北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来(lái)自(zì)全球投(tóu)资者5个多小时的(de)互(hù)动提问(wèn)。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥(ào)马(mǎ)哈“先知”再度和投资(zī)者(zhě)分(fēn)享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果以(yǐ)及公司(sī)“接班人”等热点(diǎn)话题进行了探(tàn)讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特在股(gǔ)东会上表示，他和(hé)芒格(gé)依然高度(dù)看好苹(píng)果公(gōng)司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放弃(qì)第(dì)二(èr)台车(chē)，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第(dì)二辆车(chē)。这是消费者行(xíng)为对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在(zài)产业(yè)链中的重要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家公司可以(yǐ)与台(tái)积电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读(dú)者能够(gòu)在第(dì)一时(shí)间获取本次(cì)股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡(kǎ)车加(jiā)油站Pilot比英国石(shí)油(yóu)买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的交易(yì)，第一个阶段价(jià)格很好，第二个阶段由于(yú)他们去年优异的业(yè)绩(jì)对(duì)卖家很(hěn)有利。

　　自(zì)从(cóng)我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我(wǒ)们的所有权提高(gāo)到80％，并导致(zhì)我们在财务报表中充分整合(hé)Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太(tài)合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够(gòu)拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分销(xiāo)做的很好，我们有很多产品供(gōng)应给它，但(dàn)有些产品很难让人们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们(men)也会把产品(pǐn)的分销渠道多(duō)元化，我们希望能够(gòu)拥有多(duō)个具备沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔(mó)力也不是(shì)无(wú)限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗(shī)糖果当前面临的问题不在于是否开新店。我和查(chá)理(lǐ)为(wèi)了(le)把这个品牌推向全球(qiú)做过很(hěn)多(duō)尝试，每(měi)次我们(men)都是在最初觉得(dé)走对了方向，但后(hòu)来发现还是不(bù)行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有自己(jǐ)的魔力，但魔力(lì)也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电(diàn)影行业经营难题比(bǐ)较多(duō)

　　关(guān)于电影和(hé)迪士(shì)尼，芒(máng)格说，电影行业(yè)是一个(gè)（经营）非(fēi)常(cháng)困难的(de)行业，是（竞(jìng)争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来临，客(kè)流量(liàng)减少了，但(dàn)电影院不(bù)能减少影片供(gōng)应，也不能减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动(dòng)视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得非常出色了(le)

　　有投资(zī)人提问，伯(bó)克希尔(ěr)出(chū)售(shòu)动视暴雪股份是否影响到(dào)了微(wēi)软(ruǎn)对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求下应(yīng)披露(lù)的事项(xiàng)都(dōu)已在13-F或(huò)10Q文件里写明(míng)了。至于微(wēi)软，我认为他们已经做得非常(cháng)出色(sè)了，为了达成这笔收(shōu)购，微软与英国有(yǒu)关部(bù)门积极地进行了合作，但这并不(bù)代表(biǎo)他们最终一定(dìng)会成功，这也不是(shì)愿意多花钱就能解决的问题。我还不清(qīng)楚(chǔ)最(zuì)终结果会如(rú)何，但即使这笔收购最(zuì)终没(méi)有成功，也不代表(biǎo)微(wēi)软(ruǎn)或(huò)动(dòng)视(shì)暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超(chāo)过了能源业(yè)务(wù)

　　在股东大(dà)会(huì)上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓(cāng)位中的占(zhàn)比超(chāo)过了能源(yuán)业务。虽(suī)然我(wǒ)们(men)持有(yǒu)苹果(guǒ)的股份占比(bǐ)不高(gāo)，但每年(nián)的权(quán)重都在增加。我不懂手机，但(dàn)我能看明白消(xiāo)费者的习惯。如(rú)果(guǒ)让消费(fèi)者(zhě)选是(shì)放(fàng)弃买手(shǒu)机还是放弃买(mǎi)汽车，我想很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如何发展，但我们知道什么是正确的价格，我(wǒ)们(men)可以在(zài)消(xiāo)费者行(xíng)为方面做一定的预测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数(shù)人(rén)可能(néng)会(huì)选(xuǎn)择放弃(qì)买车

　　有投资者对于苹果占伯克(kè)希尔组(zǔ)合的35％表示担忧(yōu)，认为(wèi)这已经接近(jìn)了(le)危(wēi)险范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特(tè)肯定地表示，“你的美(měi)元是好(hǎo)的(de)。”以(yǐ)此来表示，这笔(bǐ)投资是没问题(tí)的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖(táng)果等都是生(shēng)意，而(ér)苹果(guǒ)的商业模式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会(huì)花(huā)1500美(měi)元买一(yī)部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要么(me)放弃(qì)第二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台(tái)积电拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克(kè)希尔在一个(gè)季度内快速买入卖出台积电的(de)原因(yīn)。在问答环(huán)节(jié)，巴菲特对此进(jìn)行了说明(míng)，在他(tā)看来(lái)台积电是世(shì)界范围内管理最(zuì)完善且最重要的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要(yào)提高美国的(de)芯片产能(néng)，但(dàn)我认为，它只能(néng)留在（中国）台湾地(dì)区(qū)。我(wǒ)们通过Allegheny购买的(de)一家子公司参与了亚利桑那州的部分(fēn)芯(xīn)片工作，但至(zhì)少(shǎo)在我看(kàn)来，目(mù)前我们没有一家公司可以与(yǔ)台(tái)积电比拟，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位。何况(kuàng)它(tā)们还(hái)拥有一位(wèi)91岁的(de)创(chuàng)始(shǐ)人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自(zì)己，

　　可(kě)他是(shì)天才(cái)

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高(gāo)估了自己(jǐ)？巴(bā)菲特的回答是(shì)，“是(shì)的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了(le)自(zì)己，但他很(hěn)有才华。所以，他高估了一个不需要高估就(jiù)能成(chéng)为天才的人。他(tā)真的很聪(cōng)明，我(wǒ)想他的智商可(kě)能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大(dà)的(de)）目标，他喜欢接(jiē)受不可(kě)能的目标。我(wǒ)们的不(bù)同之处在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找简单、确(què)定性(xìng)高的工作(zuò)，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决不可能的问题(tí)。我喜(xǐ)欢我现在的生(shēng)活方式，我(wǒ)不喜欢和他(tā)在(zài)一起(qǐ)，他也(yě)不喜欢(huān)和(hé)我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动汽(qì)车即(jí)将大获(huò)成功(gōng)，

　　但(dàn)我(wǒ)并(bìng)不喜欢(huān)

　　关(guān)于(yú)新(xīn)能源和汽车厂商(shāng)，巴(bā)菲特表示，“很长一段时(shí)间(jiān)内(nèi)，我和查理都觉得，汽车(chē)行业太(tài)艰难了。例(lì)如福特(tè)汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们(men)正(zhèng)在(zài)赔钱。前几天(tiān)，我(wǒ)读了(le)通用汽车公(gōng)司1932年(nián)的年度报告，其(qí)中(zhōng)显示，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现在美国(guó)有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右(yòu)个经(jīng)销商(shāng)。此外，美(měi)国的汽车公(gōng)司还(hái)会面(miàn)临(lín)来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并(bìng)非(fēi)如此，法(fǎ)拉(lā)利就处于一(yī)个特(tè)殊的(de)位置。虽然我们觉得(dé)，汽车不(bù)是一个吸引人的行业(yè)，但电(diàn)动汽车(chē)即(jí)将大获成(chéng)功。现在它带来了巨大的成本和巨(jù)大(dà)的(de)风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金成本和巨(jù)大的风(fēng)险。”

　　关于新(xīn)技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资(zī)者(zhě)关(guān)于人(rén)工智能(néng)的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发现自动化操作(zuò)程度(dù)非(fēi)常高，但我还是觉得用(yòng)人可(kě)能更好，因为人(rén)工智能并不能取代很多领域(yù)的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能(néng)虽然可以做一些(xiē)令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也(yě)曾带我去看微软的产(chǎn)品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目前(qián)还(hái)不能(néng)讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的(de)，但很多事(shì)情是(shì)不能掌控的(de)。人工智能(néng)可以改变全世界(jiè)，但它(tā)并不能改变人类的思(sī)维和(hé)行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会在(zài)降(jiàng)低，

　　但总会有新技术(shù)创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益(yì)的机会在相(xiāng)对降低，但这并不代表(biǎo)没有(yǒu)投资机(jī)会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等(děng)领域(yù)都有新的(de)改变，新的事物(wù)永远在不断出现，而且会(huì)取代一些原(yuán)有的技术(shù)，因此，在这(zhè)其中会(huì)存(cún)在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔在新能源(yuán)方面

　　做了很(hěn)多投(tóu)入，但还(hái)远(yuǎn)远不够

　　针对(duì)新能(néng)源前景，巴菲特(tè)说，“之(zhī)前买下伯(bó)克希尔能(néng)源这(zhè)家公司，就(jiù)是希望能(néng)够帮(bāng)助解决一些(xiē)环境方面的问题。从传(chuán)统能源(yuán)向新能(néng)源的转变(biàn)，我们在这个方面做(zuò)了非(fēi)常(cháng)多(duō)的投入。不过，现在做的还(hái)远(yuǎn)远不够(gòu)。”更多精(jīng)彩(cǎi)观点请(qǐng)关注证券市(shì)场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人：希(xī)望2030年(nián)的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业务(wù)副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在(zài)经历能源行业(yè)的(de)变革，全球都是如此，我(wǒ)们有(yǒu)3家美国(guó)的公共事业公司，我们(men)希望(wàng)能够在全(quán)国(guó)的每一个州制(zhì)定不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将(jiāng)我们(men)的(de)目(mù)标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在(zài)公共(gòng)事业方(fāng)面希望(wàng)能够取(qǔ)得的成绩(jì)，但(dàn)这个过程(chéng)是不容(róng)易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事件引(yǐn)发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世(shì)界金(jīn)融体系

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷银(yín)行破产(chǎn)事(shì)件会带来(lái)怎样的(de)经(jīng)济后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难(nán)性(xìng)的(de)，即使联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司的(de)限额(é)是25万美(měi)元(yuán)，这是法令的规定(dìng)，但这不(bù)是美(měi)国的行为方式，就(jiù)像他们不会让(ràng)债务上限导致世界(jiè)陷(xiàn)入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意(yì)公开向美国公众解释(shì)为什么(me)只有25万美元(yuán)有“存(cún)款”保险，这次事(shì)件引发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)挤(jǐ)兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传(chuán)染的，我父(fù)亲(qīn)在1931年因(yīn)为(wèi)银(yín)行挤兑而失去了工(gōng)作。不过(guò)，这些年来，银行系统发生(shēng)了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我们做了一件(jiàn)非常明智(zhì)的事(shì)情，就(jiù)是成立联邦(bāng)存(cún)款保险公司。现在已经是2023年(nián)了，人(rén)们(men)仍(réng)（对银行(xíng)挤兑）感到担(dān)忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则(zé)

　　导致银行系统风(fēng)险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予了(le)制(zhì)定(dìng)保证金要求(qiú)的(de)责任。他们改变了很(hěn)多(duō)次(cì)保证金要求(qiú)，因为我们都知道(dào)，借了很多钱的人(rén)会给银(yín)行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了(le)财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天(tiān)量流动性，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市(shì)场普遍在批评美联(lián)储(chǔ)失职(zhí)。不过，巴菲特却(què)认为(wèi)，问题(tí)不在(zài)美联(lián)储，“他们无法(fǎ)解决(jué)财政问题，他们正在(zài)履行其职能。现(xiàn)金(jīn)也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也(yě)不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次世界(jiè)大战中付出了代价。我们每个人(rén)，包括学校的孩(hái)子和其他人，也(yě)包括我自己。我们购买(mǎi)了最初所谓的战(zhàn)争债券、国防债券和储(chǔ)蓄(xù)债(zhài)券等等(děng)。如果(guǒ)不停(tíng)印钞票(piào)，我(wǒ)无法预计宏观环境会变得(dé)多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧(jiù)的价值观(guān)

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有各(gè)种(zhǒng)各样的(de)新发明，但它需要(yào)有旧的价值观。我(wǒ)们不(bù)知道会发生什么，因(yīn)为在目前的情(qíng)况下，可能(néng)会发生很多事情。你必须(xū)有惩罚(fá)，打击那些制造问题(tí)的人。如(rú)果(guǒ)他们承担了不该承担的风险，如果(guǒ)你要(yào)改变人(rén)们未(wèi)来的行为(wèi)方式，风险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全(quán)的(de)银(y俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大ín)行投资方法(fǎ)，不做别人做的(de)一些风(fēng)险性事情，银行(xíng)可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资了一(yī)家银行。如果1970年的《银行控(kòng)股公司(sī)修(xiū)正法案(àn)》没有通(tōng)过，我们(men)最终可(kě)能会拥有(yǒu)许多(duō)银行(xíng)，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们对货(huò)币失去信(xìn)心(xīn)，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲特说(shuō)，“美元是储(chǔ)备货币，我(wǒ)看不到任(rèn)何其他货(huò)币能(néng)够(gòu)取代它。我觉得没人(rén)能理(lǐ)解现(xiàn)在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我们(men)更清楚，但是他也不能完(wán)全控制我(wǒ)们的财政(zhèng)政策。当疫(yì)情发生的时候，并没有人知(zhī)道需要印多(duō)少数额的(de)货币(bì)才(cái)能解决问题，而直(zhí)到它失控。人们会对(duì)货币失去信心，他(tā)们的(de)行为方式可能(néng)会完全不同。我们无(wú)法预测，但(dàn)我们知道这不是(shì)一个好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上市公(gōng)司(sī)涉及保险业务，但(dàn)没有一家是自(zì)己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已(yǐ)经是一(yī)家(jiā)技(jì)术(shù)公司，但在我们看(kàn)来，其(qí)依(yī)然(rán)是(shì)一(yī)家(jiā)保险公司。他同时(shí)解释(shì)，盖可在技术方面(miàn)需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇员(yuán)保险公(gōng)司，盖(gài)可(kě)第一季(jì)度(dù)业绩表现得非常好，这(zhè)背后(hòu)有(yǒu)两个原因，首(shǒu)先是减少了前(qián)一(yī)年的保险准备金(jīn)，其次一(yī)季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此(cǐ)外在远(yuǎn)程信息处理方(fāng)面(miàn)，盖(gài)可也取得了长足的(de)进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在(zài)商业地产(chǎn)领域

　　从(cóng)来(lái)就不特别(bié)活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提(tí)出的商(shāng)业地(dì)产(chǎn)损(sǔn)失情况有多严(yán)重，和伯(bó)克希尔(ěr)是否(fǒu)会(huì)在(zài)商业地产领(lǐng)域更(gèng)活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地(dì)产领域(yù)从来不是特别活跃，因此(cǐ)也不(bù)会受到不良贷款等一(yī)系列负面因(yīn)素影响。

　　但美(měi)国和世界很多地(dì)方(fāng)市中(zhōng)心(xīn)的空洞化却是非常严重的，它(tā)会(huì)影(yǐng)响(xiǎng)很多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有(yǒu)追索权的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复(fù)长期运(yùn)营(yíng)

　　在回答有投资者提出的伯灵(líng)顿(dùn)北(běi)方圣(shèng)太菲铁路(lù)公司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关(guān)注这(zhè)一团队的运(yùn)营(yíng)指标，其中不仅有美(měi)国的(de)铁路，而且(qiě)还(hái)有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了(le)一段困难时间，但好在我(wǒ)们走出疫情和供(gōng)应方面的挑战，不过(guò)还面临(lín)劳工(gōng)问题和(hé)其(qí)他(tā)一些问(wèn)题。我(wǒ)们的团(tuán)队优先考虑的是(shì)恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于(yú)在(zài)20年(nián)内达到某(mǒu)一运营指标，要长期为(wèi)客户提(tí)供可(kě)持续的(de)优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的历史(shǐ)上

　　没有一(yī)次情绪化(huà)投资决(jué)定

　　在回(huí)答有没有因为情(qíng)绪作出错误的投资决定时(shí)，巴菲特(tè)表示：“虽(suī)然(rán)在(zài)生活中谁都不(bù)想(xiǎng)成为一个没有感情的人(rén)，但(dàn)肯(kěn)定想(xiǎng)在做投资或商业决定时成为一个(gè)没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投资并创造(zào)了

　　超(chāo)过(guò)5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲(fēi)特(tè)强调：“如(rú)果我们拥有更多的企业，企业(yè)赚(zhuàn)更多的钱，作为(wèi)股东(dōng)的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加(jiā)，而投资者不(bù)需要花任(rèn)何钱。我(wǒ)们投资(zī)并创(chuàng)造了超过5000亿美(měi)元的股东权益和超过300亿美元(yuán)的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是非常有限(xiàn)的

　　关于是(shì)否对(duì)持有(yǒu)的超(chāo)过1000亿美元(yuán)的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回(huí)答道，为什么要(yào)派发(fā)现金？我们(men)感兴趣的、真正想做的是收(shōu)购伟(wěi)大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一(yī)家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收(shōu)购了(le)一大堆公司(sī)，这种事情会再次(cì)发生。但问题是，我(wǒ)们收(shōu)购的(de)机会是(shì)非常有(yǒu)限的，所以当一家好公司面(miàn)临被(bèi)卖(mài)掉的时候(hòu)，我们需要足够的资(zī)金。但我们的(de)股东(dōng)可能会(huì)把股(gǔ)票(piào)卖(mài)得太便(biàn)宜，而且无(wú)法(fǎ)做什么让股(gǔ)价稳步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有(yǒu)足(zú)够的钱，我们(men)正在用我们(men)所(suǒ)拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资(zī)的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于(yú)公司(sī)如何(hé)在(zài)短期利润和长期防御能力之(zhī)间做出选(xuǎn)择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴(xīng)趣(qù)的(de)是，永远拥有一(yī)个美好(hǎo)的(de)事业。好的(de)企业不多，但(dàn)我们确实找到了一(yī)些(xiē)，例如(rú)，当我们在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务时，我(wǒ)们学(xué)到(dào)的是，在(zài)奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在(zài)试图洞悉的是消(xiāo)费者(zhě)的(de)行为，我(wǒ)们不能洞悉(xī)企业的(de)技术趋势(shì)，如果(guǒ)能做到(dào)这(zhè)点(diǎn)，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人(rén)关注的(de)接班(bān)人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一(yī)定会继承(chéng)我(wǒ)的工(gōng)作，当然现在我(wǒ)还在位，格雷格的主要价(jià)值是可以把(bǎ)一些事(shì)情做得(dé)更好，或者(zhě)去管(guǎn)理(lǐ)更多的事情。阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也会给他一些(xiē)好的(de)建议，但格(gé)雷格是做出最(zuì)终(zhōng)决定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人才(cái)，去涉及(jí)更(gèng)多(duō)的业务。如果这些人不(bù)足够聪(cōng)明，我们是绝不会让他(tā)们接替我(wǒ)们做任何决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多(duō)很(hěn)优秀的经理人(rén)，相对其他大型(xíng)公(gōng)司(sī)，伯克(kè)希尔之所以能(néng)够(gòu)做的更好原因之(zhī)一，是(shì)从不(bù)会(huì)频繁(fán)更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出的十大最(zuì)佳保(bǎo)险经理人之(zhī)一(yī)，他的地位无可取代。阿(ā)吉特(tè)从不会去尝(cháng)试改变一个体系，而总是会去改善(shàn)一个(gè)体(tǐ)系。我很享(xiǎng)受(shòu)与(yǔ)他交流(liú)，以前我(wǒ)们每(měi)天都会(huì)聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露到访日(rì)本五大商(shāng)社

　　是(shì)为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日本，并(bìng)参观(guān)五大商(shāng)社。“我去(qù)那里(lǐ)的部分(fēn)原因(yīn)，是(shì)为了(le)把格雷格(gé)介绍给(gěi)那些生意伙伴(bàn)。至于那些企(qǐ)业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充(ch俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大ōng)道，“我们确实希望和（那些(xiē)企(qǐ)业）有长期合(hé)作的机会(huì)。它们(men)是一些令(lìng)人难以置信的(de)投资(zī)机会，一直(zhí)是非常好的(de)投资机(jī)会。我(wǒ)很喜欢这(zhè)些公司(sī)的文化和历史。我们对五大(dà)商社的两天走访是非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯(bó)克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展(zhǎn)望(wàng)百年后的伯(bó)克希(xī)尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了一百年后伯(bó)克希尔的发(fā)展愿景，他说，希望这家公司仍能(néng)被股东们眷顾(gù)，并且(qiě)为社(shè)会(huì)带来(lái)幸福感，拥有无(wú)限(xiàn)的资(zī)本和(hé)大量的人(rén)才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书时至(zhì)今日(rì)依然畅销且屹立不倒一样，成(chéng)为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大部分(fēn)公(gōng)司(sī)都要多(duō)

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔被认为是一个国家的资产而非(fēi)负债，以往记(jì)录已经说明了这一点。未(wèi)来(lái)12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是会比大部分公司都要(yào)多，也仍然可以(yǐ)在(zài)国家的经济中(zhōng)投入非常多(duō)的钱，带(dài)来俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会(huì)停(tíng)

　　巴(bā)菲特说，“相(xiāng)信在格雷格(gé)继任后，他(tā)仍会(huì)做出(chū)与(yǔ)现(xiàn)在相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道(dào)：“沃(wò)伦和查理定下(xià)了非常(cháng)优秀的回购计划框架，我会继(jì)续沿用(yòng)，因为股票回购将同时对(duì)股东和公司自身的(de)运营(yíng)产生益处，如果资本足(zú)够且股票很有吸引力(lì)，那么(me)为什么不通过回购来(lái)提升单股内在价值(zhí)呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会成为活跃的股票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给(gěi)自己(jǐ)写讣告，

　　并逆(nì)向行动(dòng)，人生(shēng)的路就清(qīng)晰(xī)了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不适合(hé)所有人。如果你(nǐ)想(xiǎng)要你的孩子(zi)拥有某种(zhǒng)价值观，重要的是：你(nǐ)要(yào)践(jiàn)行这样的(de)价值观，并和他们谈论这个(gè)价值观，从他们(men)出生起，他们(men)就在学习你(nǐ)。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并(bìng)进(jìn)行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我(wǒ)年(nián)事已(yǐ)高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕(yù)家庭，它们(men)在财产规划分配上(shàng)都存在各自(zì)的问题。我年事已高，可我并没有签过(guò)遗(yí)嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩(hái)子的(de)理解以及(jí)他们的(de)建(jiàn)议。这件事情对(duì)于孩子(zi)而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期(qī)来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来(lái)，过早(zǎo)向孩子(zi)宣告(gào)遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有(yǒu)一(yī)些人完全不(bù)向他们的(de)孩子透露任何(hé)遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他们的(de)成长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容(róng)——这在以后会很难更(gèng)改(gǎi)，我(wǒ)认(rèn)为这是(shì)家长犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量(liàng)入为出，花的钱(qián)要比赚的钱少；避免身边有(yǒu)能量的人(rén)和活动；要活到老学到老，要学会感恩(ēn)。如果(guǒ)你能做到这(zhè)一切(qiè)，那你一定会成功(gōng)。如果做不到，成功就需要(yào)更多(duō)的运气，当然，你一定不要把自己(jǐ)的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡(fán)尔赛”？和自(zì)己(jǐ)喜欢的人(rén)一(yī)起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我们的(de)业(yè)务中没有(yǒu)困(kùn)难，我们都非(fēi)常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常(cháng)棒(bàng)。和一群(qún)我喜(xǐ)欢的(de)人一起工作，彼此欣(xīn)赏对方(fāng)，而且我上班(bān)通勤也只需要约5分钟的(de)路(lù)程，这(zhè)是非常理想的工(gōng)作环境，没有什么能(néng)比这更(gèng)美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的投(tóu)资(zī)者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再(zài)度提起本(běn)·格雷厄(è)姆在投(tóu)资上对他产生的积极(jí)影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中写下(xià)一(yī)些非(fēi)常(cháng)有说服力的话(huà)，告(gào)诉我我在过去(qù)8、9年间所从事和热爱的工作都是(shì)错误(wù)的。我看了这本(běn)书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论(lùn)他的(de)想法是(shì)否正确(què)，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去(qù)亚(yà)马(mǎ)逊看看(kàn)这本书的排名，它一直在畅销(xiāo)榜上(shàng)排在差不(bù)多(duō)第300名或第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书在其领域里具有(yǒu)这样持续(xù)的地位？”

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