金融界4月21日消息 自国家统计局4月(yuè)11日发(fā)布(bù)3月份(fèn)物价数据(jù)后，近日关(guān)于所谓(wèi)“通缩(suō)”的话题就(jiù)不绝于(yú)耳。摩根斯坦利中国(guó)首席经济(jì)学家邢自强今天在CMF演讲称，现阶段(duàn唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么)低通胀可能(néng)是我们(men)的(de)优势，至少给决策(cè)层提供了充(chōng)足的(de)政策空间(jiān)，无需担忧通胀掣肘(zhǒu)。

　　低通胀(zhàng)形势可能是一(yī)种(zhǒng)优势

　　而我们从疫情中(zhōng)复苏走过3个月，并且没有采取强刺激，更多靠(kào)内生动力，由于我(wǒ)们产能(néng)充裕，供给端恢复略快于(yú)需求(qiú)端，通(tōng)胀暂时起不来，有利于物价相对温和的水平。

　　邢自强以欧(ōu)美(měi)发达国家(jiā)举例(lì)，疫情之后货币政策(cè)强刺激，带来(lái)高通胀(zhàng)后(hòu)果不(bù)得不进行加息，而矫(jiǎo)枉(wǎng)过正的加息过程又带来(lái)银行业震荡(dàng)。在(zài)他(tā)看来，现(xiàn)阶(jiē)段低(dī)通胀可能是我(wǒ)们(men)的优势，至(zhì)少给决策层提(tí)供了(le)充(chōng)足的政策(cè)空间(jiān)，无需(xū)担忧通胀掣肘。

　　他认为，对(duì)于近期中国通(tōng)胀水(shuǐ)平较(jiào)低(dī)可以看得更乐观一些，不必担心中国会陷(xiàn)入长(zhǎng)期的需求(qiú)低(dī)迷。

　　关于就业，邢自(zì)强(qiáng)也(yě)指出，这(zhè)也是一个(gè)滞后(hòu)指(zhǐ)标，不会(huì)率先好转(zhuǎn)，需要经(jīng)济环境有明显改善、企业(yè)感到盈利、订单有比(bǐ)较强(qiáng)的转机，才会慢(màn)慢扩张、扩(kuò)产和招(zhāo)聘(pìn)。服务业率先复苏，就业为什么也没有特别(bié)明显改善(shàn)？邢自(zì)强指出，现在还处于经(jīng)济修复阶(jiē)段，疫情(qíng)前正常年份服(fú)务业能创造800万(wàn)个(gè)就业岗位，但是21年、22年服务业只创造(zào)了100万个(gè)岗位，两年加起来(lái)少创(chuàng)造(zào)了约1300万个岗(gǎng)位。“这是(shì)一种隐形的失业，现(xiàn)在服务(wù)业仅仅是恢(huī)复(fù)到2019年的水平，要恢复到原来的轨迹上需要时间。”

　　邢自强(qiáng)分(fēn)析(xī)，就业相对低迷是(shì)有原因的(de)，跟感受到的(de)服务业(yè)在回升并不矛盾，“回升只是补上(shàng)去(q唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么ù)年底的坑，还没有回到潜在(zài)增速上，只有回(huí)到潜(qián)在增速上才能够逐步(bù)消化(huà)之(zhī)前积压(yā)的(de)潜在失业(yè)。”邢(xíng)自(zì)强判断，服务性行业可能要逐季恢(huī)复，大(dà)概在(zài)今年(nián)底回到(dào)疫情前的增长轨(guǐ)迹。

　　统计局、央行纷纷强调(diào)没有通缩

　　4月11日国(guó)家统(tǒng)计局公布(bù)3月物(wù)价数据显示，3月CPI（居(jū)民消费价(jià)格指数）同比(bǐ)增长0.7％，比上(shàng)月回落0.3个百(bǎi)分点，PPI（工业生产者出厂价格指数(shù)）同(tóng)比下降2.5％，同比(bǐ)降幅比上月扩大(dà)1.1个百分点(diǎn)。CPI和PPI同比增速双双回落(luò)，一季(jì)度(dù)新增贷(dài)款(kuǎn)却(què)创(chuàng)纪(jì)录，引发了关于(yú)通缩(suō)的(de)讨论。

　　央行：金融数(shù)据(jù)领(lǐng)先于经济数据(jù)，反映出供(gōng)需恢(huī)复不匹配现状

　　4月20日下午，央行举行(xíng)2023年一季(jì)度金融统计(jì)数据(jù)有关情况新闻(wén)发布会。央行货币政策(cè)司司长邹澜回应称，我国(guó)不存在长期通缩或通胀的(de)基础。

　　邹澜表示，对“通(tōng)缩”提法要(yào)合理看待，通(tōng)缩一般具有物价水平持续负增长、货(huò)币(bì)供应量(liàng)持续(xù)下(xià)降的特征，且常伴随经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退(tuì)。当前我国物价(jià)仍在温和上涨，M2（广义货币供(gōng)应量）和社融(róng)增长(zhǎng)相对较(jiào)快，经济运行(xíng)持续好(hǎo)转，与通(tōng)缩(suō)有明显区别。

　　近期的物(wù)价回落(luò)是因为经济基本面和高(gāo)基数等因素。邹澜进一步(bù)解释，一方面，供给(gěi)能力较强。在稳经济一(yī)揽子政策(cè)有力支持下，国内(nèi)生产持(chí)续加快恢复(fù)，物流畅(chàng)通保(bǎo)障到(dào)位，特别是“菜篮子”“米袋(dài)子”供给充足。另(lìng)一方面，需求恢复较(jiào)慢。疫(yì)情(qíng)伤痕效应尚未消退，消费意愿尤其是大宗(zōng)消(xiāo)费需求回升需(xū)要(yào)时间。

　　此(cǐ)外(wài)，基数效应也(yě)有所影响。邹澜进一步指出，去(qù)年(nián)3月国(guó)际油(yóu)价(jià)暴涨和(hé)国内(nèi)鲜菜价格反季节上(shàng)涨(zhǎng)，也带(dài)来高(gāo)基数扰动(dòng)。货币信贷(dài)较快增长与物价回落并存(cún)，本质上受(shòu)时滞影响。稳健货(huò)币政策注重从(cóng)供(gōng)给侧发(fā)力，去年以(yǐ)来支(zhī)持稳增长(zhǎng)力度(dù)持续(xù)加(jiā)大，供给(gěi)端(duān)见(jiàn)效(xiào)较(jiào)快。但实体(tǐ)经济(jì)生产、分配、流(liú)通、消(xiāo)费等(děng)环节的效应(yīng)传导有一个过(guò)程，疫(yì)情(qíng)反复(fù)扰(rǎo)动(dòng)也使企业和居民信心偏(piān)弱，需求端存有时滞。总(zǒng)体看，金融数据领先于经济数据，实际上反映出供需恢复不(bù)匹配的现状。

　　统计局(jú)：当前中国经(jīng)济没有(yǒu)出现通(tōng)缩，下阶段也不会出现(xiàn)通缩

　　4月(yuè)18日(rì)一季(jì)度经济数据(jù)发布会上，国家统计发言人(rén)付凌晖就近期市(shì)场热议的中国经济是(shì)否(fǒu)会陷入通缩进行(xíng)了回应。他表示，总的来看，当前中国经济(jì)没有出现通缩，下阶段也不会(huì)出现通缩。从(cóng)下(xià)阶(jiē)段来(lái)看(kàn)，物价会稳步恢复，价(jià)格带动会逐(zhú)步(bù)增强。

　　付(fù)凌晖称，从(cóng)价格表现来(lái)看，由于去年基数(shù)较高，国际大宗商品价格涨幅(fú)较(jiào)高(gāo)，再(zài)加(jiā)上国内(nèi)受疫(yì)情影(yǐng)响供给偏紧，导致去年二季度CPI涨幅都比较高，这(zhè)样影响今年二季度(dù)CPI涨幅(fú)可能(néng)保持(chí)低位，但这不说(shuō)明通货紧缩(suō)。随(suí)着下半年影(yǐng)响因素逐步消除，价格会回到一个合理(lǐ)水平(píng)。

　　通缩成立吗？券(quàn)商经济学家激(jī)辩

　　中信(xìn)证券直言，当前数据(jù)唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么呈现(xiàn)复苏信号明显，通缩观点并不(bù)成立，预计下半(bàn)年基数(shù)效应消(xiāo)退后，CPI同比增(zēng)速将开始(shǐ)回升。

　　中(zhōng)金公司(sī)称，“我(wǒ)们看到的是(shì)回暖，而(ér)非(fēi)通缩(suō)”，当前物价下(xià)降既不全面亦难持续(xù)，货(huò)币供应创新高，经济已步入复(fù)苏。

　　华(huá)泰宏观也指出，CPI可能低估了服务业和其他不(bù)可(kě)贸易品的(de)通胀。而作为（不计入CPI的）最(zuì)大的(de)“不可(kě)贸(mào)易品”，地价和房价“再通胀”是(shì)更广义的通胀(zhàng)走势最重要的(de)风向标之一。华泰(tài)宏观认为，不论是从(cóng)居(jū)民收(shōu)入、居民消费倾向、还是居民资产负债表的边际变(biàn)化(huà)而(ér)言，居民消费能力和购(gòu)房(fáng)意愿(yuàn)在(zài)防(fáng)疫政(zhèng)策优(yōu)化(huà)后都在修(xiū)复，而非(fēi)恶(è)化。

　　招商(shāng)证券提到，一(yī)季度CPI走势并不满(mǎn)足央行对通缩的认定，其主要反映局部性、外生性与阶段性现(xiàn)象(xiàng)，货币(bì)供应（M2）高(gāo)增长(zhǎng)与CPI持续走弱看似反常，实(shí)则反映疫后复(fù)苏结构性特点。

　　粤开宏(hóng)观提到，当(dāng)前的物价下(xià)行不是通缩，而是与基数(shù)效(xiào)应、前期非经济(jì)政策对(duì)企业家(jiā)信心的冲击以及(jí)疫情后居民风险偏好(hǎo)下(xià)降(jiàng)有关。当前中国经(jīng)济仍在持续恢复进程(chéng)中，PMI、社融等指标反映经济恢(huī)复向好，并且(qiě)呈现出服务业好于工业、内(nèi)需恢复(fù)好(hǎo)于(yú)外(wài)需的特点。

　　国(guó)民(mín)经(jīng)济研究所副所长王小鲁称(chēng)，在货币增长大幅度超过经济(jì)增长的情况下，所(suǒ)谓“通缩(suō)”是个伪命(mìng)题。货币走高，价格走低，这不是通缩，是产能(néng)过剩和消费(fèi)需求不足抑制了价格上涨。这(zhè)种情况下(xià)货币扩张对促(cù)进增(zēng)长、扩大(dà)需求(qiú)不仅(jǐn)于(yú)事无补，反而推高不良债务(wù)，加剧产能过剩(shèng)。

　　国君宏观则(zé)认为，造成当前“类通缩”复(fù)苏的本质是货(huò)币与有效需求(qiú)或供(gōng)给(gěi)的不匹配(pèi)，背后是居(jū)民(mín)与企业支(zhī)出谨(jǐn)慎、地产(chǎn)角色变化(huà)、海外(wài)市场转向三个原(yuán)因。经(jīng)济(jì)预(yù)期在经历一轮上修与下修后，当(dāng)前(qián)宏(hóng)观预期波动率再(zài)次抬升，国军宏观认为会持续至5月之后，当(dāng)宏观预期波动率(lǜ)下降后，“类通缩”复苏环境(jìng)延续，长(zhǎng)端利(lì)率依然有小(xiǎo)幅(fú)下(xià)行空间，权益(yì)成长风格会相(xiāng)对占优。

　　国海(hǎi)策略(lüè)也指(zhǐ)出，通缩环境下景气(qì)行业的稀缺是促成成长牛的重(zhòng)要外部(bù)因素，物(wù)价水平的回落多与有效需求不足相关，在传统周期行(xíng)业景(jǐng)气低迷的环境下，产业周期上行(xíng)的成长行业优势凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么