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　　美(měi)联储布(bù)拉德：利(lì)率可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表示，决策者可(kě)能不得不进一步提高利(lì)率(lǜ)以给通胀降温，但(dàn)他补充(chōng)称，自己将观望一定时间，看看经济数(shù)据表现再(zài)决(jué)定6月(yuè)应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀是否处于通(tōng)往(wǎng)2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示(shì)，需要(yào)看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还(hái)表示(shì)，他认为美联储仍(réng)然可以(yǐ)实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助(zhù)通(tōng)胀率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景(jǐng)。我认(rèn)为基线情境(jìng)是经济增(zēng)长缓慢，劳动力(lì)市场(chǎng)可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决(jué)策者中(zhōng)鹰(yīng)派(pài)官员(yuán)的(de)代表人(rén)物，素有“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今年在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市场互联(lián)互通合作15日正式(shì)启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日(rì)表示，香港(gǎng)与内地利率互(hù)换市场互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工作进展顺利，初(chū)期(qī)先(xiān)行开通“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互(hù)换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经由香(xiāng)港与内(nèi)地(dì)基础(chǔ)设施机构之(zhī)间在交易、清(qīng)算、结(jié)算(suàn)等方(fāng)面互联互通的(de)机制安(ān)排，参与内地银行间金融(róng)衍生品市场。初(chū)期可交易品种为利率互(hù)换(huàn)产品，报价(jià)、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资者需与(yǔ)外汇交易中心签署报价(jià)商协议(yì)，并为上海(hǎi)清算所利率互换集(jí)中清算(suàn)业务的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投(tóu)资(zī)者为符合人民银行(xíng)要求并完(wán)成内地银行间债券市场准入备案的境(jìng)外机构(gòu)投资(zī)者，并(bìng)经外(wài)汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易(yì)权限(xiàn)。拟(nǐ)申请(qǐng)开通“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限的境外投(tóu)资者需同时申请成为场外(wài)结算公司的(de)清(qīng)算会员或该类会(huì)员的(de)清算客户(hù)。

　　初期(qī)全市(shì)场每日交易净限额(é)为200亿元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可(kě)根据市(shì)场情况适(shì)时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公(gōng)告停牌的嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度(dù)上涨近15％。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后(hòu)，上(shàng)交所发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处理情况(kuàng)的公(gōng)告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公(gōng)司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最(zuì)后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起(qǐ)将停止交易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发(fā)布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证券交(jiāo)易所债(zhài)券交易规(guī)则》第一百三(sān)十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交(jiāo)取消，交易(yì)无(wú)效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不受(shòu)影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深表(biǎo)歉(qiàn)意(yì)，并(bìng)将妥(tuǒ)善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面(miàn)迎来(lái)改善，“五一(yī)”假期(qī)过后，油脂市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随(suí)美联(lián)储继续(xù)加息预期以及(jí)欧美(měi)银(yín)行(xíng)业(yè)危(wēi)机的继续发酵，国际原(yuán)油价(jià)格大幅下挫，外围(wéi)市(shì)场(chǎng)环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息(xī)25个基点，这是本(běn)轮加息(xī)周(zhōu)期的(de)第十次加息，也可能(néng)是本轮(lún)紧(jǐn)缩(suō)周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开(kāi)盘(pán)走弱后也(yě)迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰期货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师巩(gǒng)力(lì)赫表示(shì)，在(zài)此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下(xià)降支撑(chēng)盘(pán)面走强，菜油(yóu)紧(jǐn)随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光大期货(huò)研(yán)究所油脂油(yóu)料分析师(shī)侯雪玲看(kàn)来，油脂(zhī)市场的强力(lì)反(fǎn)弹是由基(jī)本面的改善推动的。她(tā)表示，一方面源(yuán)于餐饮端(duān)的利多预期。油(yóu)脂(zhī)相关上市企业(yè)一季度(dù)业绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛利率提升共同(tóng)推(tuī)动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐(cān)饮端(duān)消费(fèi)亮眼，假期后(hòu)，现货普(pǔ)遍(biàn)存在一轮(lún)补库(kù)需求。未来(lái)很(hěn)长一段while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗(duàn)时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂需求的(de)重要力量。另一方(fāng)面，国(guó)内大豆压榨企业(yè)5月上旬(xún)仍出现不同(tóng)程度(dù)的停机计(jì)划，市场现货供应(yīng)仍(réng)有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而(ér)棕(zōng)榈油方面(miànwhile的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗)，产(chǎn)地库存出现超(chāo)预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国(guó)内消费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数(shù)据和1月几乎持平。机构预期(qī)马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口环(huán)比下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推算4月库存(cún)环比减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外市场方面(miàn)，受到马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)库存减少(shǎo)的(de)预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货(huò)价(jià)格在本周累(lèi)计(jì)上涨超7％。“节前马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且(qiě)产量降(jiàng)幅不足，导(dǎo)致(zhì)市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下(xià)跌后，利空落(luò)地效应以及机构对于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预估超(chāo)预期(qī)下降(jiàng)的乐观情绪，推动期(qī)价快(kuài)速反(fǎn)弹(dàn)，而库存(cún)预估下(xià)降的(de)原因来(lái)自于马(mǎ)来西亚国内(nèi)消费需求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分(fēn)析(xī)师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘(pán)油脂价格上行，而豆油及菜油自(zì)身(shēn)基本面供应增加的利空(kōng)因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项调查显示(shì)，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来最低水平，因(yīn)产量持平且马来西(xī)亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分析师和贸易(yì)商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存(cún)料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第三(sān)个月(yuè)减(jiǎn)少并触(chù)及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月(yuè)的最低(dī)水平。中国(guó)粮油商(shāng)务网监测数据(jù)显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度及以下库(kù)存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚和国内棕榈油库(kù)存都在下降，但(dàn)原因各有不(bù)同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的主要(yào)原(yuán)因来自于产量的(de)季节性减产以及印尼(ní)国内出(chū)口政策限(xiàn)制导致的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)出口较好。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到(dào)年初国内疫情(qíng)防控(kòng)措(cuò)施优化调整带(dài)来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行(xíng)导致棕(zōng)榈油替(tì)代性能大大增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国(guó)棕(zōng)榈油(yóu)库存下降，但由于印(yìn)尼5月(yuè)出口政策(cè)出现调整，将允许更多(duō)的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来(lái)西(xī)亚棕榈油5月出(chū)口(kǒu)数据(jù)保持谨慎态度(dù)。中国和(hé)印度作为(wèi)全球主要(yào)的棕(zōng)榈油进口国，虽(suī)然库存都(dōu)不同程度下降(jiàng)，但都仍(réng)处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价(jià)格(gé)上涨，将抑制(zhì)其消费和进(jìn)口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈(lǘ)油产(chǎn)地来(lái)说，每年的1—4月属(shǔ)于去(qù)库(kù)周(zhōu)期(qī)，因产量处于年内低位(wèi)，无法(fǎ)满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及(jí)需求国库(kù)存(cún)偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的(de)主要原因。后(hòu)期随着(zhe)产量季(jì)节性增加(jiā)，棕榈油重新累(lèi)库也是(shì)必(bì)然趋(qū)势。

　　国内(nèi)方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需(xū)双重(zhòng)推动的结(jié)果(guǒ)。随着产地(dì)挺价，进(jìn)口利润差，棕(zōng)榈油到(dào)港压力下降，月均(jūn)到港量(liàng)30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几(jǐ)乎(hū)翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新(xīn)累库(kù)，需要进(jìn)口增加(jiā)，也(yě)就是说进口利润打(dǎ)开，产地(dì)让利，这至少需要产地库存压力明显恢(huīwhile的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗)复才(cái)有可能。因(yīn)此，未(wèi)来产(chǎn)地的累库必将早(zǎo)于国内(nèi)，存在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前(qián)的(de)市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明(míng)显利多(duō)因素驱动，因此棕(zōng)榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可持(chí)续性(xìng)。不过(guò)，从更(gèng)长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的预期下，棕(zōng)榈油(yóu)有望逐步进入(rù)中期企稳阶段。后续需要密(mì)切关(guān)注厄尔尼(ní)诺(nuò)气(qì)候的发生(shēng)和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大(dà)宗商品的影(yǐng)响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么(me)，对于油脂市(shì)场来(lái)说是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进紧缩(suō)的步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联储会议的结束(shù)，市场焦点仍(réng)将(jiāng)集中在美国银行业的(de)任何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态(tài)度。对(duì)于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对(duì)国内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期(qī)对(duì)豆系品种带来(lái)压力(lì)，另(lìng)外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏(piān)高也使得油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)的(de)行情(qíng)难以表现(xiàn)得特别(bié)强势。不过(guò)，油脂的估值在偏(piān)低(dī)的油粕比和当前年度(dù)南(nán)美(měi)大豆的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单(dān)边行情仍(réng)将(jiāng)比较(jiào)多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储(chǔ)加息(xī)已经在市场(chǎng)预期(qī)当中，因此对大宗(zōng)商品市场的利空(kōng)影响有限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低(dī)，比如(rú)棕榈油(yóu)工业消(xiāo)费(fèi)占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工(gōng)业(yè)消费和食用消(xiāo)费各占一半(bàn)，但各国生物柴油政策比例一段(duàn)时期内是固定(dìng)的，不会(huì)因为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而出(chū)现生物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上(shàng)油(yóu)脂食(shí)用作为消费必需(xū)品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自(zì)身(shēn)基本面对(duì)价格(gé)波动(dòng)仍然将起到(dào)主(zhǔ)导作用。

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