北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈(hā)撒韦召开(kāi)年度股东(dōng)大会。公司(sī)董事(shì)长93岁的(de)沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边回答(dá)了来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位(wèi)奥(ào)马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿(shòu)的(de)秘诀，并就市(shì)场(chǎng)关(guān)注的(de)AI、新能(néng)源、美国银行(xíng)危机、苹果以及(jí)公(gōng)司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特(tè)在股东会上表示，他和(hé)芒格依然高度看(kàn)好苹果公(gōng)司。“如果(guǒ)让消费(fèi)者选择，是放弃第二台(tái)车，还是(shì)放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多数(shù)人会放弃(qì)第二辆车。这是(shì)消费者(zhě)行(xíng)为对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了(le)台(tái)积(jī)电在产(chǎn)业(yè)链中(zhōng)的(de)重要(yào)位置。巴(bā)菲特认为，“目前没有一(yī)家公司(sī)可以与台(tái)积电(diàn)相比拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在(zài)第一时间获(huò)取本次股东(dōng)会最(zuì)新观点，筛选出(chū)40条核(hé)心精(jīng)华内容(róng)，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三(sān)个阶段的交易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第二个阶(jiē)段由于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我(wǒ)们(men)在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额(é)外(wài)权(quán)益，这将使我们的所有(yǒu)权提高(gāo)到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)太合(hé)理，Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分销能(néng)力的分销商

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛的(de)分销(xiāo)做的很好，我(wǒ)们有很多产品(pǐn)供应给它，但有些产品很难(nán)让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品(pǐn)的(de)分销渠道多元化(huà)，我们希望(wàng)能够(gòu)拥(yōng)有多个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽(suī)然(rán)有101年(nián)的历史，

　　但(dàn)其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当(dāng)前面临的问题不在(zài)于是(shì)否开新店。我和查理为了把这(zhè)个品(pǐn)牌推向(xiàng)全球做(zuò)过很(hěn)多尝试(shì)，每(měi)次我们都(dōu)是在最初觉得走对了方(fāng)向，但(dàn)后来(lái)发现还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自(zì)己(jǐ)的魔(mó)力(lì)，但魔(mó)力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行(xíng)业经营(yíng)难题比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电(diàn)影行业是一个（经营）非常困(kùn)难的(de)行(xíng)业，是（竞争(zhēng)）非常严峻(jùn)的行业。“举个(gè)例(lì)子，假(jiǎ)如疫情前有(yǒu)70％的(de)业务，随着疫情的来临(lín)，客流量(liàng)减少了，但电影院(yuàn)不能减少影片(piàn)供应，也不能减少其他消(xiāo)耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)收购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微(wēi)软已经做得非常(cháng)出(chū)色(sè)了

　　有投资人(rén)提问(wèn)，伯克希尔出(chū)售动视暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对(duì)此，巴菲特(tè)回(huí)复：“伯克希(xī)尔所有监管要求下应(yīng)披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经(jīng)做得非(fēi)常出色(sè)了，为了达(dá)成这笔(bǐ)收购，微(wēi)软与英(yīng)国有关部门积极(jí)地进行(xíng)了合作，但(dàn)这并不代表他们最终一定(dìng)会成功，这(zhè)也不是愿意多花(huā)钱就(jiù)能解决的问题。我还不(bù)清楚最终结果会如何，但即使这笔收购最(zuì)终没有成功，也不代表微软或(huò)动视暴雪有任(rèn)何(hé)的缺(quē)陷。”

　　关于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特(tè)高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持(chí)仓占比已超过(guò)了能源业务

　　在股(gǔ)东大会(huì)上(shàng)，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公(gōng)司(sī)在我们仓位中的占比超(chāo)过(guò)了(le)能源业(yè)务。虽(suī)然我们持有苹果的股(gǔ)份占比(bǐ)不高，但每(měi)年的(de)权重(zhòng)都在(zài)增(zēng)加。我不懂(dǒng)手(shǒu)机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃买(mǎi)汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会如(rú)何发(fā)展，但我们知道什(shén)么是(shì)正确(què)的价格，我们可以(yǐ)在消费者行(xíng)为方面做一定的预测，以及它(tā)对(duì)企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车(chē)和(hé)买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表(biǎo)示(shì)担(dān)忧，认为这已(yǐ)经接近(jìn)了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特(tè)肯定(dìng)地表示，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是没问(wèn)题的(de)，甚至是(shì)非常有机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都是(shì)生意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的(de)时候都有(yǒu)自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃(qì)第(dì)二辆车，要么(me)放(fàng)弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发(fā)送了(le)提问，想了解伯克(kè)希尔在一(yī)个季(jì)度(dù)内快速买入(rù)卖出(chū)台积(jī)电的(de)原(yuán)因。在问(wèn)答(dá)环节，巴菲特对(duì)此进行(xíng)了说明，在他看来台积电是世界范围内管理(lǐ)最完善且最重要(yào)的公司之(zhī)一，即(jí)使是5至20年后也(yě)不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能，但我认为(wèi)，它只(zhǐ)能留在（中国(guó)）台(tái)湾地区。我(wǒ)们通过(guò)Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑(sāng)那州的部分芯片工作，但(dàn)至少在我看来，目前我们(men)没有一家公司可以与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有非凡的(de)领导地位。何况它(tā)们还拥有一位(wèi)91岁的创(chuàng)始人(rén)，这(zhè)家(jiā)公司(sī)非常棒。”

　　关(guān)于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问(wèn)巴菲特，你(nǐ)是否认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴(bā)菲特(tè)的(de)回答是，“是的，我(wǒ)认为(wèi)埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但(dàn)他很有才华。所以，他(tā)高(gāo)估了一个不需要(yào)高(gāo)估就能成为天(tiān)才的(de)人。他真的很(hěn)聪(cōng)明，我(wǒ)想他的智(zhì)商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成(chéng)一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受(shòu)不可能的目标。我(wǒ)们的不同之(zhī)处(chù)在于，我想要的不(bù)多，我在寻找(zhǎo)简单、确定(dìng)性高的工作(zuò)，我不想要那么多的失败。但(dàn)埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克需要(yào)狂热，致(zhì)力于解决不可能的问题(tí)。我(wǒ)喜欢我现(xiàn)在的生(shēng)活方(fāng)式，我不喜欢和他(tā)在一起，他也不(bù)喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动(dòng)汽车(chē)即(jí)将大获成功(gōng)，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车(chē)行业(yè)太艰(jiān)难(nán)了。例如福特汽车(chē)公(gōng)司(sī)，曾经亨利·福(fú)特看起来拥(yōng)有(yǒu)整个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔(péi)钱。前几(jǐ)天，我(wǒ)读了通用汽(qì)车(chē)公(gōng)司1932年的年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个经销商，而当时人(rén)口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美(měi)国有3.3亿人，所有(yǒu)汽(qì)车(chē)品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美国(guó)的汽(qì)车公(gōng)司还会(huì)面(miàn)临来(lái)自(zì)世界各地的(de)竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格补充(chōng)道，“但(dàn)事实也并非如此，法拉利(lì)就处于一(yī)个特殊的位(wèi)置。虽然(rán)我们觉(jué)得，汽车不是一(yī)个吸引人的行业，但(dàn)电动汽车即将大获成功(gōng)。现在(zài)它带(dài)来了(le)巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资(zī)金(jīn)成(chéng)本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术(shù) 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能(néng)持(chí)怀疑态(tài)度

　　在回答新加(jiā)坡投资(zī)者关(guān)于人工智能的问题时，芒格(gé)表示，如果你到(dào)中国的比亚迪工厂去看一看(kàn)，会(huì)发(fā)现(xiàn)自动(dòng)化操作程度非常高，但我还是(shì)觉得用人可(kě)能更(gèng)好，因为人工智(zhì)能并(bìng)不能取(qǔ)代很多(duō)领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示(shì)，人工智能(néng)虽然可以做一些令人惊奇(qí)的(de)事情，比尔(ěr)盖茨(cí)也曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬如(rú)目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很多事情是不能掌控的。人(rén)工智能(néng)可(kě)以改变全世界(jiè)，但它并不能(néng)改变人类的(de)思(sī)维和(hé)行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机(jī)会在降(jiàng)低(dī)，

　　但总会有新技(jì)术创造(zào)新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益的机(jī)会在(zài)相对降低，但这(zhè)并不代表没有投资机会。从1940年到(dào)现在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等领(lǐng)域都有新的改(gǎi)变，新的事物(wù)永远(yuǎn)在不(bù)断出现，而且会取代一些(xiē)原(yuán)有(yǒu)的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源(yuán)方(fāng)面

　　做了很多(duō)投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴(bā)菲特说(shuō)，“之(zhī)前买下伯(bó)克希尔(ěr)能源(yuán)这家公司，就是希望能够帮(bāng)助解决一些(xiē)环(huán)境方面的问题(tí)。从传统能源向新能(néng)源(yuán)的转变，我们在(zài)这(zhè)个方面做了非常多的投(tóu)入。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精彩观(guān)点请(qǐng)关(guān)注(zhù)证券市场红周刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务副董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在(zài)正在经(jīng)历能源行(xíng)业的变革，全球都是如此(cǐ)，我们有(yǒu)3家(jiā)美国的(de)公共(gòng)事业公司，我们希望能够在全国的(de)每一个(gè)州制定不同的计划，然后将这些计(jì)划进行整合。我们也将我们的目标(biāo)进行了(le)同步规划，我们希(xī)望(wàng)2030年的(de)碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面(miàn)希望能够取得的成绩，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关于(yú)美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事件(jiàn)引发的(de)蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体(tǐ)系

　　在针对投资(zī)者提出(chū)的硅谷银行破产事件会带来怎样(yàng)的(de)经(jīng)济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是(shì)灾难(nán)性的，即使联邦存(cún)款保(bǎo)险公司的限额(é)是25万美元，这是法令的规定(dìng)，但这不是美(měi)国的行为方式，就像他们不(bù)会让(ràng)债务上限导致世界(jiè)陷入混乱(luàn)一(yī)样。他判断FDIC不(bù)会有人(rén)愿意(yì)公(gōng)开向(xiàng)美国公众解释为(wèi)什么只有(yǒu)25万(wàn)美(měi)元有“存款”保(bǎo)险，这次事(shì)件(jiàn)引发(fā)的后(hòu)续问题会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑(duì)感到担(dān)忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧(jù)总(zǒng)是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了工作(zuò)。不过，这些(xiē)年来(lái)，银(yín)行系统发生(shēng)了很大变化(huà)。二战后的那一(yī)年，有多达2000家银行(xíng)倒(dào)闭(bì)，也(yě)是在那时，我们做了一件非常明智(zhì)的事情，就是成立联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司。现(xià在职教育是什么意思，补充在职是什么意思n)在已经是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑(duì)）感到担忧(yōu)，这是不应该(gāi)发生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制定保证金要求的责(zé)任(rèn)。他们改(gǎi)变了很多次保证金要求，因为(wèi)我们(men)都知道，借了很多钱(qián)的人会给银(yín)行(xíng)系统(tǒng)带来(lái)危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美(měi)联储解决(jué)不了财政(zhèng)问题

　　由于美联储投放(fàng)的天量(liàng)流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批(pī)评美(měi)联储失职(zhí)。不(bù)过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他(tā)们(men)无(wú)法解决财政问题，他们正在履行其(qí)职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过芒(máng)格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大(dà)战中付出了代(dài)价。我们每(měi)个人，包(bāo)括学校(xiào)的孩(hái)子和其他人，也包括(kuò)我自己。我们(men)购买(mǎi)了最初所谓(wèi)的(de)战争(zhēng)债券、国防(fáng)债券和储蓄债券等等。如(rú)果不停(tíng)印(yìn)钞(chāo)票，我无法预计(jì)宏(hóng)观环境会(huì)变(biàn)得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发明，但要(yào)恪守旧的价值观(guān)

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“银(yín)行业可以有(yǒu)各种(zhǒng)各样的新发明，但(dàn)它(tā)需要有(yǒu)旧的价值观(guān)。我(wǒ)们(men)不(bù)知道会发生什么，因为在目(mù)前的情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承(chéng)担了(le)不(bù)该(gāi)承担的风险，如果(guǒ)你(nǐ)要改变人们未(wèi)来的行为方(fāng)式，风险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许(xǔ)多(duō)银(yín)行(xíng)

　　巴菲特(tè)说，“如(rú)果你遵循健全的(de)银行投(tóu)资方法，不做别人做的(de)一些风险(xiǎn)性事(shì)情，银行(xíng)可(kě)能是一个非(fēi)常不错(cuò)的投(tóu)资。最初(chū)在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资(zī)了一家银行。如果1970年(nián)的《银(yín)行控股公(gōng)司修正法(fǎ)案》没(méi)有通(tōng)过，我们最终可能(néng)会拥有许多银行，而不(bù)是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去信(xìn)心(xīn)，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到任何其他货币能够取代它。我觉(jué)得没人能理(lǐ)解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可(kě)能比我们更清楚，但(dàn)是他也不能完全控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道(dào)需要印多少数额(é)的货(huò)币才能解决问题(tí)，而直(zhí)到它失控(kòng)。人们(men)会对货币失(shī)去信心，他(tā)们(men)的行为方式可能(néng)会完全不同。我们无法预测，但我们知道这不是一个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于(yú)大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然(rán)有很多上市(shì)公司(sī)涉及保险业务，但没有一(yī)家是(shì)自己(jǐ)愿意(yì在职教育是什么意思，补充在职是什么意思)去投的。虽(suī)然有人诟病盖可(kě)保险已(yǐ)经是一(yī)家技术公(gōng)司，但在我(wǒ)们(men)看来，其依然是一(yī)家保险公(gōng)司。他同时解释，盖(gài)可在技术方面需(xū)要做的(de)工作(zuò)要(yào)比想象的多很多(duō)。

　　作为(wèi)政(zhèng)府(fǔ)雇员保险公司，盖可第一季(jì)度业(yè)绩表现(xiàn)得非常(cháng)好，这背后(hòu)有(yǒu)两个原因，首先是减少(shǎo)了前(qián)一年(nián)的保险(xiǎn)准备金，其次一(yī)季度还是汽车保险的旺(wàng)季，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了长(zhǎng)足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投资者提出(chū)的商业地产损失情(qíng)况有(yǒu)多(duō)严重(zhòng)，和伯克希尔是否(fǒu)会在商业(yè)地产领域更活跃(yuè)时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在商业(yè)地产领域从来(lái)不是特别(bié)活(huó)跃，因此也不会受到不良贷款(kuǎn)等(děng)一系列负(fù)面因素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国(guó)和世(shì)界很多地方(fāng)市(shì)中心(xīn)的空(kōng)洞化(huà)却是非(fēi)常严(yán)重的，它会影响(xiǎng)很多人(rén)。建筑不会消失，但所有者(zhě)会变化，人(rén)们总(zǒng)是(shì)喜欢买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全的方(fāng)式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投资(zī)者提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路(lù)公司面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这(zhè)一团(tuán)队的(de)运营指标(biāo)，其中不仅有(yǒu)美国的(de)铁路，而(ér)且还有(yǒu)加拿大的(de)铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但好在我们走(zǒu)出疫情和供应方(fāng)面的挑战，不(bù)过还面(miàn)临劳工问题和其他一些问题。我们的团队(duì)优先考虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期(qī)运营，而不(bù)是(shì)短期专注于在20年内(nèi)达到(dào)某一运(yùn)营指标(biāo)，要长期为(wèi)客户提供可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没(méi)有一次情绪化投资决定

　　在回(huí)答有(yǒu)没(méi)有因为情绪作(zuò)出错误的投资决定时，巴菲(fēi)特(tè)表示：“虽(suī)然在生活中(zhōng)谁(shuí)都不想成为一个没有感情的(de)人，但肯(kěn)定想在做投资或商业决定时成为一个没有(yǒu)感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股(gǔ)东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特强调：“如(rú)果我(wǒ)们拥有更多的企业，企(qǐ)业赚更多(duō)的(de)钱，作为(wèi)股东(dōng)的份额，作为伯克希(xī)尔的所有者，每年都在增(zēng)加，而投(tóu)资者(zhě)不需(xū)要花任(rèn)何钱(qián)。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益和(hé)超过(guò)300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是非常有限的(de)

　　关(guān)于是(shì)否对(duì)持(chí)有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信(xìn)心？巴菲(fēi)特回答(dá)道，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的(de)、真正想做的(de)是收(shōu)购伟大的企业。我们可(kě)以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情(qíng)况下(xià)，没有(yǒu)人能(néng)像我们(men)一(yī)样(yàng)达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会(huì)再(zài)次发生。但(dàn)问题是(shì)，我(wǒ)们收购的机会(huì)是非常有限的，所以(yǐ)当一家(jiā)好(hǎo)公司面临被卖掉的时候，我们需要足够的(de)资金(jīn)。但我们的股东可能会把股票卖得太便宜，而且(qiě)无法(fǎ)做什么让股价稳步(bù)上涨。我们有足够的钱(qián)，我(wǒ)们(men)正(zhèng)在用我们(men)所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投(tóu)资(zī)的秘诀(jué)是洞(dòng)悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如(rú)何在短(duǎn)期利润和长(zhǎng)期防御能力之间(jiān)做(zuò)出选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心(xīn)季度预(yù)算是否达标(biāo)，我们感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个(gè)美(měi)好的(de)事业。好的企(qǐ)业不多(duō)，但我们确(què)实找(zhǎo)到了(le)一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商店业务时，我(wǒ)们学到(dào)的是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做图案绘制，这可以算(suàn)是(shì)一件愚(yú)蠢的(de)事。我们(men)一直(zhí)在试(shì)图洞悉的是消费者的(de)行为，我们不(bù)能洞(dòng)悉企业的(de)技术(shù)趋势，如(rú)果能做到(dào)这点，那(nà)也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重申，格雷(léi)格(gé)·阿贝(bèi)尔将(jiāng)接班(bān)！

　　关于投(tóu)资(zī)人(rén)关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿(ā)贝尔(ěr)一定(dìng)会继(jì)承我的工(gōng)作，当然现在我还在位(wèi)，格雷(léi)格的主要价值是可以把一些事情(qíng)做得更好，或者去管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些(xiē)好的建议，但格雷格是(shì)做出最终决(jué)定的那个人。未来我们还需要更多的(de)优秀人才，去涉及(jí)更多(duō)的业务(wù)。如果这些(xiē)人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们接替我(wǒ)们(men)做(zuò)任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于(yú)从不(bù)会频(pín)繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯克(kè)希尔有(yǒu)很多(duō)很优秀(xiù)的经理人，相对其他(tā)大(dà)型(xíng)公司，伯克希(xī)尔之所以(yǐ)能够做的更好原因之一，是(shì)从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦(lún)•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的十(shí)大最佳保险经(jīng)理人之一，他的地位(wèi)无可取代。阿(ā)吉特(tè)从不会去尝试改变一个体系，而总是会去改善一个体(tǐ)系。我很(hěn)享受与他交流，以(yǐ)前我们每(měi)天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日(rì)本五大商社(shè)

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到(dào)了(le)为何(hé)到访日本，并(bìng)参(cān)观五(wǔ)大商社。“我去(qù)那里的部(bù)分原因，是(shì)为(wèi)了把格雷(léi)格介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那(nà)些企(qǐ)业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们(men)确实希望和（那些企(qǐ)业）有长期合作(zuò)的机会(huì)。它们(men)是一些(xiē)令人难以置信的投资机会(huì)，一直是非常好(hǎo)的投资(zī)机(jī)会。我很喜欢这(zhè)些公司的文化和历(lì)史。我(wǒ)们(men)对五大商社的两天走访是(shì)非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望百(bǎi)年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一(yī)百年后(hòu)伯克希(xī)尔(ěr)的(de)发展愿景(jǐng)，他说，希望(wàng)这家公司(sī)仍能被股东(dōng)们眷顾，并且(qiě)为社会(huì)带来幸福感，拥有(yǒu)无(wú)限的资本和大量的人才。“就像格雷(léi)厄(è)姆(mǔ)1949年写下的书时至今(jīn)日(rì)依(yī)然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希尔(ěr)的资(zī)本

　　仍(réng)会比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是(shì)一个国家(jiā)的资产而(ér)非负(fù)债，以往记录已经说(shuō)明了这(zhè)一点。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克希尔(ěr)的资本还是会比大部分公司都要(yào)多(duō)，也仍然可以在国家的经(jīng)济中投入非常(cháng)多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)的股票回(huí)购不会(huì)停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍(réng)会做出与现在相同的股(gǔ)票回购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业(yè)务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常优秀的(de)回购计(jì)划框架，我会继续沿用(yòng)，因为股票回购将(jiāng)同时(shí)对股东和公司自身(shēn)的运(yùn)营产生益处(chù)，如果资本足够且(qiě)股票很有吸引力，那么(me)为什么不(bù)通过回购来提升(shēng)单股(gǔ)内在价值呢？因此(cǐ)当时机来(lái)临，我们会成为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就清晰了

　　在回答关(guān)于(yú)遗产规(guī)划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿(ná)好就行，但(dàn)这(zhè)并(bìng)不适(shì)合(hé)所有人(rén)。如(rú)果你想要你的孩(hái)子(zi)拥有某(mǒu)种(zhǒng)价(jià)值观，重(zhòng)要的是：你要践行(xíng)这样的价值观，并(bìng)和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他(tā)们就在学习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如果你想弄清(qīng)楚如何度过这一生，你可以写(xiě)一下(xià)讣(fù)告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我年(nián)事已(yǐ)高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之(zhī)前(qián)观察过很多(duō)富裕(yù)家庭，它们在财产规划分配(pèi)上(shàng)都存(cún)在各自的问题(tí)。我年事已高，可(kě)我(wǒ)并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的(de)理解以及他们的(de)建(jiàn)议(yì)。这件(jiàn)事(shì)情对于孩子而言，在20岁和60岁的(de)不同时期来做(zuò)，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子(zi)宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的(de)成长。“有一些人完全不向他们的孩(hái)子透(tòu)露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早(zǎo)地(dì)向(xiàng)孩(hái)子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他(tā)们的成(chéng)长阶段(duàn)，让他(tā)们知(zhī在职教育是什么意思，补充在职是什么意思)道遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会很难更(gèng)改(gǎi)，我认为这是家长犯(fàn)下的一个巨大(dà)错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学(xué)到老(lǎo)，并(bìng)学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比如花(huā)钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免身(shēn)边有能(néng)量(liàng)的人和活动；要活(huó)到(dào)老学到老(lǎo)，要学(xué)会感恩。如果你(nǐ)能做到(dào)这(zhè)一切，那你一(yī)定会成功。如果(guǒ)做不(bù)到，成功就需要更多的运气(qì)，当然，你一定不要把自己的命(mìng)运都押(yā)宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜(xǐ)欢的人(rén)一(yī)起工作(zuò)，业务(wù)中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的(de)业务中(zhōng)没(méi)有困难，我们都非常热(rè)爱自(zì)己的(de)事业。每(měi)天(tiān)早上(shàng)起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此(cǐ)欣赏(shǎng)对方，而且我(wǒ)上班通勤也只需要约5分(fēn)钟的路程，这是非常(cháng)理想的工(gōng)作环境，没(méi)有什么(me)能比这(zhè)更(gèng)美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排(pái)名

　　股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特再度提起本·格雷厄(è)姆在投资上对他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆在他(tā)的书中(zhōng)写下一些非常有说服力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年间所从事和(hé)热爱的工作(zuò)都是错误(wù)的。我看了这本书(shū)（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍(biàn)。无(wú)论他的想法是否正确(què)，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚(yà)马逊(xùn)看看这本书的排名(míng)，它一直(zhí)在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在其领域里具有这样持续的地(dì)位？”

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