)产(chǎn)替代的(de)中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方(fāng)面，半导(dǎo)体板块估值波动(dòng)较大，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始终有估(gū)值合(hé)理甚(shèn)至低估的(de)机会出现。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当前该板块很多优质的(de)公(gōng)司处于历史估值分位(wèi)低(dī)位区间，随着需求回暖或者新产品的(de)突破(pò)，会有形成很好的投资机会。他(tā)进一步表示，人类历史经历了三次工(gōng)业革命，前两次16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长都是以(yǐ)能源为对象进(jìn)行创新，第(dì)三次是(shì)信息为对象进行(xíng)创(chuàng)新，当前阶段的(de)人(rén)工(gōng)智(zhì)能从(cóng)感知智能走向认(rèn)知(zhī)智能后，将对人类生产力(lì)的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命(mìng)，它是(shì)信(xìn)息(xī)革命经历(lì)了(le)个人(rén)电脑、互联网革(gé)命和移动(dòng)互联网革命后(hòu)在(zài)万(wàn)物智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等(děng)方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发(fā)的早期的(de)阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方面(miàn)都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多(duō)环节发生了改变，产生了(le)新的(de)投资方向(xiàng)，如(rú)算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智能(néng)应用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产生(shēng)新(xīn)的(de)投(tóu)资机会。因(yīn)此我们长期看好半(bàn)导体(tǐ)的投资价(jià)值(zhí)。”田(tián)光远建议投资者长期关(guān)注该板块投资机会(huì)，他认为可以重点(diǎn)配(pèi)置的主(zhǔ)线(xiàn)包(bāo)括以AI为代表的创新(xīn)线、周期(qī)见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设备材料国(guó)产化为代(dài)表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科(kē)技(jì)组基金经理(lǐ)刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个(gè)半导体(tǐ)板块，其中，从半导(dǎo)体(tǐ)国(guó)产(chǎn)化为主的设备材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在(zài)今(jīn)年(nián)都有非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美(měi)国对(duì)中国的极限制(zhì)裁(cái)将(jiāng)加速中国芯片的国(guó)产替代，党(dǎng)的二(èr)十大对于科技安全的强调为芯片的(de)国产替代提(tí)供了坚实的理论基础(chǔ)。其(qí)次，芯(xīn)片(piàn)设计板块经过近一年的充分(fēn)调整(zhěng)，股(gǔ)价已(yǐ)经充(chōng)分反映悲观(guān)预期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等(děng)新需求(qiú)拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望(wàng)正(zhèng)式迎来(lái)反转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将(jiāng)持续跟踪和调(diào)研半导体行业库存、动销数据和(hé)重点公司的边际变(biàn)化，同时(shí)动态跟踪电(diàn)子消费(fèi)品的复苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算(suàn)力(lì)，硬(yìng)件基础(chǔ)设施(shī)成为发展基石，算力芯片等(děng)核心环(huán)节预(yù)期将会(huì)受益，后续有望驱动半导体行业持(chí)续增长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设备公司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可(kě)以(yǐ)关注的方向(xiàng)。存(cún)储作为(wèi)半导体中最大的(de)周期品(pǐn)种，也可能在年内(nèi)迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认为需要关(guān)注景气度修(xiū)复(fù)速度(dù)和(hé)估值(zhí)的匹配程度(dù)，尽管基本面改善的(de)趋势比较确(què)定，但改善(shàn)的过程中股(gǔ)价有可能波动较大(dà)，要结合基(jī)本面变化综合判断配置价值(zhí)，我们也会通过(guò)适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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