财联社5月18日讯（编(biān)辑 史(shǐ)正丞）距离瑞(ruì)士政府(fǔ)撮合瑞(ruì)银(yín)与(yǔ)瑞信(xìn)合(hé)并近两个月后，与(yǔ)这次事(shì)件有(yǒu)关的一(yī)个重要问题终(zhōng)于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记(jì)无法(fǎ)触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和(hé)非(fēi)洲地区的信贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称(chēng)，由11家(jiā)买方机构、卖方银行和做(zuò)市商组成的委员会一致投票通过了上述决议(yì)。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但(dàn)没(méi)有出现在投票的(de)清单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题的市场参与者认(rèn)为(wèi)，AT1债券应该与(yǔ)CDS合(hé)约所依据的参(cān)考债券（次级(jí)债）具(jù)有同等(děng)地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次(cì)级债作(zuò)为(wèi)标准参(cān)考债(zhài)务。

　　对此，委员会首(shǒu)先(xiān)一致裁定，并没有(yǒu)发生“政府干(gàn)预的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券(quàn)文件中(zhōng)的(de)排(pái)名(míng)条(tiáo)款(kuǎn)和担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时(shí)在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券(quàn)定义了“排除义务”。周三的文件(jiàn)中，决策委员会没(méi)有对AT1债券是(shì)否构成借款资(zī)金(jīn)做(zuò)出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类(lèi)债券持有人(rén)的诉讼。一些(xiē)投机者也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金(jīn)融市场(chǎng)较(jiào)为常见(jiàn)的金融衍生品，信贷违约(yuē)掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的(de)买方可(kě)以向(xiàng)卖方索赔，索赔的(de)金额(é)通常等于参考资产的面值减去违约后(hòu)的市场价值。各个(gè)区域的信贷(dài)衍生品(pǐn)决定(dìng)委(wěi)员会(huì)，负责(zé)决(jué)定在这(zhè)个地(dì)区是否发生了信贷衍生品合(hé)约中定义(yì)的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托(tuō)和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截(jié)至(zhì)今(jīn)年(nián)3月，与瑞信集团(tuán)债(zhài)务相关(guān)的CDS名(míng)义总量超过190亿(yì)美元，不忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思4px;'>忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思过DTCC的(de)数据并未区分优先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公布了接手瑞信的(de)最新评(píng)估。在本周二(èr)提交给(gěi)美国SEC的(de)监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信预计将造成(chéng)170亿美元的损失，其(qí)中有(yǒu)40亿(yì)美(měi)元为潜在的诉(sù)讼和罚(fá)款支(zhī)出。不过这部(bù)分的(de)损(sǔn)失(shī)将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆(fù)盖，意味(wèi)着收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎(láng)）远远低(dī)于(yú)资产的实际价值(zhí)。

　　这份文件同样(yàng)显示(shì)，从去年10月开始，瑞银的战略(lüè)委员会就已经开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并(bìng)在(zài)今年2月(yuè)得出(chū)“不宜收购”的决(jué)定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后(hòu)加入瑞(ruì)银集团的董事会(huì)，同时(shí)在“可预见(jiàn)的(de)未来”，瑞(ruì)信的品牌(pái)仍将独立(lì)运营。

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