5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金等多家头(tóu)部公募基金(jīn)密(mì)集(jí)申报了跟(gēn)踪(zōng)海外(wài)半导体指数(shù)QDII产品，布局(jú)全球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历(lì)一季(jì)度的持续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开(kāi)始持续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最(zuì)高份额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士(shì)认(rèn)为，资(zī)金(jīn)对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于对板块中长期(qī)投资价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进，以及近(jìn)期(qī)AI行情(qíng)的带动(dòng)下，板块细分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历(lì)一季(jì)度的(de)持续回调后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来又开始持续(xù)下跌。以中证全(quán)指半(bàn)导体指数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设备板(bǎn)块周(zhōu)跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行业中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出(chū)现下降外，其(qí)余产品(pǐn)份额均有(yǒu)大幅增长。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体(tǐ)板(bǎn)块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片ETF基(jī)金经(jīng)理田光(guāng)远分析(xī)，当前(qián)半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)复苏(sū)不及预期主要原因，一是国产替代进程不及预(yù)期(qī)，国内(nèi)半导体企业(yè)相(xiāng)比(bǐ)海(hǎi)外半(bàn)导体大(dà)厂起(qǐ)步较晚，在(zài)技术(shù)和人才(cái)等方面存在差(chà)距，在国(guó)产替代过程中产品研发和客户导入进(jìn)程可能不及预(yù)期(qī)；二是(shì)下(xià)游需(xū)求(qiú)不及预期，在边缘(yuán)政治和(hé)全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预(yù)期，从而导致(zhì)对(duì)半导体(tǐ)产品(pǐn)需(xū)求量减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导体行业正(zhèng)处(chù)于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出(chū)现(xiàn)”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖的(de)种类要看芯(xīn)片下游(yóu)的景(jǐng)气度，有创新属性和份额提升属性(xìng)的环节会率先回(huí)暖(nuǎn)。一方(fāng)面(miàn)中国经济体重要(yào)的构成央国(guó)企对资产(chǎn)回报(bào)提出(chū)要求，民营(yíng)企业的(de)竞争力提升也会更加依赖数字(zì)化，成本效(xiào)率提升是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方面短(duǎn)周期维度数字经济(jì)有(yǒu)顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企业数(shù)字(zì)化投入力(lì)度(dù)。

　　九泰基金战略投(tóu)资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年(nián)初以来(lái)半导体板(bǎn)块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部位(wèi)置；另一方面市场(chǎng)预期基本面(miàn)即将见底，再(zài)加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的(de)催化，所以从年(nián)初到4月初半导体(tǐ)指数出珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄现了(le)一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反应的(de)，所以随(suí)着(zhe)4月中下(xià)旬半导体(tǐ)一(yī)季报披露，整(zhěng)体呈现强预期(qī)、弱(ruò)现实的表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因(yīn)素引(yǐn)起行(xíng)业近期的持续(xù)回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对(duì)板块价(jià)值的(de)肯定(dìng)，多位业(yè)内(nèi)人士也表示，长期看好半(bàn)导体板块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们认为当(dāng)前无需过(guò)度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本面上，人(rén)工智能给半导(dǎo)体带(dài)来了新(xīn)的需求(qiú)增量，从(cóng)周期(qī)视角(jiǎo)，预计未来1-2个季(jì)度虽然(rán)会(huì)有一定(dìng)业(yè)绩的压力(lì)，但一方面需求会重新复苏，另一(yī)方面中国半(bàn)导体(tǐ)企业有国产替代的(de)中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面(miàn)，半导体板块(kuài)估值波动较大，且子板块(kuài)和细(xì)分线索较(jiào)多(duō)，始终(zhōng)有估值合(hé)理甚至(zhì)低估(gū)的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多优质的(de)公司处于(yú)历史估值分(fēn)位(wèi)低位区间，随(suí)着需(xū)求回暖或者新产品的突破，会(huì)有形成很好的(de)投资机会。他进一步(bù)表示，人类历史经历(lì)了三次工业革(gé)命，前两(liǎng)次都(dōu)是(shì)以能(néng)源为对象(xiàng)进(jìn)行创新，第三次是信息(xī)为(wèi)对象进行创(chuàng)新，当(dāng)前阶段(duàn)的(de)人工智能从(cóng)感(gǎn)知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也(yě)会开启(qǐ)新一轮的工业(yè)革命(mìng)，它是(shì)信息革命经历了(le)个(gè)人(rén)电脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命(mìng)后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面(miàn)全(quán)面影响人类(lèi)社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆发(fā)的(de)早期的(de)阶段，在人工(gōng)智能(néng)带(dài)来的技术(shù)变革浪潮(cháo)下(xià)，人工智能(néng)对云管端各(gè)方面都(dōu)产生了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节(jié)发生了改(gǎi)变(biàn)，产生了新的投资方(fāng)向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智能(néng)应用的落(luò)地(dì)，端(duān)侧和网侧的(de)新硬(yìng)件也(yě)会产生新的投资机会。因此我们长期(qī)看(kàn)好半导体(tǐ)的投资价(jià)值(zhí)。”田光(guāng)远建议投(tóu)资者(zhě)长期关(guān)注该板块投资机(jī)会，他(tā)认为可以重点配置(zhì)的主(zhǔ)线(xiàn)包(bāo)括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏(sū)线、以及(jí)以半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备材料国产化(huà)为代(dài)表的制造线。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组基金经理刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年(nián)全面看好整(zhěng)个半导(dǎo)体板(bǎn)块，其中，从半导体国(guó)产化为主的(de)设(shè)备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设(shè)计都会在今年(nián)都有非常好的(de)机(jī)会。首(shǒu)先，基本(běn)面上，美(měi)国对中国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片(piàn)的国产(chǎn)替(tì)代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的国(guó)产替(tì)代(dài)提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片(piàn)设计板(bǎn)块经过近一(yī)年的充分调整，股(gǔ)价已经充(chōng)分反映(yìng)悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们将持续跟踪和调(diào)研半(bàn)导体(tǐ)行业库(kù)存、动销(xiāo)数据(jù)和(hé)重点公司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费(fèi)品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯片(piàn)等核心环(huán)节预期将会受益，后(hòu)续(xù)有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报(bào)业绩相对较强(qiáng)，国产化趋(qū)势仍(réng)在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注(zhù)的方向。存储作为(wèi)半导体中最(zuì)大的周期品种，也可能在年(nián)内迎来边际变化(huà)，需要(yào)持(chí)续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景气(qì)度修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善(shàn)的趋势比较确定(dìng)，但改(gǎi)善的过程中股价有(yǒu)可能波动较大(dà)，要结(jié)合(hé)基本面变化综合判断(duàn)配置(zhì)价值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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